اتجاه هادئ ولكنه متسارع في النظام البيئي لـ إيثريوم قد يكون له عواقب بعيدة المدى على اقتصاديات البروتوكول وحوكمته واللامركزية.
وفقًا لعدة محللين ومراقبين على السلسلة، فإن الاحتياطي الإيثريوم الاستراتيجي (SER) - مجموعة متزايدة من ETH التي يحتفظ بها الخزائن والمنظمات اللامركزية والمؤسسات والمشاركين الآخرين على المدى الطويل - يمكن أن يتجاوز 10 ملايين من ETH بحلول منتصف عام 2026، وهو ارتفاع دراماتيكي من مستواه الحالي الذي يقل قليلاً عن 800,000 ETH.
سيمثل هذا زيادة متوقعة بنسبة 1,166% خلال السنة القادمة، مما يرفع التوقعات لجدوى الإيثريوم النقدية ومخاوف حول تركيز الأصول وتنسيق الحوكمة وسيولة السوق.
الاحتياطي الإيثريوم الاستراتيجي (SER) ليس ميزة بروتوكول رسمية، بل هو متري ناشئ يتبع جمع ETH على المدى الطويل من قبل الكيانات المعروفة، بما في ذلك المنظمات اللامركزية والمؤسسات العامة وحتى العناوين المرتبطة بالحكومات. إنه يعمل بشكل فعال كدفتر غير رسمي لأكثر حاملي إيثريوم التزامًا - الذين يعاملون ETH ليس فقط كوسيلة للتبادل أو أصل مضاربي، بل كخزين استراتيجي للقيمة وبنية تحتية نقدية.
اعتبارًا من منتصف مايو 2025، بيانات من موقع تتبع SER تضع الاحتياطي عند 789,705 ETH، مع توزيعات عبر 23 مشارك معروف. عند الأسعار الحالية (حوالي 2,636 دولار)، تقدر هذه الكمية بحوالي 2.1 مليار دولار.
تشمل أكبر المساهمين:
- مؤسسة إيثريوم: 265,343 ETH
- كوين بيس: 137,334 ETH
- مؤسسة جوليم: 100,765 ETH
- منظمة غنوسيس اللامركزية: 66,587 ETH
- الحكومة الأمريكية (الأصول المصادرة): 59,965 ETH
البقية تشمل مزيجًا من المنظمات اللامركزية للتمويل اللامركزي وصناديق النظام البيئي وخزائن الشبكات الطبقة الثانية.
المحللون يتوقعون زيادة هائلة في التجميع
فكرة أن هذه الحيازات الجماعية يمكن أن تتخطى حاجز 10 ملايين من ETH بحلول مايو 2026 تكتسب زخماً، خاصة بين المعلقين المركزين على الإيثريوم.
عبر أنتوني ساسانو، مؤسس The Daily Gwei ومحلل إيثريوم المعروف، على وسائل التواصل الاجتماعي أنه يتوقع زيادة دراماتيكية في حيازات SER في غضون الأشهر الاثني عشر القادمة، مشيرًا إليها بأنها "اندفاع ذهبي قادم للإيثريوم". لقد جادل بأن التقاء حوافز الاستيكينغ وسياسة الخزانة وهندسة التمويل اللامركزي سيحث الكيانات الكبيرة على تأمين الإيثريوم على نطاق واسع.
يصف محللون آخرون SER بأنه "ثقب أسود" للإيثريوم، يمتص السيولة من الأسواق المفتوحة ويركزها في احتياطيات طويلة الأجل وغالبًا ما تكون غير سائلة. أحد التوقعات شدد على أن المنظمات اللامركزية والخزائن ومشغلي الطبقة الثانية وبروتوكولات إعادة التثبيت ستتنافس بشكل متزايد على تجميع الإيثريوم، مما يدفع الحيازات إلى ما بعد 10 مليون. والمنطق بسيط: في نظام ت كون فيه إيثريوم هو الطبقة الأساسية للأمان والغاز والضمانات والحوكمة، يصبح الاحتفاظ بالإيثريوم خطوة دفاعية واستراتيجية.
لماذا يهم نمو SER لسياسة الإيثريوم النقدية؟
يختلف إيثريوم عن بيتكوين في أنه ليس له سقف عرض ثابت، لكنه يمتلك آلية انكماش قوية عبر EIP-1559، والتي تحرق جزءًا من رسوم المعاملات. يحتفظ الاحتياطي الإيثريوم الإستراتيجي المتزايد بالقدر الإضافي من الإيثريوم خارج العرض المتداول، ما يؤدي إلى زيادة الضغط على السعر ويقلل من العرض المتاح للمشاركين الجدد في السوق - مما قد يسارع من مسار الإيثريوم الانكماشي.
نظريًا، قد يجعل هذا الإيثريوم أكثر جاذبية كأصل نقدي - أكثر ندرة، وأكثر استقرارًا في القيمة، ومتكاملًا بشكل متزايد في حوكمة المنظمات اللامركزية والبروتوكولات. ولكن الدلالات أكثر تعقيدًا بكثير.
بتشجيع حيازات الإيثريوم طويلة الأجل، يعزز SER أيضًا الأمان الشبكي - المزيد من الإيثريوم في المدققين يجعل من المكلف تنفيذ هجمات على توافق إثبات الحصة للإيثريوم. بالإضافة إلى ذلك، عبر توزيع الإيثريوم بين عدة منظمات لامركزية ومؤسسات، يمكن لنمو SER أن يعزز لامركزية الاستيكينغ، مما يقلل الاعتماد على المدققين والمحتفظين المركزيين.