استحوذت استراتيجي التابعة لـ مايكل سايلور على 40,150 بيتكوين في يناير، أي ما يعادل 93% من جميع مشتريات شركات خزائن الأصول الرقمية المتداولة علنًا.
أما الـ 3,080 بيتكوين المتبقية فجاءت من جميع الشركات الأخرى مجتمعة، وفقًا لتقرير Bitcoin Treasuries، وهو الشهر الرابع على التوالي الذي تشهد فيه حصة منافسي استراتيجي انكماشًا.
في المجمل، أضافت خزائن الأصول الرقمية نحو 43,230 بيتكوين بقيمة 3.5 مليارات دولار الشهر الماضي، ارتفاعًا من 28,900 بيتكوين في ديسمبر، لكنها جزء صغير من 147,000 بيتكوين التي تم شراؤها في نوفمبر 2024 خلال موجة الارتفاع التي أعقبت الانتخابات.
سوق تهيمن عليه شركة واحدة
تعكس الأرقام صورة لسوق بيتكوين مؤسسي يزداد اعتمادًا على مشترٍ واحد. فعلى الرغم من أن 30 شركة عامة أعلنت عن مشتريات في يناير، ارتفاعًا من 20 في ديسمبر، فإن حجم المشتريات خارج استراتيجي واصل التراجع.
هذا التركّز ينطوي على مخاطر. فقد هبط سهم استراتيجي بنحو 70% من أعلى مستوياته، وأعلنت الشركة عن خسارة صافية قدرها 12.4 مليار دولار في الربع الرابع مدفوعة بخسائر غير محققة تبلغ 17.4 مليار دولار بموجب محاسبة القيمة العادلة.
وتقبع حيازاتها البالغة أكثر من 714,000 بيتكوين – أي ما يزيد على 3% من إجمالي المعروض – حاليًا بخسائر تتجاوز 7 مليارات دولار بالأسعار الحالية.
كما انخفضت نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول في الشركة إلى أقل من 1.0، ما يعني أن الأسهم تُتداول بخصم عن قيمة البيتكوين التي تدعمها. هذا الوضع يعقّد عمليات جمع رأس المال عبر الأسهم، إذ إن إصدار أسهم دون صافي قيمة الأصول يؤدي إلى تخفيف حصص المساهمين الحاليين بدلًا من إضافة قيمة.
اقرأ أيضًا: Vitalik Buterin Says Crypto Apps Must Stop Paying Users To Exist - And The Data Backs Him Up
تصدعات في النموذج الأوسع
استراتيجي ليست شركة الخزينة الوحيدة الواقعة تحت الضغط. فقد أشارت ستاندرد تشارترد العام الماضي إلى أن نصف نحو 60 شركة خزينة بيتكوين مدرجة تتداول بسعر شراء متوسط يقارب 90,000 دولار للبيتكوين.
ومع تداول البيتكوين حول 68,000 دولار، تقبع الكثير من هذه الشركات في نطاق خسائر حادة.
أربع شركات عامة باعت بيتكوين في يناير. فقد قامت Miners Riot Platforms و Bitdeer بتصريف 1,363 و490 بيتكوين على التوالي.
ما يقوله سايلور مقابل ما تُظهره الأرقام
قال سايلور هذا الأسبوع إن استراتيجي لن تُجبَر على البيع وستواصل الشراء "إلى الأبد". وقد بنت الشركة احتياطيًا نقديًا بقيمة 1.4 مليار دولار يغطي نحو 21 شهرًا من توزيعات الأرباح المفضلة ومدفوعات الفائدة، وفقًا لتقرير من DL News، وهو هامش أمان مصمم لتجنب التصفية القسرية في فترات الهبوط.
لكن اعتماد الشركة المتزايد على الأسهم الممتازة يضيف تكاليف مستمرة. فإصدارها المتغير العائد من الأسهم الممتازة (STRC) يدفع توزيعات سنوية بمعدل 11.25% وقد جمع حتى الآن 3.4 مليارات دولار.
يقدّر سوق التنبؤ Myriad حاليًا احتمالًا بنسبة 25% لأن تقوم استراتيجي ببيع بيتكوين قبل نهاية العام – رهان سيختبر ما إذا كان احتياطي سايلور النقدي سيصمد أمام موجة الهبوط الحالية.
اقرأ التالي: Bitget Wants 40% Of Tokenized Stock Trading By 2030 - But The Market Barely Exists Yet