تعزز أسواق التنبؤ الاهتمام بقرار وشيك للمحكمة العليا في الولايات المتحدة بشأن قانونية الرسوم الجمركية الطارئة في عهد ترمب، مع إسناد Polymarket حالياً احتمالاً قوياً لصدور حكم قد يبطل هذه الإجراءات.
حتى يوم الخميس، تُشير عقود Polymarket إلى احتمال يقارب ثلاثة من أربعة بأن تحكم المحكمة ضد الرسوم، وذلك وفقاً للتسعير في منصة التنبؤ اللامركزية.
ورغم أن ذلك لا يُعدّ توقعاً حتمياً، فإن هذه الاحتمالات تعكس كيفية تموضع المتداولين جماعياً قبيل ما يراه كثيرون حدثاً ذا أهمية كلية كبيرة للاقتصاد.
من المتوقع أن تُصدر المحكمة قرارها يوم الجمعة، لتُحدد ما إذا كانت السلطة التنفيذية قد تجاوزت صلاحياتها بموجب قانون السلطات الاقتصادية الدولية في حالات الطوارئ عند فرض رسوم واسعة على الواردات تحت مظلة إعلان طوارئ وطنية.
المحاكم الأدنى درجة كانت قد رأت بالفعل أن هذا القانون لا يجيز صلاحيات جمركية بهذه السعة، ما مهّد الطريق لمراجعة عالية المخاطر على مستوى المحكمة العليا.
استردادات محتملة تظهر كصدمة مالية فورية
من أقرب النتائج المباشرة لحكم ضد الرسوم سيكون طرح مسألة الاستردادات.
إذا أبطلَت المحكمة الإطار القانوني الحالي، قد يسعى المستوردون إلى استرداد الرسوم التي جرى تحصيلها بالفعل، ما قد يسحب كتلة كبيرة من السيولة من النظام.
يقول محللون إن مثل هذه الاستردادات ستُضعف أوضاع المالية العامة على المدى القريب، وقد تُعقّد ديناميكيات تمويل الخزانة، خصوصاً في وقت ما زالت فيه الموازين المالية تحت ضغط.
وحتى لو تمت عمليات السداد تدريجياً عبر المسارات القضائية، فإن مجرد احتمالها قد يدفع الأسواق إلى إعادة تقييم افتراضات الإيرادات المضمَّنة في توقعات الموازنة الفدرالية.
من منظور السوق، يكمن الخطر أقل في التوقيت الدقيق للاستردادات وأكثر في حالة عدم اليقين حول كيفية امتصاص التعديلات المالية عبر السندات والأسهم والأصول عالية المخاطر.
توقعات العجز وغموض السياسات في الواجهة
إلى جانب الاستردادات، تتمحور التداعيات بعيدة المدى حول العجز في الولايات المتحدة.
كان من المتوقع في السابق أن تولّد الرسوم إيرادات كبيرة على مدى العقد القادم، بما يساهم بشكل ملموس في افتراضات خفض العجز.
إذا قضت المحكمة العليا بعدم قانونية هيكل الرسوم الحالي، فإن تلك الإيرادات المتوقعة ستتلاشى ما لم تُستبدل بإجراءات بديلة.
Also Read: It's Not About Bitcoin Anymore: Morgan Stanley's Filings Reveal The Monetary Endgame
ومن المهم أن حُكماً ضد الرسوم لن يعني حظراً دائماً على الرسوم التجارية في المستقبل.
فما زالت لدى السلطة التنفيذية مسارات قانونية أخرى لفرض الرسوم، لكن تلك الآليات غالباً ما تكون أبطأ وأضيق نطاقاً وأكثر تقييداً من الناحية الإجرائية.
هذا الفارق يُدخل قدراً من عدم اليقين على المدى القصير في ما يتعلق بتنفيذ سياسات التجارة واستمرارية الإيرادات.
كرر الرئيس دونالد ترمب مراراً أن الرسوم تدعم قوة الاقتصاد وأداء أسواق الأسهم.
وقد يُقوّض حُكم ينسف هذا الإطار تلك الادعاءات، على الأقل في الأجل القصير، بينما تستوعب الأسواق التداعيات المالية والسياسية.
أسواق الكريبتو تراقب عن كثب ارتدادات الماكرو
باتت أسواق العملات المشفّرة أكثر حساسية للتطورات الكلية والمالية، لا سيما تلك التي تؤثر في توقعات أسعار الفائدة، وأوضاع السيولة، ومزاج المخاطرة العام.
قد يُشكّل حكم من المحكمة العليا يعطّل إيرادات الرسوم ضغطاً على أوضاع المالية الحكومية في الأجل القريب، ما قد يرفع عوائد السندات ويُشدد الأوضاع المالية، وهما عاملان أثقلا تاريخياً على أسعار الأصول المشفّرة.
وعلى النقيض، وعلى أفق زمني أطول، قد يُخفّف إلغاء الرسوم الضغوط التضخمية، ما يزيد احتمال خفض أسعار الفائدة ويدعم في النهاية الأصول عالية المخاطر، بما فيها الأصول الرقمية.
هذه الديناميكية المزدوجة تساعد في تفسير سبب تعامل متداولي الكريبتو مع القرار كمحفّز للتقلب، أكثر منه رهاناً اتجاهياً واضحاً.
لقد أظهر البيتكوين (BTC) ومعظم العملات البديلة الكبرى تزايداً في الارتباط مع الأسهم خلال فترات التوترات الكلية، بينما غالباً ما تُسعّر أسواق مشتقات الكريبتو تحركات حادة حول الأحداث المدفوعة بالسياسة.
أضافت الاحتمالات المرتفعة على Polymarket طبقة جديدة لهذا التموضع، إذ تقدّم لمحة آنية عن كيفية تقييم المتداولين اللامركزيين للمخاطر القانونية. ورغم أن أسواق التنبؤ ليست حاسمة، فإن تزايد حضورها يُبرز كيف تتقاطع الأدوات المتأصلة في عالم الكريبتو بشكل متزايد مع السرديات الماكرو التقليدية.
ومع اقتراب صدور الحكم، يراقب المتداولون عبر فئات الأصول المختلفة مؤشرات التقلب بدلاً من العناوين الإخبارية وحدها.
وبالنسبة لأسواق الكريبتو التي باتت تتداول الآن كجزء من المنظومة الماكرو الأوسع، يمثّل قرار المحكمة العليا بشأن الرسوم تذكيراً جديداً بأن التطورات القانونية والمالية في واشنطن يمكن أن ترتد سريعاً عبر الأسواق على السلسلة.
Read Next When Moody's Calls Blockchain 'Core Infra,' The Experiment Is Over