أهم النقاط
بينما تستقر بتكوين (BTC) في نطاق بين مستويات 80 ألف دولار ومنطقة مقاومة عند 81,250 دولار بعد اختراق وجيز فوق 81 ألفاً، يرى محللون أن الطلب على صناديق ETF وتراجع العوائد وضعف الدولار وتغطية المراكز المكشوفة كانت المحرك الرئيس للموجة الأخيرة من الصعود.
الاختبار التالي يتمثل في ما إذا كانت التدفقات المؤسسية ستستمر، وما إذا كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش سيتجنب نبرة متشددة في جاكسون هول.
المحللون يؤكدون أن ارتداد بتكوين الحاد لا يعتمد فقط على الرافعة المالية، إذ تدعم تدفقات صناديق ETF المنظمة وانفراجة العوامل الكلية الحركة الصعودية، رغم أن تمركز المتداولين المبالغ فيه يجعل السوق عرضة لجني الأرباح في نطاق 80 إلى 85 ألف دولار.
تتداول بتكوين حالياً قرب 78,700 دولار بتراجع 0.6% خلال 24 ساعة، بعد أن لامست فوق 81 ألف دولار لفترة وجيزة.
صعود بتكوين يتباطأ قرب مناطق المقاومة
التراجع الأخير يأتي بعد أحد أقوى الأسابيع أداءً لبتكوين هذا العام. فقد استقطبت صناديق بتكوين الفورية الأميركية المتداولة في البورصة تدفقات صافية تقارب 1.9 مليار دولار الأسبوع الماضي، في حين جذبت صناديق إيثريوم الفورية نحو 697.2 مليون دولار، وفق بيانات SoSoValue. ويمثل إجمالي التدفقات البالغ 2.6 مليار دولار أقوى أسبوع للفئتين معاً منذ أكتوبر 2025.
البيئة الماكرو اقتصادية ساعدت أيضاً. إذ أعلنت وزارة الخزانة الأميركية أنها ستضاعف – على الأقل – عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل ذات الكوبونات الاسمية في شريحتي 10–20 عاماً و20–30 عاماً، لترفع حجم العملية من ملياري دولار إلى ما لا يقل عن 4 مليارات بدءاً من 9 سبتمبر.
هذا القرار خفّف الضغوط على السندات طويلة الأجل، وأشعل ما يُعرف بتجارة “تآكل قيمة العملة”، وهي سردية سوقية يتجه فيها المستثمرون إلى الأصول النادرة مثل بتكوين حين تتراجع الثقة بقوة الشراء للعملات الورقية أو باستدامة الأوضاع المالية العامة.
في مذكرة مرسلة إلى Yellow.com، قالت دانييلا هاثورن، كبيرة محللي الأسواق في Capital.com، إن بتكوين تتحرك عرضياً قرب 79 ألف دولار بعد “اندفاعة استثنائية” من مستويات ما دون 65 ألف دولار الأسبوع الماضي.
وأضافت: “تلقى الصعود دعماً من تجدد الطلب المؤسسي، إلى جانب ضعف الدولار وتراجع العوائد وعودة الاهتمام بتجارة تآكل قيمة العملة بعد قرار الخزانة بزيادة إعادة شراء السندات طويلة الأجل”.
وتابعت أن الصورة الفنية لا تزال بناءة، لكن بتكوين بدأت تبدو في حالة تشبّع شرائي.
وقالت: “تشكل منطقة 80,000–81,250 دولار أول نطاق مقاومة مباشر وقد شهدت بالفعل ضغوط بيع. اختراق مقنع فوقها سيعزز سيناريو استمرار الموجة الصاعدة، بينما يشكل مستوى 78 ألف دولار أول دعم مهم”.
وأشارت إلى أن كسر هذا الدعم قد يفتح الباب لتصحيح أعمق باتجاه نطاق 75 إلى 77 ألف دولار.
اقرأ أيضاً: كاردانو قد تندمج مع إيثريوم خلال أشهر، بحسب هوسكينسون
الطلب على صناديق ETF يتحول إلى المؤشر الحاسم
أصبحت تركيبة موجة الصعود لا تقل أهمية عن حجمها. فالصعود الأولي لبتكوين تلقى دعماً من تغطية المراكز القصيرة، لكن المحللين يرون أن الطلب الجديد عبر صناديق ETF يشير إلى قاعدة مشترين أكثر استدامة تدخل من خلال منتجات منظمة.
قال جان-لوكا كويمن، استراتيجي الاستثمار في Sygnum Bank، إن صناديق بتكوين الفورية المتداولة في البورصة استقطبت نحو 1.9 مليار دولار خلال خمسة جلسات، بينما جذبت منتجات الإيثر نحو 697 مليون دولار.
وأضاف: “تركيبة هذه الحركة لا تقل دلالة عن حجمها. المشتري الهامشي يدخل الآن عبر منتجات منظمة لا عبر الرافعة المالية فقط”.
أهمية ذلك أن الطلب عبر صناديق ETF يميل إلى الاستقرار مقارنة بموجات الضغط في العقود الآجلة. فالصعود المدفوع بالرافعة يمكن أن يرتد بسرعة عند انتهاء الشراء القسري، بينما يمكن أن تعكس تدفقات صناديق ETF قرارات مخصصي الأصول والمستشارين والمؤسسات التي تزيد تعرضها عبر أطر منظمة.
وتابع كويمن: “السؤال من هنا هو ما إذا كانت هذه التدفقات ستستمر بعد انقضاء المحرك الماكرو الأولي”، مضيفاً أن تدفقات صناديق ETF أصبحت واحدة من أوضح المؤشرات الفورية على الطلب المؤسسي طويل الأجل.
جاكسون هول يتحول إلى الاختبار الكلي الأبرز
المخاطرة الكبرى التالية في الأفق هي ندوة جاكسون هول. جدول الاحتياطي الفيدرالي يتضمن كلمة رئيسية لرئيسه كيفن وورش في ندوة جاكسون هول للسياسة الاقتصادية لعام 2026 في 28 أغسطس.
استفادت بتكوين من تراجع توقعات مزيد من التشديد النقدي من جانب الفيدرالي، لكن هذه المعادلة قد تتغير إذا شدد وورش على مخاطر التضخم. وذكرت رويترز يوم الأربعاء أن المستثمرين يبحثون عن وضوح بشأن استراتيجية وورش للسياسة النقدية، في وقت تزيد فيه إعادة شراء السندات ومخاوف التضخم تعقيد صورة أسعار الفائدة.
وترى هاثورن أن رسالة متوازنة تُبقي رفع الفائدة الإضافي في خانة الاحتمال البعيد قد تحافظ على الضغوط النزولية على العوائد والدولار، ما يدعم بتكوين، في حين أن نبرة متشددة قد تؤدي إلى العكس، خاصة في ظل تمركزات مشبعة بالمخاطر.
من جانبه، قال ستيفن وندكِه، مدير الاستراتيجية والإيرادات في Algoz Technologies، إن صعود بتكوين بنحو 20% الأسبوع الماضي لم يكن مفاجئاً، نظراً لاقتراب مخزون البورصات من أدنى مستوياته التاريخية، إلى جانب إشارات سياساتية إيجابية أشعلت حركة ضغط شرائي على المراكز القصيرة.
وأوضح: “لن يكون من السهل اختراق نطاق 82 إلى 85 ألف دولار لسعر بتكوين”، لكنه أشار في الوقت نفسه إلى أن كثيراً من حاملي العملة عادوا الآن إلى منطقة ربحية، ما يقلل دوافع البيع لديهم.
أسواق الخيارات تعكس أيضاً رؤية أكثر تفاؤلاً تجاه الاتجاه الصاعد. إذ قال وندكه إن عقود خيارات شراء بتكوين لشهر ديسمبر عند 100 ألف دولار، والتي كانت تتداول قرب 300 دولار قبل أكثر من أسبوع بقليل، أصبحت تُسعَّر الآن قرب 3,000 دولار.
وأضاف: “المتداولون تموضعوا في سوق الخيارات ليراهنوا على ارتفاع بحوالي 16% خلال الأسابيع المقبلة”.
اقرأ التالي: RLUSD تصل إلى 2 مليار دولار بعد نمو معروض يفوق 30% بينما يتراجع USDT بنسبة 0.4%
