سوق العملات المستقرة يعاني تحت تأثير تنظيم MiCA الذي يدخل حيز التنفيذ هذا الشهر حيث تقوم المزيد من المنصات بإزالة إدراج USDT وUSDC. أحدث الإضافات لهذه القائمة هي بورصات العملات المشفرة Bitstamp وcrypto.com والتي أعلنت عن إزالة إدراج Tether USDT وPaypal USD في 31 يناير 2025. في هذا السياق، لنتفهم كيف تسعى التشريعات الشاملة إلى تنظيم سوق العملات المشفرة في جميع الدول الأعضاء الـ27 في الاتحاد الأوروبي، حمايةً لمصالح المستثمرين.
ما هو تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة أو MiCA؟
يمثل تنظيم MiCA المحاولة الأكثر طموحاً للاتحاد الأوروبي لإنشاء نهج موحد للإشراف على العملات المشفرة. قبل تنفيذه، كانت شركات العملات المشفرة العاملة داخل الاتحاد الأوروبي تواجه شبكة معقدة من القوانين الوطنية المتنوعة، تتطلب العديد من التراخيص والامتثال لمتطلبات قضائية مختلفة. لم تُنشئ البيئة التنظيمية المجزأة تحديات تشغيلية فحسب، بل تركت المستثمرين معرضين لمخاطر محتملة أيضًا.
الهدف الرئيسي لـMiCA هو إنشاء بيئة تنظيمية موحدة تشجع على الابتكار بينما تضمن حماية كافية للمستهلك. يُطبق الإطار على جميع مقدمي خدمات الأصول المشفرة (CASPs) التي تخدم المصالح الأوروبية، بغض النظر عن موقعهم الجغرافي. يُظهر هذا النهج خارج الإقليمي التزام الاتحاد الأوروبي بالإشراف الشامل على الأنشطة المشفرة التي تؤثر على مواطنيه.
كيف يؤثر على سوق العملات المستقرة؟
يمثل نهج MiCA تجاه العملات المستقرة أحد جوانبه الأكثر تحويلاً، حيث يُدخل متطلبات صارمة تعيد تشكيل مشهد العملات المستقرة بشكل جذري. يتخذ التنظيم موقفاً صارماً ضد العملات المستقرة الخوارزمية، مُحظراً استخدامهم في سوق الاتحاد الأوروبي بسبب افتقارهم إلى احتياطيات معلنة مرتبطة بأصول تقليدية. يعكس هذا القرار قلق الاتحاد الأوروبي بشأن مخاطر الاستقرار المرتبطة بالآليات الخوارزمية عقب إخفاقات السوق الملحوظة.
بالنسبة للعملات المستقرة التقليدية، يُنشئ MiCA إطارًا تنظيميًا قويًا من خلال فئتين رئيسيتين: الرموز المرجعية للأصول (ARTs) ورموز النقود الإلكترونية (EMTs). يجب على كلتا الفئتين الحفاظ على احتياطي نقدي بنسبة 1:1 صارمة مع أصولهم الأساسية. يجب على الجهات المصدرة للرموز EMT، عادةً مؤسسات الائتمان المصرح لها، إخطار السلطة المشرفة ونشر ورقة بيضاء مفصلة قبل عرض رموزهم. يواجه مصدرو الرموز ART متطلبات إضافية، بما في ذلك التأسيس الإجباري في الاتحاد الأوروبي والموافقة المسبقة على الورقة البيضاء الخاصة بهم.
يقدم التنظيم تصنيفًا "مهماً" للعملات المستقرة التي تفي بمعايير محددة وضعتها هيئة البنوك الأوروبية، مما يخضع هذه الرموز لإشراف محسّن ومتطلبات تنظيمية أكثر صرامة، لضمان أن المشاريع الكبيرة للعملات المستقرة تحافظ على إدارة مناسبة للمخاطر ومعايير تشغيلية.
المناطق الخارجة عن مدى MiCA
على الرغم من أن نطاق MiCA واسع، تبقى بعض قطاعات النظام البيئي للعملات المشفرة خارج نطاق تأثيره المباشر. عادةً ما تقع الرموز الغير قابلة للاستبدال (NFTs) خارج نطاق التنظيم، إلا إذا أظهرت خصائص مشابهة لأصول العملة المشفرة الأخرى المخضعة للتنظيم. ومع ذلك، يتضمن التنظيم أحكامًا دقيقة للرموز الغير قابلة للاستبدال المصدرة في سلاسل كبيرة، والتي يمكن أن تُصنف كقابلة للاستبدال وبالتالي تكون خاضعة للإشراف التنظيمي.
تقدم المعالجة للمنصات التمويل اللامركزي (DeFi)، المنظمات المستقلة اللامركزية (DAOs)، والتطبيقات اللامركزية الأخرى تحديات تنظيمية مثيرة. بينما تظل المنصات اللامركزية حقًا غير متأثرة بشكل كبير بـMiCA، ينطوي تعريف "اللامركزية الحقيقية" على اعتبارات فنية وقانونية معقدة. يُشجع المشاريع العاملة في هذا المجال على طلب المشورة القانونية المؤهلة لفهم التزامات الامتثال الخاصة بهم بالكامل.
ما التغيرات التي دخلت حيز التنفيذ في يناير 2025؟
يتبع طرح MiCA جدولا زمنيا منظمًا بغرض تسهيل الانتقال السلس والتبني. اعتبارًا من يناير 2025، يجب على مقدمي خدمات الأصول المشفرة تقديم طلبات للحصول على تراخيصهم، وهو أول خطوة ملموسة نحو الامتثال الكامل. يوفر التنظيم فترة انتقالية مدروسة تمتد حتى 18 شهراً، تسمح للجهات المقدمة الحالية بمواصلة عملها أثناء التكيف مع المتطلبات الجديدة.
خلال هذه الفترة الانتقالية، التي تمتد حتى يوليو 2026، يجب على الشركات القيام بتجهيزات شاملة. يشمل ذلك تحديد فئة الترخيص المناسبة لهم، وتجميع المستندات المطلوبة، ومواءمة عملياتهم مع لوائح مكافحة غسل الأموال (AML) ومعرفة عميلك (KYC). تتضمن عملية التحضير تقييمات داخلية مفصلة لوظائف التشغيل، إطار الأمان، وممارسات الشفافية.
التغيرات المنتظرة في 2026
بحلول يوليو 2026، يجب على جميع مقدمي خدمات الأصول المشفرة تحقيق الامتثال الكامل لمتطلبات MiCA. يشمل ذلك تأمين التراخيص المناسبة من السلطات الوطنية المختصة، تنفيذ بروتوكولات أمان متطورة، وإقامة معايير تشغيلية تعطي الأولوية لحماية المستهلك. يفرض التنظيم فصلاً صارماً بين أصول العملاء وأموال الشركة، وتدابير حماية بيانات قوية، وإجراءات إدارة مخاطر شاملة.
الطريق نحو تنظيم عالمي أكثر تنسيقاً؟
تنظيم MiCA أكثر بكثير من مجرد تشريع أوروبي. جعلت طبيعته المفصلة منه مثالياً للولايات القضائية الأخرى أيضاً. يمكن أن يتحول ذلك قريباً إلى تنظيم عالمي للعملات المشفرة حيث تسعى العديد من الدول مثل المملكة المتحدة والهند وغيرها لتنظيم سوق العملات المستقرة. كونه إطاراً تنظيمياً شاملاً، يمكن أن يعمل كنموذج لقوانين مشابهة في مناطق أخرى. لذا، يعتبر MiCA مصدر قلق لجميع شركات وشركات الويب 3 الجديدة القادمة في قطاع العملات المشفرة.
بناءً على التنفيذ الناجح لـMiCA، قد تُقدم تنظيمات مشابهة للعملات المشفرة في مناطق أخرى. قد يؤدي ذلك في النهاية إلى تعاون عالمي أكبر في مراقبة سوق الأصول الرقمية. بالنسبة للمستثمرين والشركات في مجال العملات المشفرة، فإن فهم هذا القانون ضروري لقياس مشاعر السوق مع حدوث تغييرات تنظيمية. إنه ضرورة استراتيجية لا يمكن للشركات في مجال العملات المشفرة ولا للمتداولين تجنبها.