تم تصور شبكات البلوكشين في الأصل كنظم لا تحتاج إلى الثقة حيث يعمل المعدنون والمدققون كوسطاء محايدين في ترتيب المعاملات، مدفوعين بشكل رئيسي من خلال مكافآت الكتل ورسوم الغاز لدورهم في تأمين الشبكة. تم تغيير هذه المبادئ الأساسية للحيادية بشكل جذري مع ظهور القيمة القصوى القابلة للاستخراج (MEV)، مما أعاد تشكيل هيكل الحوافز الذي يعتمد عليه الأنظمة البيئية اللامركزية.
يمثل MEV تحولًا جذريًا في اقتصاد البلوكشين، حيث تحول المدققون من معالجي معاملات غير متفاعلين إلى جهات مالية مشفرة تستغل التسلسل الاستراتيجي للمعاملات لاستخراج أرباح إضافية. هذا التحول أدى إلى ظهور اقتصاد خفي معقد يُقدر بأكثر من 675 مليون دولار على شبكة إيثريوم فقط منذ عام 2020، وفقًا لأبحاث Flashbots، مع توقعات بأن تصل عمليات استخراج MEV السنوية إلى مليارات الدولارات مع زيادة استخدام التمويل اللامركزي (DeFi).
تم تصور MEV أصلاً كـ "القيمة التي يمكن استخراجها بواسطة المعدنين" خلال عصر إثبات العمل في إيثريوم، ويشير إلى الأرباح التي يمكن أن يحققها المعدنون عن طريق إعادة ترتيب أو إدراج أو فرض الرقابة على المعاملات داخل الكتل التي ينتجونها. بعد انتقال إيثريوم إلى إثبات الحصة في سبتمبر 2022، تطور المصطلح ليصبح "القيمة القصوى القابلة للاستخراج"، مما يعكس الفرص الموسعة للمدققين و"الباحثين" المتخصصين لاستخراج القيمة من خلال استغلال تبعيات المعاملات عبر النظام البيئي.
هذا التحول له تأثيرات جوهرية على وعد حيادية البلوكشين. أصبحت عملية إنتاج الكتل، التي كانت تُعتبر وظيفة تقنية تركز على أمان الشبكة، لعبة هندسة مالية مركبة حيث يستخدم المشاركون خوارزميات متقدمة وبنية تحتية عالية الأداء وتحليلًا دقيقاً للسوق لتحديد واستغلال الفرص المؤقته للمراجحة، وأحداث التصفية، وعدم كفاءة البروتوكولات. وكما لاحظ الباحث بجامعة إلينوي آري جيويلز في ورقته البحثية البارزة في عام 2019 التي عرفت MEV لأول مرة، فإنه "على العملات الرقمية التي تتطلع لخدمة منصات مالية عادلة ومفتوحة أن تأخذ في اعتبارها الحوافز الداخلية التي يملكها المشاركون للاستغلال من تغيير ترتيب معالجة المعاملات."
يرتبط نمو MEV بشكل وثيق بتوسع التمويل اللامركزي منذ عام 2020. خلقت التفاعلات الذكية المعقدة التي تدير منصات الإقراض والتبادلات اللامركزية وبروتوكولات المشتقات أرضية خصبة لاستخراج القيمة من خلال ترتيب المعاملات الاستراتيجي. هذه الظاهرة تثير أسئلة جوهرية حول قدرة البلوكشين على الوفاء بوعدها بما يوفر وصولًا ديمقراطيًا، حيث يكتسب مستخرجو MEV المعقدون باستمرار مزايا على المستخدمين العاديين من خلال التفوق التقني ورأس المال.
فهم آليات MEV: من المفهوم إلى التنفيذ
في جوهره، ينجم استغلال MEV عن عدم الذرية في معالجة معاملات البلوكشين. على عكس الأسواق المالية التقليدية حيث تتم تسوية الصفقات فورًا، تمر معاملات البلوكشين بعملية من مرحلتين: الدخول أولاً إلى ميمبول (ذاكرة تجمع) المعاملات المعلقة، ثم يختارها وينظمها المدققون في كتل نهائية. هذا الفارق الزمني - عادة ما يكون 12 ثانية في إيثريوم ويتغير على السلاسل الأخرى - يخلق عدم توازن في المعلومات القابلة للاستغلال وفرص الترتيب.
تحول عملية إنتاج الكتل المدققين من معالجي معاملات غير متفاعلين إلى مشاركين فعالين في السوق قادرين على استخلاص القيمة عبر عدة آليات:
استراتيجيات ترتيب المعاملات
تتضمن الاستراتيجية الأكثر بديهية لـ MEV إعادة ترتيب المعاملات لتفيد المدقق. على سبيل المثال، عندما يكون هناك تداول كبير معلق في الميمبول الذي سيحرك بشكل كبير سعر الأصل، يمكن للمدققين إدراج معاملاتهم الخاصة قبلها (تجاوز أمامي)، أو بعدها (تجاوز خلفي)، أو كلاهما (هجمات السندويتش). تشير البيانات من خدمات مراقبة MEV مثل MEV-Explore إلى أن هذه الاستراتيجيات الترتيبية تمثل حوالي 70٪ من كل نشاط MEV المكتشف.
توضح مثال ملموس على ذلك: في يوليو 2023، عندما حاول تاجر شراء 500,000 دولار من رمز GMX على Uniswap، اكتشف بوت MEV المعاملة المعلقة ونفذ هجوم سندويتش. قام البوت أولاً بشراء 150,000 دولار من GMX مما أدى إلى رفع السعر، ثم سمح بتنفيذ معاملة الضحية عند سعر أعلى، وأخيرًا باع موقعه - محققًا ربحًا قدره 7,500 دولار من معاملة واحدة بينما تسبب في تكلف التاجر الأصلي 1.5٪ إضافية على شرائه.
فرص المراجحة
تخلق التفاوتات السعرية لنفس الأصل عبر بروتوكولات مختلفة فرصًا طبيعية للمراجحة. تراقب بوتات MEV الأسعار باستمرار في التبادلات اللامركزية مثل Uniswap وSushiSwap وCurve، وتنفذ الصفقات التي تستفيد من الاختلالات اللحظية. تساعد هذه المعاملات في الحفاظ على اتساق الأسعار عبر الأسواق لكنها تستخرج قيمة كان يمكن أن تفيد المتداولين العاديين.
تستخدم بوتات المراجحة المتطورة خوارزميات توجيه معقدة لأقصى ربح عن طريق تسلسل عدة صفقات عبر بروتوكولات مختلفة. على سبيل المثال، قد يكتشف بوت أن ETH مسعرة تحت السعر في Uniswap بالنسبة إلى Balancer، فيقوم بعملية شراء على Uniswap، ثم يبيع فورًا على Balancer - كل ذلك داخل كتلة معاملة واحدة. هذا التنفيذ الذري يزيل خطر التقلبات السوقية بين الصفقات، مما يسمح باستخراج الأرباح بدون مخاطرة.
وفقًا لبيانات Flashbots، تمثل معاملات المراجحة من MEV حوالي 65-75٪ من كل قيمة قابلة للاستخراج على إيثريوم، مع تجاوز الاستخراج اليومي أحيانًا مليون دولار خلال فترات السوق المتقلبة. تبرز فرص المراجحة بشكل خاص خلال الاضطرابات السوقية، حيث تتعطل آليات اكتشاف الأسعار عبر بروتوكولات مختلفة بشكل مؤقت.
آليات التصفية
تحافظ بروتوكولات الإقراض مثل Aave وCompound وMakerDAO على السيولة عبر تصفية المراكز ذات الضمانات الضعيفة. عندما ينخفض قيمة الضمان الخاص بالمقترض تحت العتبة المطلوبة، تصبح مراكزهم قابلة للتصفية، مما يخلق فرصة MEV. تتنافس بوتات التصفية المتخصصة على تنفيذ هذه المعاملات أولاً، وكسب رسوم التصفية (عادة 5-10٪ من الضمان المصفى) كتعويض.
لهذه العملية تأثيرات قابلة للقياس: خلال حدث تفكيك USDC في مارس 2023، قامت بوتات MEV بتصفية أكثر من 250 مليون دولار من المراكز في غضون ساعات، مما كسب حوالي 15 مليون دولار في رسوم التصفية. وقعت هذه التصفية برسوم تصل إلى 200 gwei (مقارنةً بالمتوسط العام 30 gwei)، مما يظهر كيف يعطي المدققون الأولوية لهذه المعاملات المربحة على حساب نشاط المستخدمين العاديين.
تكون آليات MEV التصفوية واضحة بشكل خاص في هذا المثال الواقعي من مايو 2023: كان أحد المقترضين على Aave قد استخدم 100 ETH كضمان (بقيمة حوالي 180,000 دولار في ذلك الوقت) مقابل قرض بقيمة 120,000 USDC. عندما انخفضت أسعار ETH تحت 1,800 دولار، أصبح المركز مؤهلًا للتصفية. حدد بوت MEV هذه الفرصة، واسترد 60,000 دولار من القرض (نصف المركز)، وحصل على 50 ETH كضمان - مع تطبيق عقوبة تصفية بنسبة 10٪. بعد تكاليف الغاز التي بلغت حوالي 600 دولار، بلغ صافي أرباح المصفي حوالي 5,400 دولار من معاملة واحدة.
توفير السيولة الذكية (JIT)
تتضمن استراتيجية MEV الأكثر تقدمًا توفير السيولة مباشرة قبل تغيير كبير وإزالتها فورًا بعده. تسمح هذه الاستراتيجية، المسماة توفير السيولة الذكي (JIT)، لمستخرجي MEV بالتقاط رسوم التداول دون التعرض لخسارة دائمة. عن طريق إضافة السيولة بالضبط عند الحاجة، تستفيد هذه الجهات من قيمة كانت ستفيد مزودي السيولة على المدى الطويل.
تكشف بيانات Flashbots أن توفير السيولة الذكي يمثل حوالي 10-15٪ من كل عمليات استخراج MEV، مع نشاط عالي خاصةً على Uniswap v3 وغيرها من بروتوكولات السيولة المركزة. الآلية معقدة تقنيًا لكنها مربحة بشكل كبير، مع بعض مزودي السيولة الذكية الكبيرة الذين يكسبون ما يصل إلى 50,000 دولار يوميًا خلال فترات التقلب العالي للسوق.
تأثير السوق وديناميات التمويل اللامركزي: الكفاءة مقابل العدالة
يقدم استخراج MEV تأثيرًا جوهريًا بين الكفاءة والعدالة في ديناميات التمويل اللامركزي. من توفير السيولة إلى حوكمة البروتوكول، تحول MEV تقريبًا كل جانب من جوانب وظيفة التمويل اللامركزي.
كفاءة السوق وتأثيرات السيولة
بدون شك، يعزز المراجحة المدفوع بـ MEV كفاءة الأسعار عبر بروتوكولات التمويل اللامركزي. من خلال استغلال التفاوتات السعرية بسرعة، تضمن بوتات المراجحة الحفاظ على تقيم الأصول بشكل متسق عبر التبادلات اللامركزية. تشير الأبحاث من شركة تحليل البلوكشين Chainalysis إلى أن التفاوتات السعرية بين التبادلات الرئيسية عادة ما تستمر لأقل من 15 ثانية - مقارنةً بدقائق أو ساعات في النظام البيئي للتمويل اللامركزي المبكر - وهي نتيجة مباشرة لأنشطة المراجحة من MEV.
مع ذلك، تأتي هذه الكفاءة بتكاليف كبيرة للمستخدمين العاديين. يعمل استخراج MEV بشكل فعال كضريبة غير مرئية على معاملات التمويل اللامركزي، مع تقديرات تشير إلى أن المستخدمين يخسرون بين 0.5٪ و 1٪ من قيمة المعاملة لهجمات السندويتش واستراتيجيات الاستخراج الأخرى. هذه التكلفة تشكل عبءًا خاصًا على المتداولين الأفراد، الذين يفتقرون إلى القدرات التقنية لحماية أنفسهم من خلال قنوات المعاملات الخاصة أو خوارزميات التوجيه المتقدمة.
بشكل متناقض، يمكن لـ MEV أن يعزز ويفسد السيولة في نفس الوقت. يحافظ نشاط المراجحة على محاذاة الأسعار عبر المنصات، مما يحسن كفاءة رأس المال. على النقيض من ذلك، فإن تهديد هجمات السندويتش يثني عن التداولات الكبيرة في الميمبولات العامة، مما يجزئ السيولة عبر قنوات المعاملات الخاصة. أدى هذا التفتيت إلى تسريع تطور آليات التداول البديلة مثل Cowswap وغيرها من بروتوكولات التبادل المقاومة لـ MEV التي تستخدم المزادات الجزئية أو الحلول خارج السلسلة للتخفيف من مخاطر الاستخراج.
الضغوط على المركزية
لقد أدى ظهور عمليات استخراج القيمة القابلة للاستخراج من قِبل المعدنين (MEV) إلى تغيير جذري في الحوافز الاقتصادية لمُنتجي الكتل. قبل أن يصبح مفهوم MEV شائعًا، كان المدققون يكسبون بشكل أساسي من مكافآت الكتل ورسوم المعاملات. في الوقت الحاضر، يشكل استخراج MEV جزءًا كبيرًا من اقتصاديات المدققين، حيث تشير بيانات الصناعة إلى أن المدققين الرائدين في إيثريوم يحصلون على 40-60% من إجمالي إيراداتهم من أنشطة متعلقة بـMEV.
وقد أدى هذا التحول إلى زيادة شدة المنافسة بين المدققين، مع تداعيات هامة على لامركزية الشبكة. نظرًا لأن استخراج MEV يتطلب بنية تحتية تقنية معقدة ومعرفة متخصصة، فإن الفوائد تتراكم مع المشغلين الأكبر حجمًا والأفضل تمويلاً. وقد أدت التخصصات الناتجة إلى زيادة التركيز داخل منظومة المدققين، حيث ينتج أكبر 10 مدققين في إيثريوم باستمرار أكثر من 85% من الكتل التي تحتوي على استخلاص MEV كبير، وفقًا لبيانات 2023 من Rated Network.
الجاذبية الاقتصادية واضحة: أظهرت دراسة أجرتها مؤسسة إيثريوم أن المدققين الذين لديهم قدرات استخلاص MEV محسّنة يحققون أرباحًا تزيد بنسبة 135% عن المدققين الذين لا يمتلكون هذه القدرات. هذا الفارق في الربح يدفع نحو المركزية، إذ إما أن يضطر المدققون الأصغر إلى الانضمام إلى مجمعات أكبر أو مغادرة المنظومة بالكامل. تظل التداعيات طويلة الأجل على لامركزية البلوكشين مثيرة للقلق، حيث يشير بعض الباحثين إلى أن MEV قد تدفع معظم تقنيات البلوكشين نحو هياكل مدققين احتكارية.
تصميم البروتوكولات والتكيف
أُجبر مصممو البروتوكولات على التكيف مع واقع MEV، ودمج آليات دفاعية لحماية المستخدمين والحفاظ على سلامة البروتوكول. وقد قامت صانعي السوق الآليين (AMMs) بتنفيذ ميزات مثل:
- تحمّل الانزلاق: مما يسمح للمستخدمين بتحديد أقصى انحرافات مقبولة في السعر، لحماية من هجمات الساندويتش
- حدود زمنية للمعاملات: فشل تلقائي للمعاملات التي تبقى معلقة لفترة طويلة، مما يقلل من التعرض للتلاعب بالأسعار
- تسعير متوسط مرجح للوقت: تنفيذ الطلبات الكبيرة عبر عدة كتل لتقليل التأثير على الأسعار وتقليل التعرض لMEV
تحسن هذه التعديلات من حماية المستخدم لكنها تزيد من تعقيد البروتوكول وغالبًا ما تقلل من كفاءة رأس المال. يظل التوازن بين مقاومة MEV ووظائف البروتوكول تحديًا مركزيًا لمصممي DeFi. بعض البروتوكولات اتبعت نهجًا أكثر جرأة، مثل استخدام Pendle Finance لالتزامات تعتمد على شجر ميركل لإخفاء تفاصيل المعاملات حتى التنفيذ، بشكل فعّال تلغي فرص التقدم في الشراء.
لقد تطورت أيضًا البروتوكولات الإقراضية، حيث نفذت أنظمة تصفية تدريجية توزع الفرص بشكل أكثر عدالة وتقلل من ديناميكيات الفائز يحصل على كل شيء في أسواق التصفيات التقليدية. على سبيل المثال، قدمت Aave v3 آلية مزاد هولندي لتصفية التصفية، مما يزيد من المكافآت بمرور الوقت، مما يقلل من الحوافز لحروب الأسعار المحتدمة وربما يقلل من استخلاص MEV من الأحداث التصفيّة.
سباق تكنولوجي واستجابات المنظومة
أثارت الطبيعة المربحة لـMEV سباقًا تكنولوجيًا، حيث يطور مختلف أصحاب المصلحة أنظمةً متزايدة التعقيد لاستخلاص أو توزيع أو تقليل MEV. وقد دفع هذا التنافس ابتكارًا كبيرًا في بنية البلوكشين التحتية، مع طرح أسئلة مهمة حول المشاركة العادلة.
البنية التحتية المخصصة لـ MEV
أوجدت منظومة MEV بنيةً تحتيةً مصممة خصيصًا لتسهيل استخلاص القيمة. Flashbots، المثال الأبرز، طورت MEV-Boost - وهي خدمة وسيطة تنشئ سوقًا لمساحة الكتل. يتيح هذا النظام للمدققين إمكانية بيع حقوق بناء الكتل إلى منشئين متخصصين يقومون بتحسين ترتيب المعاملات لاستخلاص MEV.
يعيد المنشئ جزءًا من القيمة المستخلصة للمدقق، مما يخلق ترتيبًا متبادل المنفعة.
هيمنة سوق MEV-Boost لافتة: منذ انتقال إيثريوم إلى إثبات الحصة، تم إنتاج أكثر من 90% من الكتل باستخدام هذه البنية التحتية. أدى هذا الاعتماد الواسع النطاق إلى إنشاء سوق ظل لحقوق ترتيب المعاملات، حيث تتجاوز مزادات MEV-Boost اليومية بانتظام مليون دولار من إجمالي القيمة.
بالرغم من تحسين كفاءة الغاز عن طريق تقليل المعاملات الفاشلة، إلا أن هذا النظام واجه انتقادات لزيادة المركزية وربما خلق مخاطر نظامية من خلال هيمنته على إنتاج الكتل.
تشمل البنية التحتية المرتبطة أنظمة مراقبة ذاكرة المعاملات المتخصصة، وخدمات توجيه المعاملات الاستراتيجية، ودمج محفظة مدركة لـMEV. لقد قامت الشركات الرئيسية في تقنية DeFi مثل 1inch و Matcha بدمج حماية MEV مباشرة في واجهاتها، مع توجيه المعاملات عبر مرحلات وقائية تحمي المستخدمين من استراتيجيات الاستخلاص الشائعة.
تقنيات الحفظ على الخصوصية
برزت نقطة تكنولوجية معاكسة لاستخلاص MEV بشكل تقنيات معاملات احتفاظ بالخصوصية. تقوم هذه الأنظمة باستخدام تقنيات تشفيرية لإخفاء تفاصيل المعاملات حتى التنفيذ، نظريًا تقضي على الاختلافات في المعلومات التي تمكّن استخلاص MEV.
تشمل النهج ما يلي:
- ذاكرات المعاملات المشفرة: أنظمة مثل شبكة شاتر ومشروع SUAVE التي تشفر بيانات المعاملات باستخدام تشفير عتبة، مما يمنع مستخلصي MEV من رؤية المعاملات المعلقة
- أنظمة التزام-وكشف: بروتوكولات حيث يلتزم المستخدمون أولاً بملخص معاملة، ثم يكشفون عن التفاصيل الفعلية للمعاملة فقط بعد تضمينها في الكتلة
- إثباتات ذات معرفة صفرية: إنشاءات تشفيرية متقدمة تسمح بالتحقق من المعاملات دون الكشف عن تفاصيل المعاملة
بينما تعد هذه الحلول واعدة، فإنها تواجه تحديات تقنية كبيرة، بما في ذلك زيادة الحمل الحسابي، ومتطلبات إدارة المفاتيح المعقدة، ومشكلات التوافق مع العقود الذكية الحالية. أظهرت التطبيقات المبكرة وعودًا - حيث أظهر اختبار شبكة Shutter تخفيضًا بنسبة 89% في التقدم الصريح خلال التجارب المحكّمة - لكن الأنظمة الجاهزة للإنتاج لا تزال قيد التطوير.
اعتبارات تنظيمية ومشاركة مؤسسية
لا تزال البيئة التنظيمية المحيطة بـMEV غامضة، حيث تحتل ممارسات مثل التقدم الصريح وإعادة ترتيب المعاملات مناطق رمادية قانونية في الأنظمة اللامركزية. في الأسواق المالية التقليدية، هناك تنظيمات واضحة تحظر مثل هذه الأنشطة، مع حظر التقدم الصريح بشكل صريح بموجب معظم قوانين الأوراق المالية. ومع ذلك، فإن الطبيعة المستعارة للبلوكشين والتشغيل العالمي تعقد تنفيذ الحكومات للقواعد القانونية.
تشير الإجراءات الأخيرة إلى اهتمام تنظيمي متزايد بأنشطة MEV. في مارس 2023، وجهت لجنة تداول العقود المستقبلية للسلع الأمريكية (CFTC) اتهامات ضد شركة تداول بتهمة التلاعب في أسواق التصفيات على بروتوكول DeFi رئيسي، مما يشير إلى أن السلطات قد تعتبر استراتيجيات MEV معينة على أنها أشكال من التلاعب بالسوق رغم حدوثها في شبكات بلا إذن.
هذا الغموض التنظيمي لم يمنع المشاركة المؤسساتية. قامت الشركات المالية التقليدية بتخصيص موارد بشكل متزايد لاستراتيجيات MEV، وتطبيق تقنيات كمية متقدمة على الأسواق على السلسلة. قامت شركات مثل Jump Trading وCumberland وغيرهما من صانعي الأسواق الراسخين بتأسيس فرق مخصصة لـMEV، بينما تدفقت رؤوس الأموال المغامرة إلى الشركات الناشئة في البنية التحتية لـMEV. والجدير بالذكر أن Flashbots جمعت 60 مليون دولار بقيمة مليار دولار في أوائل 2023، مما يؤكد الثقة المؤسسية في عرض القيمة الطويل الأجل لـMEV.
تحمل المؤسسية في MEV فوائد ومخاوف: يمكن أن تؤدي تحسينات في مراقبة الأسواق وممارسات إدارة المخاطر إلى تعزيز استقرار النظام البيئي، لكن المزايا المؤسسية في رأس المال والتكنولوجيا قد تزيد من تسريع التوجهات المركزية البارزة بالفعل في استخراج MEV.
مسارات مستقبلية والآثار النظامية
يواصل تطور ممارسات MEV إعادة تشكيل اقتصاديات البلوكشين، مع توجهات ناشئة عديدة من المحتمل أن تحدد تطورها المستقبلي. فهم هذه المسارات ضروري للبروتوكولات والمستخدمين والمشرعين الذين يسعون للتنقل في الحوافز المعقدة الموجودة في الأنظمة اللامركزية.
ديناميكيات MEV عبر السلاسل والطبقة الثانية
مع انتقال النشاط على البلوكشين بشكل متزايد إلى الحلول من الطبقة الثانية والشبكات البديلة من الطبقة الأولى، يتبع استخراج MEV ذلك - ولكن مع اختلافات هامة في الآليات والتوزيع. في الحلول التجميعية المتفائلة مثل Arbitrum وOptimism، يوفر دور المتوالي (الذي يرتب المعاملات قبل تقديمها إلى إيثريوم) نقطة مركزية لاستخلاص MEV المحتمل. هذا التركيز يمكن أن يسهل استخلاص MEV بينما يخلق تحديات حوكمة جديدة حول توزيع إيرادات المتواليات.
تشير بيانات من L2Beat إلى أن شبكات الطبقة الثانية عالجت أكثر من 50 مليار دولار في حجم المعاملات في الربع الأول من 2024، مما يخلق فرص MEV كبيرة. ومع ذلك، تختلف آليات التوزيع بشكل كبير عن أنظمة الطبقة الأولى. على سبيل المثال، نفذت Optimism تمويلًا عامًا رجعيًا باستخدام جزء من إيرادات MEV للمتواليات، فعليًا اجتماعية أرباح الاستخلاص لدعم تطوير النظام البيئي. يوفر هذا النهج قالبًا محتملاً لإعادة توزيع قيمة MEV لتجاوز المدققين والبحثيين.
يمثل ME"fmt tُعبر التقديرات بأن اتجاهات MEV تمثل مستقبلًا بارزًا، مع تهجين استراتيجيات التحليل السوقية بين الشبكات ومحاولات على مستويات عدة لإعادة توزيع فرص الربح وتجسير آليات السوق.المحتوى: حيث تلتقط البروتوكولات قيمة MEV وتعيد توزيعها من خلال آليات خاضعة للتحكم من قبل الحوكمة
- خصومات للمستخدمين: تعويض مباشر للمستخدمين الذين تأثروا باستخراج MEV، يُحسب بناءً على خصائص المعاملة
دعا باحث إيثريوم فيتاليك بوترين إلى بروتوكولة MEV - دمج التقاط MEV وتوزيعه مباشرة في تصميم البروتوكول بدلاً من اعتباره كمشكلة خارجية. تهدف مقترحات مثل فصل المقترحين والمبنين (PBS) إلى إنشاء أسواق أكثر شفافية وعدالة لمساحة الكتل مع الحفاظ على الحوافز الاقتصادية التي يوفرها MEV لأمان الشبكة.
قامت بعض البروتوكولات بتنفيذ ابتكارات في إعادة توزيع MEV. يستخدم CoWSwap المزادات الجماعية والحلول خارج السلسلة لالتقاط MEV وإعادته إلى المستخدمين من خلال تحسين أسعار التنفيذ. وبالمثل، يوظف أوسموسيس في نظام كوزموس آلية تستند إلى العتبات حيث يعاد جزء من أرباح MEV إلى خزانة البروتوكول، لتمويل التنمية المستمرة وحوافز السيولة.
الابتكارات التقنية في تخفيف MEV
تستمر الأساليب التقنية لتخفيف MEV في التطور، مع وجود العديد من الاتجاهات الواعدة:
- الترتيب بناءً على الوقت: تطبق بروتوكولات مثل خدمات التسلسل العادلة (FSS) لـ Chainlink ترتيب المعاملات بناءً على الوقت، مما يزيل تقدير المدقق في تسلسل المعاملات
- التشفير القائم على العتبة: أنظمة تحافظ على تفاصيل المعاملة مشفرة حتى التنفيذ، تمنع الهجمات المسبقة والمتتالية
- المزادات الجماعية: آليات تجمع معاملات متعددة وتنفيذها بسعر مقاصة موحد، تقضي على مميزات الترتيب
تشير الأبحاث من مركز أبحاث البلوكشين بجامعة ستانفورد إلى أن آليات الترتيب بناءً على الوقت يمكن أن تقلل من MEV المستخرج بنسبة تصل إلى 90% في بعض البروتوكولات، على الرغم من وجود التوازنات في وقت التنفيذ والقدرة. تمثل هذه النهج اتجاهًا واعدًا للتقليل من السلبيات الخارجية لـ MEV مع الحفاظ على آثاره المفيدة على كفاءة الأسواق.
الحوكمة وتوزيع السلطة
ربما تساؤل الأكثر أهمية حول MEV يتعلق بتأثيره طويل الأمد على حوكمة البلوكشين وتوزيع السلطة. مع تزايد احترافية وكثافة رأس المال في استخراج MEV، يثير تركيز هذه القدرات بين مجموعة صغيرة من الشركات المتخصصة قلقًا حول التأثير على تطوير البروتوكولات والحوكمة.
تشير أبحاث مبادرة جامعة كورنيل للأنظمة المالية الرقمية والعقود (IC3) إلى أن الكيانات التي تسيطر على قدرة استخراج MEV بشكل كبير يمكنها أن تؤثر على الأصوات الحوكمية من خلال حوافز اقتصادية خفية، حتى بدون حيازات كبيرة من الرموز مباشرة. يعمل هذا التأثير عبر قنوات مختلفة، بما في ذلك ترتيب المعاملات التفضيلي للمقترحات المتوافقة والرقابة الاستراتيجية على المعاملات خلال الأصوات الحوكمية المثيرة للجدل.
لا يزال الرد على هذه التحديات الحوكمية غير مؤكد. قامت بعض البروتوكولات بتنفيذ آليات حوكمة مصممة صراحة لمقاومة التأثير المتعلق بالـ MEV، بما في ذلك عمليات التصويت متعددة المراحل وفترات التنفيذ الزمنية المحددة. قد يكون البعض الآخر قد تبنى الـ MEV كجزء أساسي من الحوكمة على السلسلة، مما يجعل فرص الاستخراج شفافة ومتاحة للمشاركين المتنوعين.
أفكار أخيرة
يمثل اقتصاد MEV تطوراً أساسياً في هياكل الحوافز لسلاسل الكتل، حيث يحول المدققين من معالجي معاملات سلبيين إلى مشاركين نشطين في الأسواق مع دوافع مالية معقدة. يشكل هذا التحول تحدياً للروايات البسيطة حول البلوكشين كبنية تحتية محايدة تمامًا في حين يوفر فرصًا جديدة للابتكار المالي وتصميم البروتوكولات.
يتطلب فهم MEV الاعتراف بازدواجيته: فهو يعزز من كفاءة السوق من خلال التحكيم السريع والاكتشاف السعري وفي نفس الوقت يمكن أن يقوض الوصول العادل من خلال التفضيلات المنظمة للمشاركين الفنيين ذوي المستوى العالي. هذا التوتر بين الكفاءة والعدالة يحدد النقاش الدائر حول دور MEV في الأنظمة اللامركزية.
بالنسبة للمطورين ومصممي البروتوكولات، يتطلب المستقبل الواعي لـ MEV النظر بعناية في آليات ترتيب المعاملات، والتقنيات التي تحافظ على الخصوصية، وأنظمة توزيع القيمة. القرارات الاستراتيجية المتخذة اليوم بشأن استخراج MEV وتخفيفه ستشكل المشهد الاقتصادي للبلوكشين لسنوات قادمة. بالنسبة للمستخدمين، يمكن من معرفة ديناميكيات MEV المشاركة في التمويل اللامركزي بشكل أكثر اطلاعاً. فهم التكاليف غير المرئية لترتيب المعاملات، ومخاطر تعرض الميمبول العامة، وآليات الحماية المتاحة يسمح للمستخدمين بالتنقل بفعالية أكبر في المشهد المعقد للتمويل اللامركزي.