في تحول نادر وربما حاسم في السوق، كانت صناديق إيثريوم المتداولة في البورصة المدرجة في الولايات المتحدة تتفوق على نظيراتها من البيتكوين لستة أيام متتالية، مجتذبة ما يقرب من 2.4 مليار دولار من التدفقات الصافية بين 15 يوليو و22 يوليو. هذه الطفرة في الطلب تمثل انقلابًا نادرًا في تدفقات رأس المال لصناديق الاستثمار المتداولة، مما يشير إلى ما يراه العديد من المحللين الآن كلحظة إيثريوم في دائرة الضوء للمؤسسات.
وفقًا لبيانات من Farside Investors، بينما سجلت صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة 827 مليون دولار من التدفقات الصافية خلال نفس الفترة، جذبت صناديق إيثريوم ثلاثة أضعاف ذلك المبلغ، مما يبرز تحولًا حاسمًا في توجه المستثمرين نحو إيثريوم. يعكس هذا التحول ليس فقط التفاؤل المتزايد حول الأداء النسبي لإيثريوم، ولكن أيضًا إعادة تنظيم أوسع في محافظ المؤسسات في ظل المشهد الاقتصادي المتغير والبيئة التنظيمية الناضجة.
قاد الجزء الأكبر من تدفقات صناديق إيثريوم المتداولة في البورصة صندوق iShares Ethereum Trust من بلاك روك (ETHA)، والذي استوعب وحده 1.79 مليار دولار من التدفقات الصافية خلال فترة الستة أيام - مسجلًا ما يقرب من 75% من كل رأس مال صناديق الإيثريوم المتداولة.
كان نمو ETHA شيئًا غير مسبوق. اعتبارًا من 22 يوليو، أصبح ثالث أسرع صندوق تداول في البورصة يصل إلى 10 مليارات دولار في الأصول المدارة (AUM)، محققًا هذا الإنجاز في 251 يومًاعملٍ فقط. لم يصل سوى صندوقين - كلاهما متعلق بتتبع S&P 500 - إلى هذه العلامة بشكل أسرع.
"هذا هو أقوى تصويت ثقة تلقته إيثريوم من المؤسسات الأمريكية حتى الآن"، قالت ريبيكا ليندن، محللة صناديق الاستثمار المتداولة في Avalon Strategies. "لم تعد إيثريوم مجرد 'العملة الثانية في عالم التشفير'. يتم التعامل معها كفئة أصول رقمية مشروعة مع منفعة وقيمة مميزة."
صندوق فيديليتي إيثريوم يحقق أرقامًا قياسية
سجل أيضًا صندوق فيديليتي إيثريوم (FETH) أداءً قياسيًا الأسبوع الماضي، بـ 210 ملايين دولار من التدفقات الصافية اليومية يوم الخميس، متجاوزًا رقمه القياسي السابق البالغ 202 مليون دولار المسجل في 10 ديسمبر 2024. رغم أنه لا يزال خلف ETHA في الحجم والنطاق، يُظهر زخم FETH أن العديد من المصدرين يستفيدون من الشهية المتجددة للمؤسسات لإيثريوم.
شهدت صناديق إيثريوم المتداولة الأخرى - بما في ذلك تلك المقدمة من Ark Invest/21Shares وثقة Grayscale المحولة (ETHE) - أيضًا تدفقات ملحوظة خلال الأسبوع، على الرغم من أن بعضًا منها مثل ETHE لـ Grayscale استمرت في تجربة التدفقات الخارجة الصافية بسبب التفاوتات الهيكلية في الرسوم وصافي الأصول.
بينما استمتعت صناديق إيثريوم المتداولة في البورصة بتجاوز تاريخي، انتهت فترة الممتدة لمدة 12 يومًا لصناديق البيتكوين المتداولة بالتدفقات يوم الاثنين، 22 يوليو، مع تدفق صافي قدره 131 مليون دولار، وهو أكبر خسارة يومية منذ منتصف يونيو. يأتي هذا الهدوء بعد 6.6 مليار دولار من التدفقات الصافية المسجلة عبر صناديق البيتكوين المتداولة في الفترة الـ12 يومًا السابقة، مما يشير إلى أن بعض رأس المال ينتقل من BTC إلى ETH في الوقت الذي diversifies فيه المستثمرون التعرض أو يبحثون عن الأداء المحتمل.
لاحظت أبحاث سويس بلوك في نشرتها الاقتصادية في 22 يوليو أن "إيثريوم تنتقل إلى القيادة كمحور الدورة المقبل يتشكل"، مؤيدةً الشعور المتزايد بأن إيثريوم قد تدخل في مرحلة من هيمنة نسبية، مشابهة للازدهار المدفوع بالعملات البديلة في الأسواق الصاعد السابقة.
إشارة تجميع الخزينة المؤسساتية إلى اعتماد أوسع لإيثريوم
بالإضافة إلى التدفقات على الصناديق المتداولة في البورصة، يزداد الاهتمام المؤسساتي بإيثريوم بسرعة. أبرز التطورات هو BitMine Immersion Technologies، التي اشترت ما قيمته 2 مليار دولار من الإيثريوم خلال ال 16 يومًا الماضية، وفقًا للإفصاحات العامة واحتياطي الإيثريوم الاستراتيجي. يُعَد هذا الاستحواذ BitMine أكبر حامل مؤسساتي لإيثريوم، متجاوزًا القادة السابقين مثل Grayscale وCrypto.com.
كشفت شركات أخرى، بما في ذلك SharpLink Gaming، عن احتياجات كبيرة للإيثريوم في الأسابيع الأخيرة، مما يساهم في ما يصفه المحللون الآن على أنه أزمة محتملة في عرض الإيثريوم.
في المجموع، تحتفظ الخزائن المؤسساتية الآن ب 2.31 مليون إيثريوم، مما يمثل 1.91% من العرض المتداول لإيثريوم، وهو رقم تضاعف تقريبًا منذ الربع الأول من 2024. مع إزالة الإيثريوم المستدام من التداول السائل، قد يستمر الضغط على جانب العرض.
قال مايكل نوفوغراتز، الرئيس التنفيذي لشركة Galaxy Digital: "قد نكون شهودًا على المراحل الأولى من صدمة عرض هيكلية". "بين التدفقات المؤسسية، وتجميع الخزينة، والتأثيرات الانكماشية لحرق الإيثريوم، فإن الإعداد يبدو متفائلاً للغاية."
توقع نوفوغراتز مؤخرًا أن يتفوق الإيثريوم على البيتكوين خلال الأشهر الستة المقبلة، مشيرًا إلى اقتصاديات المراهنة للإيثريوم، وزخم المطورين، والموقع الفريد في الأصول الواقعية المرمّزة والتمويل اللامركزي.
تزايد رواية إيثريوم الأوسع
إلى جانب تدفقات السوق، تطورت رواية إيثريوم بشكل كبير في عام 2025. مع إطلاق الآلي لمفاتيح تحديثات رئيسية مثل Dencun والترقية المتوقعة Pectra، حققت إيثريوم تقدمًا تقنيًا فيما يتعلق بالتوسع، والأمان، وكفاءة التكلفة - وهي عوائق رئيسية لاعتمادها كما ذكرته المؤسسات.
بالإضافة إلى ذلك، فإن الاهتمام المتزايد بالتوكنات الواقعية (RWA)، والعملات المستقرة، وإدارة الخزينة عبر السلسلة قد وضع إيثريوم كالبنية التحتية الافتراضية للتمويل المرمّز.
توقع تقرير يوليو من استراتيجية Citibank Digital أنه بحلول السنوات الثلاث المقبلة ستصدر ما يصل إلى 75% من التوكنات القابلة للتسوية التي تطرحها المؤسسات المالية الأميركية سيتم تسويتها أو نشرها على سلاسل متوافقة مع إيثريوم. يعزز شعبية طبقات 2 مثل Arbitrum، Base، وOptimism المزيد من استدامة إيثريوم ودور كالنظام التشغيلي للمال القابل للبرمجة.
هل يمكن أن يتفوق الإيثريوم على البيتكوين في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة على المدى الطويل؟
يُعد امتداد الأيام الستة الأخيرة هو المثال الثاني المسجل فقط لتفوق تدفقات صناديق إيثريوم المتداولة على صناديق بيتكوين المتداولة لأيام متتالية ومتعددة. حدث النمط المشابه السابق بشكل موجز في عام 2022 عندما شهدت إيثريوم انتعاشًا قبيل ترقية Merge.
سواء أصبح هذا اتجاهًا طويل الأمد أو دورانًا مؤقتًا يعتمد على عوامل متعددة، بما في ذلك:
- وتيرة التخفيف النقدي الكلي، الذي قد يفضل الأصول ذات بيتا أعلى مثل إيثريوم؛
- شهية المستثمرين لعوائد المراهنة، التي تفتقر إليها البيتكوين
- واستمرار التوسع في ترميز الأصول الواقعية، حيث تعد إيثريوم المنصة المهيمنة.
مع ذلك، تبقى البيتكوين "الركيزة الشاملة" لاستراتيجيات العملات الرقمية للمؤسسات بفضل سقف العرض، عمق السيولة، والوضوح التنظيمي. إلا أن زخم إيثريوم لا يمكن إنكاره - وللآن، يبدو أنها تقود المرحلة المقبلة من تدفق رأس المال.
أفكار أخيرة: خطوات إيثريوم إلى دائرة الضوء المؤسساتية
يُعد الانقلاب النادر في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة من البيتكوين إلى إيثريوم علامة مهمة في تطور سوق العملات الرقمية. ما كان يومًا ما و