أعلنت شركة Bitcoin Bitfarms المتداولة علنًا يوم الخميس أنها ستنهي تمامًا عمليات تعدين العملات المشفرة خلال العامين المقبلين، مما يمثل المرة الأولى التي يلتزم فيها لاعب رئيسي في الصناعة بالتخلي عن البيتكوين تمامًا لصالح بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.
يأتي التحول الاستراتيجي بينما أعلنت الشركة عن صافي خسارة قدرها 46 مليون دولار من العمليات المستمرة للربع الثالث من عام 2025، ما يقرب من ضعف خسارة 24 مليون دولار المسجلة في نفس الفترة من العام الماضي. ورغم صعود الإيرادات بنسبة 156٪ على أساس سنوي إلى 69 مليون دولار، إلا أن النتائج كانت أقل بكثير من توقعات المحللين التي كانت حوالي 83-85 مليون دولار.
استجاب المستثمرون بسرعة للخبر، مما أدى إلى انخفاض سهم Bitfarms بنحو 15٪ ليصل إلى حوالي 2.70 دولار للسهم يوم الخميس، مما مد من تراجع حاد شهدت فيه الأسهم فقدان أكثر من 50٪ من قيمتها خلال الشهر الماضي.
قرار الشركة التي مقرها في تورونتو يمثل ابتعادًا غير مسبوق عن نموذج أعمال تعدين البيتكوين الذي حدد عملياتها منذ عام 2017. ذكر الرئيس التنفيذي Ben Gagnon أن Bitfarms ستقوم بتقليص عمليات العملات المشفرة بشكل منهجي خلال عامي 2026 و2027 بينما تسرع من تطوير بنية تحتية للحوسبة عالية الأداء مصممة لأعباء العمل الخاصة بالذكاء الاصطناعي.
"على الرغم من أنه أقل من 1٪ من مجموع محفظتنا القابلة للتطوير، إلا أننا نعتقد أن تحويل موقعنا في واشنطن إلى خدمة رسومية يمكن أن ينتج عنه دخل تشغيلي صافي أكثر مما حققناه منذ بدء تعدين البيتكوين"، قال Gagnon خلال مؤتمر الأرباح للربع الثالث للشركة.
تأمن الشركة التمويل لإعادة هيكلتها بالفعل. أغلقت Bitfarms عرض لتحويل سندات بقيمة $588 مليون في أكتوبر وحولت تسهيلات الدين بقيمة 300 مليون دولار مع Macquarie إلى تمويل خاص بالمشروع لموقعها في Panther Creek، بنسلفانيا. واعتبارًا من 12 نوفمبر، أبلغت الشركة عن سيولة إجمالية بقيمة 814 مليون دولار، تشمل 637 مليون دولار نقدًا و177 مليون دولار في مقتنيات البيتكوين.
موقع واشنطن يبتكر بنية تحتية للذكاء الاصطناعي
منشأة Bitfarms البالغة قوتها 18 ميجاواط في ولاية واشنطن ستعمل كحاضنة لاستراتيجيتها في الذكاء الاصطناعي. الشركة وقعت اتفاقية توريد بقيمة $128 مليون مع إحدى شركات البنية التحتية لمراكز البيانات الأمريكية لتحويل الموقع إلى منشأة رسومية تتسم بالتبريد السائل لدعم المعالجات الرسومية Nvidia’s GB300، جزء من الجيل القادم Vera Rubin المتوقع إطلاقه في أواخر عام 2026.
يهدف مشروع تحويل واشنطن، المستهدف لإكماله في ديسمبر 2026، إلى دمج بنية تحتية متقدمة قادرة على دعم ما يصل إلى 190 كيلوواط لكل وحدة مع أنظمة تبريد سائل حديثة. يمثل ذلك قفزة تكنولوجية كبيرة من عمليات تعدين البيتكوين، التي تتطلب عادة تبريد وإدارة طاقة أقل تعقيدًا.
في ما يتجاوز واشنطن، تدير Bitfarms 12 مركز بيانات في أمريكا الشمالية بطاقة إجمالية تبلغ 341 ميغاواط. تخطط الشركة لوضع محفظتها بالكامل لدعم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من الجيل القادم، على الرغم من أن الجداول الزمنية المحددة لتحويل المواقع الأخرى لا تزال قيد التطوير.
أزمة الصناعة تدفع لإعادة التفكير الاستراتيجي
يعكس التحول الدراماتيكي لBitfarms تزايد الضغوط عبر قطاع تعدين البيتكوين بعد حدث النصف في أبريل 2024، الذي خفض المكافآت من 6.25 إلى 3.125 BTC. جعلت تلك الأحداث، مع زيادة صعوبة الشبكة وتكاليف الطاقة المرتفعة، الأمر أزمة وجودية للمنقبين العاملين بهوامش ضيقة.
تظهر بيانات الصناعة أن سعر التجزئة—الإيراد اليومي الذي يكسبه المنقبون لكل تيراهيرتز من القدرة الحاسوبية—انهار من حوالي $0.12 في أبريل 2024 إلى حوالي $0.049 بحلول أبريل 2025. من ناحية أخرى، وصلت صعوبة الشبكة إلى مستويات قياسية جديدة تتجاوز 123 تيراهيرتز، مما يجعل إنتاج البيتكوين بشكل متزايد تحديًا ومكلفًا.
تكاليف الطاقة، التي تشكل الآن 60-90٪ من نفقات تشغيل التعدين، أصبحت العامل الحاسم في الربحية. يمكن فقط للعمليات التي تمتلك إمكانية الوصول إلى الكهرباء أقل من $0.08 لكل كيلوواط ساعة الحفاظ على هوامش مستدامة في البيئة الحالية.
خلال الربع الثالث، قامت Bitfarms بتعدين 520 بيتكوين بكلفة مباشرة قدرها 48,200 دولار لكل عملة، مع تحقيق هامش تعدين إجمالي قدره 35٪—بانخفاض عن 44٪ في 2024. قامت الشركة ببيع 185 BTC خلال الربع بسعر متوسط قدره 116,500 دولار، لتوليد 22 مليون دولار من العائدات من خلال استراتيجية خيارات "Bitcoin 2.1" المصممة لتغطية تكاليف الإنتاج.
الصناعة الأوسع تستكشف فرص الذكاء الاصطناعي
بينما تمثل Bitfarms المنقب الرئيسي الأول الذي يعلن عن الخروج الكامل من البيتكوين، بدأت عدة شركات منافسة في التحوط من تعرضها للعملات المشفرة عن طريق إضافة قدرات بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.
أعلنت MARA Holdings في أغسطس خططًا للحصول على حصة تصل إلى 64٪ في شركة الحوسبة عالية الأداء الفرنسية Exaion، مما يشير إلى نيتها للتنوع خارج تعدين البيتكوين. ومع ذلك، أوضحت شركة MARA أنها ستواصل عمليات التعدين وتنمية خزان البيتكوين الخاص بها، الذي يبلغ حاليًا 50,000 BTC - وهو الأكبر بين شركات التعدين.
قادت Core Scientific التحول من التعدين إلى الذكاء الاصطناعي، حيث وقعت اتفاقية استضافة بنية تحتية بقيمة 3.5 مليار دولار لمدة 12 عامًا مع مزود سحابة الذكاء الاصطناعي CoreWeave في يونيو 2024. كانت الشركة، التي خرجت من حماية الإفلاس بموجب الفصل 11 في وقت سابق من هذا العام، قد بدأت بالفعل في وضع نفسها كمشغل مركز بيانات منذ عام 2019.
أعلنت Riot Platforms في يناير أنها كانت توقف خطتها للتوسع في تعدين البيتكوين بقدرة 600 ميجاواط في كورسكانا، تكساس، لتقييم الفرص في الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء في الموقع. وتواصل الشركة عملياتها الأساسية في التعدين مع استكشاف خيارات تحويل البنية التحتية.
شركات أصغر بما في ذلك Hive Digital Technologies و Iris Energy نجحت في إقامة نماذج هجينة، محققةً ملايين في إيرادات استضافة الذكاء الاصطناعي بينما تحافظ على عمليات تعدين البيتكوين. وذكرت Hive عن إيرادات قدرها 10.1 مليون دولار من الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء للسنة المالية 2025 - ثلاث مرات عن العام السابق وتمثل 9٪ من إجمالي الإيرادات.
الختام
رغم اقتصادات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المغرية - التي يمكن أن تحقق 10-12 مليون دولار لكل ميجاواط مقارنة بـ 500,000-750,000 دولار لمنشآت تعدين البيتكوين - تواجه Bitfarms تحديات تنفيذية كبيرة في انتقالها.
يجب على الشركة التنقل في مجال الحصول على الأجهزة في سوق معالجات الرسومات المقيد، وتطوير الخبرة في إدارة أعباء العمل الخاصة بالذكاء الاصطناعي، وتأمين المستأجرين الرئيسيين لمنشآتها المحولة. استمرار المنافسة الشديدة للحصول على عقود الشركات الضخمة، مع مشغلي مراكز البيانات المتمكنين والشركات الناشئة في الذكاء الاصطناعي المدعومة بشكل جيد تتنافس على الفرص المحدودة.
بدأت Bitfarms أيضًا في الخروج من العمليات الدولية، متوقفةً عن تشغيل المنشآت في الأرجنتين وباراغواي للتركيز حصريًا على مشاريع الطاقة في أمريكا الشمالية. حققت العمليات المتوقفة هذه 14 مليون دولار في إيرادات الربع الثالث ولكنها سجلت خسارة قدرها 35 مليون دولار، بسبب رسوم انخفاض قيمة الأصول بشكل رئيسي.
بدأت الشركة في برنامج إعادة شراء الأسهم، حيث استحوذت على 7.8 مليون سهم مقابل حوالي 10 ملايين دولار بسعر متوسط قدره 1.27 دولار، وتخطط لاستكمال إعادة تحديد مقرها إلى الولايات المتحدة بحلول نهاية عام 2025، مع التحول إلى معايير التقرير المالي الأمريكية العامة المقبولة (GAAP).
مع تداول البيتكوين حول 99,440 دولار يوم الخميس - بانخفاض يقرب من 3٪ خلال 24 ساعة بعد الوصول إلى أدنى مستويات السبتة أشهر - تشير قرار Bitfarms بالخروج من القطاع تمامًا إلى نقطة تحول لصناعة تبحث عن نماذج أعمال مستدامة في مستقبل يعتمد على الذكاء الاصطناعي.