يحذر بحث جديد من أن عمالقة البنية التحتية السحابية للذكاء الاصطناعي قد يضطرون لرفع إنتاجيتهم بنحو 2.7 مرة بحلول عام 2030 حتى يبرروا استثمارات تقارب 1.1 تريليون دولار في البنية التحتية حتى 2027.
أبرز النقاط:
- مزوّدو الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي يواجهون «حاجز إنتاجية» عند 2.7 مرة بحلول 2030 لتسويغ التزاماتهم الحالية في الإنفاق الرأسمالي.
- تقدّر Morgan Stanley إنفاقاً قدره نحو 2.9 تريليون دولار على مراكز البيانات عالمياً حتى 2028، مع احتياج نحو 1.5 تريليون دولار لتمويل خارجي.
- الاعتماد المتزايد على الديون والائتمان الخاص ينقل جزءاً كبيراً من مخاطر بنية الذكاء الاصطناعي التحتية إلى أسواق السندات والائتمان المهيكل والتمويل الخاص.
معادلة «واختر» للذكاء الاصطناعي
مجلة MIT Technology Review استعرضت بحثاً أعدّته أستاذة التمويل في كلية وارتون جيسيكا واختر، بالمشاركة مع المؤلف المشارك جوناثان واختر، استندا فيه إلى بيانات الإنفاق الرأسمالي لدى Alphabet وMicrosoft وAmazon وMeta وOracle.
يشير تحليلهما، كما نُقل، إلى أن القطاع يحتاج لزيادة في الإنتاجية بمقدار 2.7 مرة بحلول 2030 بعد احتساب كلفة رأس المال والاستهلاك وعائد مستهدف نسبته 15%. ويحذر البحث من أنه إذا لم تتحقق الطفرة المتوقعة في الإنتاجية والعائدات، فقد تتحول موجة الإنفاق الحالية إلى «أكبر سوء تخصيص لرأس المال في التاريخ».
وتظهر الضغوط بالفعل في تدفقات الشركات النقدية. فقد سجّلت Alphabet تدفقاً نقدياً حراً سلبياً قدره 5.9 مليار دولار في الربع الثاني من 2026، في أول ربع سنوي سلبي منذ طرح Google للاكتتاب العام في 2004، مع قفزة حادّة في الإنفاق الرأسمالي.
اقرأ أيضاً: محفظة بيتكوين صامتة منذ 2012 تستيقظ وتنقل كامل رصيدها
مخاطر الائتمان وفق «غينسلر»
تقدّر Morgan Stanley أن نحو 2.9 تريليون دولار ستُضخ في بناء مراكز بيانات حول العالم بين 2025 و2028، مع توقّع تمويل نحو 1.5 تريليون دولار من مصادر خارجية. هذا التحوّل يدفع بمخاطر بنية الذكاء الاصطناعي التحتية إلى ميزانيات الشركات المقترِضة، وأوراق الائتمان المهيكل، وسوق الائتمان الخاص.
مشروع Hyperion التابع لـMeta في ولاية لويزيانا يوضح آلية هذا التمويل. فالصناديق المدارة من Blue Owl Capital تمتلك 80% من مشروع مشترك يطوّر مجمّعاً بنحو 27 مليار دولار، فيما تحتفظ Meta بحصة 20%.
وقد درس ستين فان نيوويربورخ، أستاذ كلية كولومبيا للأعمال، كيف تُوزّع عملية البناء مستويات الرافعة المالية بين المطوّرين والمموّلين وأدوات التمويل المهيكل.
من جهته، وصف الرئيس السابق لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية ورئيس مركز MIT Sloan للأعمال غاري غينسلر دورة الاستثمار الحالية في الذكاء الاصطناعي بأنها «رهان مركّب من أسواق المال على الاقتصاد ككل».
استراتيجية العملات المشفّرة التي يتبنّاها آرثر هايز تذهب أبعد من ذلك؛ إذ يرى أن دورة تشديد ائتماني تستهدف قطاع الذكاء الاصطناعي قد تدفع في النهاية مجلس الاحتياطي الفدرالي إلى سياسة نقدية أكثر تيسيراً، ما قد يدعم صعود Bitcoin (BTC) نحو مستوى مليون دولار. ومع ذلك، يظل هذا السيناريو افتراضياً ولا يستند إلى توقعات بحث وارتون ذاته.
طفرة الإنفاق الحالية تراكمت على مدى سنوات، مع تسابق عمالقة السحابة لتأمين الرقائق والطاقة وسعة مراكز البيانات. لكن السؤال المفتوح أمام المستثمرين والمنظمين هو ما إذا كانت الإنتاجية والإيرادات سترتفعان بالسرعة الكافية لمجاراة التزامات البنية التحتية التي تعتمد بصورة متزايدة على التمويل الخارجي.
اقرأ التالي: XRP يخترق مستوى 1.544 دولار مع ارتفاع الرافعة ونشاط الحيتان
