​​Stable

ما هي Stable؟

تُعد Stable سلسلة من الطبقة الأولى متوافقة مع EVM (“Stablechain”) صُممت لجعل المدفوعات والتسوية المقوّمة بـ USDT تعمل كقناة مالية يمكن التنبؤ بها، بدلاً من أن تكون شبكة تشفير ذات طبيعة مضاربية، وذلك عبر استخدام تمثيل متعدد السلاسل من USDT (“USDT0”) كأصل الغاز والتسوية الأصلي بدلاً من رمز متقلب القيمة.

تستهدف هذه البنية نمط فشل محدداً ومتكرراً في السلاسل ذات الأغراض العامة، حيث يُضطر المستخدمون والشركات إلى اقتناء وحفظ وإدارة أصل منفصل متقلب لدفع الرسوم، بينما يمكن لأسواق الرسوم نفسها أن تصبح غير مستقرة عند حدوث ازدحام. تعالج Stable هذا من خلال مواءمة تكاليف المعاملات مع وحدة القياس التي تستخدمها معظم تدفقات المدفوعات بالفعل، أي “الدولار” عبر USDT.

إن قابلية المشروع للدفاع عن نفسه، بقدر ما هي موجودة، ترتبط أقل بابتكارات تشفيرية جديدة وأكثر بكونه بيئة تنفيذ مُصمَّمة لغرض محدد، تحاول توحيد تكامل المطورين والمؤسسات حول تدفقات أصلها USDT بشكل أصيل، مثل “USDT كغاز”، والجسور المتمحورة حول USDT، وميزات مثل مساحة الكتل المضمونة التي تُصاغ صراحةً حول إنتاجية يمكن التنبؤ بها للمستخدمين المؤسسيين في ظروف الازدحام، بدلاً من تعظيم التركيبية العامة (generalized composability).

يتم وصف التموضع الأساسي في وثائق المشروع وإطاره المنتج على موقع Stable وفي وثائق “Why Stable”، والتي تُجادل صراحة بأن استخدام العملات المستقرة قد تجاوز البنية التحتية المصممة أساساً لرموز غاز متقلبة.

من حيث موقعها في السوق، ينبغي فهم Stable كسلسلة من الطبقة الأولى تركز على المدفوعات بالدرجة الأولى، وتحاول أن تحجز لنفسها حصة ذهنية من كلٍّ من سلاسل EVM ذات الأغراض العامة ومن قنوات البنية التحتية المتمحورة حول العملات المستقرة (بما في ذلك الطبقة الثانية والسلاسل الخاصة بالتطبيقات)، وذلك عبر تحسين تجربة تسوية USDT وعمليات المؤسسات، بدلاً من السعي إلى أعلى كثافة ممكنة في مجال DeFi. حتى أوائل عام 2026، تبدو درجة اختراق DeFi القابلة للرصد على السلسلة محدودة مقارنةً ببصمة السوق السائلة للرمز؛ إذ تُظهر صفحة سلسلة Stable على DeFiLlama قيمة إجمالية مقفلة (TVL) شبه مهملة (بآلاف أو عشرات الآلاف من الدولارات) وحجم تداول محدود في منصات التداول اللامركزية، ما يُشير إلى أن معظم النشاط والتقييم المرصود ليس بعدُ مرتكزاً إلى اقتصاد DeFi ناضج على السلسلة كما هو الحال لدى سلاسل الطبقة الأولى الراسخة. في المقابل، تضع جهات تجميع بيانات السوق الأصل ضمن المراتب المئوية المنخفضة من حيث القيمة السوقية، مع إظهار CoinMarketCap ترتيباً في نطاق المئة تقريباً في وقت الرصد (مع ملاحظة أن الترتيب يتحرك كثيراً)، ما يوحي بأن الرمز يمكنه الوصول إلى سيولة ذات شأن قبل أن تُظهر السلسلة درجة عميقة ومستدامة من “الارتباط” بالتطبيقات.

من أسّس Stable ومتى؟

يظهر السرد العلني لـ Stable في عام 2025، في سياق أصبحت فيه العملات المستقرة – وخاصة USDT – أصل التسوية المهيمن في تدفقات البورصات المركزية وجزءاً رئيسياً من النشاط على السلسلة، بينما كانت الجهات التنظيمية والمؤسسات المالية الكبرى في الوقت نفسه تدفع باتجاه قواعد أوضح وخصائص تشغيلية “أقرب إلى البنوك” في مدفوعات التشفير.

تشير التقارير حول ظهور المشروع وتمويله إلى قصة تأسيس مدعومة من شركة، بدلاً من منشأ قاعدي خالص على شكل DAO. تغطية The Block تصف Stable بأنها “مدعومة من Bitfinex”، وتُشير إلى جولة تمويل أولية (seed) بقيادة Bitfinex وHack VC، وتذكر مستشارين من بينهم قيادات من Tether/Bitfinex.

تربط التقارير نفسها إطلاق الشبكة الرئيسية (mainnet) بتقديم كيان يُدعى “Stable Foundation”، يُقدَّم كـ “منظمة مستقلة” تهدف إلى الإشراف على وظائف النظام البيئي والحَوْكمة، وهو ترتيب غالباً ما يشير إلى هيكل هجين يحتفظ فيه الداعمون الاستراتيجيون الأوائل بنفوذ ملموس حتى لو كان من المفترض أن تتطور الحوكمة اليومية مع الوقت.

مع مرور الوقت، ظل سرد المشروع إلى حد بعيد متسقاً – مدفوعات، تسوية، وتجربة استخدام أصلية لـ USDT يمكن التنبؤ بها – لكن تفاصيل التنفيذ الملموسة تطورت، لا سيما فيما يتعلق بآليات رمز الغاز وتجربة المطورين. تُبرز وثائق Stable البدائيات الخاصة بـ USDT مثل “USDT كغاز” والميزات المستقبلية مثل تجميع التحويلات (transfer aggregation) ومساحة الكتل المضمونة، ما يشير إلى خارطة طريق تركّز أقل على توسيع تعبيرية بيئة التنفيذ، وأكثر على تقليل الاحتكاك التشغيلي لتدفقات العملات المستقرة ذات الحجم العالي.

يوحي هذا المسار بمحاولة أن تصبح Stable “بيئة افتراضية افتراضية” (default environment) لتسوية USDT (وما يجاورها من تكاملات مؤسسية)، بدلاً من التنافس وجهاً لوجه مع إيثريوم أو سولانا على اتساع التطبيقات العامة.

كيف تعمل شبكة Stable؟

تُوثَّق Stable كسلسلة متوافقة مع EVM تستخدم نموذج إثبات الحصّة المُفوَّض (dPoS)، مع أزمنة كتل سريعة وطبقة مدققين بأسلوب BFT تهدف إلى توفير نهائية سريعة. يصف المشروع الشبكة بأنها مبنية على dPoS ويؤكد على نهائية أقل من ثانية واحدة في مواد البنية الخاصة به، بما في ذلك صفحة “Key Features”.

القلب الاقتصادي والتشغيلي للتصميم هو سوق الرسوم: على عكس سلاسل EVM النموذجية التي تتطلب أصلاً متقلباً كرمز للغاز، تُقوَّم الرسوم في Stable بوحدة USDT0، وتتبنى آلية رسم أساسي على نمط EIP-1559 (مع اختلافات ملحوظة)، كما هو محدد في وثائق “USDT as Gas”.

من الناحية المفهومية، يستبدل هذا ما يمكن تسميته “انعكاسية رمز الغاز” (حيث يمكن لارتفاع استخدام السلسلة أن يزيد ميكانيكياً الطلب على رمز الغاز المتقلب) بنموذج تكون فيه وحدة الرسوم المواجهة للمستخدم مستقرة، بينما يُدفع تراكم القيمة إلى اقتصاديات المدققين ورمز الحوكمة/الأمان (STABLE).

من الناحية التقنية، لا تكمن تفرّدية Stable في آلة افتراضية جديدة أو نظام إثبات غريب، بل في مجموعة من الافتراضات على مستوى البروتوكول مبنية حول دلالات USDT0 وقابليته للحركة عبر السلاسل.

يقدّم المشروع USDT0 على أنه تمثيل متعدد السلاسل (omnichain) مُنفّذ عبر معيار OFT من LayerZero، وهو ما يضيف اعتبارات أمنية واعتمادية تختلف عن التصاميم المبنية على الأصول “القياسية” (canonical assets): افتراضات الرسائل عبر السلاسل، وتدفقات القفل/الحرق-والسك (lock/burn-and-mint)، ومخاطر التشغيل في بنية الجسور تصبح جزءاً من “طبقة الأساس” للسلسلة من حيث الرسوم وجلب السيولة.

على مستوى خارطة الطريق، تُصرّح Stable بوضوح عن ميزات مخطط لها مثل “مساحة الكتل المضمونة” (Guaranteed Blockspace)، و”مجمّع تحويلات USDT” (USDT Transfer Aggregator)، ومفهوم “التحويل السري” (Confidential Transfer) باستخدام التشفير الصفري المعرفة (ZK) مع نموذج إفصاح موجه للامتثال، كما هو موضح في نظرة عامة على الميزات الخاصة بـ USDT.

سيتوقف الأمان عملياً على جودة المدققين ودرجة اللامركزية (إذ يمكن لأنظمة dPoS أن تميل نحو التركّز)، وكذلك على ما إذا كانت اعتماديات جسور USDT0 في السلسلة ستظل متماسكة تحت ظروف عدائية وأحمال مرتفعة.

ما هي توكنوميكس stable-2؟

يتموضع STABLE كأصل حوكمة وتخزين حصص (staking) محدود المعروض، بدلاً من كونه وسيط التبادل المستخدم في رسوم المعاملات. تُشير تقارير الأطراف الثالثة حول توكنوميكس المشروع إلى معروض محدد بسقف يبلغ 100 مليار من STABLE بدون انبعاثات تضخمية مستمرة، مع تخصيصات تشمل توزيع النشأة (genesis)، ومنح/شراكات خاصة بالنظام البيئي، وحصص الفريق/المستثمرين مع جداول استحقاق لعدة سنوات؛ انظر ملخص توكنوميكس The Block والتقسيمات الثانوية المشابهة مثل نظرة Datawallet العامة.

على منصات تجميع البيانات الرئيسية، تُعرض إحصاءات المعروض باعتبارها معروضاً أقصى/كلياً كبيراً مقابل كتلة متداولة أصغر مادياً حتى أوائل 2026، وهو ما يخلق حساسية تقييمية ميكانيكية تجاه جداول فكّ القيود (unlock) وشفافية التوزيع. على سبيل المثال، كل من CoinMarketCap وCoinGecko يقدّمان فواصل بين المعروض المتداول والكلي (مع ملاحظة أن منهجيات جهات التجميع تختلف وقد تُراجع). في هذا الإطار، يكون STABLE أقرب هيكلياً إلى رمز حوكمة/أمان لسلسلة تسوية منه إلى “رمز مال”، ويعتمد ملف التخفيف طويل الأجل فيه أكثر على جداول فكّ القيود منه على الانبعاثات.

من المفترض أن تمرّ المنفعة وتراكم القيمة عبر التخزين (staking) والحوكمة بدلاً من الطلب على الغاز. يستخدم تصميم Stable USDT0 لدفع الرسوم، مع ما تقترحه الوثائق والتقارير من أن رسوم الشبكة يمكن جمعها في خزينة أو محفظة خاضعة للتحكم البروتوكولي ثم توزيعها (على الأقل جزئياً) عبر آليات المدققين/التخزين، وبذلك تُنشأ ديناميكية “حصة من الرسوم” دون إدخال تضخم في الرمز. انظر وصف آليات غاز USDT0 في الوثائق الرسمية وملخصات دور الرمز في الشروحات الخارجية مثل نظرة XT العامة (مع الإشارة إلى أن مدونات البورصات يمكن أن تكون مفيدة من حيث الاتجاه العام، لكن لا ينبغي اعتبارها وثائق أولية).

النقطة التحليلية الأساسية هي أن نجاح السلسلة يجب أن يترجم إلى حجم رسوم مقوّم بـ USDT، وإلى قواعد توزيع موثوقة وشفافة للمدققين والمفوِّضين؛ وإلا فإن STABLE يُخاطر بأن يصبح رمز حوكمة ضعيف الارتباط بالاستخدام الفعلي، خصوصاً إذا بقي معظم النشاط الاقتصادي خارج السلسلة (مدفوعات احتجازية لدى أطراف مركزية) أو انتقل إلى قنوات منافسة توفّر هي أيضاً تسوية منخفضة الاحتكاك للعملات المستقرة.

من يستخدم Stable؟

حتى أوائل عام 2026، ترسم البيانات العامة صورة منقسمة بين نشاط السوق في الرمز وبين الاستخدام “الإنتاجي” القابل للقياس على السلسلة. التداول السائل حاضر بوضوح في المنصات المركزية (كما تعكسه صفحات السوق لدى جهات التجميع مثل قوائم CoinGecko وبيانات الحجم)، لكن تبنّي DeFi أصيل يبدو محدوداً؛ إذ تُظهر مقاييس سلسلة Stable على DeFiLlama مستويات منخفضة للغاية من TVL وأحجام تداول متواضعة في بروتوكولات DeFi، ما يشير إلى أن غالبية الاهتمام بالسلسلة حالياً تأتي من جانب التداول والتموضع في الرمز أكثر من الاستخدام الكثيف للبنية التحتية على السلسلة نفسها. ...لـ Stable](https://defillama.com/chain/stable) تُظهر قيم TVL منخفضة للغاية في قطاع التمويل اللامركزي DeFi وحجم تداول شبه صفري على DEX في وقت الالتقاط، وهو ما لا يتسق مع وجود طبقة مالية ناضجة على السلسلة. هذا الاختلاف لا يثبت أن السلسلة بلا استخدام حقيقي — إذ يمكن أن تتم المدفوعات وتسوية المعاملات المؤسسية دون TVL في DeFi — لكنه يعني أن على المحللين توخي الحذر في مساواة سيولة الرمز مع تأثيرات الشبكة الفعلية على السلسلة.

إذا كانت الأطروحة الأساسية لـ Stable هي المدفوعات، فإن مؤشرات الأداء الأكثر صلة ستكون العناوين النشطة، وعدد المعاملات، وحجم تحويلات USDT0، لكن هذه تتطلب إما طبقة تحليلات موثوقة في مستكشف الكتل أو مؤشرات يتم الإبلاغ عنها داخلياً ويمكن تدقيقها — ولا أي من ذلك موحّد بالقدر نفسه الذي عليه تقارير TVL عبر بروتوكولات DeFi.

في ما يتعلق بالشراكات، ينبغي التعامل مع الادعاءات بتحفظ لأن مصطلح "شريك" يمكن أن يتراوح بين تكامل فعلي موقّع ومذكرة تفاهم تسويقية فقط.

أكثر ادعاءات الشراكات قابليةً للإسناد والملموسة تظهر في تقارير ذات سمعة طيبة: حيث يذكر موقع The Block أن Stable "أعلنت مؤخراً عن شراكات" مع شركات من بينها Anchorage Digital ويورد أسماء مؤسسات مالية/مدفوعات كبيرة أخرى في هذا السياق. من دون أدلة نشر يمكن التحقق منها بشكل مستقل — مثل وسم المعاملات، أو روابط لمنتجات حية، أو تصريحات مشتركة تستضيفها نطاقات الأطراف المقابلة نفسها — ينبغي تفسير هذه الشراكات باعتبارها إشارات تطوير أعمال في مراحل مبكرة أكثر من كونها دليلاً على حركة استخدام إنتاجية على نطاق واسع. في سلسلة تركز على المدفوعات، يكون معيار الموثوقية تشغيلياً: قدرة تحمل مستدامة للمرور، ورسوم متوقعة تحت الضغط، وأدوات امتثال واضحة، واستجابة موثوقة للحوادث، وكل ذلك يتطلب وقتاً وحجماً حقيقياً من المعاملات للتحقق منه.

ما هي المخاطر والتحديات أمام Stable؟

التعرّض التنظيمي ذو طبقتين: Stable متشابكة هيكلياً مع USDT (والموقف التنظيمي تجاه العملات المستقرة والأدوات المدعومة بالاحتياطيات) وفي الوقت نفسه تُشغّل رمزاً منفصلاً (STABLE) يمكن أن يجذب تدقيقاً بوصفه "عقد استثمار" بحسب كيفية توزيعه وتسويقه والحقائق الاقتصادية لعوائد التخزين (staking).

رغم وجود تحرك نحو توضيح معاملة بعض العملات المستقرة المدعومة بالدولار على مستوى موظفي هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC، فإن تلك التصريحات تتعلق بالعملات المستقرة التي تستوفي شروطاً محددة، لا برموز الحوكمة في الشبكات من الطبقة الأولى؛ ملخصات التحليل القانوني مثل مذكرة Covington ونقاش Latham تبرز أن وجهة نظر الموظفين تركزت على العملات المستقرة "المشمولة" والقيود على الاحتياطيات/التسويق، وهو ما لا يزيل المخاطر عن STABLE تلقائياً.

المركزية هي الخطر المحوري الآخر: إذ يمكن لأنظمة dPoS أن تُركّز قوة المدققين، ويمكن أن تستولي الجهات الكبرى على الحوكمة، كما أن "المساحة المضمونة للكتل" الموجّهة للمؤسسات يمكن أن تخلق نظاماً ذا مستويين، يكون منطقياً اقتصادياً للمؤسسات لكنه مثار جدل سياسي وتنافسي داخل المجتمعات المشفرة الأصيلة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن اعتماد السلسلة على الآليات متعددة السلاسل (omnichain) الخاصة بـ USDT0 يضيف خطراً مترابطاً إلى افتراضات الرسائل على نمط LayerZero وحركة السيولة عبر السلاسل، وهو ما كان تاريخياً واحداً من أكثر الأسطح تعرضاً للهجوم في عالم التشفير.

التهديدات التنافسية كبيرة لأن عرض القيمة — تحويلات عملات مستقرة رخيصة ومتوقعة — يجري السعي وراءه من عدة اتجاهات.

يمكن للطبقة الثانية العامة (General-purpose L2s) أن توفّر بالفعل رسوماً منخفضة مع ارتكاز أمني قوي على إيثريوم؛ ويمكن لسلاسل الطبقة الأولى ذات الإنتاجية العالية أن تقدّم نهائية شبه لحظية دون تقديم طبقة دلالية جديدة من نوع "استخدام USDT كغاز"؛ كما يمكن لمصدري العملات المستقرة/شركات المدفوعات أن يدفعوا نحو شبكات تسوية احتجازية أو شبه احتجازية تُجرّد المستخدم من التعامل مع السلاسل بالكامل. رهان Stable هو أن "الأصالة في USDT على مستوى البروتوكول" تولّد من البساطة في تجربة الاستخدام والتشغيل ما يكفي لتبرير طبقة أساس جديدة، لكن هذه الميزة يمكن أن تتآكل إذا حسّنت الجهات القائمة حالياً تجريد الرسوم (fee abstraction)، وإذا أصبحت تجريد الحساب (account abstraction) والـ paymasters أموراً سائدة عبر بيئات EVM، أو إذا دفعت تنظيمات العملات المستقرة النشاط نحو بيئات مُصرَّح بها. وأخيراً هناك تحدٍ اقتصادي: بما أن المستخدمين يدفعون الغاز بـ USDT0، يجب على السلسلة إقناع المدققين والمفوِّضين بأن التقاط رسوم USDT وحقوق الحوكمة تشكّل تعويضاً كافياً عن توفير الأمان، خصوصاً في عالم تقدّم فيه سلاسل أخرى منظومات تخزين سيولة (liquid staking) وأسواق رسوم متنوّعة.

ما هو الأفق المستقبلي لـ Stable؟

أوضح محطة يمكن التحقق منها في الأجل القريب خلال آخر 12 شهراً كانت ترقية الشبكة الرئيسية إلى الإصدار v1.2.0، والتي تصفها عدة مصادر بأنها نقل للغاز الأصلي إلى USDT0 وتحسين لقابلية مراقبة التخزين (staking observability) وتوافقية المطورين؛ انظر توثيق Stable لنموذج غاز USDT0 (بما في ذلك ملاحظته حول v1.2.0) وتغطية الأحداث/التجميع مثل إدخال CoinMarketCal والتغطية المشار إليها في موجز أخبار TradingView. بالنظر إلى المدى الأبعد، تصوغ وثائق Stable خارطة طريق حول ميزات خاصة بـ USDT متعلقة بالإنتاجية وقابلية التنبؤ للمؤسسات — بما في ذلك مساحة كتل مضمونة، وتجميع التحويلات، ومفهوم "التحويل السري" المعتمد على تقنيات إثبات المعرفة الصفرية ZK مع إطار امتثال — والمبينة في نظرة عامة على الميزات الخاصة بـ USDT وصفحات البنية الأوسع.

العقبة الهيكلية تتعلق أقل بطرح الميزات وأكثر بإثبات أن هذه الميزات تولّد طلباً مستداماً من معالجي المدفوعات وشركات التكنولوجيا المالية، لا مجرد اهتمام عابر من المتداولين: وهذا يعني حجماً مستمراً من المعاملات، واقتصاديات واضحة للمدققين، وعمليات انضمام عبر السلاسل موثوقة لسيولة USDT0، وشرعية حوكمة قادرة على الصمود أمام تدقيق كلٍّ من الجهات التنظيمية والأطراف المقابلة المتمرّسة.

تحت عدسة مؤسسية، ستُحكم قابلية Stable للحياة في نهاية المطاف بناءً على قدرتها على التصرف كبنية تحتية — مملة، متوقعة، قابلة للتدقيق — مع الاحتفاظ بقدر كافٍ من اللامركزية وقابلية التركيب لتجنّب أن تصبح سكة نقل هشة تعتمد على مُصدِر واحد فقط.