انخفضت قيمة أسواق العملات المشفرة بمقدار 340 مليار دولار منذ تحقيقها لأعلى مستوياتها على الإطلاق في 14 أغسطس، حيث تراجع السوق الأوسع بنسبة 7.3٪ مع تعامل المستثمرين مع عدم اليقين بشأن اتجاه الأصول الرقمية. بيتكوين تراجعت بنسبة 7.5٪ عن سعرها الأعلى خلال هذه الفترة، بينما إيثريوم انخفضت بنسبة 10٪ عن أعلى مستوى لها في 2025 دون تحقيق رقم قياسي جديد.
ما يجب معرفته:
- فقدت أسواق العملات المشفرة 340 مليار دولار من القيمة منذ 14 أغسطس، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 7.3٪ عن القمم الأخيرة
- ينقسم المحللون حول ما إذا كانت الدورات السوقية التقليدية التي تستمر لأربع سنوات لا تزال تنطبق على أنماط تداول العملات المشفرة
- قرارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، لا سيما خطاب رئيسه جيروم باول في جاكسون هول يوم الجمعة، قد يحدد اتجاه السوق
نظرية الدورة التقليدية تحت المجهر
أثارت التصحيحات الأخيرة الجدل بين المراقبين السوقيين حول صحة الدورات الزمنية التقليدية ذات الأربع سنوات في سوق العملات المشفرة.
لاحظ المحلل والاقتصادي أليكس كروجر الثلاثاء أن القلق بشأن قمة الدورة سابق لأوانه، مشيرًا إلى الطبيعة التي يمكن التنبؤ بها لمثل هذه الردود خلال تراجعات السوق.
وقال "من المدهش كيف يحدث التصحيح من مستويات عالية جديدة، يبدأ الكثيرون في القلق بشأن قمة الدورة". يمثل كروجر فصيلاً متزايدًا من المحللين الذين يعتقدون أن الدورات التقليدية ذات الأربع سنوات لم تعد تحكم الأسواق.
يؤكد كروجر أن "مفهوم دورة الأربع سنوات غير مناسب لـ2025"، مشددًا على أن هذه الأنماط "انقضت منذ دورتيْن، و2021 كانت صدفة، حيث كانت مدفوعة بالعوامل الاقتصادية الكبيرة." بلغت قمة السوق في 2021 نتيجة لسياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية وليس ديناميكية تتعلق ببيتكوين على وجه الخصوص، حسب تحليله.
انتهت الدورة السابقة عندما تبنى الاحتياطي الفيدرالي موقفًا "شديد الحدة" في يناير 2022، وليس من خلال قوى سوق البيتكوين الطبيعية.
سياسة الاحتياطي الفيدرالي تبقى سائقًا أساسيًا
شهدت خصائص تداول البيتكوين تطويرًا كبيرًا منذ الموافقة على صناديق المتبادلة، حيث أصبحت تتداول مثل الأسهم نتيجة هذه التغييرات الهيكلية.
أشار كروجر إلى أن البيتكوين "يتداول الآن مثل الأسهم"، متوقعًا تغييرات في سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد تؤدي إلى سياسات نقدية أكثر ليونة.
قد يقدم خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في جاكسون هول يوم الجمعة رؤى هامة بشأن قرار سعر الفائدة في سبتمبر للبنك المركزي، قد يقلل الاتجاه الحاد في خطابه من توقعات خفض الأسعار مما يزيد من الضغوطات على أسعار العملات المشفرة.
أكد كروجر أن الانعكاسات الرئيسية في السوق تتطلب محفزات كبيرة تتجاوز المؤشرات الفنية، وقال "لا تنتهي الأسواق الصاعدة بسبب التقييمات أو التمديد المبالغ فيه؛ يجب أن يكون هناك محفزات رئيسية للنهاية".
الأنماط التاريخية تدعم نظرية فخ الدب
يشير المدافعون عن نظرية فخ الدب إلى السوابق التاريخية التي تعكس الظروف السوقية الراهنة. في سبتمبر 2017، انخفضت أسواق العملات المشفرة بنسبة 40٪ قبل أن ترتفع إلى قمم جديدة بعد ثلاثة أشهر.
تظهر بيانات التداول بين المستثمرين أن دورات السوق الصاعدة الرئيسية استمرت ستة أشهر متتالية بعد ظهور التصحيحات الكبيرة.
يمتد النمط عبر دورات السوق المختلفة منذ 2011، حيث شهدت كل دورة صعود كبيرة تصحيحاتها الكبيرة في الشهر السادس قبل مواصلة الاتجاه الصاعد.
وفقًا لـ"نظرية دورات النصف"، تحدث القمم السوقية عادةً في غضون ثلاث أسابيع من 28 نوفمبر، مما يضع القمم المحتملة للدورات تقريبًا ثلاثة أشهر من الآن. لاحظ المحلل CryptoCon هذه المصادفة الزمنية في تعليقاته السوقية الأخيرة.
المصطلحات الأساسية وديناميات السوق
يتطلب فهم تحليل سوق العملات المشفرة التعرف على عدة مفاهيم رئيسية تؤثر في أنماط التداول وسلوك المستثمرين. تشير دورات السوق إلى فترات طويلة من ارتفاع الأسعار يليها تصحيحات ملحوظة، تستمر تقليديًا حوالي أربع سنوات في أسواق العملات المشفرة.
تمثل أفخاخ الدب تراجعات موقتة في الأسعار تضلل المستثمرين للاعتقاد بأن انعكاس اتجاه كبير وشيك، في حين يظل السوق الصاعد الأساسي سليمًا. تؤدي هذه التصحيحات غالبًا إلى التخلص من المستهلكين الضعفاء قبل استئناف الأسعار ترتفع مرة أخرى.
يؤثر موقف السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير على الأصول عالية المخاطر كالع ملات المشفرة، مع أن السياسات اللينة تدعم عمومًا ارتفاع الأسعار بينما تسبب السياسات الصارمة ضغوط بيعية. أدخلت صناديق التداول مصادر جديدة للطلب المؤسساتي بينما قللت من تقلبات السوق الشاملة.
تطلعات السوق
يعكس النقاش الحالي حول صحة دورات السوق تساؤلات أوسع حول نضوج العملات المشفرة كفئة أصول. في حين يعتقد بعض المحللين أن الأنماط التقليدية لم تعد تنطبق بسبب التبني المؤسسي وتطور التشريعات، يجادل آخرون بأن ديناميكيات العرض والطلب الأساسية تظل دون تغيير.
قد تعتمد نتيجة هذا الجدل بشكل كبير على قرارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي والظروف الاقتصادية الكبرى ولا يعتمد فقط على العوامل الخاصة بالعملات المشفرة. ينتظر المشاركون في السوق تصريحات باول في جاكسون هول لتوجيههم بشأن مسار السياسة المستقبلية للبنك المركزي.