دورة الأخبار حول تنظيم العملات الرقمية هي رقصة متوقعة. تؤجل هيئة الأوراق المالية والبورصات قرارًا بشأن صندوق جديد متداول في البورصة. العالم الرقمي يحبس أنفاسه. يتكهن المحللون بخصوص موقف هيئة الأوراق المالية الجديد المؤيّد للعملات الرقمية. ويتنفس الجميع الصعداء الجماعي، مقتنعين بأن الإشارة الخضراء على وشك الوصول.
لكن ماذا لو لم تكن التأخيرات تتعلق بحاجة لمزيد من الوقت؟ ماذا لو كانت عملًا منظمًا بعناية من سياسة حافة التنظيم، مصممة لممارسة أقصى ضغط على الصناعة دون الحاجة لقول "لا"؟
ما الذي تقوم به هيئة الأوراق المالية بالفعل؟
سلسلة التمديدات الأخيرة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات على صناديق ETFs من بلاك روك، وفرانكلين تمبلتون، وآخرين هي دراسة حالة في هذه الاستراتيجية. على السطح، تبدو خطوة إجرائية بسيطة، مربع يتم إشارته في طريقه إلى الموافقة الحتمية. لكن ما تحت اللغة البيروقراطية يكمن حقيقة أكثر شراً: أن هيئة الأوراق المالية والبورصات تستخدم الفعل نفسه من المماطلة كأداة للتحكم.
هذا ليس حادثًا. إنها حركة محسوبة.
من خلال تأجيل هذه القرارات، تجبر هيئة الأوراق المالية والبورصات البروتوكولات ومديري الأصول على البقاء في حالة انتظار متعددة. لا يمكنهم التخطيط الكامل لمستقبل مع منتج مدعوم مؤسسِيًا ومتوافر على نطاق واسع. عليهم الاستمرار في القفز عبر العقبات التنظيمية، والتكيف مع الأهداف المتحركة، وتحمل حالة مستمرة من عدم اليقين.
وما السبب وراء ذلك؟ تقدم ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات تفسيرًا نموذجيًا: "هناك حاجة لمزيد من الوقت للتقييم". هذا هراء. يعج العالم المالي بخبراء يمكنهم تحليل هذه المنتجات في جزء من الوقت. التقييم الحقيقي ليس للتكنولوجيا، بل استعداد الصناعة للانصياع.
تقول هيئة الأوراق المالية والبورصات بفاعلية: "نحن نحمل مفاتح إلى تجمع جديد واسع من رأس المال، ولن نسلمهم إلا عندما لم تعدوا تهديدًا. عندما تندمجون تمامًا في نموذجنا المالي التقليدي. عندما لم تعدوا 'مخلخلين' بل جزءًا منسجمًا ومتوافقًا مع آلتنا."
الرواية التي تفيد بأن الرئيس ترامب ورئيس الهيئة بول أتكينز مؤيدان للعملات الرقمية هي تشتيت خطير.
في حين أن خطاباتهم قد تكون أكثر ترحيبًا من الإدارات السابقة، فإن أفعالهم تروي قصة مختلفة. "مشروع العملات الرقمية" والحديث عن "إطار موحد" تبدو رائعة في بيان صحفي، لكنها وعود فارغة إذا استمرت الهيئة في استخدام كل تأخير ممكن للحفاظ على قوتها.
فكر في التأثيرات المترتبة.
عدم وجود إطار تنظيمي واضح يدفع المبتكرين ورؤوس الأموال إلى الخارج. يفضل أكبر اللاعبين الأكثر موارداً - مثل بلاك روك وفرانكلين تمبلتون - الذين لديهم قوة قانونية لتحمل هذه التأخيرات اللامتناهية، بينما تذبل الشركات الأصغر والأكثر ابتكارًا. يقمع المنافسة ويعزز النظام المالي المركزي الذي صُمِّمت العملات الرقمية لتقويضه.
أفكار أخيرة
لا تؤجل هيئة الأوراق المالية والبورصات فقط الموافقات على الصناديق المتداولة في البورصة.
إنها تؤجل نضوج الصناعة. إنه تحرك استرتيجي لتفريغ عالم العملات الرقمية من طاقتها الثورية وإجبارها على قالب لم يكن مقصودًا له. لذا في المرة التالية التي تسمع فيها عن تأخير من هيئة الأوراق المالية، لا تنظر إليه كعلامة موافقة مستقبلية. انظر إليه لما هو عليه: تحذير صامت، ولكنه حازم، بأن ثمن "الوضوح" التنظيمي قد يكون روح اللامركزية.