USDai

ما هي USDai؟

USDai (ويُكتب غالباً USD.AI) هي منظومة دولار اصطناعي على السلسلة تفصل بين السيولة “الشبيهة بالنقد” والعائد “الشبيه بالائتمان”: صُمِّمت USDai للتداول بالقرب من 1 دولار والبقاء قابلة للاسترداد فوراً، في حين أن رمزاً منفصلاً هو sUSDai يُمثّل أداة حاملة للعائد، ويأتي عائدها من مزيج من التعرض لسندات الخزانة الأميركية قصيرة الأجل وقروض مضمونة لمشغلي البنى التحتية في مجالات الذكاء الاصطناعي/الحوسبة و DePIN المولِّدة للإيرادات.

المشكلة الجوهرية التي تستهدفها هي عدم التوافق بين ما يريده DeFi (دولارات عالية السيولة وقابلة للتوليف) وبين شكل الأصول الإنتاجية في العالم الحقيقي (معدات غير سائلة ذات تدفقات نقدية مُقَسَّطة ومخاطر اكتتاب). وتدّعي USD.AI أن ميزتها التنافسية تكمن في جعل تلك التدفقات النقدية للبنية التحتية مفهومة ومقروءة في DeFi عبر هيكلية ثنائية الرموز، ومعايير موحّدة للاكتتاب/الانتقاء وربط أوراكل، إضافة إلى تصميم صريح لآلية الاسترداد/قائمة الانتظار يهدف إلى منع هروب جماعي من رمز العائد يفرض تصفية فوضوية لأصول ضمانية غير سائلة.

توثيق المشروع نفسه يوضح صراحة أن USDai ليست أداة العائد، وأن sUSDai، وليس USDai، هو المكان الذي تُخزَّن فيه مخاطر ائتمان البنية التحتية. هذا الفصل مُفَصَّل في مستندات البروتوكول وقسم الأسئلة الشائعة، إلى جانب دور سندات الخزانة كطبقة أساس لرأس المال “الخامل” بينما يتوسع الإقراض للبنية التحتية.

انظر documentation الخاصة بالمشروع وشرحه لـ USDai vs sUSDai.

من ناحية هيكلية السوق، تقع USD.AI أقرب إلى زاوية “الأصول الواقعية/الائتمان (RWA/credit)” في DeFi مقارنة بالعملات المستقرة الموجَّهة للمدفوعات العامة: فهي لا تنافس لتكون وحدة حساب للتجارة الاستهلاكية بقدر ما تسعى لتكون أصلاً أساسياً قابلاً للتوليف يُستَخدم كضمان وعائد يمكن توصيله إلى بروتوكولات DeFi الأصلية على Arbitrum، وبحسب موادها التقنية، يمكن جسْره على نطاق أوسع.

حتى أوائل عام 2026، تضع لوحات المتابعة التابعة لجهات خارجية البروتوكول في منتصف نطاق مئات ملايين الدولارات من القيمة المقفلة TVL، متركزة على Arbitrum، مع تقديرات للرسوم والإيرادات تشبه أعمال الوساطة الائتمانية أكثر من كونها AMM خالصاً أو سلسلة أساسية L1.

توفر صفحة USD AI protocol page على DefiLlama لمحة محدثة عن القيمة المقفلة وسلاسل الرسوم/الإيرادات، بينما تُدرِج متتبعات الأسعار الكبرى (التي قد تختلف في الترتيب ومنهجية احتساب القيمة السوقية للعملات المستقرة) USDai ضمن فئة الدولارات على السلسلة متوسطة الحجم مع مئات الملايين من الوحدات المتداولة، كما ينعكس ذلك على CoinMarketCap وCoinGecko.

من أسس USDai ومتى؟

تم تطوير USD.AI بواسطة Permian Labs، وهو اسم الجهة الظاهر على Arbiscan لعقد رمز USDai على Arbitrum، وتُطوِّر الاتصالات العلنية للمشروع سرداً يضع البروتوكول في سياق دورة 2024–2026 التي شهدت نمواً متوازياً وسريعاً في سندات الخزانة المرمّزة، وإقراض الأصول الواقعية “RWA”، وتمويل حوسبة الذكاء الاصطناعي.

استخدم الفريق مسار نمو تقليدياً نسبياً مدعوماً برأس مال استثماري إلى جانب طرح منتج أصيل لـ DeFi: ففي أغسطس 2025 أعلن عن جولة Series A بقيادة Framework Ventures وبمشاركة عدة صناديق كبرى في مجال العملات المشفرة، حيث موضع الجولة صراحة حول توسيع تمويل البنى التحتية المدعومة بوحدات GPU عبر نموذج عملة مستقرة حاملة للعائد.

تم توثيق هذا الإعلان في منشور المشروع: “USD.AI Raises $13M to Scale AI Infrastructure”.

كما تطوّر سرد المشروع بطريقة نموذجية لبروتوكولات ائتمان الأصول الواقعية RWA: ركّزت الرسائل المبكرة على إطار عام لـ“عوائد حقيقية من أصول إنتاجية”، بينما تُحدِّد المواد اللاحقة بشكل متزايد طبقة ائتمان مُهيكلة (طبقة أساس من سندات الخزانة بالإضافة إلى قروض للبنية التحتية)، وهيكل الحوكمة/القانون، والآليات المصمَّمة لإدارة السيولة تحت الضغط.

في يناير 2026 أعلن الفريق عن إنشاء USD.AI Foundation and a planned $CHIP governance token، ووصَف المؤسسة بأنها جهة وصاية خارج السلسلة للمسائل القانونية/التنظيمية والعقدية، ووضع CHIP كأصل حوكمة للمعلمات ورهن للتأمين في نهاية المطاف.

يؤكد هذا المنشور أيضاً محاولة البروتوكول إرساء حدود رسمية بين ما هو خارج السلسلة وعلى السلسلة في ما يتعلق بمنشأ الائتمان وخدمته وإنفاذه — وهي منطقة غالباً ما تكون فيها ادعاءات “اللامركزية” الأضعف عملياً في أنظمة الأصول الواقعية RWA.

كيف تعمل شبكة USDai؟

USDai ليست شبكة L1 أو L2 مستقلة بآلية إجماع خاصة بها؛ بل هي نظام رموز ERC-20 منشور على منصات العقود الذكية القائمة (لا سيما Arbitrum، وفقاً لعنوان العقد وتركيز السلسلة الظاهر على DefiLlama).

لذلك يرث نموذج الأمان الخاص بها خصائص الإجماع واللامركزية في السلسلة الأساسية (مثل افتراضات أمان الرول أب في Arbitrum والتسوية على Ethereum)، إضافة إلى صحة عقود USD.AI نفسها وأدوار الحوكمة والصلاحيات الممنوحة لها.

يمكن وصف المكوّن على السلسلة بأنه نظام خزائن واستراتيجيات يقوم بسكّ واسترداد USDai وإصدار sUSDai كرمز إيصال حامل للعائد، مع آليات استرداد غير متزامنة لـ sUSDai مصمَّمة لتطابق ملف السيولة للاستراتيجيات الأساسية بدلاً من الوعد بالسحب على القيمة الاسمية في كل الأوقات.

من الناحية التقنية، توثّق مواد المشروع sUSDai باعتباره خزينة على نمط ERC-4626 عند الإيداع وتدفّق استرداد غير متزامن على نمط ERC-7540 عند السحب، بما في ذلك قائمة انتظار استرداد وفق مبدأ “الوارد أولاً يُخدم أولاً” FIFO ووظيفة “service redemptions” يمكن استدعاؤها عندما تتوفر السيولة.

كما تعترف الوثائق بدور إداري يقوم دورياً بخدمة قائمة الانتظار، وهو عامل تركّز مركزي مهم حتى لو كانت قواعد القائمة مفروضة على السلسلة، لأن زمن الاستجابة التشغيلي والسلطة التقديرية في توقيت تصفية الاستراتيجيات يمكن أن يؤثرا في السيولة المتحققة أثناء الضغوط.

تُوصَف هذه الآليات في technical protocol overview وtechnical overview الأكثر تحديداً. وبخصوص التسعير والمحاسبة، تذكر USD.AI أنها تستخدم واجهات أوراكل مبنية على Chainlink لتحويل المراكز إلى قيم معبَّر عنها بعملة USDai، وأعلنت علناً اعتماد تدفقات أسعار Chainlink لمعدلات USDai/sUSDai وأسعار سوق USDai/USD. انظر “USDAI Adopts Chainlink As Its Official Oracle” والإدراج في Chainlink ecosystem directory.

ما هي توكنوميكس usdai؟

توكنوميكس USDai أقرب هيكلياً إلى التزام في الميزانية العمومية منها إلى أصل رقمي محدود العرض: فالعرض يتوسع وينكمش مع طلب السكّ/الاسترداد، وتذكر المتتبعات الكبرى عدم وجود حد أقصى ثابت للعرض. حتى أوائل عام 2026، أبلغت مواقع تابعة لجهات خارجية عن عرض متداول في نطاق مئات ملايين الرموز، ووصفت العرض بأنه عملياً غير محدود، بما يتسق مع أداة شبيهة بالعملة المستقرة أكثر من كونه أصل ندرة.

انظر حقول العرض على CoinMarketCap وCoinGecko. بهذا المعنى، لا تُعد USDai “تضخمية” أو “انكماشية” بالمعنى المتعارف عليه لرموز L1؛ إذ إن عرضها داخلي المنشأ تبعاً لضمانات البروتوكول والطلب على الدولارات، والسؤال ذو الصلة من منظور المخاطر ليس معدل الإصدار بل جودة وضمانة وسيولة الأصول الداعمة، إضافة إلى قابلية الإنفاذ القانوني للمطالبات على تلك الأصول.

كما أن المنفعة والتقاط القيمة غير نمطيين مقارنة برموز الغاز.

تُوضع USDai كوحدة سائلة غير حاملة للعائد تُستخدَم للتوليف والسيولة في الأسواق الثانوية، بينما يتركّز الحافز الاقتصادي للاحتفاظ ضمن النظام في sUSDai، التي تكدّس عائداً ناتجاً عن مجموعة الاستراتيجيات (سندات خزانة إضافة إلى فروق عوائد ائتمان البنية التحتية، بعد خصم الرسوم).

يؤطّر البروتوكول USDai صراحة كأصل قابل للاسترداد الفوري و“مدعوم بالكامل” عبر البنية المختارة للعملة المستقرة، بينما يحجز فترات الاسترداد/قوائم الانتظار لـ sUSDai نظراً للطبيعة الأقل سيولة للقروض الأساسية. هذا الفصل جوهري في طريقة حُجّة USD.AI بأنها قادرة على إبقاء USDai قريبة من ربطها الاسمي دون إلزام جميع المستخدمين بتحمل مخاطر مدة الائتمان.

انظر core docs الخاصة بالبروتوكول ودليل التطبيق الذي يصف buy/redeem and staking.

هناك تفصيل إضافي هو أن USD.AI صرّحت علناً بأنها “مُدارَة بواسطة M0”، مما يشير إلى أن USDai تعمل كامتداد أعلى لبنة العملة المستقرة $M الخاصة بـ M0 والمدعومة بسندات الخزانة، مستخدمةً M0 للسيولة المشتركة وبنية السكّ/الاسترداد؛ هذا الهيكل موصوف في منشور USD.AI: “USD.AI is Powered by M^0”، وفي مواد M0 حول $M and extensions و Build with M.

من الذي يستخدم USDai؟

ينقسم الاستخدام على السلسلة إلى شريحتين مختلفتين جداً: (1) المتداولون ومقدّمو السيولة الذين يستخدمون USDai كذراع دولاري في مجمعات DEX وكضمان في DeFi، و(2) الباحثون عن العائد الذين يخصّصون أصولهم في sUSDai من أجل عوائد يُسوَّق لها على أنها ناتجة عن حمل سندات الخزانة بالإضافة إلى إقراض البنية التحتية.

يمكن أن تكون هاتان الشريحتان مترابطتين في الأوضاع المستقرة، لكن سلوكهما يختلف في أوقات الضغط: إذ يمكن أن تتلاشى سيولة التداول سريعاً، بينما يمكن أن يقفز طلب الاسترداد في قائمة الانتظار لرمز العائد.

حتى أوائل عام 2026، تُظهر صفحات تتبع الرموز العامة تاريخ معاملات غير بسيط على Arbitrum وآلاف الحائزين وفقاً لكبريات المجمعات، لكن “الاستخدام الفعلي” ينبغي تقييمه وفقاً لمواضع وجود USDai داخل DeFi (مجمعات DEX، أسواق الإقراض، المنتجات المُهيكلة) وما إذا كان نمو sUSDai مصحوباً ببيانات شفافة عن منشأ القروض وخدمتها بدلاً من الاعتماد حصراً على حمل سندات الخزانة. يقدّم CoinMarketCap أعداد الحائزين والبيانات السوقية الأساسية في USDai page، ويمكن فحص نشاط Arbitrum مباشرة عبر Arbiscan.

بالنسبة لاعتماد المؤسسات أو الجهات الموجهة للمؤسسات/الشركات، فإن أكثر الإشارات وضوحًا وغير المعتمدة على الشائعات هي تكاملات مزوّدي البنية التحتية وخيارات تصميم أنابيب عملات الاستقرار، أكثر من كونها عناوين من نوع “شراكات”.

أعلنت USD.AI رسميًا عن تكاملها مع M0 لتوفير بنية تحتية لعملات الاستقرار، ومع Chainlink لتوفير بيانات الأوركل، وكلاهما تبعيات موثوقة داخل المنظومة ولديهما سطح تقني فعلي. كما كشفت علنًا عن مستثمري رأس المال المغامر في جولتها من الفئة A، وهو ما لا يُعد “اعتمادًا” بحد ذاته، لكنه يشير إلى مستوى معيّن من العناية المؤسسية ومدرج زمني لتمويل بناء الجوانب القانونية والاكتتابية.

يمكن الاطلاع على إعلان الفئة A على موقع USD.AI. يجب التعامل مع الادعاءات المتعلقة بتسهيلات ائتمانية محددة وخطوط المقترضين على أنها مؤشرات اتجاهية ما لم تكن مصحوبة ببيانات قروض قابلة للتحقق على السلسلة، أو بيانات مالية مدققة، أو إفصاحات ملزمة؛ يناقش المشروع هذه التسهيلات وخط الأنابيب في إعلانه المتعلق بالمؤسسة/الحوكمة، لكنها تظل رؤية مستقبلية. انظر “Announcing the USD.AI Foundation and $CHIP”.

ما هي المخاطر والتحديات التي تواجه USDai؟

التعرّض التنظيمي معقّد بشكل غير عادي بالنسبة لعملة دولار على السلسلة، لأن المنتج يجمع بين إصدار عملة مستقرة، ومنتجات عائد، ومنح ائتمان في العالم الحقيقي مضمونة بأصول مادية.

حتى لو تم تقديم USDai نفسها كأداة غير حاملة للعائد ومدعومة بسندات الخزانة، فإن مركز الثقل الاقتصادي للنظام هو sUSDai والاكتتاب الائتماني المرتبط بها، والذي يمكن أن يشبه من منظور الجهات التنظيمية ورقة مالية مضمونة أو حصة في صندوق، وذلك وفقًا للاختصاص القضائي، وطبيعة الإفصاحات، وكيفية التوزيع.

خطوة البروتوكول لإنشاء مؤسسة رسمية ورمز حوكمة مُصمَّم صراحة للتأثير في أسعار الفائدة، ومعايير الضمانات، ووحدة تأمين، تُعدّ علامة فارقة في الحوكمة، لكنها في الوقت نفسه تثير أسئلة أكثر حدّة حول مَن يدير نشاط الائتمان وما هي الالتزامات المترتبة على هذا الدور.

وصف المشروع بنفسه لمهام المؤسسة موجود في إعلان المؤسسة وCHIP.

بصورة منفصلة، فإن اعتماد USD.AI على أدوار مُميَّزة لخدمة الاسترداد وتشغيل الاستراتيجيات، كما هو موصوف في نظرتها التقنية العامة، يُعدّ عامل مركزية قد يكون مهمًا في حالات السيولة الطارئة حتى لو كانت العقود الذكية تفرض ترتيبًا في طوابير الطلبات. انظر النظرة العامة التقنية للبروتوكول.

تأتي التهديدات التنافسية من اتجاهين: على طبقة “النقد”، تتنافس USDai مع عملات مستقرة مدعومة بعملات ورقية ذات سيولة عميقة ومع تغليفات توكن لسندات الخزانة تتمتع أصلًا بتوزيع راسخ على منصات التداول وداخل DeFi؛ وعلى طبقة “العائد”، تتنافس sUSDai مع نطاق أوسع من منتجات العائد الائتماني وعوائد الأصول الواقعية على السلسلة، والتي تقدّم تركيبات مختلفة من السيولة والشفافية وانضباط الاكتتاب الائتماني.

أشد تهديد اقتصادي ليس ثبات ربط عملة مستقرة أخرى، بل دورية اقتصاديات الذكاء الاصطناعي/الحوسبة: إذا انخفضت معدلات تأجير وحدات GPU، أو ارتفعت حالات التخلف عن السداد لدى الأطراف المقابلة، أو هبطت قيم الضمانات المتمثلة في العتاد هبوطًا حادًا، يمكن أن يتبخّر فارق الائتمان الذي يدعم sUSDai في اللحظة نفسها التي يرتفع فيها طلب الاسترداد.

تناولت التغطية الإعلامية السائدة صراحةً حساسية “طفرة/ركود الذكاء الاصطناعي” هذه كحالة مخاطرة محددة، حتى أثناء وصفها لمحاولات البروتوكول في الحفظ، والترميز، وإدارة السحب.

انظر على سبيل المثال المقال التحليلي من طرف ثالث في Tom’s Hardware، الذي، رغم أنه ليس إفصاحًا ماليًا أوليًا، يبرز اعتماد النموذج على استمرار الطلب على قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي.

ما هو التوقع المستقبلي لـ USDai؟

العناصر القريبة الأجل في خارطة الطريق التي يمكن التحقق منها فعليًا من المصادر الأولى تدور حول إضفاء الطابع الرسمي على الحوكمة وآليات السيولة أكثر من كونها سلسلة جديدة أو ترقية لإجماع الشبكة.

إعلان يناير 2026 يحدّد توقعات بطرح أولي/حدث توليد توكن (ICO/TGE) لرمز الحوكمة $CHIP في الربع الأول من 2026، ويقدّم CHIP بوصفه طبقة التحكم في المعاملات، والموافقة على القيّمين، ووحدة التأمين؛ وإذا تم تنفيذ ذلك، فسوف يغيّر بصورة ملموسة سردية اللامركزية للبروتوكول، لكنه في الوقت نفسه يضيف مخاطر رموز الحوكمة الكلاسيكية: عزوف الناخبين، واستحواذ أصحاب الحصص الكبيرة، وتسعير غير دقيق لمخاطر الذيل في أي آلية تأمين.

هذا المخطط مبيَّن في منشور المؤسسة/CHIP الخاص بالمشروع. على مستوى المنتج، تشير المواد التقنية لـ USD.AI إلى آلية مزاد مستقبلية لموضع المستخدم في طابور الاسترداد، وهي في جوهرها طريقة قائمة على السوق لتخصيص السيولة عندما تكون عمليات الاسترداد مقيّدة؛ وتشير الوثائق إلى الانتقال نحو المزاد في تصميم طابور الاسترداد.

انظر النظرة التقنية العامة والوصف الأوسع لمفاهيم تحسين الطابور في وثائقهم التي تناقش تصميم الاسترداد والسيولة.

من الناحية الهيكلية، العقبة الرئيسية هي ما إذا كان بإمكان USD.AI توسيع نطاق إقراض البنية التحتية مع الحفاظ على مصداقية خصائص “ما يشبه النقد” لعملة USDai، دون دفع قدر كبير من المخاطر المترابطة إلى عمليات خارج السلسلة غير شفافة.

النهج المعلن للبروتوكول — سندات خزانة على طبقة الأساس عبر امتداد مدعوم من M0 لتوفير سيولة قابلة للتوسع، مع زيادة تدريجية في تخصيص القروض المضمونة بالمعدات مع نضوج عمليات المنح — يمكن أن ينجح من حيث المبدأ، لكنه سيُقيَّم بناءً على جودة الإفصاح، وتجربة الخسائر خلال دورة هبوطية، والصلابة التشغيلية لخدمات التحصيل والتنفيذ، ومدى الحفاظ على “قابلية الاسترداد الفوري” في ظروف السوق الثانوية المجهدة.

مصداقية طبقة الأوركل والمحاسبة (مثل استخدام تغذيات Chainlink لأسعار الفائدة وتسعير السوق) شرط ضروري لكنه غير كافٍ؛ فالقيد الحاسم في النهاية هو سيولة وقابلية استرداد محفظة الائتمان الأساسية. طرح المشروع بنفسه لتكامل M0 موجود في “USD.AI is Powered by M^0”، مع وصف نموذج الامتداد الخاص بـ M0 في توثيق M0.