سوق العملات المستقرة يتعرض لضغوط تنظيم ميكا الذي دخل حيز التنفيذ هذا الشهر حيث تقوم المزيد من المنصات بشطب USDT وUSDC. أحدث الإضافات هي بورصات العملات المشفرة Bitstamp وcrypto.com التي أعلنت عن شطب تيثر USDT وPayPal USD في 31 يناير 2025. في ظل ذلك، لنفهم كيف تريد هذا التشريع الشامل أن يجلب الأمان إلى سوق العملات المشفرة في جميع الدول الأوروبية السبع والعشرون، وحماية اهتمامات المستثمرين.
ما هو تنظيم ميكا؟
يمثل تنظيم ميكا محاولة الاتحاد الأوروبي الأكثر طموحًا لإنشاء منهجية موحدة للإشراف على العملات المشفرة. قبل تنفيذه، كانت الشركات المشغلة للعملات المشفرة ضمن الاتحاد الأوروبي تواجه شبكة معقدة من اللوائح الوطنية المختلفة، ما يتطلب تراخيص متعددة والامتثال لمتطلبات قضائية مختلفة.
لم يعمل هذا المشهد التنظيمي المجزأ فقط على خلق تحديات وظيفية للشركات، بل أيضًا ترك المستثمرين عرضة لمخاطر محتملة.
الهدف الأساسي لميكا هو إنشاء بيئة تنظيمية موحدة تشجع الابتكار بينما توفر حماية كافية للمستهلكين. ينطبق الإطار على جميع مزودي خدمات الأصول المشفرة (CASPs) الذين يخدمون المصالح الأوروبية بغض النظر عن موقعهم الجغرافي. يظهر هذا البعد الإقليمي التزام الاتحاد الأوروبي بالإشراف الشامل على الأنشطة المتعلقة بالعملات المشفرة التي تؤثر على مواطنيه.
كيف يؤثر ذلك على سوق العملات المستقرة؟
يمثل تنظيم ميكا تجاه العملات المستقرة أحد جوانبه الأشد تحولًا، حيث يقدم متطلبات صارمة تعيد تشكيل سوق العملات المستقرة بشكل أساسي. يقف اللوائح موقفًا قويًا ضد العملات المستقرة الخوارزمية، حيث تمنع استخدامها ضمن السوق الأوروبي بسبب عدم وجود احتياطيات صريحة مرتبطة بأصول تقليدية. يعكس هذا القرار قلق الاتحاد الأوروبي بشأن مخاطر الاستقرار المرتبطة بالآليات الخوارزمية بعد فشل الأسواق الملحوظ.
بالنسبة للعملات المستقرة التقليدية، يؤسس ميكا إطارًا تنظيميًا متينًا عبر فئتين رئيسيتين: الرموز المرجعية للأصول (ARTs) والرموز النقدية الإلكترونية (EMTs). يجب على كلا النوعين الحفاظ على احتياطي سائل بنسبة 1:1 صارمة مع أصولهم الأساسية. يتعين على مصدري الـEMT، الذين هم عادة مؤسسات مالية معتمدة، إبلاغ سلطتهم الإشرافية ونشر ورقة بيضاء مفصلة قبل تقديم رموزهم. بينما يواجه مصدري الـART متطلبات إضافية، بما في ذلك إنشاء إلزامي في الاتحاد الأوروبي والموافقة المسبقة على ورقتهم البيضاء.
يقدم التنظيم تصنيفًا "كبيرًا" للعملات المستقرة التي تستوفي معايير معينة وضعتها السلطة المصرفية الأوروبية. يعرض هذا التصنيف هذه الرموز للرقابة المُعزّزة والمتطلبات التنظيمية الصارمة، لضمان أن مشاريع العملات المستقرة الأكبر تلتزم بمعايير إدارة المخاطر والتشغيل المناسبة.
مناطق خارج نطاق ميكا
في حين أن نطاق ميكا واسع، إلا أن بعض القطاعات في نظام العملات المشفرة تظل خارج سلطته المباشرة. عادةً، لا تقع الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) ضمن نطاق اللائحة، إلا إذا أظهرت خصائص مشابهة لأصول مشفرة منظمة أخرى. ومع ذلك، يشمل التنظيم أحكامًا متمايزة للـNFTs الصادرة في سلسلات كبيرة، والتي يمكن تصنيفها كقابلة للاستبدال وبالتالي خاضعة للإشراف التنظيمي.
إن معالجة المنصات المالية اللامركزية (DeFi) والمنظمات اللامركزية المستقلة (DAOs) وتطبيقات اللامركزية الأخرى تقدم تحديات تنظيمية مثيرة للاهتمام.
بينما تظل المنصات اللامركزية الحقيقي غير متأثرة في الغالب بميكا، إلا أن تعريف "اللامركزية الحقيقية" يتطلب اعتبارات تقنية وقانونية معقدة. تُشجع المشاريع العاملة في هذا المجال على البحث عن استشارة قانونية مؤهلة لفهم التزامات امتثالها بالكامل.
ما هي التغييرات التي دخلت حيز التنفيذ في يناير 2025؟
يتبع طرح ميكا جدول زمني منظم بعناية يهدف إلى تيسير انتقال سلس واعتماد منظم. بدءًا من يناير 2025، يجب على مزودي خدمات الأصول المشفرة (CASPs) تقديم طلباتهم للحصول على التراخيص، مما يمثل الخطوة الأولى نحو الامتثال الكامل. يوفر التنظيم فترة تسهيل تشمل حتى 18 شهرًا، مما يسمح للمزودين الحاليين بمواصلة عملياتهم أثناء التكيف مع المتطلبات الجديدة.
خلال هذه الفترة الانتقالية، التي تمتد حتى يوليو 2026، يجب على المؤسسات إجراء تحضيرات شاملة. يتضمن ذلك تحديد فئة الترخيص المناسبة لهم، وتجميع الوثائق المطلوبة، وموافقة عملياتهم مع قوانين مكافحة غسل الأموال (AML) ومعرفة عميلك (KYC). يتضمن عملية التحضير تقييمات داخلية مفصلة لوظائف التشغيل، وهياكل الأمان، وممارسات الشفافية.
تغييرات منتظرة في 2026
بحلول يوليو 2026، يجب على جميع مزودي خدمات الأصول المشفرة (CASPs) تحقيق الامتثال الكامل لمتطلبات ميكا. يتضمن ذلك الحصول على التراخيص المناسبة من السلطات الوطنية المختصة، وتنفيذ بروتوكولات أمان متطورة، وتأسيس معايير تشغيل تعطي الأولوية لحماية المستهلك. يفرض التنظيم صرامة فصل الأصول للعملاء عن أموال الشركة، وتدابير حماية البيانات الصارمة، وإجراءات إدارة المخاطر الشاملة.
ميكا: أي العملات المشفرة تواجه الأثر الأكبر؟
يعد تنظيم "الأسواق في الأصول المشفرة" (ميكا) علامة بارزة يتوقع أن يعيد تشكيل مشهد العملة المّشفرة في القارة الأوروبية. التكلفة وإبطاء الابتكار.
بشكل عام، يمثل إدخال MiCA تحولًا مهمًا نحو مزيد من الشفافية وحماية المستثمرين ولكنه يقدم أيضًا تعقيدًا للعملات الرقمية التي تم تأسيسها بالفعل في سوق العملات الرقمية الديناميكية في أوروبا. العملات والرموز التي تعطي الأولوية للشفافية والامتثال التنظيمي من المرجح أن تستفيد، في حين تواجه العملات التي تركز على الخصوصية والرموز التذكارية المتقلبة وبعض الرموز المميزة للتمويل اللامركزي وتلك المدعومة بالأصول تحولات صعبة. ستكشف الأشهر المقبلة بالضبط كيف سيعيد MiCA تشكيل المشهد العام للعملات الرقمية في أوروبا، وربما يضع سابقة لاتجاهات التنظيم العالمي للعملات الرقمية.
طريق لتنظيم عالمي أكثر توافقًا؟
تعتبر لائحة MiCA أكثر من مجرد تشريع أوروبي. تجعل طبيعتها التفصيلية مثالية للاستخدام في ولايات قضائية أخرى أيضًا. يمكن أن تتحول قريبًا إلى تنظيم عالمي للعملات الرقمية حيث تنظر العديد من الدول مثل المملكة المتحدة والهند وغيرها إلى تنظيم سوق العملات المستقرة. كونها إطارًا تنظيميًا شاملًا، يمكن أن تكون نموذجًا لتشريعات مشابهة في مناطق أخرى. وبالتالي، تعتبر MiCA سببًا للقلق لجميع شركات الويب 3 القادمة والمشاريع المتعلقة بالعملات الرقمية.
بناءً على التنفيذ الناجح لـ MiCA، قد يتم إدخال تشريعات مشابهة للعملات الرقمية في مناطق أخرى. قد يؤدي ذلك في النهاية إلى زيادة التعاون العالمي في مراقبة سوق الأصول الرقمية. بالنسبة للمستثمرين في العملات الرقمية والشركات، فهم هذا القانون ضروري لتقدير توجهات السوق عند حدوث تغييرات تنظيمية. إنه ضرورة استراتيجية لا يمكن للشركات والأفراد العاملين في مجال العملات الرقمية تجاهلها.