الدولار الأمريكي، الذي كان يُعتبر منذ زمن طويل أساس الاستقرار المالي العالمي، يواجه اختبارًا غير مسبوق لوضعه كملاذ آمن. في خطاب صارم بجمعية المبنى السنوي في بازل بسويسرا، حذّر المدير العام لبنك التسويات الدولية أوغستين كارستينز أن التغيرات في ديناميكيات السياسة الأمريكية، وزيادة التقلبات العالمية، والاختلالات الهيكلية المتزايدة، دفعت الاقتصاد العالمي إلى ما وصفه بـ "عصر جديد من عدم اليقين المتزايد."
أشار تصريحات كارستينز، المقدمة في 29 يونيو، إلى كيف كانت موجة الإعلانات السياسية الأمريكية الغريبة - بدءًا من التعريفات الشاملة إلى التوسع المالي المثير للجدل والشكوك حول استقلالية البنك المركزي - تزعزع ثقة المستثمر وتزيد من هشاشة الاقتصاد العالمي.
بالنسبة لأسواق العملات الرقمية، والتي غالبًا ما تزدهر خلال فترات الضغط على العملات الورقية، فإن التحذير يحمل دلالات مهمة: أن الأسس التقليدية للثقة المالية يتم اختبارها، ويمكن أن تصبح الأصول الرقمية ذات أهمية في مستقبل نقدي متعدد الأقطاب.
"صعد التقلب. انخفض الدولار الأمريكي حتى في ظل ارتفاع عائدات السندات الحكومية - وهي مزيج غير عادي ومزعج"، قال كارستينز لقادة المال العالميين. "كانت ردة فعل السوق ذات مغزى. هذه الديناميات أثارت تساؤلات حول الدور القديم للدولار كملاذ آمن عالمي."
التقلبات السياسية وتراجع الدولار
وفقًا لكارستينز، أصبحت تناقضات السياسة الأمريكية عاملاً كبيرًا في زعزعة استقرار الأسواق العالمية. أُضيفت إعلانات التعريفات الشاملة على الواردات والتوسعات المالية المقترحة الطموحة إلى الضغوط على الظروف المالية المتوترة أصلاً.
اهتز المستثمرون أكثر بسبب الخطابات السياسية التي تساءلت حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب اقتراحات لمعاقبة حاملي الديون الأمريكية الأجانب - وهي تحركات وصفها كارستينز بأنها "تعطيلية للثقة العالمية".
أدت هذه التطورات إلى استجابة نادرة ومقلقة في السوق: انخفض الدولار الأمريكي حتى في ظل زيادات عائدات السندات الحكومية. تقليديًا، تعكس ارتفاعات العائدات توقعات السياسة النقدية الأكثر تقييدًا، مما يدعم الدولار.
يشير التباعد بين هذه المؤشرات إلى أن المستثمرين يبحثون عن ملاذ خارج الأدوات الأمريكية التقليدية، وربما ينظرون إلى الذهب أو العملات الورقية الأخرى، أو بشكل متزايد إلى العملات الرقمية والأصول الرقمية.
دور المحتمل للعملات الرقمية في نظام مالي متفتت
بينما لم يعالج كارستينز العملات الرقمية مباشرة في خطابه، فإن المواضيع الأوسع لاهتزاز الثقة، وعدم الاستقرار النقدي، والحاجة إلى الابتكار التكنولوجي في المال تتماشى بشكل وثيق مع التطورات في نظام الأصول الرقمية.
قد تمثل فترات تقلب المؤسسي عوامل محفزة لتبني العملات الرقمية تاريخيًا. استخدم المستثمرون في جميع أنحاء العالم البيتكوين، الإيثيريوم والعملات المستقرة مثل USDT وUSDC كوسائل تحوط ضد تخفيض قيمة العملة والسيطرة على رأس المال، خصوصًا في الأسواق الناشئة.
الآن، مع ارتفاع المخاطر النظامية في قلب النظام المالي العالمي، قد يُنظر إلى العملات الرقمية بشكل متزايد ليس فقط كاستثمار بديل - ولكن كبنية تحتية موازية.
في الأشهر الأخيرة، اكتسبت العملات التنظيمية الرقمية، والخزائن المرمزة، والعملات المستقرة اللامركزية اهتمامًا كبيرًا، مشيرة إلى تحول نحو أنظمة العملات الرقمية الأقل اعتمادًا على مصدر سيادي واحد.
دعوة بنك التسويات الدولية للإصلاحات والتحول الرقمي
لم تكتفِ تعليقات كارستينز بتشخيص المشكلات، بل رسمت خارطة طريق للإصلاح التي يمكن أن تساعد في إعادة بناء الاستقرار المالي العالمي. في قلب اقتراحه يكمن الاعتراف بأن الهيكل المالي العالمي الحالي يعاني من ضغط هائل، وأنه بدون تغيير جذري، يمكن أن تتعمق نقاط الضعف.
وأشار إلى ثلاث نقاط ضعف نظامية على وجه الخصوص:
- نمو إنتاجية متعثر في الاقتصادات المتقدمة؛
- أوضاع مالية غير مستدامة، خاصة في الاقتصادات الكبرى؛
- تصاعد المؤسسات المالية غير المصرفية غير المنظمة، التي تمثل الآن ما يقرب من نصف الأصول المالية العالمية.
دعا كارستينز إلى التكافؤ التنظيمي بين البنوك التقليدية وغير البنوك، مشددًا على أن البنوك الظلية والتوسع السريع للتكنولوجيا المالية غير المنظمة يمكن أن يضاعف المخاطر النظامية. وهذا الأمر ذو صلة خاصة بأسواق العملات الرقمية، حيث تعمل البروتوكولات اللامركزية والعملات المستقرة غير المنظمة غالبًا خارج الرقابة الرسمية.
"النظام المالي يحتاج إلى وضوح تنظيم وإشراف متسق، بغض النظر عن الهيكل القانوني للمؤسسة أو حزمة التكنولوجيا"، قال كارستينز. "التفتت ينتج الهشاشة."
كما شدد على أن التفتت التجاري المدفوع بالرسوم الجمركية، المُطبق غالبًا تحت ذريعة الاستقلالية الاستراتيجية، يزيد التضخم، ويحد من الحركية النقدية، ويُضعف الانفتاح الاقتصادي. هذه القوى، أضاف، يمكن أن تبطئ التعافي العالمي ما لم تنعكس من خلال إصلاحات تركز على التجارة المفتوحة والاستثمار في البنية التحتية والمصداقية المؤسسية.
رؤية للمستقبل: احتياطيات مرمزة وأسواق السندات
في مقطع يتطلع إلى المستقبل من خطابه، اقترح كارستينز فكرة طموحة: هيكل مالي عالمي جديد يعتمد على احتياطيات البنك المركزي المرمزة والسندات الحكومية. سيشمل هذا النموذج رقمنة الأدوات المالية الرئيسية - مثل الديون السيادية والأصول الاحتياطية - ودمجها في طبقة مالية قابلة للبرمجة والتشغيل المتبادل.
يمكن لمثل هذا النظام، أشار كارستينز، أن يعيد الشفافية والسيولة والثقة في تدفقات المال عبر الحدود مع تقليل الاعتماد على الوسطاء المتفتتين.
"ابتكارات رئيسية مثل دخول التكنولوجيا الكبيرة في عالم المال، وطرح العملات الرقمية للبنوك المركزية، والتقدم في الذكاء الاصطناعي تعيد تشكيل النظام المالي"، لاحظ كارستينز. "علينا أن نوجه هذا التحول بمسؤولية، مع الثقة والكفاءة في القلب."
اكتسبت فكرة الأصول السيادية المرمزة زخمًا في الأشهر الأخيرة. وقد اختبرت برامج تجريبية في سنغافورة وهونغ كونغ والمملكة المتحدة والإمارات العربية المتحدة إصدارات مرمزة من السندات الحكومية وأنظمة التسوية بين البنوك.
وفي الوقت نفسه، تبني منصات أصلية للعملات الرقمية مثل إيثيريوم، أفالانش وتشينلينك بنية تحتية لدعم ترميز الأصول في العالم الواقعي، مما قد يجسر التمويل التقليدي بالأنظمة اللامركزية.
ردود فعل الأسواق العالمية على تقلبات الدولار
يأتي تحذير بنك التسويات الدولية في وقت تُظهر فيه الأسواق العالمية بالفعل علامات التوتر. تواجه عملات الأسواق الناشئة ضغوطًا متزايدة، وشهدت الأصول الملاذ مثل الذهب والبيتكوين تدفقات، ويُقال إن البنوك المركزية في آسيا وأمريكا اللاتينية تعيد تقييم استراتيجيات تنويع الاحتياطات الخاصة بها.
في الأسابيع الأخيرة:
- ارتفعت قيمة اليوان الصيني والفرنك السويسري والين الياباني مقابل الدولار.
- أسعار الذهب وصلت إلى أعلى مستوى خلال 12 شهرًا وسط طلب متجدد.
- ارتفع البيتكوين بنسبة 5.8% خلال الأسبوع الماضي، مستعيدًا مستوى 67,000 دولار وسط عدم اليقين الاقتصادي المتجدد.
تعكس هذه التحركات تصاعد الشكوك نحو الاستقرار المالي الأمريكي وتغير التدفقات الرأسمالية العالمية.
ما يعنيه هذا للعملات الرقمية
بالنسبة للمستثمرين والبروتوكولات الرقمية، يمكن أن يمثل تحذير بنك التسويات الدولية نقطة تحول في كيفية تصور الأصول الرقمية. في حين لطالما نُظر إلى العملات الرقمية كوسيلة تحوط ضد التضخم أو الأزمات المصرفية، إلا أنها أصبحت الآن تُرى بوتيرة متزايدة كوسيلة موازنة للاختلال النقدي السيادي.
قد تستفيد العملات المستقرة - خاصة تلك المدعومة بأصول غير مرتبطة تماما بالدولار الأمريكي - من اتجاهات التنويع، بينما تقدم الأنظمة غير المسموح بها بديلاً للسكك المالية المسيسة.
يشير بروز ترميز الأصول الواقعية، وأسواق الخزائن على السلسلة، وتداخل العمليات المالية المركزية الرقمية مع الأنظمة القائمة، إلى أن المستقبل المالي من المحتمل أن يكون متعدد الأصول، قابلاً للبرمجة، وعالميًا.