بيتكوين ارتفع إلى مستوى قياسي أعلى من 123,000 دولار هذا الأسبوع، لكن المحللين يقولون إن المستثمرين المؤسسيين يبقون في الغالب على الهامش رغم وضوح تنظيمات واشنطن المتزايدة. تم تحفيز آخر ارتفاع للعملة المشفرة بشكل رئيسي من قبل المستثمرين الأفراد ومشتري خزائن الشركات بدلاً من صناديق المعاشات والإعانات التي عادة ما تدعم الأسواق المالية التقليدية.
ما يجب معرفته:
- أقل من 5٪ من أصول صندوق ETF للبيتكوين تأتي من مستثمرين مؤسسيين طويلو الأمد مثل صناديق المعاشات.
- قفزت حيازات البيتكوين للشركات بنسبة 120٪ منذ يوليو 2024، لتصل إلى 859,000 عملة.
- يمكن أن توفر التشريعات الفيدرالية الجديدة الإطار اللازم لاعتماد أوسع من قبل المؤسسات.
مرر مجلس النواب الأمريكي الخميس تشريعات رئيسية للعملات المشفرة، بما في ذلك إطار عمل للعملات المستقرة المدعومة بالدولار التي من المتوقع أن يوقعها الرئيس دونالد ترامب يوم الجمعة. كما اجتاز مجلس النواب مشروعين إضافيين للعملات المشفرة ويتجهان الآن إلى مجلس الشيوخ.
"ما زلنا في بداية الطريق عندما يتعلق الأمر بالملكية المؤسسية"، قال أدريان فريتز، رئيس الأبحاث في 21Shares، شركة الاستثمار في الأصول الرقمية. وأشار إلى أن المستثمرين الأفراد لا يزالون يسيطرون على أسواق العملات المشفرة على الرغم من الطفرة السعرية الأخيرة.
يحسب فريتز أن صناديق المعاشات والإعانات تمتلك أقل من 5٪ من جميع أصول صناديق ETF للبيتكوين الفورية. وينتمي من 10٪ إلى 15٪ أخرى إلى صناديق التحوط أو شركات إدارة الثروات، على الرغم من أن الأخيرة غالباً ما تشتري هذه الصناديق لعملاء الأفراد ذوي الثروات العالية بدلاً من المحافظ المؤسسية.
خزائن الشركات تقود التبني المؤسسي
ساهم الطلب المؤسسي الأكثر أهمية من الشركات المتداولة علناً التي غيرت استراتيجيات خزينتها لتشمل البيتكوين. هذه الشركات، بقيادة مثل MicroStrategy وGameStop، تحمل الآن مراكز كبيرة من العملات المشفرة في ميزانياتها بدلاً من الاحتياطيات النقدية التقليدية.
منذ يوليو 2024، زادت الشركات العامة حول العالم من حيازاتها من البيتكوين بنسبة 120٪ وتتحكم الآن في أكثر من 859,000 عملة، وفقاً لسيمون بيترز، محلل العملات المشفرة في eToro. وهذا يمثل 4٪ من إجمالي 21 مليون بيتكوين التي ستوجد في النهاية.
سجلت أسهم MicroStrategy أداءً يفوق بكثير أداء البيتكوين خلال العام الماضي، حيث يرى العديد من المستثمرين الأسهم كبديل للتعرض العملات المشفرة داخل الأسواق المالية السائدة. لم ترد الشركة على طلبات التعليق.
قال خوان ليون، محلل أبحاث في Bitwise Asset Management، إن هؤلاء المشترين من خزائن الشركات يمثلون مصدراً أكبر للطلب الحديث من المستثمرين المؤسسيين التقليديين. تصدر الشركات أسهمًا جديدة وأوراق مالية قابلة للتحويل لجمع الأموال لشراء البيتكوين، في محاولة لتكرار عوائد MicroStrategy الفائقة.
ومع ذلك، يحذر المحللون من أن هبوط البيتكوين إلى أقل من 90,000 دولار قد يترك نصف هذه الخزائن الشركاتية في مراكز دون مستوى.
وضوح التنظيم يمكن أن يفتح الطلب المؤسسي
يمكن أن يوفر التشريع الفيدرالي الجديد الإطار التنظيمي الذي تم انتظاره من قبل العديد من المستثمرين المؤسسيين قبل الدخول إلى سوق العملات المشفرة. سيوفر القانون الأكثر أهمية، المعروف باسم قانون العبقرية، قواعد للعملات المستقرة، وهو قطاع سريع النمو في سوق الأصول الرقمية.
تقوم البنوك الأمريكية الكبرى بما في ذلك بنك أمريكا وسيتيجروب بتطوير منتجات العملات المستقرة الخاصة بها. مشروع قانون آخر سيعرّف سلعاً رقمية رسمياً ويوضح أدوار الهيئات التنظيمية، مما قد يجعل من السهل على المؤسسات التي تجنبت القطاع الاستثمار.
"بحكم التعريف، سيكونون الأبطأ دخولًا إلى العملات المشفرة"، قال فريتز عن صناديق المعاشات والمستثمرين طويلو الأمد المشابهين. يتوقع سيمون فوستر، رئيس الأصول الرقمية العالمي في TP ICAP، أن تصبح المزيد من المؤسسات نشطة في العملات المشفرة بحلول عام 2026.
على الرغم من المشاركة المؤسسية المحدودة، ارتفع الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة في الأشهر الأخيرة. بلغت التدفقات الداخلة الصافية العالمية إلى المنتجات المتداولة في العملات المشفرة 4 مليارات دولار الأسبوع الماضي، وهو الأعلى هذا العام، حسب بيانات Bitwise. تشمل المستثمرين المؤسسيين البارزين الذين أفصحوا عن حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة مجلس استثمار ولاية ويسكونسن، وصندوق المال السيادي لمبارز، التابع لأبوظبي، وصندوق التحوط Millennium Management.
تظهر بيانات Vanda Research وجود ترابط بين مشتريات الأفراد للعملات المشفرة وزيادة الأسعار، مع حدوث شراء كثيف في نهاية 2024 بعد فوز ترامب بالانتخابات وخلال الطفرة الأخيرة. يبلغ الآن إجمالي القيمة السوقية لقطاع العملات المشفرة 3.9 تريليون دولار، بزيادة تقارب 68٪ منذ ما قبل انتخابات نوفمبر.
أداء السوق يعكس سيطرة الأفراد
اكتسب البيتكوين حوالي 25٪ هذا العام، متفوقاً بشكل كبير على زيادة 6.5٪ في S&P 500. أظهرت العملات المشفرة الأخرى نتائج متفاوتة، مع ارتفاع Ether بنسبة 2٪ وXRP بزيادة تقارب 40٪.
يعكس التفاوت في الأداء بين الأصول المشفرة والأسواق التقليدية السيطرة المستمرة للمستثمرين الأفراد في تداول الأصول الرقمية. بينما قد تتسارع عمليات التبني المؤسسي مع وضوح التنظيمات، يقترح المحللون أن الطفرة الحالية لا تزال مدفوعة في المقام الأول بالمستثمرين الأفراد واستراتيجيات الخزانة الشركاتية وليس التخصيص النظامي لأصول صناديق المعاشات.