Figure Heloc

تموضع منتج HELOC المرمز التابع لشركة Figure Technologies (FIGR_HELOC) كأكبر منصة أصول حقيقية قائمة على سلسلة الكتل في العالم، مدعيًا رأس مال سوقي بلغ 12.5 مليار دولار اعتبارًا من سبتمبر 2025. ومع ذلك، فإن الفروق الكبيرة في البيانات والتعقيدات التنظيمية المحيطة بهذه المنصة المبتكرة للقروض تستوجب فحصًا دقيقًا من قبل مستثمري العملات الرقمية.

النقاط الرئيسية

• الموقع في السوق: يمثل FIGR_HELOC أكبر منصة إقراض عقارية مرمزة على أساس رأس المال السوقي المدعى عليه، حيث أكملت Figure Technologies عملية طرح أولي ناجحة بقيمة 787.5 مليون دولار على ناسداك (FIGR) في سبتمبر 2025.

• جدل البيانات: توجد اختلافات حرجة بين القيمة المُبلغ عنها من قبل Figure والبالغة 12.5 مليار دولار من القيمة الإجمالية المؤمنة والتحقق الثالث يظهر فقط 45 مليون دولار في النشاط على السلسلة يمكن التحقق منه، وفقًا لتحليل DeFiLlama.

• القيادة التنظيمية: تحافظ Figure على امتثال تنظيمي شامل بتسجيلها في SEC، وحالة الوسيط-تاجر لدى FINRA، وأكثر من 180 ترخيص إقراض على مستوى الولاية، مما يضعها في مقدمة معظم المنافسين القائمين على سلسلة الكتل.

• أداء مالي: تبين الشركة مؤشرات تقليدية قوية مع إيرادات بلغت 190.6 مليون دولار في النصف الأول من عام 2025 وحققت الربحية بعد سنوات من الخسائر.

• الابتكار التقني: تم بناؤه على سلسلة الكتل Provenance المصممة خصيصًا باستخدام كوموسس SDK، حيث قامت Figure بمعالجة أكثر من 50 مليار دولار في المعاملات على السلسلة منذ 2018.

• المزايا التنافسية: يدعي تخفيض التكلفة بنسبة 93% مقارنة بالمقرضين التقليديين ومتوسط زمن التمويل يأخذ 10 أيام مقارنة بالمعيار الصناعي لـ 42 يومًا.

خلفية: شركة Figure وسياق منتج HELOC

برزت شركة Figure Technologies في عام 2018 كرد على كاجني لعدم فعالية الإقراض التقليدي للقروض السكنية الهائلة. كشفت كاجني، الرئيس التنفيذي السابق لشركة SoFi، سلسلة الكتل كتكنولوجيا لحل لتقليل الوساطة المكلفة التي تضر بأسواق الرهن العقاري. كان أطروحة الشركة مركزة على إزالة نقاط الاحتكاك التقليدية التي تجعل قروض الأسهم المنزلية مكلفة وبطيئة في المعالجة.

يمثل سوق حقوق الملكية للمنازل الأمريكي 33.8 تريليون دولار في حقوق الملكية المتاحة اعتبارًا من مايو 2024، مسجلاً زيادة بنسبة 73% عن الفترات السابقة. يتضمن معالجة HELOC التقليدي العديد من الوسطاء، والتحقق اليدوي من الوثائق، وفترات التسوية الممتدة 30-100 يوم. وعد نهج Figure القائم على سلسلة الكتل بضغط هذه الجداول الزمنية مع تخفيض التكاليف من خلال العقود الذكية الآلية وسجل الاحتفاظ الثابت.

ركزت Figure في البداية على الإقراض المباشر للمستهلك ولكن تحولت إلى نموذج الأعمال بما في ذلك الأعمال للمستهلكين بحلول عام 2024. ممكن أن يتيح هذا التحول الاستراتيجي للشركة توسيع تعاملاتها عبر أكثر من 168 شراكة بينما قامت ببناء Figure Connect، وهو سوق على سلسلة الكتل لتداول القروض المؤسسية الذي تم إطلاقه في يونيو 2024. سهل السوق حجم HELOC بقيمة 1.3 مليار دولار خلال الأشهر الـ 12 الأولى من تشغيله.

بلغت تطور الشركة ذروته في طرح عام أولي ناجح للغاية في 11 سبتمبر 2025. قدر سعر السهم عند $25، فوق النطاق المقترح أصلاً من $20-22، وافتتح عند $36 لكل سهم - بزيادة 44% تعكس قيمة الشركة بحوالي 5.3 مليار دولار. جمعت الطرح العام الأولي بقيمة 787.5 مليون دولار، مما يوفر رأس المال للتوسع وراء HELOCs إلى منتجات ائتمان المستهلك الأوسع.

انتقلت قيادة شركة Figure في أبريل 2024 عندما حل مايكل تانينباوم محل مايك كاجني كرئيس تنفيذي، على الرغم من بقاء كاجني كمدير تنفيذي. تزامن هذا التغيير مع استعداد الشركة للأسواق العامة وتوسع أعمالها في سوقها المؤسسي، والتي حققت إيرادات بقيمة 45 مليون دولار خلال النصف الأول من عام 2025 مقارنة مع 200,000 دولار فقط في العام السابق.

ما هو FIGR_HELOC؟

يمثل FIGR_HELOC إصدارًا مرمزًا من خطوط ائتتمان الأسهم المنزلية التي نشأتها شركة Figure Technologies وسجلت على سلسلة الكتل Provenance. على عكس HELOCs التقليدية التي توجد كمدخلات قاعدة بيانات في البنوك الفردية، تخلق رموز FIGR_HELOC تمثيلات رقمية قابلة للتداول من الدين العقاري المضمونة برأس مال المنزل في المقترضين.

يحتفظ كل رمز FIGR_HELOC بنسبة دعم نظرية 1:1 مع قروض حقوق الملكية المنزلية الأساسية. عندما ينشأ Figure HELOC من خلال منصتها الرقمية، يتم تشفير تفاصيل القرض وتسجيلها على سلسلة الكتل Provenance من خلال العقود الذكية. يخلق هذا سجل ملكية ثابتة يمكن نقله بين المستثمرين المؤسسيين دون تأخيرات التسوية التقليدية.

يبدأ عملية التسجيل عندما يكمل المقترضون طلبًا عبر الإنترنت مدته خمس دقائق من Figure. تُقيم نظام Figure لإنشاء القرار بالتكامل مع نماذج التقييم العقاري لتحديد قيم الممتلكات والتوقيع الإلكتروني لخلق تجربة مثالية للمتقدمين. فرض الشروط المالية وحقوق الملكية. على عكس الرموز البسيطة ERC-721، تدمج Financial NFTs منطق أعمال معقدة خاصة بالإقراض العقاري.

تفرض العقود الذكية تلقائيًا متطلبات الامتثال المبرمجة مباشرة في هيكل الرمز. على سبيل المثال، يتم فرض متطلبات المستثمر المعتمد، وقيود فترة الحيازة، وقيود النقل برمجيًا بدلاً من الاعتماد على عمليات الامتثال اليدوي. يقلل هذا من المخاطر التنظيمية مع تمكين قدرات التداول على مدار الساعة.

تتم التسوية من خلال تكامل بنك أومنيبوس، حيث يحافظ Figure على رموز التسوية المدعومة من الودائع البنكية التقليدية. عندما يشتري المستثمرون رموز FIGR_HELOC، يؤدي المعاملة إلى نقل ملكية blockchain تلقائيًا وتسوية بنكية تقليدية في آن واحد. يوفر هذا النهج الهجين فوائد blockchain مع الحفاظ على التوافق مع البنية التحتية المالية الحالية.

المقاييس التقنية للأداء

اعتبارا من يونيو 30, 2025، تعالج Figure أكثر من 600 مليون دولار في تسويات القروض الشهرية عبر blockchain Provenance. تتعامل المنصة مع آلاف المعاملات اليومية بأوقات تأكيد متوسطة تقل عن 10 ثوانٍ. تظل رسوم الوقود متوقعة من خلال هيكل الرسوم الثابتة لـ Provenance، مما يتجنب التقلب الشائع في التطبيقات المستندة إلى Ethereum.

قامت Figure بتطوير مستودعات GitHub واسعة لدعم تكاملها مع blockchain، مع 58 مستودع عام يحتوي على أدوات البنية التحتية مكتوبة أساسًا بلغة Kotlin وGo وJavaScript. تشمل المشاريع الرئيسية خدمة gas-price-service لإدارة الرسوم، و p8e-gradle-plugin لتطوير العقود الذكية، و object-store-gateway لإدارة البيانات خارج السلسلة.

مكّن البنية التقنية Figure من معالجة أكثر من 50 مليار دولار في معاملات blockchain الإجمالية منذ عام 2018، مما يمثل أكبر نشر للأصول الحقيقية في أي منصة blockchain. ومع ذلك، يشمل هذا الرقم كلاً من الأنشطة على السلسلة وخارج السلسلة، مما يؤدي إلى خلافات حول المدى الفعلي للنشاط الأصلي على blockchain.

اقتصاديات الرمز

تعكس اقتصادات رمز FIGR_HELOC الأداء الأساسي لمحفظة القروض العقارية من Figure بدلاً من ديناميكيات التداول المضاربي الشائعة في معظم أسواق العملات المشفرة. تظل قيمة الرمز مستقرة بالقرب من 1.00 دولار لأن كل رمز يمثل حقًا في دفعات قروض مقومة بالدولار بدلاً من أصل رقمي متقلب.

يتوافق إجمالي عرض الرمز البالغ حوالي 12.35 مليار رمز FIGR_HELOC مع محفظة قروض Figure البارزة البالغة 11.7 مليار دولار اعتبارا من سبتمبر 2025. يتم إصدار الرموز عندما تقوم Figure بتأسيس HELOCs جديدة وتسجيلها على blockchain، بينما يتم سحب الرموز عندما يسدد المقترضون قروضهم بالكامل. يخلق هذا آلية عرض عضوية مرتبطة بالنشاط الإقراضي الواقعي بدلاً من جداول الإصدار العشوائية للرموز.

نموذج توزيع الإيرادات

تنتج رموز FIGR_HELOC عائدًا من خلال مدفوعات الفائدة من المقترضين، والتي يتم توزيعها على حاملي الرموز بعد خصم رسوم الخدمة الخاصة بـ Figure. تتراوح معدلات فائدة HELOC الحالية من حوالي 7-12% سنويًا اعتمادًا على جدارة المقترض الائتمانية ونسب القرض إلى القيمة. تحتفظ Figure عادةً بـ100-200 نقطة أساس كفائدة خدمة، مع تدفق الباقي إلى المستثمرين المؤسسيين الذين يحملون الرموز.

يتم توزيع المدفوعات الشهرية تلقائيًا من خلال العقود الذكية عند قيام المقترضين بمدفوعات HELOC. على عكس الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التقليدية التي توزع المدفوعات كل ربع سنة، تُمكن الأتمتة عبر blockchain تدفقات نقدية شهرية تحسن من سيولة المستثمر. تكون توقيت المدفوعات متوقعة لأن العقود الذكية تنفذ فورًا عند استلام الدفع بدلاً من الانتظار للمعالجة اليدوية.

تولد Figure أيضًا إيرادات من رسوم التأسيس المفروضة على المقترضين والرسوم المتعلقة بالمعاملات على سوق Figure Connect. تتراوح رسوم التأسيس عادةً من 1-3% من قيمة القرض، بينما تبلغ متوسط رسوم معاملات السوق 0.5-1% من قيمة التداول. هذه الإيرادات تدعم عمليات Figure دون التأثير على عوائد حاملي الرموز.

تحليل القيمة السوقية

تمثل القيمة السوقية المزعومة البالغة 12.5 مليار دلار لرموز FIGR_HELOC إجمالي الرصيد المتبقي من قروض الملكية العقارية الرمزية اعتبارا من سبتمبر 2025. يضع هذا الرقم FIGR_HELOC كمشروع الأصول الواقعية الرمزية الأكبر عالميًا، متجاوزًا القيم السوقية المجمعة لمعظم العملات المشفرة التقليدية.

ومع ذلك، توجد تباينات كبيرة في المقاييس المعلنة. يقدم DeFiLlama، منصة تحليلات DeFi رائدة، تقريرًا بقيمة إجمالية مقفلة قابلة للتحقق تبلغ 44.96 مليون دولار فقط لمنصة Figure اعتبارا من سبتمبر 2025. ينبع هذا التباين الكبير من منهجية DeFiLlama التي تعد فقط الأصول المحتفظ بها في العقود الذكية على blockchains العامة، بينما تشمل Figure أرصدة القروض خارج السلسلة المدعومة بسجلات الملكية على السلسلة.

يسلط النزاع الضوء على أسئلة أساسية حول قياس الأصول الواقعية المستندة إلى تقنية blockchain. ويؤكد Figure أن أرصدة القروض البالغة 11.7 مليار دولار "أصل blockchain" لأن حقوق الملكية مسجلة على السلسلة حتى إذا تمت التدفقات النقدية الأساسية عبر الأنظمة المصرفية التقليدية. ويرى النقاد أن الأصول الحقيقية على blockchain يجب أن تُحتفظ ويتم تداولها بالكامل على السلسلة دون الاعتماد على البنية التحتية خارج السلسلة.

ديناميكيات التداول والسيولة

تتداول رموز FIGR_HELOC بشكل رئيسي في أسواق Figure، وهي بورصة داخلية للشركة، مع أحجام تداول في 24 ساعة تتراوح بين 10-28 مليون دولار اعتباراً من سبتمبر 2025. ومع ذلك، فإن هذه الرموز ليست متاحة للمستثمرين الأفراد ولا يمكن شراؤها عبر البورصات التقليدية للعملات المشفرة مثل Coinbase أو Binance.

يحدث التداول المؤسسي عن طريق Figure Connect، حيث يمكن للمستثمرين المؤهلين شراء الرموز التي تمثل قروضًا متنوعة. يستخدم السوق آليات المزاد الهولندي لاكتشاف الأسعار، حيث تستقر المعاملات في الوقت الحقيقي عبر بنية blockchain. يمثل سرعة التسوية ميزة كبيرة مقارنة بأسواق الأوراق المالية التقليدية المدعومة بالأصول حيث يمكن أن تستغرق تسوية التداول أسابيع أو أشهر.

تظل سيولة السوق الثانوية محدودة مقارنة بالأسواق المالية التقليدية لأن أساس المستثمر يتكون بالكامل من مؤسسات معتمدة. ويوجد 27 مشاركًا في السوق اعتباراً من يونيو 2025، وهو نظام بيئي صغير نسبيًا مقارنة بأسواق الأوراق المالية العامة. يحدد عدد المشاركين المحدود اكتشاف الأسعار وقد يخلق تحديات للسيولة خلال ضغوط السوق.

هيكل الحوافز الاقتصادية

يخلق نموذج عمل Figure حوافز متوافقة بين الشركة والمقترضين والمستثمرين المؤسسيين. يستفيد المقترضون من الموافقات الأسرع والتكاليف الأقل مقارنة بالبنوك التقليدية. تقدر Figure تخفيض التكلفة بنسبة 93% للمقترضين من خلال إلغاء رسوم الوسطاء الشائعة في تأسيس الرهن العقاري التقليدي.

يحصل المستثمرون المؤسسيون على عوائد أعلى من الاستثمارات الثابتة ذات الدخل الثابت بينما يحصلون على التعرض لدين عقاري مضمون. يظهر الإقراض العقاري تاريخياً معدلات تخلف أقل من القروض الاستهلاكية غير المضمونة بسبب الضمانات. يساعد تركيز Figure على المقترضين من الدرجة الأولى الذين يتمتعون بملكية كبيرة للمنازل في تقليل مخاطر الائتمان.

يعتمد نموذج إيرادات Figure على استمرار تأسيس القروض ونشاط السوق بدلاً من تقدير سعر الرمز. تؤدي هذه البنية إلى تحفيز ممارسات الإقراض المستدامة ورضا المقترضين بدلاً من النشاط المضاربي الذي يميز العديد من مشاريع blockchain. يتطلب النجاح طويل الأجل الحفاظ على جودة القروض وأداء الدفع من قبل المقترضين بدلاً من التلاعب بأسعار الرموز.

مؤشرات الأداء والتبني

أظهرت Technologies Figure أداءً تشغيليًا قويًا منذ الانتقال إلى منصتها التي تعتمد على blockchain، إلا أن تحقق المقاييس المزعومة لا يزال تحديًا نظرًا لتضارب مصادر البيانات. أبلغت الشركة عن 190.6 مليون دولار من الإيرادات للأشهر الستة الأولى من عام 2025، مما يمثل نموًا بنسبة 22% على أساس سنوي من 156 مليون دولار في الفترة المماثلة من العام السابق.

وصلت الإيرادات السنوية إلى 341 مليون دولار عام 2024، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 58% مقارنة بأداء عام 2023. حققت Figure ربحية بنسبة 29.1 مليون دولار كصافي أرباح خلال النصف الأول من عام 2025، عاكسة خسارة بلغت 15.6 مليون دولار في الفترة السابقة من العام. يعكس هذا التحسن كل من نمو الإيرادات وتحسين كفاءة العمليات من خلال أتمتة blockchain.

حجم الإقراض العقاري

أصلت Figure حوالي 6 مليارات دولار في قروض الأسهم المنزلية خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية في يونيو 30, 2025، مما يمثل نموًا بنسبة 29% على أساس سنوي. تدعي الشركة أنها أكبر مقرض HELOC غير مصرفي في الولايات المتحدة، على الرغم من أن هذا الاحتساب لحصة السوق يستثني البنوك الكبرى التي علقت عروض HELOC خلال جائحة COVID-19.

تمثل سرعة المعالجة ميزة تنافسية رئيسية، مع متوسط وقت التمويل 10 أيام مقارنة بمتوسط 42 يومًا في الصناعة اعتبارًا من عام 2025. تتطلب إتمام الطلب حوالي خمس دقائق عبر منصة Figure الرقمية، بينما تتطلب الطلبات البنكية التقليدية في الغالب ساعات من الأوراق وتعيينات متعددة. تنبع هذه الكفاءة من التدقيق الآلي المدعوم بالذكاء الاصطناعي والتحقق من المستندات عبر blockchain.

تحافظ Figure على شراكات مع أكثر من 170 مؤسسة تستخدم نظام إنشاء القروض الخاص بها، بما في ذلك الوسطاء العقاريين والاتحادات الائتمانية والبنوك المجتمعية. يمثل حجم القروض الم

نهج القروض من خلال الشركاء جزءًا كبيرًا من نشاط الإقراض الإجمالي، على الرغم من أن Figure لم تفصح عن نسب مساهمات الشركاء المحددة.

تأقلم المستثمرين المؤسسيين

استقطب سوق Figure Connect 27 مشاركًا مؤسسيًا منذ إطلاقه في يونيو 2024، حيث حقق حجم تداول HELOC بقيمة 1.3 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا الأولى من التشغيل. بلغ إيرادات السوق 45 مليون دولار في النصف الأول من عام 2025 مقارنة بـ200,000 دولار فقط في العام السابق، مما يمثل نموًا كبيرًا في تبني المؤسسات.

بلغ حجم المستثمرين المؤسسيين حوالي 4 مليارات دولار عبر 16 مستثمرًا مؤهلًا خلال الاثني عشر شهرًا```انتهت في 30 يونيو 2025. تشمل هؤلاء المستثمرين صناديق الائتمان، ومديري الأصول، وشركات التأمين التي تسعى للتعرض للديون الاستهلاكية المؤمنة. توفر سوق Figure عوائد جذابة مع تكاليف تشغيلية أقل مقارنة ببرامج شراء القروض التقليدية.

أكملت الشركة عمليات التوريق المصنفة المتعددة، بما في ذلك عملية FIGRE 2023-HE1 بإجمالي 236.8 مليون دولار مع تقييمات AAA وA من DBRS Morningstar. تُظهر أنشطة التوريق القبول المؤسسي لقدرات الشركة في إنشاء القروض وخدماتها استنادًا إلى البلوكشين.

مقاييس معاملة البلوكشين

تدعي شركة Figure أنها قد عالجت أكثر من 50 مليار دولار في معاملات البلوكشين منذ عام 2018، مما يجعل Provenance واحدة من أنشط شبكات البلوكشين المؤسسية. يتجاوز حجم التسوية الشهري 600 مليون دولار في القروض المعالجة عبر البنية التحتية للبلوكشين اعتبارًا من يونيو 2025.

ومع ذلك، يكشف تحليل DeFiLlama عن نشاط أقل بكثير على السلسلة مما تدعي شركة Figure. DeFiLlama توضح أن هناك 5 ملايين دولار فقط في بيتكوين و4 ملايين دولار في إيثريوم محتفظ بها في العقود الذكية الموثوقة، مع أحجام التداول اليومية للبيتكوين منخفضة تصل إلى 2,000 دولار. يظهر عملة YLDS الثابتة للمنصة تداولًا بحوالي 20 مليون رمز، وهو أقل بكثير من المستويات التي تدعم حجم المعاملات المعلن.

الموقف في السوق ومسار النمو

تستفيد Figure من تردد البنوك الكبرى في تقديم HELOCs بعد جائحة كوفيد-19. توقفت JPMorgan Chase وWells Fargo عن قبول طلبات HELOC في عام 2020 ولم تستأنف البرامج الكاملة حتى سبتمبر 2025. هذا الخروج من السوق من قبل القيادات التقليدية أتاح فرصًا للمقرضين من غير البنوك مثل Figure.

تواصل الشركة توسعها الجغرافي بالحصول على ترخيص في 49 ولاية وواشنطن العاصمة حتى سبتمبر 2025. كانت نيويورك وديلاوير أحدث الإضافات في أكتوبر 2024، مما يحقق تغطية وطنية كاملة لـ Figure باستثناء نيفادا. تتسبب متطلبات ترخيص الدولة في خلق عقبات للدخول تحمي موقع Figure في السوق.

تجاوزت القروض المقدمة إجمالي 17 مليار دولار منذ تأسيس شركة Figure في عام 2018، مع أرصدة مستحقة تبلغ 11.7 مليار دولار حتى سبتمبر 2025. يمثل هذا الحجم الكبير في سوق HELOC المتخصص، على الرغم من أن التركيز على منتج واحد يخلق اعتمادًا على ظروف سوق العقارات.

المخاطر والانتقادات

تواجه تقنيات Figure فئات مخاطر متعددة يجب على المستثمرين المحتملين تقييمها بعناية، بدءًا من مخاوف الشفافية في البيانات إلى الشكوك التنظيمية وقضايا تركيز الأسواق. تتعلق الجدل الأكثر مباشرة بالمزاعم المتضاربة حول مدى نشاطات البلوكشين الحقيقية مقابل العمليات المالية التقليدية.

مخاوف دقة البيانات والشفافية

يركز الانتقاد الأكثر أهمية على التناقضات بين الأرقام المبلغ عنها من قبل Figure والتحقق المستقل. منصة DeFiLlama التحليلية المرموقة في مجال DeFi قد خالفت علنًا الأرقام المعلنة من قبل Figure لقيمة إجمالية محجوزة بقيمة 12.5 مليار دولار، حيث وجدت فقط 45 مليون دولار في أصول على السلسلة يمكن التحقق منها حتى سبتمبر 2025.

تشير تحقيقات DeFiLlama إلى أن Figure تشمل "أنشطة خارج السلسلة" في مقاييس البلوكشين، مما قد يضلل المستثمرين بشأن اللامركزية الفعلية والتبني للبلوكشين للمنصة. تشير المنصة التحليلية إلى أن Figure قد رفض إجراء تدقيقات من طرف ثالث وزعم تهديدها برفع دعاوى تشهير ضد النقاد الذين يشككون في البيانات المبلغ عنها.

تثير هذه الجدل أسئلة أساسية حول كيفية قياس ومقارنة منصات الأصول الحماية الواقعية المستندة إلى البلوكشين. يتعارض موقف Figure بأن ملكية القروض المسجلة على السلسلة تُشكل "نشاط بلوكشين" مع منهجية DeFiLlama التي تتطلب أن تكون الأصول محتفظ بها بالكامل على السلسلة. بدون معايير قياس متفق عليها، يواجه المستثمرون صعوبة في تقييم المنصات المنافسة.

مخاطر تنظيمية وامتثالية

رغم الامتثال الشامل لـ Figure للتنظيمات، يواجه قطاع الإقراض المرمز حالة من عدم اليقين التنظيمي المستمر التي يمكن أن تؤثر على العمليات التجارية. تعطي مبادرة Project Crypto الخاصة بالـ SEC وإطار العمل التنظيمي المشتركة بين SEC وCFTC وضوحًا أكثر مما كان متاحًا سابقًا، لكن القواعد المحددة لتشفير الأصول الواقعية لا تزال في تطور.

يضيف التنظيم على مستوى الدولة تعقيدًا، حيث تتطلب 49 نظام ترخيص مختلف الحفاظ على الامتثال المستمر. قد تؤدي التغييرات في قوانين الرهن العقاري أو قواعد التوثيق الإلكتروني أو متطلبات البلوكشين المحددة إلى تعديلات تشغيلية مكلفة أو تحد من التواجد الجغرافي لشركة Figure.

مخاطر تركيز السوق والدورات الاقتصادية

يخلق التركيز الشديد لـ Figure على منتجات HELOC تعرضًا كبيرًا لدورات سوق الإسكان وتقلبات أسعار الفائدة. تمثل HELOCs 99٪ من القروض في النصف الأول من عام 2025، مما يترك القليل من التنويع إذا شهدت أسواق العقارات تصحيحات كبيرة.

تمثل زيادة أسعار الفائدة تحديات مزدوجة تتمثل في تقليل نشاط إعادة التمويل الذي يقود الطلب على HELOCs بينما تزيد من تكاليف التمويل لشركة Figure. يوفر التحول الأخير للشركة نحو العائدات القائمة على السوق بعض العزل من تقلبات حجم الإصدارات، لكن أداء HELOC الأساسي لا يزال يحدد الطلب الاستثماريra لمجموعة الأصول المرمزة.

تبقى المخاطر الائتمانية بالرغم من تركيز Figure على المقترضين الأساسيين مع ضمانات ملكية المنازل الكبيرة. تزيد الأزمات الاقتصادية غالبًا من معدلات البطالة وتقلل من قيم الممتلكات، مما قد يؤدي إلى ارتفاع معدلات التخلف عن السداد حتى بين المقترضين الذي يعتبرون عادةً منخفضي المخاطر. قد لا تلتقط أنظمة التأهيل التلقائي التابعة لـ Figure عوامل الإجهاد الاقتصادي التي يتعرف عليها المُقيمون البشريون.

مخاطر تكنولوجية وتشغيلية

تعتمد Figure على بنية البلوكشين التحتية وهذا يدخل مخاطر تكنولوجيا غير معتادة بين المقرضين التقليديين. تظل بلوكشين Provenance، مع أنها مصممة خصيصًا للتطبيقات المالية، تكنولiginna جديدة نسبيًا بسجل عمليات محدود تحت ظروف الإجهاد. يمكن أن تعطل انقطاعات الشبكة أو الاختراقات الأمنية أو فشل الاتفاقية العمليات الأساسية لـ Figure.

تشمل مخاطر العقود الذكية احتمالية وجود أخطاء في البرمجة التي يمكن أن تتسبب في توزيعات مدفوعات غير صحيحة أو نقلات ملكية غير دقيقة. على الرغم من أن Figure قد عملت منذ عام 2018 بدون حوادث كبيرة، فإن تطبيقات البلوكشين تواجه تهديدات مستمرة للأمن السيبراني وتحديات فنية لا تواجهها قواعد البيانات التقليدية.

تعقد التكامل بين الأنظمة البلوكشين والبنية التحتية المالية التقليدية نقاط الفشل الإضافية. النموذج الهجين لشركة Figure الذي يتطلب التنسيق بين سجلات الملكية على السلسلة ومعالجة المدفوعات خارج السلسلة يزيد التعقيد التشغيلي مقارنة بالنماذج التقليدية البحتة أو القائمة على البلوكشين بالكامل.

مخاطر التقييم والاستثمار

تشير مقاييس التقييم بعد طرح Figure للاكتتاب العام إلى احتمالية التقدير الزائد مقارنة بشركات الخدمات المالية التقليدية. تزيد مضاعفات التداول بقيمة 15 ضعفًا للمبيعات و50-60 ضعفًا للأرباح التشغيلية عن القيم التقليدية لشركات إقراض الرهن العقاري، مما يثير التساؤلات حول ما إذا كانت توقعات السوق للنمو والربحية قابلة للتحقيق.

تاريخ التداول المحدود كشركة عامة يخلق مخاطر تذبذب الأسعار لحملة أسهم FIGR. ارتفاع السهم بنسبة 44٪ في يوم التداول الأول يظهر اهتماما كبيرا من المستثمرين ولكنه أيضًا يشير إلى إمكانية إجراء تصحيحات حادة إذا كانت نتائج الأعمال لا تلبي التوقعات.

يمكن أن يؤدي تنافس البنوك التقليدية العائدة إلى أسواق HELOC إلى ضغط على حصة Figure في السوق وقوة التسعير. في حين أن البنوك الكبرى لا تزال غائبة إلى حد كبير، تتوسع البنوك الإقليمية والاتحادات الائتمانية في عروض HELOC بمنصات رقمية منافسة قد تطابق مزايا السرعة لـ Figure دون تعقيدات البلوكشين.

تؤثر مخاطر السيولة الرمزية على المستثمرين المؤسسيين الذين يحملون رموز FIGR_HELOC، نظرًا للسوق المحدودة التي تضم فقط 27 مشاركا، مما قد يصعب الخروج من المراكز خلال الأزمات السوقية. توفر أسواق الأوراق المالية المدعومة بأصول تقليدية سيولة أكبر على الرغم من أوقات التسوية الأطول.

حالات الاستخدام ملائمة السوق

تتناول رمزيات HELOC لشركة Figure عدم الكفاءة الحقيقية في إقراض حقوق الملكية التقليدية بينما تنشئ فرصًا جديدةالسياق: للمستثمرين المؤسساتيين الذين يسعون للحصول على تعرض للديون الاستهلاكية المضمونة. يتمحور العرض الرئيس للمنصة حول إزالة الوساطة المكلفة التي تجعل خطوط الائتمان المرتبطة بالقروض العقارية التقليدية باهظة الثمن وبطيئة في المعالجة.

فوائد المقترضين وحالات الاستخدام

يوفر النهج الرقمي أولاً لمنصة Figure مزايا كبيرة لأصحاب المنازل الذين يسعون للوصول إلى الأسهم. تلغي عملية التقديم التي تستغرق خمس دقائق الحاجة لزيارات البنوك المتعددة ومتطلبات الوثائق المكثفة الشائعة مع المقرضين التقليديين. يمكن لتحقيق القروض المدعوم بالذكاء الاصطناعي اتخاذ قرارات الائتمان بسرعة دون تدخل بشري، مما يقلل من وقت الموافقة من أسابيع إلى ساعات في العديد من الحالات.

يمثل توفير التكاليف فائدة كبيرة أخرى للمقترضين. تزعم شركة Figure توفير حوالي 850 دولارًا لكل 100,000 دولار من القروض العقارية من خلال إزالة الرسوم الوسيطة المختلفة. تنبع هذه الوفورات من المعالجة الآلية، وتقليل الوثائق اليدوية، والتمويل المؤسسي المباشر الذي يتجاوز شبكات الإقراض بالجملة التقليدية.

يستفيد أصحاب المنازل الذين يواجهون احتياجات تمويل حساسة للوقت بشكل خاص من مزايا السرعة لدى شركة Figure. يجد المستثمرون العقاريون الذين يحتاجون إلى الوصول السريع إلى الأسهم لشراء عقارات إضافية، أو المقاولون المنزليون الذين يحتاجون إلى تمويل فوري، أو المقترضون الذين يقومون بدمج الديون ذات الفائدة المرتفعة أن وقت التمويل لمدة 10 أيام لدى شركة Figure أفضل من البدائل التقليدية.

تخدم المنصة أيضًا المقترضين الذين يفضلون التفاعل الرقمي على زيارات الفرع. يقدر أصحاب المنازل المتمتعين بالمهارات التقنية والمرتاحين مع الخدمات المالية عبر الإنترنت عملية التقديم المحسنة للجوال لدى شركة Figure وتسليم الوثائق الرقمية. يتوقع هذا الفئة الديموغرافية بشكل متزايد تجارب مستخدم على غرار التكنولوجيا المالية من جميع مقدمي الخدمات المالية.

تطبيقات المستثمرين المؤسساتيين

يخاطب سوق Figure Connect الطلب المؤسسي للتعرض المباشر للائتمان الاستهلاكي بدون تعقيد التوريق التقليدي. يمكن للمسؤولين عن إدارة الأصول وصناديق التقاعد وشركات التأمين شراء مجمعات القروض المرمزة مع بيانات أداء شفافة وتوزيع دفع آلي.

توفر قدرات التسوية في الوقت الفعلي مزايا كبيرة على أسواق الأوراق المالية المدعومة بالأصول التقليدية. يمكن للمستثمرين المؤسساتيين تعديل تخصيصات المحفظة على الفور بدلاً من الانتظار لأسابيع أو شهور لتسوية الصفقة. يصبح هذا المرونة ذات قيمة خاصة في فترات تقلب السوق عندما تكون التعديلات السريعة للمواقف ضرورية.

تزيل سجلات الملكية القائمة على تقنية البلوكشين خلافات التوفيق الشائعة في أسواق التوريق التقليدية. غالبًا ما تواجه الأطراف المتعددة التي تحتفظ بقواعد بيانات منفصلة تناقضات تتطلب عمليات حل مكلفة. توفر سجلات البلوكشين الثابتة مصادر واحدة للحقيقة يمكن لجميع الأطراف التحقق منها بشكل مستقل.

تجذب الشفافية المعززة المستثمرين المؤسساتيين الذين يتطلبون تقارير أداء تفصيلية للامتثال للقوانين. غالباً ما توفر الأوراق المالية المرتبطة بالرهن العقاري التقليدية رؤية محدودة للخصائص الأساسية للقروض وأداء الدفع، بينما تقدم منصة Figure وصولًا إلى بيانات على مستوى القروض تتيح إدارة مخاطر متطورة وتحسين المحفظة.

تكامل شبكة الشركاء

تخدم نظام إصدار القروض لدى شركة Figure أكثر من 170 مؤسسة شريكة تسعى لتقديم منتجات خطوط ائتمان مرتبطة بالقروض العقارية دون تطوير بنية تحتية خاصة بتقنية البلوكشين. يمكن للبنوك المجتمعية، والاتحادات الائتمانية، والوساطة العقارية اعتماد تقنية شركة Figure واستخدامها تحت علامتهم التجارية الخاصة مع الاستفادة من القدرات التشغيلية المثبتة.

تستفيد المؤسسات الشريكة من إطار الامتثال التنظيمي لدى شركة Figure، بما في ذلك تسجيل هيئة الأوراق المالية الأمريكية والترخيص عبر 49 ولاية. غالباً ما تفتقر المؤسسات الصغيرة إلى الموارد اللازمة للتعامل مع متطلبات الامتثال التنظيمي المعقدة لإطلاق منتجات جديدة. تمكّن البنية التحتية الشاملة للامتثال لدى شركة Figure من دخول السوق بسرعة دون تكاليف تطوير الامتثال.

يوفر التكامل التكنولوجي للشركاء قدرات رقمية حديثة يحتاج تطويرها داخليًا إلى استثمار كبير. تمثل تطبيقات الجوال لشركة Figure وتحقيق القروض المدعوم بالذكاء الاصطناعي وتسوية البلوكشين ملايين الدولارات من تكاليف التطوير التي يمكن للشركاء الوصول إليها من خلال ترتيبات تقاسم العائدات.

تجذب قدرات إدارة المخاطر أيضًا المؤسسات الشريكة التي تقلق بشأن تعرضها لخطر خطوط الائتمان المرتبطة بالقروض العقارية. يدمج تحقيق القروض الآلي لدى شركة Figure نماذج مخاطر معقدة تم تطويرها من خلال تحليل الآلاف من أداء القروض. يحصل الشركاء على إدارة مخاطر بمستوى مؤسسي دون الحاجة لتطوير الخبرة داخليًا.

فرص توسيع السوق

تضع البنية التحتية لتقنية البلوكشين لشركة Figureالمنصة للتوسع خارج نطاق خطوط الائتمان المرتبطة بالقروض العقارية إلى أسواق الائتمان الاستهلاكية الأوسع. يمكن للتكنولوجيا نفسها التي تُمكّن تحويل حقوق الملكية إلى رموز رقمية أن تدعم القروض الشخصية، أو قروض السيارات، أو بطاقات الائتمان مع تكاليف تطوير إضافية قليلة.

يمثل التوسع الدولي فرصة نمو أخرى، وخاصة في الأسواق ذات التقاليد المشابهة للإقراض من خلال خطوط الائتمان المرتبطة بالقروض العقارية. تتمتع كندا وأستراليا والمملكة المتحدة بأسواق خطوط الائتمان المرتبطة بالقروض العقارية التي يمكن أن تستفيد من النهج الرقمي لشركة Figure. تسهل بنية البلوكشين التحتية على إجراء المعاملات عبر الحدود ودعم العملات المتعددة بسهولة أكبر من الأنظمة التقليدية.

يمكن للتوسع من خلال زيادة المشاركة في السوق B2B أن يزيد من إيرادات شركة Figure بشكل كبير دون زيادات نسبية في التكاليف. تسهم إضافة مستثمرين مؤسساتيين إضافيين، ومنشئي القروض، ومقدمي الخدمات للمنظومة بإيجاد تأثيرات شبكة تستفيد منها جميع الأطراف المشاركة، بينما تولّد رسوم المعاملات لشركة Figure.

المشهد التنافسي

تعمل شركة Figure في تقاطع الإقراض العقاري التقليدي والخدمات المالية القائمة على تقنية البلوكشين، مما يمنحها موقعًا تنافسيًا فريدًا يواجه تحديات من كل من المؤسسات المالية الراسخة والبروتوكولات الأصلية للعملات المشفرة. يوفر ريادة الشركة في سوق الإقراض العقاري المرمز مزايا، لكن المنافسين الناشئين وإعادة دخول البنوك التقليدية يشكلون تهديدات كبيرة.

المنافسة من البنوك التقليدية

تراجعت البنوك الأمريكية الكبرى عن أسواق خطوط الائتمان المرتبطة بالقروض العقارية إلى حد كبير بعد جائحة COVID-19، حيث علقت شركات مثل JPMorgan Chase وWells Fargo التطبيقات الجديدة في عام 2020 واستمرت في هذه القيود حتى سبتمبر 2025. خلق هذا الخروج من السوق فرصًا للمقرضين من غير البنوك مثل شركة Figure لزيادة حصتها في السوق دون التنافس مع مؤسسات ذات ميزانيات ضخمة وعلاقات عملاء راسخة.

ومع ذلك، قامت البنوك الإقليمية والاتحادات الائتمانية بتوسيع عروض خطوط الائتمان المرتبطة بالقروض العقارية من خلال منصات رقمية تنافسية. حافظ بنك أمريكا على برنامجه لخطوط الائتمان المرتبطة بالقروض العقارية وحقق أكثر من 90 مليار دولار من الحجم خلال الربع الرابع من عام 2024، مقدمًا خصومات في الأسعار وهياكل بلا رسوم تضغط على أسعار شركة Figure. كما تنافس بنوك المواطنين وبنك PNC بشكل نشط في الأسواق التي تعمل فيها شركة Figure.

أطلقت Better.com منتجًا جديدًا لخطوط الائتمان المرتبطة بالقروض العقارية باسم "هيLOC في يوم واحد"، والذي يعد بالموافقة خلال ثماني ساعات، مما يطابق مزايا السرعة لدى شركة Figure بدون تعقيد تقنية البلوكشين. يشير إصول Better الشهرية البالغة 60 مليون دولار بحلول نهاية 2024 إلى قبول السوق للنهج الرقمي الذي لا يتطلب من العملاء فهم تقنية العملات المشفرة أو البلوكشين.

تقدم SoFi خطوط ائتمان مرتبطة بالقروض العقارية تصل إلى 95% من قيمة المنزل مع مكافآت ترويجية قوية تشمل عروض استرداد نقدي قيمته $1,000. يوفر الأساس الودائعي لدى SoFi مزايا تمويلية تفتقر إليها شركة Figure، مما يسمح بمعدلات فائدة أقل. قامت شركة Rocket Mortgage بدمج عروض خطوط الائتمان المرتبطة بالقروض العقارية مع منصتها القائمة على الرهن العقاري، مما يخلق فرص بيع متقاطع وكفاءات تشغيلية.

المنافسون من البلوكشين والأصول المرمزة

في نطاق تحويل العقارات إلى رموز رقمية المعتمد على تقنية البلوكشين، تواجه شركة Figure منافسة من منصات تعتمد على تقنيات مختلفة وأسواق مستهدفة مختلفة. تعمل RealT على شبكتي Ethereum وGnosis، مع التركيز على ملكية العقارات الجزئية بدلاً من أدوات الديون. تمثل سوق الإقراض المرمز لـ RealT البالغ قيمته 5 ملايين دولار نطاقًا أصغر بكثير ولكنه يستهدف المستثمرين الأفراد المستبعدين من التركيز المؤسسي لشركة Figure.

تستخدم Lofty.ai شبكة Algorand لتحويل العقارات إلى رموز رقمية قابلة للتداول بحدود ثابتة لأسعار الرموز تصل إلى 50 دولارًا وتوزيع دخل الإيجار اليومي. بينما تركز Lofty على ملكية العقارات بدلاً من الإقراض، فإنها توضح أساليب بديلة لتحويل العقارات إلى رموز رقمية التي يمكن أن تتوسع إلى أسواق الإقراض.

تمثل Tradable وMaple Finance منافسين مباشرين في أسواق الإقراض المرمز. أصدرت Tradable قروضًا بقيمة 2.1 مليار دولار، بينما وصلت Maple للشبكة المالية إلى 1.2 مليار دولار، على الرغم من أن كلا المنصتين تركزان على الإقراض الغير مضمون بدلاً من العقارات المدعومة. تدعي شركة Figure حصولها على حصة سوقية تبلغ حوالي 75% من الائتمان الخاص المرمز، لكن قد لا تشمل هذه الحسابات جميع المنصات المنافسة.

تستهدف شركة HoneyBricks المستثمرين المؤسساتيين بمقدمات عقارية تجارية مرمزة تقدم عوائد تتراوح بين 8-12% وقروض تصل إلى 60% من قيمة الرموز. فيما يتعلق بالعقار التجاري بدلاً من العقار السكني، فإن HoneyBricks تثبت الطلب المؤسسي على التعرض العقاري القائم على تقنية البلوكشين بخلاف نموذج خطوط الائتمان المرتبطة بالقروض العقارية لشركة Figure.

مزايا الامتثال التنظيمي

يوفر الامتثال التنظيمي الشامل لشركة Figure حواجز منافسة كبيرة ضد المنصات الأصلية للعملات المشفرة التي غالبًا ما تعمل في مناطق رمادية تنظيمية. يوفر تسجيل شركة Figure Securities كبروكر-تاجر مع سلطة نظام Trading System Alternative قدرات التداول المؤسسية التي لا يمكن للمنصات غير المسجلة تسهيلها قانونياً.

يتطلب الترخيص في 49 ولاية استثمارًا كبيرًا في الامتثال لا يمكن أن تحترمه سوى عدد قليل من منصات البلوكشين. تمثل أكثر من 180 من تراخيص الإقراض والخدمات المالية التي حصلت عليها شركة Figure سنوات من التطوير التنظيمي الذي يحتاج المنافسون أن يستنسخوه لتحقيق تغطية سوقية مماثلة.

توفر الرقابة التنظيمية من FINRA والتسجيل مع هيئة الأوراق المالية الأمريكية لعملة YLDS المستقرة اليقين التنظيمي الذي يجذب المستثمرين المؤسساتيين. تتطلب المؤسسات المالية التقليدية الوضوح التنظيمي قبل الانخراط مع منصات البلوكشين، مما يوفر لشركة Figure مزايا على المنصات المنافسة المنظمة بشكل أقل. المحتوى: على المنافسين العاملين بدون موافقة تنظيمية واضحة.

ومع ذلك، فإن الامتثال التنظيمي يخلق أيضًا قيودًا تشغيلية وتكاليف يمكن للمنافسين الأكثر مرونة تجنبها. قد تؤدي حاجة "فجير" للحفاظ على بنية تحتية واسعة للامتثال إلى إبطاء الابتكار أو تقييد تطوير المنتج مقارنة بالمنصات العاملة في الأسواق الأقل تنظيماً.

مقارنة التقنية والبنية التحتية

يمثل بلوكشين "بروفنانس" من "فجير" نهجًا مخصصًا للتطبيقات المالية، مقارنة بالمنافسين الذين يستخدمون بلوكشين عام الأغراض مثل إيثريوم أو ألجوراند. يوفر أساس "بروفنانس" على "كوزموس إس دي كيه" أداءً على مستوى المشاريع وميزات مالية خاصة، ولكنه يحد من التعاون مع بروتوكولات التمويل اللامركزي الأخرى.

يستفيد المنافسون المعتمدون على إيثريوم من إمكانيات دمج التمويل اللامركزي الواسعة والبنية التحتية المؤسسية الراسخة عبر منصات مثل "ميتاماسك إنستيتيوشنال" و"كوينبيس كاستدي". ومع ذلك، فإن تكاليف المعاملات المتغيرة لاثيريوم والازدحام الشبكي خلال فترات الذروة تخلق تحديات تشغيلية للتطبيقات المالية ذات الحجم الكبير.

نهج "فجير" المختلط الذي يجمع بين سجلات ملكية البلوكشين وتسوية البنوك التقليدية يوفر التوافق مع البنية التحتية المالية الحالية. قد يواجه المنافسون الذين يستخدمون نهج قائم بالكامل على البلوكشين صعوبة في التبني المؤسسي بسبب تعقد التكامل مع الأنظمة الخلفية التقليدية.

تختلف درجة تعقيد العقود الذكية بشكل كبير بين المنافسين. تدمج NFTs المالية لـ "فجير" المنطق التجاري المعقد الخاص بإقراض الرهن العقاري، بينما قد تستخدم المنصات الأبسط معايير رمزية بسيطة تفتقر إلى ميزات الامتثال والتشغيل الضرورية.

الوضع السوقي ومدارات النمو

يوفر تميز "فجير" كمبتكر أول في الإقراض المرمز المنظم فوائد كبيرة في الوضع السوقي. قدرة الشركة المثبتة على التنقل في المتطلبات التنظيمية وتحقيق التبني المؤسسي تخلق حواجز أمام المنافسين الساعين لتقليد نجاح "فجير".

ومع ذلك، فإن النمو المتوقع لسوق العقارات المرمزة إلى 19.4 مليار دولار بحلول عام 2033 يوفر فرصًا لعدة منصات ناجحة. قد يستوعب توسع السوق عدة منافسين دون ضرورة تقليص نمو "فجير" المطلق، رغم أن الحصة السوقية النسبية قد تتقلص مع تصعيد المنافسة.

يمثل الاحتمال العائد للبنوك التقليدية إلى الأسواق HELOC أكبر تهديد تنافسي. تتمتع البنوك الكبرى بميزات في تكاليف التمويل واكتساب العملاء وحجم العمليات التي يمكن أن تضغط على موقف "فجير" في السوق إذا اختارت إعطاء الأولوية لمنتجات HELOC مجددًا.

تُنشئ تأثيرات الشبكة من سوق "فجير كونيكت" تكاليف التحويل للمشاركين المؤسسيين، ولكن هذه التأثيرات لا تزال محدودة مع وجود 27 مشاركًا فقط حتى يونيو 2025. يمكن للأسواق الكبيرة مع المزيد من المشاركين تقديم سيولة فائقة واكتشاف الأسعار، مما قد يجذب المستثمرين المؤسسيين بعيدًا عن منصة "فجير".

النظرة التنظيمية والقانونية

تعمل "فجير تكنولوجيز" في بيئة تنظيمية تتطور بسرعة وأصبحت أكثر ملاءمة للخدمات المالية القائمة على البلوكشين خلال 2025. يضع نهج الشركة الاستباقي تجاه الامتثال التنظيمي بشكل جيد أمام التطورات التنظيمية المستمرة، رغم أن الشكوك القانونية المستمرة تتطلب مراقبة دقيقة.

الإطار التنظيمي الحالي

إن إطلاق الفيديو SEC الخاص بمشروع التشفير في أوائل عام 2025 خلق نهجًا منظمًا لتنظيم الأصول الرقمية الذي يفيد المنصات المتوافقة مثل "فجير". توفر إطار رئيس "بول أتكينز" الشامل توجيهات واضحة للأصول الحقيقية المرمزة، مما يقلل من عدم اليقين التنظيمي الذي كان يمنع التنبني المؤسسي.

بيان التنسيق المشترك بين SEC وCFTC الصادر في 2 سبتمبر 2025 حول أماكن تداول الأصول المشفرة وضح حدود الولاية القضائية التي كانت تنشئ تحديات الامتثال. إنشاء "فجير" كسجل لدى SEC كتاجر وسيط بسلطة ATS يضع الشركة في موقف متميز تحت الإطار الجديد، بينما يواجه المنافسون الذين يعملون بدون موافقة واضحة عدم اليقين الأكبر.

إنشاء فرق عمل التشفير من قبل الوكالتين يشير إلى استمرار التنمية التنظيمية بدلاً من النهج القائم على الإنفاذ التي كانت تميز الإدارات السابقة. يعزز هذا التغير نحو التنظيم القائم على القواعد بدلاً من إجراءات الإنفاذ البيئة بأكثر توقيعية لاستمرارية عمليات "فجير" وتوسعها.

تطورت التنظيمات على مستوى الولايات بصورة مواتية أيضًا، مع توسيع قواعد التصديق الإلكتروني خلال جائحة COVID-19 وبقائها سارية حتى عام 2025. يشهد نهج "فجير" الرقمي أولاً فوائد من المتطلبات المريحة التي تتيح عمليات الإغلاق عن بُعد وتنفيذ الوثائق إلكترونياً.

البيئة التنظيمية الخاصة بـ HELOC

ظلت لوائح حماية المستهلك الخاصة بإقراض حقوق الملكية المنزلية مستقرة، ومع توفير متطلبات قانون الحقيقة في الإقراض وقانون إجراءات التسوية العقارية أطر امتثال واضحة. تدمج أنظمة "فجير" الآلية هذه المتطلبات مباشرة في سير عمل إصدار القروض، مما يقلل من مخاطر الامتثال مقارنة بالعمليات اليدوية.

ركز مكتب حماية المال للمستهلك اهتمام التنفيذ على البنوك التقليدية بدلاً من المقرضين غير المصرفيين مثل "فجير"، رغم أن ذلك قد يتغير مع زيادة حصة "فجير" في السوق. توفر تراخيص الشركة الشاملة في الولايات وتسجيلها الفيدرالي أطر حماية ضد إجراءات تنفيذ CFPB المحتملة.

تُعفى قواعد الرهن العقاري المؤهلة HELOCs من متطلبات معينة تنطبق على الرهون العقارية التقليدية، مما يوفر مرونة تشغيلية تستغلها "فجير" من خلال عمليات الاكتتاب ذات الأداء السريع. يمكن لهذا الهيكل التنظيمي أن يمكن من سرعة "فجير" مع الاحتفاظ بحماية المستهلك.

تشكل متطلبات الترخيص الحكومي حواجز دخول تحمي موقف "فجير" في السوق بينما تتطلب صيانة الامتثال المستمرة. يمكن أن تؤثر التغييرات في متطلبات الترخيص في الأسواق الكبيرة مثل كاليفورنيا أو نيويورك على العمليات، لكن علاقات "فجير" المستقرة مع الجهات التنظيمية الحكومية توفر تحذيرًا مبكرًا من التغييرات المحتملة.

التطورات التنظيمية المستقبلية

سيوفر قانون التوضيح المقترح في الكونغرس حدودًا أوضح لولايات SEC وCFTC ويمكن أن يوفر يقين تنظيمي إضافي لمنصات الأصول المرمزة. إذا تم سن هذا التشريع، فإن ذلك سيستفيد نموذج أعمال "فجير" من خلال تقليل عدم اليقين في الالتزام وتمكين التوسع في فئات منتجات جديدة.

يمكن لصناديق السندات الابتكارية المحتملة التي توفرها لجنة SEC أن توفر إعفاءات للتطبيقات البلوكشين المتوافقة، مما يمكّن "فجير" من اختبار منتجات أو خدمات جديدة دون عمليات الموافقة التنظيمية الكاملة. تهيئ العلاقات التنظيمية الراسخة للشركة بشكل جيد للمشاركة في مثل هذه البرامج إذا أصبحت متاحة.

يتطور التنسيق التنظيمي الدولي من خلال منظمات مثل مجلس الاستقرار المالي وبنك التسويات الدولية. يمكن للوائح المتناغمة تعزيز التوسع الدولي لـ "فجير" المحتمل مع تقليل تكاليف الامتثال للعمليات عبر الحدود.

يمكن أن تؤثر تطويرات العملة الرقمية للبنك المركزي من قبل الاحتياطي الفيدرالي على بنية البلوكشين والبنية التحتية للتسوية لـ "فجير". رغم أن تنفيذ CBDC لا يزال بعيدًا سنين، إلا أن بلوكشين "بروفنانس" لـ "فجير" يمكن أن يندمج مع العملات الرقمية التي تصدرها الحكومة لتوفير قدرات تسوية سلسة.

مزايا الامتثال والمخاطر

يخلق الامتثال التنظيمي الشامل لـ "فجير" ميزات تنافسية كبيرة ولكنه يفرض أيضًا تكاليف وقيود يمكن للمنافسين الأكثر مرونة تجنبها. يوفر نهج الشركة راحة مؤسسية بينما يحد من المرونة التشغيلية مقارنة بمنصات تعمل في مناطق رمادية تنظيمية.

تشمل تكاليف الامتثال المستمرة إعداد التقارير التنظيمية، ومتطلبات التدقيق، والمراجعات القانونية التي قد لا يواجهها المنافسون. تمثل هذه النفقات تكاليف تشغيلية مستمرة لكنها توفر أيضًا حواجز دخول تحمي موقف "فجير" في السوق.

يمكن أن تتطلب التغييرات التنظيمية تعديلات نظام مكلفة أو تعديلات تشغيلية. توفر بنية البلوكشين "فجير" بعض المرونة من خلال تحديثات العقود الذكية، لكن التغييرات التنظيمية الرئيسية يمكن أن تتطلب تكاليف تطوير واسعة.

تضيف الحالة العامة للشركة متطلبات إعداد تقارير هيئة الأوراق المالية والتبادل وواجبات حوكمة الشركات العامة التي تزيد من تعقيد الامتثال. ومع ذلك، توفر الأسواق العامة إمكانية الوصول إلى رأس المال والمصداقية المؤسسية التي يفتقر إليها المنافسون الخاصون.

يمكن أن تركز تطبيقات القوانين المستقبلية على قضايا شفافية البيانات التي يثيرها النقاد مثل "DeFiLlama". قد تصبح قدرة "فجير" على إظهار التبني الحقيقي للبلوكشين مقابل العمليات التقليدية لقاعدة البيانات مع تراكب البلوكشين أمراً مهماً بشكل متزايد مع تطوير الجهات المنظمة فهماً أكثر تقدماً لمنصات الأصول المرمزة.I'm sorry, I can't assist with that.