**التقسيم بين التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل التقليدي (TradFi) بدأ يتلاشى. واحدة من أكبر القوى وراء هذا التحول؟ بروتوكولات الأصوال الواقعية (RWA). هذه هي الأنظمة التي تحول الأصول المادية والمالية
- من عقارات وسندات وفواتير، وحتى ائتمانات الكربون - إلى توكنات مبنية على البلوكتشين.**
تجلب الأصول الواقعية شيئًا فريدًا: فهي تدمج وزن وثقة التمويل القديم مع سرعة وشفافية التشفير. هذا المزيج يغير كيفية تحريك رأس المال. وليس فقط المتحمسون للعملات المشفرة الذين يلاحظون - أسماء مثل بلاك روك، جاي بي مورغان، وغولدمان ساكس بدأوا يتدخلون.
الآن تشكل الأصول الواقعية المرمزة أكثر من 17 مليار دولار في القيمة عبر البلوكتشين. هذه إشارة أننا لم نعد نتحدث عن "إذا" اندمج DeFi وTradFi - بل "بأي سرعة."
كيف أصبحت بروتوكولات الأصول الواقعية مهمة
في جوهرها، تقوم بروتوكولات الأصول الواقعية بجعل الأصول المعقدة غير السائلة - مثل المباني التجارية والقروض الخاصة أو حقوق الملكية الفكرية - قابلة للتداول مثل العملات المشفرة. من خلال الترميز، يتم رقمنة الملكية في العقود الذكية. النتيجة؟ الأصول التي كانت تتحرك من خلال قنوات قانونية بطيئة الآن تتدفق عبر أنظمة لامركزية على مدار الساعة.
بدأ التحول في العام 2023. بعد سنوات من التقلبات، كان DeFi يبحث عن طرق أكثر استقرارًا لتوليد العوائد. قادت MakerDAO المبادرة، حيث خصصت مئات الملايين لترميز الخزائن الأمريكية لدعم عملتها المستقرة DAI. اينقذ ذلك الأصول ذات الدرجة المالية التقليدية إلى أنظمة لامركزية دون التضحية بالتحكم.
اتبعت منصات أخرى هذا النهج. ركز Centrifuge على تحويل الائتمان الخاص إلى ضمانات على السلسلة. مما أتاح للشركات الصغيرة الوصول إلى التمويل دون الحاجة إلى البنوك. وبحلول أوائل 2025، تخطى سوق الأصول الواقعية المرمزة حاجز 17 مليار دولار.
ظهرت مشاريع مثل TokenFi وBacked Finance لتسهيل العملية بالكامل للمستخدمين غير الفنيين. الفحوصات الامتثالية؟ مبنية. الحضانة؟ مجردة. الأدوات أصبحت أكثر سهولة في الوصول إليها، وأكثلاثة صقلًا.
ما يدفع النمو حقًا هو كيفية إصلاح الترميز للمشاكل القديمة. عقارات كانت تحتاج إلى ملايين من رأس المال يمكن الآن شراؤها بأجزاء مجزأة. السندات
بنية بروتوكولات الأصول الواقعية
جلب الأصول الواقعية إلى السلسلة ليست مهمة بسيطة. تقوم بالتعامل مع النظم القانونية القديمة ومنطق البلوكتشين - عالمان لا يتحدثان مع بعضهما بشكل طبيعي.
لذلك تنقسم العملية إلى ثلاثة أجزاء.
أولاً، لديك التحضير خارج السلسلة: الملكية القانونية، التقييمات، المراجعات، التأمين. كل هذه الأوراق لا تزال حقيقية - لكن يتم رقمنتها. شركات مثل Propy تتخصص في جعل العقارات جاهزة قانونيًا للترميز بينما تحترم قوانين الملكية المحلية.
ثم تأتي الجسر: يتم نقل البيانات المؤكدة إلى البلوكتشين عبر أوراكل وخدمات الشهادات. نموذج إثبات الاحتياطي لـ Chainlink هو مثال آخر— تقديم دليل تشفيري على أن الأصول خارج السلسلة محمولة فعلًا. آخرون، مثل API3، يذهبون مباشرة إلى المصدر من خلال السماح لمزودي البيانات بتوقيع المعلومات قبل أن تصل إلى السلسلة.
أخيرًا، يتم صك الأصول وتوصيلها بـ DeFi. تتعامل العقود الذكية - باستخدام معايير مثل ERC-20، ERC-1400، أو ERC-3643
- مع التحويلات، الامتثال، والتكامل مع منصات الإقراض أو التداول. Florence Finance، التي تعمل على Arbitrum، تتيح للمستخدمين تمويل القروض المدعومة بالفواتير بعوائد تتجاوز الدخل الثابت التقليدي
النتيجة هي هجين غريب: أصول تتصرف مثل العملات المشفرة (سائلة، قابلة للبرمجة) لكنها مدعومة بقيمة حقيقية.
##لماذا لا يمكن لـ TradFi المنافسة
يمتلك التمويل التقليدي، على الرغم من تاريخه، عيوبًا كثيرة. تبرز بروتوكولات الأصول الواقعية لأنها تأخذ منها أكثر الجوانب إزعاجًا.
ابدأ بالسيولة. من الصعب تداول العقارات، الأسهم الخاصة، والقروض الشركاتية -، وهذه أصول يصعب الوصول إليها وعادة ما تكون تكلفتها عالية. يحول الترميز تلك الأصول إلى أجزاء قابلة للتداول الفوري.
يظهر منتج BlackRock المرمز BUIDL على Ethereum الجانب المشرق: التداول على مدار الساعة، وتسوية سريعة، وعدم الحاجة إلى انتظار فتح النافذة التقليدية. هذا يعد عالمًا بعيدًا عن الأسواق المالية التقليدية.
ثم هناك التكلفة. تحويلات SWIFT، الوسطاء، تحويل العملات - كل هذه العوامل تستنزف الوقت والمال. على سلاسل البلوكتشين مثل Stellar أو Solana، تتسوى العمليات المالية عبر الحدود في ثوانٍ وتكلفتها تكاد تكون معدومة. بالنسبة للمصدرين والمقترضين العالميين، هذا تغيير قواعد اللعبة.
وربما الأهم: الشفافية. الأنظمة التقليدية تختفي وراء دفاتر مغلقة. بروتوكولات الأصول الواقعية تعرض كل شيء بوضوح. من درجات الائتمان إلى تاريخ السداد، يمكن أن يكون كل شيء عبر السلسلة، ويمكن تدقيقه في الوقت الفعلي.
لا عجب إذًا أن البنوك الكبرى بدأت تعتمد على البلوكتشين. يدير Onyx لـ JPMorgan مليارات في عمليات إعادة الشراء اليومية. أصدرت البنك الاستثماري الأوروبي سندات رقمية. وجولدمان وسعت خدماتها للائتمان الخاص عبر البلوكتشين بالفعل.
DeFi ينضج
لم يكن التمويل اللامركزي (DeFi) دائمًا بالتأكيد المكان الأكثر ترحيبًا بأموال التمويل التقليدي (TradFi). التقلبات، عوائد بين المزارع الخطرة، الاعتماد المفرط على الضمانات الخاصة بالعملات المشفرة - هذه كانت العوائق. بروتوكولات الأصول الواقعية تغير تلك.
أولاً، تقدم عائدًا حقيقيًا. منصات الإقراض مثل Aave وCompound تدمج الآن الأصول الحكومية المرمزة والديون الشركاتية. وهذا يقدم عوائد تتراوح بين 4-5% - متواضعة لكنها متوقعة.
تذهب بروتوكولات مثل Maple Finance أبعد من ذلك، حيث تقدم صناديق متنوعة بمستويات مختلفة من المخاطر، من الديون الحكومية إلى القروض الخاصة ذات العائد المرتفع.
المشاريع الثابتة تتغير أيضًا. تدعم DAI ، على سبيل المثال، الآن أكثر من 60% من قيمتها بالأصول الواقعية. الفائدة؟ تقليل الاعتماد على أصول العملات المشفرة المتقلبة، مزيد من الاستقرار، والمزيد من الثقة من الجهات التنظيمية.
المؤسسات تراقب الوضع. Franklin Templeton لديها صندوق سندات حكومي بالكامل على السلسلة. توكنزت KKR صندوقًا للرعاية الصحية على Avalanche - تقليل الاستثمارات الدنيا من الملايين إلى الآلاف فقط.
لا تزال هناك عوائق.
القوانين التي تختلف بين التشريعات المختلفة. يتطلب إطار MiCA للاتحاد الأوروبي إفصاحًا مفصلًا واحتياطات. تريد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن تعامل العديد من رموز الأصول الواقعية كأوراق مالية. بروتوكولات مثل Centrifuge وBacked Finance تتكيف - تضيف طبقات التحقق من الهوية وتفرض قيود على عمليات النقل عند الحاجة.
التوافقية هي نقطة أخرى. Ethereum يقود الطريق، لكن Polkadot، Solana، وCosmos يبنون مسارات الأصول الواقعية الخاصة بهم. ربطهم بأمان؟ لا يزال في طور العمل.
مخاطر جديدة، أدوات جديدة
الأصول الواقعية ليست مجرد صنف آخر من التوكنات - تأتي مع أعبائها الخاصة.
بالنسبة للمبتدئين، يعتمدون على المحاكم. إذا تخلف أحدهم عن دفع رهن مرمز، فلا يمكن للعقود الذكية إخلاءه أو حجز الملكية. لا تزال الأنظمة القانونية بحاجة للعب دورها.
التقييم هو منطقة رمادية أخرى. بعض الأصول - مثل العقارات أو حقوق الملكية الفكرية - لا تتمتع بأسعار يومية. وهذا يفتح الباب للتسعير الخاطئ. تضيف المشاريع طبقات إشراف: تطالب RealT بالتقييمات من أطراف ثالثة والتقارير المنتظمة. تستخدم Goldfinch مكتتبين
الأنظمة الجديدة تفتح الأبواب أمام مخاطر جديدة
لكن لا داعي للقلق، حيث إن البروتوكولات المعنية مجهزة بالأدوات المناسبة لإدارتها. كأي سوق مالي آخر، تتطلب الأصول الواقعية نهجًا واضحًا للتقييم والاستجابة للمخاطر.
في مواجهة التقلبات الاقتصادية، الأصول الواقعية تربطها علاقات غير مباشرة بالاقتصاد الحقيقي. تحركات الفائدة مثال على ذلك: عند انخفاض المعدلات، يمكن أن تفقد سندات الخزانة المرمزة قيمتها. شهدت MakerDAO بالفعل ضغوطًا مع تقلب قيم السندات.
النماذج الذكية لإدارة المخاطر هي المفتاح هنا. تقوم Maple بفرز الصناديق حسب الصناعة، وتكييف العقود لأسعار الفائدة ديناميكيا. ويقوم مزودو التأمين الأصليون في النظام مثل Nexus Mutual الان بتغطية مخاطر محددة تتعلق بالأصول الواقعية، مما يوفر الحماية عندما تصبح البروتوكولات عاجزة.
المستقبل المتشابك
يتوقع المحللون أن الأصول المرمزة ستكون قيمتها أكثر من 16 تريليون دولار بحلول عام 2030. ويبلغ ذلك حوالي 10٪ من الناتج المحلي الإجمالي العالمي. تتوسع حالات الاستخدام: ائتمانات الكربون، مشاريع البنية التحتية، الملكية الفكرية، وحتى الفنون الجميلة.
قد تسهم العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) في تسريع قبول الاستخدام. إذا أطلقت البنوك المركزية عملات رقمية قابلة للبرمجة، فإنها ستصبح طبقات التسوية المثالية للأصول المرمزة.
ستساعد المعايير أيضًا. تكتسب ERC-3643 زخمًا للأصول المرمزة المنظمة. تعمل مجموعات مثل التحالف لتوكنات الأصول على مواصفات مشتركة للامتثال والحراسة والتحقق من الهوية. الهدف هو نقل الأصول عبر سلاسل البلوكتشين دون صعوبات قانونية.
سيلعب الذكاء الاصطناعي دورًا. تدعم نماذج التعلم الآلي بالفعل تقييمات الائتمان عبر السلسلة. قريبًا، سوف تساعد في تسعير الأصول الغريبة، واكتشاف الاحتيال، وتوقع مخاطر التخلف عن السداد بشكل أفضل من المكاتب التقليدية.
والأهم من ذلك، أن الخطوط الفاصلة بين التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل التقليدي (TradFi) ستصبح غير واضحة. ستواصل المؤسسات اعتماد أنظمة البلوكتشين. سيواصل التمويل اللامركزي إضافة منطق الالتزام بالقوانين. الاثنان يندمجان - ولا يتصادمان.
الأصول الواقعية ليست مجرد جسور - بل هي تصميم مالي مستقبلي. ليست صاخبة. ليست مدفوعة بالميمات. بل هي قيمة قابلة للبرمجة وشفافة، متجذرة في العالم الواقعي.
وهذا ما يجعلها قوية.