ظهرت حاضنة كريبتو جديدة بتمويل 37 مليون دولار ووصول إلى مليارات في رأس المال المنتشر، متموضعة كمنصة إطلاق للجيل التالي من العملات المستقرة المنتجة للعائد والمدعومة بالأصول الحقيقية.
مدعومة من Framework Ventures، وLayerZero، ونظام Sky، تخطط Obex لتمويل فرق المراحل المبكرة لبناء العملات المستقرة المضمونة بأصول غير تقليدية: البنية التحتية لـ GPU المرمزة، نشر الطاقة الشمسية والبطاريات على النطاق البلدي، وقروض للشركات الكبيرة في مجال التكنولوجيا المالية.
يصل هذا المشروع في لحظة حرجة لقطاع العملات المستقرة. فقد تجاوز السوق 260 مليار دولار، وجذب الرموز المميزة الحاملة للعائد مليارات رأس المال، وقد أصدرت قانون GENIUS وضوحًا تنظيميًا يسرع من اعتماد المؤسسات. لكن موجة من حالات الفشل البارزة كشفت أيضًا عن نقاط ضعف خطيرة في كيفية تصميم وإدارة العملات المستقرة الصناعية.
"بينما نرى العملات المستقرة تتوجه إلى سوق بمليار دولار، أظن أن العملات المستقرة الحاملة للعائد تتحرك بشكل أسرع"، قال فانسي سبنسر، المؤسس الشريك لـ Framework Ventures لـ CoinDesk في مقابلة.
Y Combinator للعملات المستقرة
وصف سبنسر Obex كـ "Y Combinator للعملات المستقرة"، مشيرًا إلى مسرع وادي السيليكون المؤثر الذي ساعد في إطلاق شركات مثل Coinbase، وStripe، وAirbnb. يعكس التشبيه كل من هيكل البرنامج - نموذج المجموعة لمدة 12 أسبوعًا الذي يقدم رأس المال، والموارد الفنية، والإرشاد - وطموحه في إنتاج مشاريع ناجحة بشكل منهجي في قطاع ناشئ.
"تنظر حول سان فرنسيسكو وترى إعلانات للعملات المستقرة في كل مكان. نتلقى خمس إلى عشر محددات أفكار يوميًا"، قال سبنسر. "الطاقة موجودة."
"ما ينقص هو البنية التحتية: لوضع هذه الأفكار بشكل صحي، لضمان أنها آمنة، ولجعلها تصل إلى النطاق الفعلي."
ستعمل الحاضنة كآخر مخصص لرأس المال لـ Sky، الكيان المعروف سابقًا باسم MakerDAO الذي يدير العملات المستقرة DAI وUSDS مع رأس مال سوقي مشترك يقترب من 9 مليارات دولار. الفرق التي تجتاز مراجعات المخاطر والحوكمة من Obex قد تتأهل للحصول على رأس مال إضافي من Sky، التي وافقت في تصويت للحوكمة على نشر ما يصل إلى 2.5 مليار دولار في USDS نحو المشاريع المؤهلة.
هذا يمثل دعمًا استثنائيًا لمشاريع المراحل المبكرة. معظم الشركات الناشئة في كريبتو تكافح للوصول إلى السيولة على نطاق مؤسسي؛ يمكن للمشاركين في Obex التوسع بسرعة عن طريق استغلال احتياطيات Sky الضخمة مع توليد عائدات للبروتوكول.
تجنب الفشل
توقيت إطلاق Obex ليس من قبيل المصادفة. لقد تأثر قطاع العملات المستقرة الصناعية بسلسلة متتالية من الانهيارات التي بدأت أوائل هذا الشهر عندما أفصح Stream Finance عن خسارة 93 مليون دولار مرتبطة بمدير صندوق خارجي.
كان السقوط سريعًا ومرعبًا. فقد اقترضت Stream أموالًا من Elixir، مزود السيولة في DeFi، لدعم عملتها المستقرة الخاصة. عندما جمدت Stream السحوبات، فقد deUSD لـ Elixir سعره المحدد بالدولار وتحطم بنسبة 98%. انتشرت العدوى أكثر عندما أصابت استغلال بقيمة 128 مليون دولار برك V2 من Balancer، مما أدى إلى تسييلات قسرية تسبب في فقدان USDX من Stable Labs قيمته.
كشفت الحلقة عن نقاط ضعف حرجة في كيفية إدارة بعض العملات المستقرة الحاملة للعائد للمخاطر، لا سيما تلك التي تعتمد على مديري صناديق خارجية غير شفافة أو تستخدم الرافعة المالية بشكل مفرط لتوليد العوائد.
"لا يمكننا أن ندع الناس ينشئون عملات مستقرة بقيمة 500 مليون دولار ويفجرونها"، قال سبنسر. "Sky لديها البنية التحتية لتوسيعها بأمان."
التركيز على الأصول الحقيقية
على عكس العملات المستقرة الصناعية التي تولد العائد من خلال استراتيجيات أصل كريبتو الأصلية مثل استرجاع معدلات التمويل، ستركز Obex على الرموز المدعومة بضمانات ملموسة وعالية الجودة في ثلاثة مجالات رئيسية.
الأول هو أرصدة الحوسبة - تمثيلات مرمزة للبنية التحتية لـ GPU التي تدعم استخدامات الذكاء الاصطناعي. مع ازدياد الطلب على الحوسبة في الذكاء الاصطناعي، أصبحت قدرة GPU أحد أصول نادرة وقيّمة. فإن العملة المستقرة المدعومة بأرصدة الحوسبة ستسمح فعليًا للحائزين بالحصول على تعرض لطلب البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مع الحفاظ على استقرار الربط بالدولار.
الفئة الثانية هي الأصول الطاقة، وبالأخص التركيبات الشمسية على مستوى البلديات وأنظمة تخزين البطاريات. هذه الأصول تولد تدفقات نقدية متوقعة من خلال اتفاقيات شراء الطاقة ويمكن ترميزها لتكون ضمانًا للعملات المستقرة التي تمرر العائد لحائزيها.
منطقة التركيز الثالثة هي قروض التكنولوجيا المالية - قروض للشركات الكبيرة في مجال التكنولوجيا المالية التي تفتقر غالبًا إلى الوصول إلى خطوط ائتمان تقليدية رغم حجمها. من خلال تمويل هذه القروض على السلسلة، يمكن للعملات المستقرة المدعومة من Obex الوصول إلى سوق كبير تعرض تاريخيًا بما يفتقر إليه البنوك التقليدية.
هذا النهج يمثل تحولًا فلسفيًا عن الاستراتيجيات الأصلية للعملات الرقمية التي هيمنت على تصميم العملات المستقرة الحاملة للعائد. بدلاً من الاعتماد على معدلات تمويل التبديل المستدامة أو حلقات الإقراض المتكررة على DeFi، يعتمد نموذج Obex على توليد العائد من الأنشطة الاقتصادية الحقيقية.
سوق متنامي، مخاطر مرتفعة
مر قطاع العملات المستقرة بتغيير كبير خلال السنة الماضية. نما العرض الإجمالي لسبعة أشهر متتالية، ليصل إلى ما يقرب من 300 مليار دولار وفقًا لـتقديرات الصناعة. تجاوزت أحجام معاملات العملات المستقرة 27 تريليون دولار في 2024، متجاوزة الأحجام المشتركة لـ Visa وMastercard.
ضمن هذا السوق المتوسع، برزت العملات المستقرة الحاملة للعائد كأحد أسرع القطاعات نمواً. ارتفع عرض USDe من Ethena إلى 12 مليار دولار في العرض، لتصبح ثالث أكبر عملة مستقرة عمومًا وجذب رأسمال من المستثمرين الذين يسعون إلى عوائد تتجاوز معدلات السوق النقدي التقليدية.
لكن الأحداث المستجدة قد أوضحت أن العوائد تأتي مع مخاطرة. أظهرت انهيار Steam Finance كيف يمكن أن يتبخر الثقة بسرعة عندما تعتمد استراتيجيات الدعم على أطراف خارجية أو الرافعة المالية. والمقارنة مع العملة المستقرة الخوارزمية Terra، التي انهارت في 2022 وتسببت في خسائر بمليارات الدولارات، تبقى درسًا تحذيريًا للقطاع بأكمله.
تم تصميم تركيز Obex على الاكتتاب المؤسسي ونظام إدارة المخاطر لمعالجة هذه المخاوف. من خلال توفير فرق المراحل المبكرة الوصول إلى البنية التحتية والإطارات الحوكمة الخاصة بـ Sky، تهدف الحاضنة إلى ضمان بناء العملات المستقرة الجديدة على أسس أكثر صلابة من أسلافها.
أفكار نهائية
سيقبل البرنامج الذي يمتد لمدة 12 أسبوعًا الطلبات من الفرق التي تنفذ مشاريع العملات المستقرة في المجالات الثلاثة المستهدفة. سيحصل المشاركون على رأسمال، دعم تقني، والوصول إلى البنية التحتية للعقود الذكية وإطارات الحوكمة من Sky.
ستكون المشاريع التي تظهر إدارة مخاطر قوية وتجتاز مراجعات الحوكمة مؤهلة للحصول على نشر رأسمال إضافي من أصل Sky البالغ 2.5 مليار دولار. قد يسمح هذا التمويل للمشاركين الناجحين بالتوسع بسرعة في سوق جائع بوضوح للبدائل الحاملة للعائد مقارنة بالعملات المستقرة التقليدية.
سواء كان بإمكان Obex الوفاء بوعدها بأن تصبح منصة الإطلاق الرئيسية للعملات المستقرة من الجيل التالي يبقى أن نراه. ولكن بدعم كبير، والوصول إلى واحدة من أكبر الخزائن في العرض في DeFi، وتفويض واضح لتجنب الفشل الذي أزعج القطاع، تدخل الحاضنة السوق بمزايا كبيرة.
"العامل الأساسي هو كيفية تنمية DeFi إلى نطاق ضخم"، قال سبنسر. "البنية التحتية متاحة أخيرًا."