وسط الارتفاع التصاعدي لبيتكوين الذي يقود إلى سجل قياسي في قيمة السوق المشفرة، يشهد السوق تحولاً هائلاً في رموز الأصول في العالم الحقيقي (RWA)، الذي ظهر كحدود تصل إلى تريليون دولار. لقد أحدث محلل العملات المشفرة الشهير بنتوشي ضجة في مجتمع الأصول الرقمية بتوقعه الجريء بأن قطاع RWA قد يحقق قيمة سوقية مذهلة تبلغ تريليون دولار بحلول عام 2030، إن لم يكن في وقت أبكر.
يأتي هذا التوقع الجريء في وقت تبلغ فيه القيمة الحالية لسوق RWA حوالي 40 مليار دولار، مما يشير إلى مسار نمو استثنائي في المستقبل.
"ستشمل الرموز كل شيء في نهاية المطاف، والبنية التحتية يتم بناؤها بالفعل"، أكد بنتوشي، مشيرًا إلى التحول الأساسي الذي يحدث في طريقة تصوراتنا وتداولنا للأصول التقليدية. تكتسب تحليلاته وزنًا خاصًا عندما يُنظر إليها في خضم تطور سوق العملات المشفرة. بفضل خبرته الواسعة، أثبت بنتوشي كيف شهد السوق تحولًا رائعًا، حيث توسع من قيمة سوقية مجمعة للقطاعات البديلة بلغت 13 مليار دولار إلى صناعة تريليونية متعددة.
ما هي الأصول في العالم الحقيقي؟
تمثل رموز الأصول في العالم الحقيقي تقاربًا مذهلاً بين التمويل التقليدي وتقنية البلوكتشين. في جوهرها، تتضمن رموز RWA تحويل الأصول المادية مثل العقارات، والفن الراقي، والسندات، وغيرها من الأصول المادية إلى رموز رقمية موجودة على شبكات البلوكتشين. هذا النهج المبتكر ينشئ توأمين رقميين للأصول المادية، مما يمكنها من التداول، والتحويل، والإدارة بكفاءة العملات المشفرة مع الاحتفاظ بصلتها بالقيمة الحقيقية.
تحليل جسر البلوكتشين: كيف تعمل رموز RWA؟
تعمل آليات رموز الأصول في العالم الحقيقي من خلال عملية متطورة ولكن أنيقة. يمر مالكو الأصول أو المصدرون أولاً بعملية امتثال قانونية وتنظيمية شاملة للتأكد من أن عملية الترمز تتوافق مع الاختصاصات ذات الصلة. ثم يتم تقييم وتأمين الأصل الفيزيائي من خلال إطار عمل قانوني يحدد العلاقة بين الرموز الرقمية والأصول الأساسية. تدير العقود الذكية على منصة البلوكتشين حقوق الملكية، والتوزيعات التلقائية للعائدات، ومعايير التداول، مما يخلق جسرًا سلسًا بين العالمين الفعلي والرقمي.
فوائد رموز RWA في إعادة تشكيل المناظر الاستثمارية؟
تقدم عملية ترميز الأصول في العالم الحقيقي إمكانية وصول غير مسبوقة للفرص الاستثمارية التي كانت تعتبر حصرية سابقًا. من خلال الملكية الجزئية، يمكن للمستثمرين الآن المشاركة في الأصول ذات القيمة العالية بمتطلبات رأسمال قليلة. تزيل القدرة على التداول على مدار 24/7 قيود الوقت في الأسواق التقليدية، بينما توفر شفافية البلوكتشين سجلاً ثابتًا للملكية والمعاملات. يقلل تخفيض رسوم الوسطاء والتكاليف الإدارية من إمكانية الوصول إلى الفرص الاستثمارية المتميزة.
كما تتيح التقنية أوقات تسوية سريعة، غالبًا ما تقلل فترات التسوية التقليدية من أيام إلى دقائق. تخلق هذه السيولة المعززة، مجتمعة مع الامتثال القابل للبرمجة من خلال العقود الذكية، نظامًا بيئيًا استثماريًا أكثر كفاءة ويمكن الوصول إليه. لمالكي الأصول، تفتح عملية الترمز قنوات جديدة لجمع رأس المال وتوفر آليات أفضل لاكتشاف الأسعار من خلال المشاركة الأوسع في السوق.
حالات استخدام الأصول الحقيقية RWA
لحظة التحول إلى الرموز
بعد خمس سنوات من بدء المنظمين في الحديث عن "وضع وول ستريت على البلوكتشين"، أدت 2024-2025 إلى تحقيق وعد ترميز الأصول في العالم الحقيقي (RWA) إلى الانتاج الفعلي. يقوم مديرو الشركات الكبرى، والبنوك العالمية، وحتى الحكومات، بإصدار السندات والصناديق والسلع كرموز على البلوكتشين التي تُسوى في دقائق، وليس أيامًا. في العملية، يختبرون ما إذا كانت الأنظمة البرمجية الرخيصة والقابلة للبرمجة يمكن أن تفتح مسابح سيولة جديدة وتقليل تكاليف الخلافة التي لا تزال تصيب أسواق رأس المال.
سيولة أسواق المال، التقى إيثريوم
لم يلفت أي إطلاق انتباه المؤسسات مثل صندوق السيولة الرقمي المؤسسي USD لبلاك روك (BUIDL). تم إطلاق هذا الصندوق بالتعاون مع سكيوريتيز في مارس 2024، ويحول محفظة سوق مالية تقليدية إلى رموز على إيثريوم، وقد تجاوز بالفعل علامة AUM بقيمة مليار دولار - وهو إنجاز صناعي للصندوق القائم على البلوكتشين. وصف الرئيس التنفيذي لاري فينك الترمز بأنه "الجيل التالي للأسواق"، مدعيًا أنه يقدم الشفافية التي يرغب فيها المنظمون دون إلغاء الأدوات المألوفة.
دليل عملة متعددة لسلسلة فرانكلين تمبلتون
اتخذت فرانكلين تمبلتون المنافسة نهجًا غير متحيز للبلوكتشين. تمت إضافة صندوق أموال السوق الأمريكية الحكومية، الذي تم تسجيله في الأصل على ستيلار، بوليجون في عام 2023 وأربيتريوم في أغسطس 2024. قال رئيس قسم الأصول الرقمية روجر بايستون إن التوسع إلى شبكات متعددة "يعزز قدرات إدارة الأصول لدينا" بينما يوسع القاعدة الشرائية. الآن, يقترب الصندوق من 420 مليون دولار، مما يجعله منتج لسندات الخزانة الأكثر ترميزًا بعد BUIDL.
رهن المتغيرة بسرعة الريبو
ليست الترمز مجرد تقنيات تغليفي جديدة، فهي تعيد تشكيل البنية التحتية مثل النداءات الهامشية. في يونيو 2024 استخدمت Fidelity International شبكة رهينة الرموز المقدمة من JPMorgan لتحويل أسهم أموال السوق المالية إلى رموز على البلوكتشين ورهنها فورًا للرهينة في سوق المشتقات خارج البورصة. تشير منتجة المشروع كيرثي مودجال إلى أن نفس العملية عبر الأنظمة القديمة قد تستغرق يومًا كاملاً. يظهر المشروع التجريبي كيف يمكن للرموز RWA أن تقلص نوافذ المخاطر في أسواق اليوم للريبو والرهينة.
دين سيادي يتحول إلى الرقمي في هونغ كونغ
قامت الحكومات أيضًا بإصدار الدين بشكل أصلي على السجلات الموزعة. تابعت هونغ كونغ عرضها الأول في 2023 بإصدار سند أخضر رقمي متعدد العملات بقيمة 6 مليارات دولار هونغ كونغي في فبراير 2024، مما سمح للمستثمرين الأجانب بالاكتتاب من خلال اليوروكلير وكليرستريم. صرح رئيس هيئة النقد في هونغ كونغ إيدي يو أن الإصدار "يعزز التفاعل بين منصات الأصول الرقمية وCSDs التقليدية"، وهو نموذج تدرسه دول أخرى.
ذهب مرمز للبيع بالتجزئة
دفعت HSBC بمحيط الأصول الزيادة بإطلاق الذهب المرمز المقسم للعملاء الأفراد في هونغ كونغ في سبتمبر 2024. يعمل باستخدام أوريون، حتى إنه اختبر التشفير وراء الكمون لمستقبل التحويلات، مما يؤكد أن الأمن السيبراني أصبح جزءًا لا يتجزأ من تصميم الرموز.
UBS يحول الترمز إلى خدمة
بالنسبة للبنوك التي تتطلع إلى إصدار، توزيع وحفظ رموز RWA على نطاق واسع، كشفت UBS عن UBS Tokenize - منصة كاملة الخدمات تستضيف بالفعل أموالاً منظمة، سندات وملاحظات هيكلية. تم تسوية أول شحنة مباشرة عبر الحدود للبنك في سويسرا، سنغافورة واليابان باستخدام أوراق نقدية وأوراق مالية على البلوكتشين، مما يثبت أن التسوية المرمزة يمكن أن تمتد عبر الولايات القضائية عندما يتم تغليفها بالامتثال المؤسسي.
نسخات الخزانة على البلوكتشين وسوق بقيمة 2.4 مليار دولار
خلف الكبار في الصناعة، يسعى المبتكرون الإقليميون لتحقيق عوائد. قام شركة نوفجن من أبوظبي وشركة رياليزه بترميز وحدات لصناديق المؤشرات المستهدفة لسندات الخزانة الأمريكية، وأصدروا رموز RBILL على إيوتا وإيثريوم في أكتوبر 2024. تقدر رويترز القيمة السوقية الإجمالية لسندات الخزانة المرمزة بقيمة 2.4 مليار دولار - صغيرة مقارنة بكومة الديون الأمريكية البالغة 27 تريليون دولار، ولكن تضاعف بمقدار 10 مرات منذ 2022 مما يشير إلى الجانب الثابت المستهدف.
لماذا يبدو عام 2025 مختلفًا
تؤشر معًا، إلى أن النقاط المهمة BUIDL، مشروع سكيوريتيز، السندات السيادية الخضراء والذهب المرمز تشير إلى أن رموز الأصول في العالم الحقيقي قد تخطت مرحلة الاختبار. ستختبر الأشهر الـ18 المقبلة ما إذا كان سوف يتطور السيولة الثانوية وما إذا كانت الهيئات التنظيمية توافق على الوصول إلى الخارج بما يزيد عن المستثمرين المعتمدين. ولكن في قاعات الاجتماعات من نيويورك إلى أبوظبي، انقلبت المحادثة من "لماذا الترمز؟" إلى "أي فئة أصول، أي سلسلة، ومتى؟"
ما الذي ينتظرنا؟
بالرغم من إمكاناتها الواعدة، يواجه قطاع RWA العديد من التحديات الكبيرة. لا تزال الأطر التنظيمية عبر الولايات القضائية المختلفة مجزأة، مما يخلق تعقيدات الامتثال للتبني العالمي.