إيثريوم قد شهدت تصحيحًا حادًا في الأسعار، حيث انخفضت بنسبة 10٪ تقريبًا في الـ 24 ساعة الماضية لتتداول أقل من 3,200 دولار، مما يمدد عملية البيع التي استغرقت أسبوعًا والتي ضغطت على سوق العملات الرقمية بشكل أوسع. على الرغم من الانخفاض، جمعت الحيازات الكبيرة 460,000 ETH بقيمة تقارب 1.6 مليار دولار في الأيام الأخيرة، مما يشير إلى قناعة قوية بين المستثمرين المؤسسيين حتى مع تصاعد الذعر في السوق.
التباين بين شراء الحيتان وبيع الملاك طويلوا الأجل قد خلق ديناميكية قد تحدد مسار أسعار إيثريوم خلال ما تبقى من نوفمبر. بينما يجني المستثمرون المتمرسون الذين احتفظوا بـ ETH لسنوات الأرباح، تجمع الحيتان التي تمتلك جيوبًا عميقة بشكل كبير خلال هبوط الأسعار، مما يمكن أن يمهد الطريق للتعافي بمجرد أن يخف ضغط البيع.
تقنيات الغمر BitMine، شركة الأصول الرقمية التي تركز على إيثريوم بقيادة استراتيجي وال ستريت توماس لي، واصلت الشراء بنشاط خلال التصحيح. وأضافت الشركة 110,288 ETH بقيمة تقارب 400 مليون دولار في الأسبوع الماضي وحده، مما رفع إجمالي الحيازات إلى أكثر من 3.5 مليون رمز.
تسيطر الشركة الآن على حوالي 2.9٪ من إجمالي عرض إيثريوم، بقيمة تقارب 13.2 مليار دولار بالأسعار الحالية. وصف رئيس BitMine، لي، الذي يترأس أيضًا شركة أبحاث Fundstrat، أن انخفاض الأسعار يمثل فرصة شراء مع خصائص جاذبية المخاطر المكافئة.
حددت منصة تحليلات البلوكشين Lookonchain محفظة جديدة على الأرجح مرتبطة بـ BitMine تستقبل 9,176 ETH من مكتب OTC الخاص بـ Galaxy Digital، بقيمة تقارب 29.14 مليون دولار. تمثل العملية جزءًا من نمط أوسع من التراكم المؤسسي الذي يحدث عبر قنوات فوق العقود لتقليل التأثير على السوق.
تتناقض استراتيجية التراكم العدوانية لـ BitMine مع العديد من شركات الأصول الرقمية الأخرى، التي كافحت لجمع رؤوس الأموال مع تراجع أسعار أسهمها دون قيمة الأصول الصافية لحيازاتها الأساسية من العملات المشفرة. تعكس التزام الشركة بتوسيع موقعها في إيثريوم على الرغم من التقلبات في الأجل القصير قناعة بالقيمة المستقبلية للشبكة التي تركزت على عوائد التخزين وتوسيع بنية الرموز.
مجموعات الحيتان تدفع طلب الزيادة
سيطر الحائزون الكبار المتحكمين بين 1,000 و 100,000 ETH على 1.64 مليون رمز بقيمة تقارب 6.4 مليار دولار طوال أكتوبر، وفقًا لتحليلات البلوكشين من Santiment. استمر الشراء المستمر على الرغم من انخفاض الأسعار بنسبة 7٪ شهريًا، مما يوضح عدم التأثر الحوتي بحركات السوق قصيرة الأمد.
تظهر بيانات أحدث من BeInCrypto أن العناوين التي تحتفظ بين 1 مليون و 10 مليون ETH قامت بتجميع ما يقرب من 460,000 ETH خلال فترة أربعة أيام في منتصف نوفمبر. تشير هذه العملية، التي تزيد قيمتها عن 1.6 مليار دولار، إلى قناعة قوية بين أكبر الحائزين بأن مستويات أسعار إيثريوم الحالية تمثل نقطة دخول جذابة.
وردت Coindesk بأن الحيتان اشترت 394,682 ETH بقيمة 1.37 مليار دولار بين 3,247 و 3,515 دولار خلال الانهيار الأخير دون مستويات الدعم الرئيسية. حدث التراكم حتى مع ارتفاع الحجم بنسبة 145٪ فوق المتوسط، مما يشير إلى أن التدفقات بالمقياس المؤسسي كانت تمتص ضغوط البيع بالتجزئة.
لطالما كان نمط تراكم الحوت له سابقة تاريخية كمؤشر على قاع السوق المحتمل. لاحظ محلل CryptoQuant شايان ماركتس أن أحجام التداول المرتفعة المرتبط بها شراء الحيتان غالبًا ما يشير إلى "بداية الانعكاسات الاتجاهية أو مراحل الانضغاط في المراحل الأخيرة قبل القمم الرئيسية."
المستثمرون ذوي البارزة يتخذون مراكز مرفوعة
أضاف المستثمرون الأفراد ذوي الثروات المرتفعة أيضًا إلى مواقف الإيثريوم على الرغم من التراجع في الأسعار. اشترى المشاهير التايواني في مجال الموسيقى وأصول الرقمية جيفري هوانج، المعروف على سلسلة البلوكشين باسم "Machi Big Brother"، 7,400.7 ETH بقيمة 23.55 مليون دولار على منصة مشتقات لامركزية Hyperliquid.
إن المركز المرفوع يحمل سعر تصفية قدره 3,040.60 دولار، مما يشير إلى أن هوانج يتوقع استقرار إيثريوم فوق هذا المستوى. أودع شقيقه، المعروف باسم "Machi Small Brother"، 5,000 ETH بقيمة 15.9 مليون دولار إلى جانب هامش إضافي لتجنب التصفية، مع سعر تصفية قدره 2,794.71 دولار.
أضاف حامل حوت بارز آخر يُراقب باسم "66kETHBorrow" 16,937 ETH بقيمة 53.91 مليون دولار خلال الانخفاض الأخير، مما رفع إجمالي المشتريات إلى 422,175 ETH بقيمة تقارب 1.34 مليار دولار. تُظهر هذه العناوين الكبيرة لتراكم أن المشاركين في السوق المتمرسين يرون الأسعار الحالية كأقل من قيمتها بالنسبة لتوقعات الإيثريوم الأساسية.
إن الاستعداد للمستثمرين لاستخدام الرافعة المالية أثناء التصحيح عادةً ما يشير إلى قناعة قوية، على الرغم من أنه يمكن أن يعرضهم لمخاطر إضافية إذا استمرت الأسعار في التراجع. تركز المراكز المرفوعة بين 2,800 و 3,050 دولارًا يُشكل أرضية سعرية حيث يمكن أن تؤدي التصفيات الجماعية إلى زيادة التقلبات.
منطقة الدعم تنشأ عند مستوى 3,150 دولار
أفاد المحلل على السلسلة علي مارتينيز أن تم شراء 2.53 مليون ETH حول 3,150 دولار، مما جعل هذه النقطة السعرية منطقة دعم قوية. يُظهر الشراء الثقيل عند هذا المستوى أن الطلب يزيد بشكل كبير مع اقتراب إيثريوم من طرف النطاق السعري الأخير.
تمثل منطقة 3,150-3,200 دولارًا الآن مستوى فنيًا حرجًا حيث خطا المشترين مرارًا خلال التصحيح الحالي. يمكن أن يؤدي انخفاض مستمر دون هذا الدعم إلى تعريض إيثريوم إلى مزيد من الانخفاض نحو العتبة النفسية البالغة 3,000 دولار، بينما يعزز الارتداد أطروحة التراكم.
لاحظ المحللون الفنيون أن حركة أسعار إيثريوم تُظهر إشارات على تباين صعودي خفي على أُطُر زمنية أطول، حيث تُحقِق الأسعار معدلات قيعان أعلى بينما تحقق مؤشرات الزخم معدلات قيعان أقل. يُشير هذا النمط إلى أن ضغط البيع يضعف على الرغم من استمرار انخفاض الأسعار، مما يمكن أن يمهد لخاطر انعكاس بمجرد زيادة قناعة المشترين.
الملاك طويلو الأجل يُسرعون التوزيع
بينما تواصل الحيتان في التراكم، زادت نشاطات البيع بشكل حاد بين حاملي إيثريوم الذين حافظوا على المواقف بين 3-10 سنوات. ووفقًا لبيانات غلاسنود التي نُشرت في 14 نوفمبر، يقوم هؤلاء المستثمرون المخضرمون بتوزيع أكثر من 45,000 ETH يوميًا في المتوسط بناءً على المتوسط المتحرك البسيط لمدة 90 يومًا.
يُشير هذا المعدل من البيع إلى أعلى مستوى إنفاق من حاملي الأمد الطويل منذ فبراير 2021، خلال ذروة السوق الصاعد السابقة. بدأ التسارع في أواخر أغسطس عندما تراجع إيثريوم عن أعلى مستوياته في الدورة، مما يشير إلى أن هذه الفئة تقوم بجني الأرباح بعد فترات احتفاظ طويلة.
إن بيع الإيثريوم اليومي البالغ 45,000 ETH يمثل بالمجمل حوالي 140-150 مليون دولار من ضغط المبيعات الجاري وفقًا لمستويات الأسعار الحالية. على الرغم من كبر حجم هذه التوزيعات، إلا أنها يتم استيعابها من خلال تراكم الحيتان وتبدو كأنها عملية جني أرباح بدلاً من بيع تحت تأثير الذعر، حيث يبقى هؤلاء الحما отрим على الأرباح بشكل كبير في المواقف التي حددوها منذ سنوات.
التباين بين بيع حاملي الأمد الطويل وتراكم الحيتان يعكس استراتيجيات الاستثمار المختلفة والأُفُق الزمنية. يقوم المشترون الأوائل بتبلور الأرباح بعد فترات احتفاظ متعددة السنوات، بينما يقوم المشاركين المؤسسيين الجدد بتأسيس المواقف بناءً على التقييمات الحالية والتوقعات بالنمو المستقبلي.
مؤشرات تراكم الحائزين تُظهر إشارات مختلطة
انخفضت نسبة تراكم الحائزين في غلاسنود من 31.27٪ إلى 30.45٪ منذ أواخر أكتوبر، مما يدل على أن مزيدًا من العناوين تقلل الأرصدة بدل زيادتها. يقيس المقياس نسبة العناوين المتراكمة إلى تلك المُوزِّعة، مع القراءة المنخفضة تُشير إلى ضغوط بيع صافية.
ومع ذلك، يتباين هذا الحذر في البيع بالتجزئة بشكل حاد مع سلوك الحيتان. في حين يخفض الحيازات الصغيرة ؟
يخفض الحائزون الصغار التعرض وينتظرون إشارات أكثر وضوحًا من السوق، أما الحائزون الكبار فيقومون بالتوازي للإعداد لاسترداد محتمل. يشير هذا الانشطار إلى أن المستثمرين المهنيين يرون قيمة تخفق المشاركون في التجزئة في رؤيتها أو أنهم ببساطة أفضل تجهيزًا للتعامل مع تقلبات الأجل القريب.
تظهر وحدة مؤشر الاستهلاك من Santiment تباطؤًا ملحوظًا في حركة العملات للملاك على المدى الطويل، على الرغم من مستويات الإنفاق المرتفعة المبلغ عنها من قبل غلاسنود. تُشير ذروات استهلاك العمر الأصغر إلى عدد أقل من المستثمرين الراسخين الذين يسطحون أجزاء كبيرة من حيازاتهم، مما يقلل تاريخيًا من ضغوط الانخفاض.
ديناميكية احتياطيات التبادل تدعم أطروحة الاسترداد
ورغم عمليات الشراء الكبيرة من الحيتان وبيع الحاملي الأمد الطويل، تظل احتياطيات إيثريوم في التبادلات منخفضة نسبيًا مقارنة بدورات السوق السابقة. تشير الأرصدة المنخفضة في التبادل إلى أنه رغم زيادة البيع، فإن معظم ETH ينتقل إلى الحفظ الذاتي أو يتم نشره في بروتوكولات التمويل اللامركزي بدلًا من التراكم في التبادلات من أجل البيع المحتمل.
تدعم هذه الديناميكية أطروحة التراكم، حيث عادةً ما تشير العملات التي تغادر التبادلات إلى أن الحماسين يتوقعون أسعار أعلى. يجمع انخفاض احتياطيات التبادل والشراء النشط من الحيتان بينهما اتجاه نقص العرض الذي يمكن أن يُمكِّن أي زيادة في الطلب عندما يتحسن شعور السوق.
تراجعت أيضًا تدفقات العملات المستقرة إلى التبادلات من مستويات الذروة، مما يشير إلى تراجع القدرة الشرائية للمشاركين في البيع بالتجزئة. هذا يُشير إلى أن تراكم الحوت الحالي يجري ? المحتوى: إلى حد كبير من خلال قنوات OTC ولم تعكس حتى الآن مشاركة أوسع في السوق يمكن أن تدفع للتعافي المستدام للأسعار.
أسس الشبكة لا تزال قوية
تحت تقلبات الأسعار، تظهر مقاييس شبكة الإيثيريوم استمرار الصحة. تظل العناوين النشطة اليومية مرتفعة مقارنة بالمتوسطات التاريخية، بينما حققت الشبكة مؤخرًا سرعة معالجة تصل إلى 24,192 معاملة في الثانية، مما يعكس مرونة البنية التحتية.
الترقية المخطط لها في ديسمبر 2025 والمعروفة باسم Fusaka تقدم أخذ عينات توافر البيانات من نظير إلى نظير (PeerDAS)، والمقرر لها تقليل رسوم المعاملات في الطبقة الثانية بنسبة تصل إلى 95٪. يمكن أن يدفع هذا التحسين التقني إلى زيادة في التبني، حيث تستفيد تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) والتجميع من التكاليف المنخفضة بشكل كبير.
يستمر الاهتمام المؤسسي في التوسع في مجال التشفير المستند إلى الإيثيريوم، حيث تقوم المؤسسات المالية الكبرى بتجريب برامج للسندات والأوراق المالية المرمزة على شبكات الإيثيريوم. يوفر القطاع المتنامي للأصول الحقيقية الدوافع الأساسية للطلب بالإضافة إلى التداول المضاربي.
سياق السوق وآفاق التعافي
تزامن تصحيح الإيثيريوم مع ضعف أوسع في سوق العملات المشفرة، حيث انخفض البيتكوين أيضًا من أعلى مستوياته في أكتوبر. تعني العلاقة بين الأصول المشفرة الكبرى أن آفاق تعافي الإيثيريوم ترتبط جزئيًا بقدرة البيتكوين على تأسيس قاعدة أسعار مستقرة.
ومع ذلك، فإن القيمة الفريدة التي يوفرها الإيثيريوم من خلال عائدات الرهن وفائدة العقد الذكي توفر دوافع متنوعة. يوفر معدل الرهن الحالي عائدات سنوية بنحو 3-4٪، مما يجعل الإيثيريوم جاذبًا للمستثمرين الباحثين عن أصول تحقق دخلا في بيئة تظل فيها العائدات التقليدية متواضعة.
تظهر الأنماط التاريخية أن نوفمبر يسجل في المتوسط ارتفاعًا بنسبة 6.9٪ للإيثيريوم على مدار السنوات الثماني الماضية، مع ارتفاع بنسبة 47٪ في 2024 وهو ما يمثل الأداء الأقوى في نوفمبر. على الرغم من أن الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية، إلا أن الأنماط الموسمية تشير إلى أن التصحيح الحالي يمكن أن يفسح المجال لقوة نهاية العام.
أفكار ختامية
يراقب المشاركون في السوق عن كثب ما إذا كان بإمكان الإيثيريوم الحفاظ على منطقة الدعم البالغة 3,150-3,200 دولار والتي جذبت عمليات شراء كبيرة. يمكن للكسر المستمر تحت هذا النطاق أن يختبر مستوى 3,000 دولار، بينما يشير استعادة 3,400-3,500 دولار إلى إمكانية اكتمال التصحيح.
تظهر المقاومة الفنية حول 3,600-3,650 دولار، مع الحاجة إلى كسر حاسم فوق 4,000 دولار لعكس الهيكل الهبوطي بالكامل الذي تم تحديده منذ أعلى مستوياته في أكتوبر. يوفر تراكم الحيتان أساسًا للتعافي، ولكن من المرجح أن تكون المشاركة الأوسع في السوق ضرورية لدفع الزخم الصعودي المستمر.
يخلق الانحراف بين شراء الحيتان وبيع المستثمرين على المدى الطويل هيكلًا سوقيًا غير معتاد حيث يبني رأس المال الصبور مراكز بينما يحصد المستثمرون الأوائل الأرباح. يمكن أن يؤدي هذا التناوب من الأيدي القديمة إلى حاملي مؤسسات جدد إلى تأسيس قاعدة أسعار أعلى حيث تتلاشى التوزيعات من حاملي الأسهم لعدة سنوات في نهاية المطاف.
مع اجتياز الإيثيريوم لهذه الفترة الانتقالية، يشير التراكم العدواني من قبل الحيتان والشركات الخزانة ذات رأس المال الجيد إلى أن المشاركين المتطورين في السوق يتوقعون أسعارًا أعلى في المستقبل، حتى مع استمرار التقلبات على المدى القريب.