يؤدي عبء الديون الأمريكية ونقص المشترين الأجانب للسندات إلى خلق أوضاع اقتصادية غير مستدامة، حسبما قال جاك مالرز، التنفيذي في منصة دفع العملات المشفرة. Bitcoin هنا لإنقاذ اليوم.
ما الذي يجب معرفته:
- وصل الدين الفيدرالي إلى 36.2 تريليون دولار مع اقتراب تكلفة الفوائد السنوية من 700 مليار دولار
- لم تعد الدول الأجنبية راغبة في تمويل العجوزات الأمريكية، تاركة البنوك المحلية وصناديق التحوط كالمشترين الرئيسيين
- يتوقع مالرز انتقالًا عالميًا للأصول من الدولار إلى الذهب في البداية، ثم إلى بيتكوين في النهاية
النظام النقدي على حافة الانهيار
لقد وصل النموذج النقدي بعد الحرب العالمية الثانية إلى حدوده، مع تضخم الدين الفيدرالي في الولايات المتحدة وتراجع المشترين الأجانب من سندات الخزينة، بحسب جاك مالرز، المدير التنفيذي لشركة سترايك. استعرض المدير التنفيذي البالغ من العمر 30 عامًا تحليله خلال ظهوره في برنامج بودكاست كوين ستوريز الذي تقدمه ناتالي برونيل، مقدمًا بيتكوين كالمستفيد الحتمي من نظام الدولار القائم الذي يفشل.
قام مالرز بتتبع التحديات الاقتصادية الحالية إلى اتفاقية بريتون وودز عام 1944 التي أنشأت الدولار كعملة احتياطية عالمية. "بعد الحروب العالمية كانت أمريكا الأقوى اقتصاديًا، ولديهم أكثر كمية من الذهب"، كما أوضح، مشيرًا إلى أن الترتيب الأولي سمح للولايات المتحدة "بتصدير قوتنا" من خلال العملة بينما استيراد السلع الفيزيائية.
يجادل مالرز بأن هذه العلاقة تطورت منذ ذلك الحين إلى نظام غير متوازن جوهريًا. "نحن فعليًا نطبع أوراقًا ونتلقى أشياء حقيقية في مقابلها.
تقوم بتفويض وتصنيع جهاز الآيفون الذي تستخدمه، الطعام الذي تستهلكه، الطاقة التي تحرقها، وكل ما تفعله هو استيراد السلع الحقيقية وتصدير العملة. تلك هي معضلة تريفين قيد التنفيذ."
تدعم الأرقام تقييمه. إذ يقف الدين الإجمالي الفيدرالي حاليًا عند حوالي 36.2 تريليون دولار ومن المتوقع أن يتجاوز 37 تريليون بحلول نهاية السنة المالية، وفقًا لبيانات الخزانة التي استعرضها تحالف كونكورد. تبلغ مدفوعات الفائدة وحدها حوالي 684 مليار دولار على أساس سنوي.
من الملاحظ أن الدول الأجنبية التي كانت تعيد تدوير إيرادات صادراتها إلى سندات الحكومة الأمريكية قد تخلت عن هذا الدور بشكل كبير، بحسب مالرز. "إذا كان صديقك مثقلاً بديون تبلغ 36 تريليون دولار، هل تقرضه المزيد من المال؟ على الأرجح لا"، قال.
الآن يُملأ فجوة التمويل بشكل رئيسي من قبل "نظامنا المصرفي وصناديق التحوط في جزر كايمان"، وفقًا لمالرز. تتماشى هذه الملاحظة مع التعليق الأخير في السوق من المدير التنفيذي لشركة جي بي مورغان تشيس جيمي دايمون، الذي حذر من أن اللوائح الحالية لرأس المال تثني البنوك عن امتلاك سندات الخزينة. دعا دايمون الشهر الماضي الوكالات التنظيمية إلى استبعاد هذه الأوراق المالية من النسبة المضافة للرافعات المالية بحيث تتمكن المتعاملين من استيعاب الارتفاعات المفاجئة في العرض دون تجاوز حدود الرأس المال.
هشاشة السوق ودور بيتكوين
أوضح مالرز أن الاعتماد الكبير على المشترين باستخدام الرافعات يتسبب في هشاشة السوق الفطرية. "الرافعات لا تتعامل بشكل جيد مع التقلبات، لذلك حالما تبدأ الأسواق في الحركة، يطبعون المال." يجعل هذا الديناميكية الولايات المتحدة "قصيرة هيكليًا في التقلبات"، بحسب تقييمه.
تدعم الأحداث الأخيرة في السوق هذا التحليل. سبب تهديد الرئيس ترامب في أبريل بفرض تعريفات جديدة على السلع الصينية اضطرابات في سوق السندات، حيث تجاوزت العوائد للسندات لأجل 10 سنوات لفترة وجيزة 4.6 في المئة قبل أن تستقر عند 4.46 في المئة. وصف مالرز هذا الموقف بأنه اختبار "للمدى الذي يمكنني الوصول إليه قبل تطاير السلسلة من البطاقات".
منذ تلك الاضطرابات في السوق، عادت السلطات النقدية إلى سياسات متكيفة. استأنفت العرض العريض للأموال (M2) مسارها التصاعدي حيث "توفر السيولة" حسبما ذكر مالرز.
يستفيد بيتكوين بشكل مباشر من هذا التوسع النقدي، من وجهة نظر مالرز. "بيتكوين تساوي التكنولوجيا مع سيولة العملات الورقية"، وصرح محاججًا بأنه مع زيادة الإنشاء للدولار الذي يطارد العرض المحدود من العملات، يمثل العاصفة العاتية للأصل.
عندما تم سؤاله عن القوة الأخيرة في أسعار الذهب، خاصة بين المشترين من البنوك المركزية، ظل مالرز ثابتًا على موقفه تجاه قيمة بيتكوين الفائقة. "الذهب هو موقف مؤقت. بيتكوين تحمل كل خاصية نقدية يطلبها السوق—عرض ثابت، ندرة، تقسيم، إمكانية النقل، والقدرة على الاحتفاظ بالنفس."
قدر مالرز أن قيمة الاستثمار العالمية تبلغ حوالي 900 تريليون دولار، مع نصف يخدم كوسائل ادخار. "الدولار لن يُستخدم بشكل متزايد لذلك؛ ولن يكون الدين السيادي أيضًا"، وأضاف متوقعًا انتقالًا أوليًا نحو الذهب قبل حركة حاسمة نحو بيتكوين مع زيادة الجو التعريف">
أشار المدير التنفيذي للعملات المشفرة إلى مبادرة الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين للرئيس ترامب وشرح مسارًا محتملاً حيث تحافظ الولايات المتحدة على تسعير الدولار للمعاملات اليومية مع تثبيت القيمة في بيتكوين. "إذا خرجوا، تقليص الدين بما يكفي وبناء موقف للبيتكوين بقيمة 50 تريليون دولار على مدى السنوات العشر المقبلة—المشكلة تم حلها. ستكون كل دولاراتك مدعومة بالبيتكوين. لا تزال النقانق في الزاوية مسعرة بالدولارات، لكن التخزين الحقيقي لرأس المال، الثروة الحقيقية، موجود في بيتكوين."
بعد أن تجاوزت بيتكوين مؤخرًا 100,000 دولار بعد التماسك في نطاق 70,000 العالي طوال الربيع. نسب مالرز التوقف السابق في الأسعار إلى تفسير السوق الخطأ لموقف ترامب الأولي "ضد السيولة". شبه الظروف الحالية بأواخر عام 2023، حينما تزامن توسع المعروض النقدي مع ارتفاع بيتكوين عبر مستويات الأسعار المتتالية من 40,000 إلى 70,000. "نحن في الجانب الآخر من سلبية السيولة" قال.
المخاطر الرئيسية للتوقعاته ستكون التقلب الفوضوي في أسواق السندات. حذر دايمون مؤخرًا من احتمال "اضطراب" قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي للتدخل في الأسواق الثانوية. إذا تحقق مثل هذا السيناريو، فإن مالرز يتوقع أن يقوم صانعو السياسات "بطبع المال"—وهو إجراء يعتقد أنه سيُسَرِّع تبني بيتكوين بدلاً من عرقلته.
الأفكار الختامية
بينما ليست الأطروحة الأساسية لمالرز جديدة، فإن عرضه الأخير قد صقل النقاط الأساسية. لم يعد بإمكان الولايات المتحدة الاعتماد على الدول الأجنبية ذات الفائض لتمويل عجوزاتها، حسبما قال. يمكن للمؤسسات المالية المحلية سد هذه الفجوة فقط إذا وفرت الوكالات التنظيمية مرونة في الرافعة وزود الاحتياطي الفيدرالي الدولارات.
تتسبب هذه الحلقة المالية، التي تعاني بالفعل تحت 36 تريليون دولار من الدين، بإنتاج التضخم من تلقاء نفسها، حسبما يرى مالرز. "اللعبة مفبركة—وبي فوز، لأن الرياضيات لا تكذب"، اختتم حديثه.