أمنت إدارة الأصول Bitwise ميزة كبيرة في سوق صناديق التداول المتداولة في البورصة للعملات الرقمية من خلال إطلاق أول صندوق تداول لسولانا في الولايات المتحدة في 28 أكتوبر بينما كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات مغلقة خلال إغلاق حكومي. استخدمت الشركة عملية تنظيمية غير مجربة تجاوزت الموافقة الرسمية للجنة الأوراق المالية والبورصات، وجمعت 420 مليون دولار من رأس المال الاستثماري خلال أسبوع الافتتاح وأجبرت المنافسين على تعديل استراتيجيات إطلاق منتجاتهم.
ما يجب معرفته:
- أطلقت Bitwise صندوق تداول سولانا باستخدام عملية جديدة تسمح ببدء التداول دون موافقة مباشرة من لجنة الأوراق المالية والبورصات، وجمعت 420 مليون دولار في الأسبوع الأول وفقًا لبيانات LSEG.
- يتوقع محللو JPMorgan أن صناديق التداول للعملات البديلة قد تجمع 14 مليار دولار في الأشهر الستة الأولى، مع سيطرة المنتجات المتعلقة بسولانا على حوالي 6 مليار دولار من هذا الإجمالي.
- مضت بورصة نيويورك قدمًا في الإطلاق على الرغم من مخاطر الإغلاق، بينما نصحت شركة Cboe Global Markets المُصدرين بالانتظار للحصول على موافقة تنظيمية.
ميزة أول المنطلق تعيد تشكيل منافسة صناديق التداول للعملات البديلة
انطلق صندوق التداول لسولانا لشركة Bitwise في 28 أكتوبر، حيث تبع سعر السوق المباشر لسولانا، سادس أكبر عملة رقمية من حيث القيمة السوقية. وصرح مات هوغان، المدير الاستثماري الرئيسي لـ Bitwise، بأن الشركة تتبنى أن تكون الأولى في السوق. "نحن نتبع القواعد"، أضاف.
قال مسؤولون في الصناعة إن هذا التحرك أربك خطط القطاع. قامت Grayscale Investments بتحويل صندوقها الخاص القائم إلى شكل صندوق تداول بهيئة الصناديق المتداولة في البورصة في اليوم التالي باستخدام المسار التنظيمي نفسه. منذ ذلك الحين، قام كلا من VanEck وFidelity وInvesco بتعديل مستندات التسجيل الخاصة بهم للسعي إلى إطلاق مشابه، بينما قدمت العديد من الشركات مستندات لصناديق تداول مرتبطة بعملة XRP لشركة Ripple.
المنافسة على المرتبة السوقية الأولى تحمل تبعات مالية كبيرة.
حصلت ProShares على موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات لصندوقها لعملات البيتكوين في 2021 قبل بضعة أيام فقط من وصول المنتجات المنافسة إلى السوق. أصبح هذا الصندوق الآن يحتفظ بمبلغ 2.8 مليار دولار من الأصول مقارنة بـ40 مليون دولار لأقرب منافس له. قال بن سلافين، رئيس صناديق التداول المتداولة في البورصة في BNY، إن المخاطر تبقى عالية للشركات التي تتخذ مواقع الريادة. "حتى ميزة اليوم الواحد" تحدد الشركات التي تجذب ملايين في رسوم الإدارة، كما لاحظ.
أطلقت Canary Capital أول صناديق التداول المتعقبة لللايتكوين وهيديرا في اليوم نفسه مع إطلاق صندوق سولانا لBitwise، باستخدام الإجراءات التنظيمية ذاتها. كانت الإطلاقات المتزامنة تشكل خروجًا عن الممارسات السابقة للجنة الأوراق المالية والبورصات، والتي منحت موافقات شاملة لمجموعات صناديق البيتكوين والإيثريوم. انتقد بعض المُصدرين من القطاع الخاص عملية سولانا باعتبارها غير منظمة، على الرغم من اعتراف الآخرين بأن Bitwise عملت ضمن اللوائح الحالية.
عدم اليقين التنظيمي خلال الإغلاق الحكومي
تبنت لجنة الأوراق المالية والبورصات معايير الإدراج العامة لصناديق التداول للعملات الرقمية في منتصف سبتمبر، مما ألغى المراجعات الفردية الطويلة التي أجلت عشرات المنتجات المعلقة.
سمح الإطار الجديد للأسواق بإدراج الصناديق دون موافقة صريحة من الوكالة، على الرغم من أن العديد من المُصدرين فضلوا الرقابة التقليدية من لجنة الأوراق المالية والبورصات قبل المضي قدمًا.
الإغلاق الحكومي الذي بدأ في 1 أكتوبر عقد قرارات الإطلاق عبر الصناعة.
أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات توجيهات تنص على أنه يمكن للمصدرين إطلاق المنتجات أثناء الإغلاق من خلال تعديل المستندات لتحذير المستثمرين بأن التداول سيبدأ تلقائيًا بعد 20 يومًا. حذرت الوكالة الشركات من "التفكير بعناية" في المخاطر المحتملة، بما في ذلك التدخل المحتمل لتعليق أو سحب المنتجات إذا حددت الجهات التنظيمية مشاكل بعد بدء العمليات.
اتخذت الأسواق نهجًا مختلفًا حيال عدم اليقين.
أوصت Cboe Global Markets بالإحجام عن الإطلاق حتى إعادة فتح لجنة الأوراق المالية والبورصات، وفقًا لما ذكره أربعة أشخاص مطلعين على المناقشات التنظيمية الذين طلبوا عدم ذكر أسمائهم. قبلت بورصة نيويورك المخاطر واتفقت على إدراج المنتجات الجديدة خلال الإغلاق.
قدمت Bitwise مستندات في 23 أكتوبر لنقل صندوقها المقترح من Cboe إلى بورصة نيويورك. صرح متحدث باسم الشركة بأن القرار يعكس أهمية الإطلاق "في أكبر وأكثر أماكن إدراج منتجات الصناديق المتداولة المتداولة خبرة في العالم لمنتج فريد من نوعه بهذا الشكل". للمنتج". بدأ التداول بعد خمسة أيام. قال كرايج سلم، كبير المسؤولين القانونيين في Grayscale، أن التعامل التنظيمي للشركة كان "مكتملًا أساسًا" عندما حولت صندوقها.
وصف توماس إردوسي، رئيس المنتج في CF Benchmarks، المزود لمؤشرات العملات الرقمية، الوضع بأنه غير عادي. "تكوين فريد جداً للأحداث تركنا عند هذا النقطة حيث شعر بعض المُصدرين بالراحة في الاستمرار"، قال. قال مشارك في الصناعة إن التردد يترتب عليه تكاليف. "إذا لم تتحرك، تذهب الفرصة للفوز."
فهم صناديق التداول للعملات البديلة وديناميكيات السوق
تُصنف صناديق التداول التي تتبع العملات الرقمية الفردية بخلاف البيتكوين والإيثريوم على أنها صناديق تداول للعملات البديلة. تسمح هذه المنتجات للمستثمرين بالحصول على تعرض للأصول الرقمية من خلال حسابات الوساطة التقليدية دون شراء وتخزين العملات بشكل مباشر. تتبع صناديق التداول السوقية الأسعار الحالية للأسواق، بينما تحمل الصناديق المعتمدة على العقود المستقبلية عقوداً مشتقة. تعمل بلوكشين سولانا كشبكة لامركزية تعالج المعاملات وتدعم التطبيقات، متنافسة مع إيثيريوم في سوق منصة العقود الذكية.
تحول المشهد التنافسي بعد إطلاق Bitwise
أكد أداء الأسبوع الأول لمنتج سولانا لشركة Bitwise استراتيجيات الإطلاق العدوانية على الرغم من الغموض التنظيمي. يشير توقع JPMorgan بتدفقات صناديق تداول العملات البديلة بقيمة 14 مليار دولار خلال ستة أشهر إلى اهتمام مؤسسي كبير بالتعرض للعملات الرقمية بعيدًا عن Bitcoin.
يعكس التوقع بأن منتجات سولانا ستستحوذ على 6 مليارات دولار من هذا الإجمالي مكانة الشبكة كمنصة بلوكشين رئيسية.
يواجه العديد من المُصدرين الآن قرارات حول موازنة الحذر التنظيمي مقابل العيوب التنافسية. يختلف نمط الإطلاق المتدرج عن الموافقات المنسقة لصناديق تداول البيتكوين والإيثريوم التي سمحت للعديد من الشركات بدخول الأسواق في الوقت نفسه. وقالت مصادر في الصناعة إن عدة شركات تقيم ما إذا كانت ستتبنى نهج Bitwise للمنتجات المعلقة، حيث توازن التدخل المحتمل للجنة الأوراق المالية والبورصات مقابل فقدان الحصة السوقية. رفضت بورصة نيويورك التعليق على سياسات الإدراج الخاصة بها، بينما لم ترد Cboe على طلبات للحصول على معلومات حول إرشاداتها للمُصدرين.