قد تجد شركات الحوسبة السحابية العملاقة في الذكاء الاصطناعي نفسها مضطرة لرفع إنتاجيتها بمقدار 2.7 مرة بحلول عام 2030، لتبرير ما يقرب من 1.1 تريليون دولار من الإنفاق على البنية التحتية حتى عام 2027، وفقًا لبحث جديد.
أبرز النقاط:
- شركات الذكاء الاصطناعي العملاقة تواجه «حاجز إنتاجية» عند 2.7 مرة بحلول 2030 حتى تبرّر التزاماتها الحالية في البنية التحتية.
- «مورغان ستانلي» يتوقع إنفاقًا يناهز 2.9 تريليون دولار على مراكز البيانات عالميًا حتى 2028، مع احتياج نحو 1.5 تريليون دولار إلى تمويل خارجي.
- الاعتماد المتزايد على الديون والائتمان الخاص ينقل مخاطر بنية الذكاء الاصطناعي التحتية إلى ما هو أبعد من شركات التكنولوجيا الكبرى.
«رياضيات» واتشر للذكاء الاصطناعي
مجلة MIT Technology Review استعرضت بحثًا أعدّته أستاذة التمويل في «وارتون» جيسيكا واتشر، وشاركها التأليف جوناثان واتشر، استند إلى أنماط إنفاق كل من ألفابت ومايكروسوفت وأمازون وميتا وأوراكل.
تحليل الباحثين يشير إلى أن القطاع يحتاج إلى زيادة في الإنتاجية بمقدار 2.7 مرة بحلول 2030، بعد احتساب كلفة رأس المال والاستهلاك وعائد مستهدف عند 15%. ويحذّر البحث من أنه إذا لم تتحقق الطفرة المتوقعة في العوائد، فقد يتحول هذا التوسع إلى «أكبر سوء تخصيص لرأس المال في التاريخ».
الضغوط بدأت تظهر بالفعل في التدفقات النقدية للشركات. فقد سجّلت «ألفابت» تدفقًا نقديًا حرًا سلبيًا بقيمة 5.9 مليار دولار في الربع الثاني من 2026، في أول ربع سنوي سلبي منذ طرح غوغل للاكتتاب العام في 2004، نتيجة قفزة حادة في الإنفاق الرأسمالي.
اطلع أيضًا: محفظة بيتكوين صامتة منذ 2012 تستيقظ وتنقل كامل رصيدها
مخاطر الائتمان وفق رؤية غنسلر
تقدّر مورغان ستانلي أن ما يقرب من 2.9 تريليون دولار ستُنفق على بناء مراكز البيانات عالميًا بين 2025 و2028، على أن يأتي نحو 1.5 تريليون دولار من رؤوس أموال خارجية. هذا التحول يدفع بمخاطر بنية الذكاء الاصطناعي التحتية نحو ديون الشركات والائتمان المورّق وأسواق الائتمان الخاص.
مشروع «هايبريون» التابع لـ«ميتا» في ولاية لويزيانا يوضّح كيفية هيكلة هذا النوع من التمويل. فصناديق تديرها Blue Owl Capital تمتلك 80% من مشروع مشترك يطوّر حرمًا تقنيًا تبلغ قيمته نحو 27 مليار دولار، بينما تحتفظ «ميتا» بحصة 20%.
أستاذ كلية «كولومبيا» لإدارة الأعمال ستَين فان نيوويربورغ درس كيف يوزّع هذا التوسع مستويات الرفع المالي بين المطوّرين والمقرضين والهياكل المالية المهيكلة.
الرئيس السابق لـ«هيئة الأوراق المالية والبورصات» الأميركية (SEC) وأستاذ معهد «MIT سلون» غاري غنسلر وصف دورة الاستثمار الأوسع في الذكاء الاصطناعي بأنها «رهان متسلسل من أسواق رأس المال والاقتصاد».
استراتيجي العملات المشفرة آرثر هايز يرى أن ركودًا ائتمانيًا في قطاع الذكاء الاصطناعي قد يدفع في نهاية المطاف نحو سياسة نقدية أكثر تيسيرًا من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ما قد يرفع بيتكوين (BTC) باتجاه مليون دولار، وإن ظلّ هذا السيناريو افتراضيًا ومضاربيًا، ولا يستند إلى توقعات بحث وارتون ذاته.
موجة الإنفاق هذه تُبنى منذ سنوات، مع سباق المحركات السحابية الكبرى لتأمين الشرائح الإلكترونية والطاقة وسعة مراكز البيانات. لكن السؤال المفتوح هو ما إذا كانت الإنتاجية والإيرادات ستنمو بالسرعة الكافية لمجاراة التزامات البنية التحتية، في وقت يعتمد التمويل فيه أكثر فأكثر على مصادر خارج الميزانيات العمومية لتلك الشركات.
للمتابعة: XRP يتجاوز 1.544 دولار مع صعود الرافعة والنشاط الحوتي
