لقد تجاوز السوق العالمي للعملات المستقرة عتبة الـ250 مليار دولار لأول مرة، مما يشير إلى محطة بارزة في اعتماد الأصول الرقمية بينما يتقدم المشرعون في الكونجرس بتشريعات لترسيخ القيادة الأمريكية في هذا القطاع. تسيطر تثير USDT وكيركل USDC على السوق، ممثلين معاً 86% من العرض المتاح، وفقاً لبيانات من دلفي ديجيتال.
ما يجب معرفته:
- لقد تعافى سوق العملات المستقرة من اضطرابات كبيرة بما في ذلك انهيار تيرا في مايو 2022 وأزمة كيركل في مارس 2023
- يتم الآن الاحتفاظ بأكثر من 120 مليار دولار في شكل سندات خزانة أمريكية ضمن احتياطيات العملات المستقرة، مما يبين الاندماج المؤسسي
- يواجه قانون GENIUS الذي وافق عليه مجلس الشيوخ نظر البرلمان وسط جدل سياسي حول تضارب المصالح المحتمل
تعافي السوق يقود النمو التاريخي
يمثل هذا الإنجاز تحولاً دراماتيكياً من الاضطرابات السوقية السابقة التي هزت ثقة المستثمرين. تحمل القطاع قدرًا كبيرًا من الاضطرابات عقب انهيار تيرا للعملة المستقرة الخوارزمية في مايو 2022، مما أزال مليارات من القيمة وأثار شكوكًا واسعة بشأن العملات الرقمية غير المضمونة.
واجهت كيركل USDC أزمتها الخاصة في مارس 2023 عندما تسبب عدم استقرار البنوك الإقليمية في حدث إزالة ربط مؤقت. خلق تعرض الشركة بقيمة 3.3 مليار دولار لبنك وادي السيليكون مخاوف سيولة دفعت USDC لفترة وجيزة دون التعادل بالدولار. اختبرت هذه الأحداث بصورة جماعية مرونة البنية التحتية للعملات المستقرة والأطر التنظيمية.
على الرغم من التقلبات السابقة، توسع تنوع المصدرين بشكل كبير. تجاوزت الآن أكثر من 10 عملات مستقرة حاجز الـ100 مليون دولار من حيث التداول، مما يشير إلى نضوج السوق إلى أبعد من المشغلين الرئيسيين الاثنين.
تمثل العملات المستقرة ذات العائد القطاع الديناميكي بشكل خاص، وقد وصلت إيثينا إلى ما يقرب من 6 مليارات منذ إطلاقها.
يعكس التعافي عدة عوامل متقاربة. أدى استقرار السوق العريض للأصول الرقمية إلى ترميم ثقة المؤسسات، في حين أطلق إدراج صناديق الاستثمار المتداولة بالعملات المشفرة في الولايات المتحدة شرعية جديدة للقطاع. أدت التحولات في المشاعر السياسية في ظل إدارة ترامب إلى تسريع تبني المؤسسات والجهود الواضحة لتنظيم الأمور.
معركة تشريعات حول قيادة الأصول الرقمية
أدى إقرار مجلس الشيوخ لقانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة بفارق 68-30 إلى دفع تشريعات تنظيم العملات الرقمية في بقعة الضوء السياسية. استخدم الرئيس ترامب منصة Truth Social للضغط على المشرعين في مجلس النواب، معلنًا أن التشريع سيجعل أمريكا "القائدة بلا منازع في الأصول الرقمية" ومحذرًا من التأخير أو التعديلات.
أكد السيناتور بيل هاجرتي، الراعي الرئيسي لمشروع القانون، على قدرته على ثورة عملية الدفع في جميع أنحاء البلاد. يواجه التشريع اعتبارات في مجلس يسيطر عليه أغلبية ضئيلة من الجمهوريين، حيث يمكن أن تعقد الانقسامات الحزبية من عملية إقراره.
تركزت معارضة الديمقراطيين على مخاوف الأخلاقيات والتضارب المحتمل في المصالح. تم تعليق مشروع القانون في البداية في مايو بعد فشله في تصويت الحجب، حيث أشار المشرعون إلى مخاوف بشأن علاقات ترامب التجارية بالعملات المشفرة وتأثيراتها المحتملة على القرارات التنظيمية.
لقد كانت السيناتور إليزابيث وارن شديدة في انتقاداتها.
تجادل بأن التشريع قد يسمح لترامب وأسرته بكسب "مئات الملايين" من خلال مشروعهم للعملة المستقرة USD1. تعكس مخاوفها شكوك الديمقراطيين الأوسع حول خلط السلطة السياسية مع مصالح الأعمال في العملات المشفرة.
عبر السيناتور مارك وارنر عن موقف أكثر دقة، معترفاً بمخاوف الأخلاقيات بينما يحذر من أن عدم التحرك التشريعي المستمر قد يضعف تنافسية الولايات المتحدة. يعكس موقفه الحسابات السياسية المعقدة المحيطة بتنظيم الأصول الرقمية في كونغرس منقسم.
تكامل السوق وحيازات الخزانة
تعمق تكامل قطاع العملات المستقرة مع الأسواق المالية التقليدية بشكل كبير. يتم الآن الاحتفاظ بأكثر من 120 مليار دولار في شكل سندات خزانة أمريكية ضمن احتياطيات العملات المستقرة، مما يمثل جزءًا كبيرًا من سوق ديون الحكومة ويبين كيف أصبحت العملات الرقمية متشابكة مع الأنظمة النقدية التقليدية.
خلق هذا التكامل مع الخزانة ديناميكيات جديدة لكل من السياسة المالية وأسواق العملات المشفرة.
أصبح مصدرون العملات المستقرة مشاركين بارزين في مزادات ديون الحكومة، بينما تقترب ممارسات إدارة احتياطياتهم بشكل كبير من تلك الخاصة بالمؤسسات المالية التقليدية.
يبرز نطاق حيازات الخزانة أيضًا الأهمية النظامية التي حققتها العملات المستقرة في النظام المالي الأوسع. لقد أصبحت أدوارهم كضمان للبروتوكولات المالية اللامركزية وأنظمة المدفوعات العابرة للحدود بنية تحتية حيوية للتجارة الرقمية.
الأفكار الختامية
يعكس الإنجاز التاريخي لسوق العملات المستقرة نضوج التقنيات وقبول المؤسسات المتزايد، بينما تستمر المعارك التشريعية حول التنظيم في تشكيل تطور القطاع في المستقبل. مع زيادة تكامل العملات الرقمية مع الأنظمة المالية التقليدية، تبقى حوكمتها وإشرافها قضايا سياسية خلافية مع تداعيات اقتصادية كبيرة.