Grayscale Investments تقدمت يوم الأربعاء بنموذج تسجيل S-3 لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية لتحويل صندوق زكاش الخاص بها إلى صندوق مؤشرات متداولة فوري (ETF)، في أول محاولة لجلب أداة استثمارية منظمة في عملة رقمية تركز على الخصوصية إلى الأسواق الأميركية.
هذا الإيداع يأتي بعد أقل من أسبوع من إطلاق غرايسكيل لصندوق دوجكوين ETF في بورصة NYSE Arca، وبعد عمليات تحويل ناجحة لصناديق البيتكوين والإيثيريوم إلى صناديق فورية خلال عام 2024.
يحتفظ صندوق زكاش حاليًا بنحو 394,400 عملة ZEC تُقدَّر قيمتها بحوالي 197 مليون دولار، ما يجعله من أكبر الحيازات المؤسسية لعملة privacy المشفّرة الحافظة للخصوصية.
أبدى رئيس مجلس الإدارة باري سيلبرت ثقته في عملية التحويل عبر منصة X، مشيرًا إلى أن غرايسكيل أطلقت صندوق زكاش في عام 2017 «قبل وقت طويل من بروز الخصوصية كموضوع investment استثماري».
يأتي التوقيت متزامنًا مع ارتفاع حاد في الاهتمام المؤسسي بالأصول الرقمية التي تركز على الخصوصية، لا سيما بعد إعلان شركة Reliance Global Group المدرجة في ناسداك مؤخرًا أنها جمعت كامل خزينة أصولها الرقمية في زكاش.
ما الذي حدث
الصندوق المقترح سيحتفظ بزكاش حقيقية ويتتبع مؤشر سعر زكاش الصادر عن CoinDesk Index، مع إصدار واسترداد الأسهم في سلال من 10,000 سهم عبر المشاركين المعتمدين باستخدام أوامر نقدية. كما يدعم الإيداع التماس تغيير القاعدة 19b-4 الذي سيسمح للصندوق بالإدراج والتداول في بورصة NYSE Arca تحت رمز ticker ZCSH بمجرد موافقة الجهات التنظيمية.
تستوفي غرايسكيل شروط استخدام نموذج S-3 بسبب حجمها، وسجلها في التقارير، وعمليات التحويل الناجحة خلال 2024 لصناديق البيتكوين والإيثيريوم إلى صناديق فورية. يتيح هذا الإجراء المبسَّط للمُصدِرين الراسخين to move بشكل أسرع ضمن مسار موافقات هيئة الأوراق المالية والبورصات.
ووفقًا للإيداع، حتى 30 سبتمبر، سجّل الصندوق قيمة صافية للأصول في السوق الرئيسية تبلغ نحو 29.7 مليون دولار، وقيمة صافية غير مبنية على مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا تبلغ حوالي 29.8 مليون دولار. كما احتفظ الصندوق بنحو 2.4٪ من إجمالي عملات ZEC في circulation المتداولة في ذلك الوقت.
ستتولى Coinbase Custody دور الحفظ، وCoinbase دور السمسار الرئيسي، وبنك نيويورك ميلون دور وكيل التحويل والإداري. وسيفرض الصندوق رسم رعاية سنوي بنسبة 2.5٪، بما يتماشى مع نسبة مصاريف existing صناديق غرايسكيل الحالية.
شدد كريغ سالم، المدير القانوني في غرايسكيل، على أن ميزات زكاش التي تركز على الخصوصية، بما في ذلك المعاملات المحمية وتقنية zk-SNARKs، تؤدي دورًا حاسمًا في privacy-preservation وحفظ الخصوصية على شبكات العملات الرقمية. وقال: «نتيجة لذلك، نعتقد أن ZEC تمثل مكوّنًا مهمًا في محفظة أصول رقمية متوازنة بشكل جيد».
اقرأ أيضًا: Grayscale Investments Files for IPO With $35 Billion in Assets Under Management
لماذا يهم الأمر
يأتي هذا الإيداع بعد طفرة دراماتيكية في تبنّي زكاش وارتفاع سعرها. فقد ارتفع ZEC بأكثر من 1,200٪ خلال 90 يومًا قبل أن يتراجع من قمته البالغة 730 دولارًا إلى نحو 500 دولار حاليًا، وفقًا لبيانات price الأسعار.
جلب إعلان Reliance Global Group في 25 نوفمبر عن تجميع كامل خزينة أصولها الرقمية في زكاش مزيدًا من الانتباه إلى عملة الخصوصية هذه. فقد خرجت شركة تكنولوجيا التأمين المدرجة في ناسداك بالكامل من حيازاتها السابقة في البيتكوين والإيثيريوم وكاردانو وXRP to focus للتركيز حصريًا على ZEC بعد مراجعة استراتيجية شاملة.
وأشارت الشركة إلى أن هيكلية UTXO المبنية على البيتكوين في زكاش، والمدعَّمة بخيار الخصوصية وإمكانيات الإفصاح الانتقائي، تتماشى مع احتياجات المؤسسات والامتثال التنظيمي. كما ضخت أموالاً إضافية في مركزها في ZEC في 26 نوفمبر، ما يعكس ما وصفته بأنه «قناعة عالية بإمكانات ZEC على المدى الطويل».
إن التحويل إلى صندوق مؤشرات فوري سيمنح المستثمرين وصولاً أوسع ومنظمًا مقارنة بالهيكل الحالي للصندوق المغلق، الذي يتداول في سوق OTCQX وشهد تاريخيًا علاوات و discounts خصومات كبيرة على صافي قيمة الأصول لكل سهم. ويهدف آلية المراجحة عبر سلال الإنشاء والاسترداد إلى إبقاء تداولات NYSE Arca أقرب إلى القيمة الأساسية.
تختلف جداول الموافقة من هيئة الأوراق المالية والبورصات لصناديق العملات المشفرة اختلافًا كبيرًا. فقد استغرقت عمليات تحويل غرايسكيل السابقة، بما في ذلك صندوق دوجكوين، نحو ثلاثة أشهر تقريبًا، في حين احتاجت بعض صناديق المؤشرات متعددة العملات إلى قرابة عام واحد. وستعتمد المراجعة التنظيمية على تقييم الهيئة لإجراءات الحماية من التلاعب في السوق وحلول الحفظ solutions للأصول التي تركز على الخصوصية.
الخلاصة
يعكس توسع غرايسكيل نحو منتجات ETF التي تركز على الخصوصية اعترافًا مؤسسيًا أوسع بالعملات الرقمية التي تقدم درجة أعلى من سرية المعاملات. يميز نموذج المعاملات المزدوج في زكاش – الذي يدعم التحويلات الشفافة والمحمية – هذه العملة عن بروتوكولات الخصوصية الأخرى من خلال الإبقاء على إمكانية التدقيق الاختياري لأغراض الامتثال التنظيمي.
يمثل هذا الإيداع استمرارًا لاستراتيجية غرايسكيل في تحويل الصناديق الائتمانية القائمة إلى منتجات متداولة في البورصات بعد اتضاح الإطار التنظيمي لصناديق العملات الفورية. وشملت التحويلات الأخيرة صناديق XRP وسولانا ودوجكوين، رغم أن طرح صندوق دوجكوين ETF شهد حجم تداول فاتراً في اليوم الأول بلغ 1.4 مليون دولار فقط.
ما زالت تنظيمات عملات الخصوصية موضع جدل عالمي، مع فرض بعض البورصات قيود امتثال بسبب المخاوف من الاستخدام غير المشروع. ومع ذلك، تهدف ميزات الإفصاح الانتقائي في زكاش وترقيات التشفير عديم المعرفة مثل Sapling وHalo 2 إلى تحقيق توازن بين الخصوصية ومتطلبات الحوكمة المؤسسية.
في حال الموافقة، سيشكّل هذا الصندوق أول أداة استثمارية منظّمة في الولايات المتحدة مخصصة لعملة مشفرة حافظة للخصوصية، ما قد يضع نموذجًا لمنتجات مماثلة. كما سيسمح التحويل لغرايسكيل بتوسيع الإتاحة الإقليمية المحتملة لما بعد المستثمرين المؤهلين بمجرد إدراج الصندوق في بورصة رئيسية.
اقرأ التالي: First Pure Spot Dogecoin ETF Debuts On NYSE Arca Through Grayscale