شهدت صناديق الاستثمار المدرجة في الولايات المتحدة البيتكوين لتداول العملات في البورصة ثاني أكبر خروج في يوم واحد يوم الخميس، مع قيام المستثمرين بسحب 869.86 مليون دولار من 11 صندوقًا، وفقًا لبيانات من SoSoValue. يمثل السحب الضخم تحولًا دراميًا في المزاج حيث انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من الحد النفسي المهم 100,000 دولار وسط اضطراب أوسع في السوق يهز وول ستريت.
يمثل الخروج يوم الخميس تتويجا لاتجاه هبوطي استمر ثلاثة أسابيع وقد شهد سحب المستثمرين لـ2.64 مليار دولار من صناديق الاستثمار في البيتكوين، مما يشير إلى تنامي الحذر وسط التقلبات المرتفعة وديناميات السوق المتغيرة. حدث الخروج اليومي الوحيد الأكبر في 25 فبراير 2025، عندما تم سحب 1.14 مليار دولار من الصناديق خلال تراجع أوسع في سوق العملات المشفرة بسبب مخاوف الرسوم الجمركية وعدم اليقين الاقتصادي الكلي.
قاد صندوق Grayscale Mini Trust لعملة البيتكوين خروج يوم الخميس بمبلغ 318.2 مليون دولار، فيما سجل صندوق BlackRock's iShares Bitcoin Trust انخفاضًا صافياً بمبلغ 256.6 مليون دولار. شهد صندوق Fidelity's Wise Origin Bitcoin Fund خروج 119.9 مليون دولار، مع تسجيل تدفقات خارجية إضافية عبر صناديق من Grayscale's GBTC و ARK 21Shares و Bitwise و VanEck و Invesco و Valkyrie و Franklin Templeton.
تزامنت التدفقات الخارجة مع تراجع البيتكوين من العلامة الأعلى التي مر بها سابقًا هذا الأسبوع. حتى يوم الخميس بعد الظهر، تداول البيتكوين بالقرب من 97,500 دولار، بانخفاض أكثر من 5% في 24 ساعة وحوالي 11% في الشهر حتى اليوم. تسبب الانخفاض في تصفية إجبارية لأكثر من 683 مليون دولار عبر سوق العملات المشفرة في 24 ساعة، مع استحواذ المراكز الطويلة على 556 مليون دولار من تلك الخسائر.
حاملو المدى الطويل يحمون ضغط البيع
عامل مهم يضخم ضغط السوق يأتي من حاملي البيتكوين على المدى الطويل الذين باعوا حوالي 815,000 بيتكوين خلال الثلاثين يومًا الماضية، وهو أعلى مستوى منذ يناير 2024، وفقًا لبيانات CryptoQuant. قام هؤلاء المستثمرون المعتادون على الاحتفاظ بالبيتكوين طوال دورات السوق بجني الأرباح مع اقتراب الأسعار من مستويات قياسية، مما أضاف ضغط بيع كبيرًا إلى بيئة الطلب الضعيفة بالفعل.
"تشير التدفقات الكبيرة إلى إعادة تعيين ذات مخاطر، كونها تعبر عن عودة المؤسسات نتيجة للضوضاء الاقتصادية الكلية"، قال فنسنت ليو، مدير الاستثمار في كرانوس ريسيرش، في تصريحات لـThe Block. "تؤثر هذه التدفقات على زخم المدى القصير لكنها لا تضر الطلب الهيكلي الأوسع. تتماشى هذه التسريبات مع الظروف المفرطة في البيع، مما يفتح الأبواب أمام الباحثين عن الفرص على المدى الطويل."
تكشف تحليلات CryptoQuant أن حاملي المدى الطويل حققوا حوالي 3 مليارات دولار في الأرباح في 7 نوفمبر وحده، وهي مستويات مماثلة لمستويات تحقيق الأرباح في أكتوبر. في أكتوبر، باع هؤلاء الحاملون نحو 405,000 بيتكوين قيمتها 43 مليار دولار، مع قيام عناوين الحوت بتحويل كميات كبيرة إلى البورصات، بما في ذلك عنوان واحد قام بتحويل 13,004 بيتكوين.
الفرق الجوهري بين الظروف الحالية ومراحل التوزيع السابقة هو غياب الطلب الكافي لامتصاص العرض. خلال فترات السوق الصاعدة السابقة، تدخل مشترون من المؤسسات بسهولة لشراء البيتكوين بأسعار أعلى. الآن، مع تقلص الطلب الفوري وانعكاس تدفقات الإستثمار السلبي، يكافح السوق للحفاظ على مستويات الأسعار فوق علامة 100,000 دولار المهمة نفسيًا.
صناديق استثمار الإيثيرويوم تواجه أيضًا انخفاضات كبيرة
امتد ضغط البيع إلى ما وراء البيتكوين، مع تسجيل صناديق الاستثمار الفوري للإيثيريوم في الولايات المتحدة خروجًا قدره 259.77 مليون دولار، وهو أعلى انسحاب يومي تم تسجيله منذ 13 أكتوبر. استحوذ صندوق BlackRock's Ethereum على 137.37 مليون دولار من التدفقات الخارجية، بينما شهد صندوق Grayscale's Ethereum Trust خروج 67.91 مليون دولار وسجل صندوق Mini Ethereum Trust الخاص به 35.82 مليون دولار في عمليات استرداد.
تشير التدفقات المتزامنة الخارجة عبر منتجات البيتكوين والإيثيريوم إلى شعور أوسع بخفض المخاطر يجتاح أسواق العملات المشفرة بدلاً من المخاوف الخاصة بالأصول الفردية. لاحظ مين جونغ، الباحث المشارك في بريستو ريسيرش، أن النموذج "يشير إلى إزالة المخاطر على نطاق واسع عبر الأسواق"، مع "سحب المستثمرين رؤوس الأموال من الأصول عالية المخاطر والدوران نحو ر الأصول الآمنة، وهو ما يعكس عدم اليقين حول مسار الفيدرالي وتدهور المزاج الاقتصادي الكلي."
ديناميات السوق والسياق التاريخي
على الرغم من التدفقات الخارجة الدراماتيكية، يحافظ بعض المحللين على منظور حول المسار الأوسع. قام جيمس سايفرت، المحلل في بلومبيرغ لصناديق الاستثمار، بوصف مثل هذه التحركات على أنها "أمر عادي" لفئات صناديق الاستثمار، مشيرًا إلى أن تحركات بمليارات الدولارات ليست غير عادية للمنتجات المالية التقليدية التي تدير أصولًا كبيرة.
أما جيمس بوترفيل، رئيس الأبحاث في كوين شيرز، فقد كرر هذه الفكرة، مشيرًا إلى أن حتى مليار دولار يمثل مجرد جزء صغير من أكثر من 100 مليار دولار مستثمرة الآن في صناديق الاستثمار في البيتكوين. "إنه في الواقع صغير جدًا في المخطط العام للأشياء"، قال لFortune خلال حدث الانخفاض في فبراير. "لذا فهي ليست ضارة بشكل خاص."
قد تنبع بعض ضغوط البيع من المستثمرين المؤسساتيين الذين ينهون استراتيجيات التداول المستندة إلى الفروق السعرية بين الأسواق الفورية والعقود الآجلة. وفقًا لماثيو سيغل من فان إك، فإن الأرباح من هذه التداولات "قد انهارت في الآونة الأخيرة، مما يجعلها أقل جاذبية بكثير"، مما يدفع صناديق التحوط إلى إغلاق المراكز وتحفيز عمليات الاسترداد.
أفكار ختامية
يعرض هيكل السوق الحالي صورة معقدة لمستقبل البيتكوين الفوري. يستمر البيتكوين في التحليق حول متوسطه المتحرك البالغ 365 يومًا والذي يبلغ 102,000 دولار، وهو مستوى تقني ونفسي حرج يعمل كدعم نهائي طوال الدورة الصعودية الحالية. قد يؤدي كسر مستمر تحت هذا المستوى إلى تصحيحات أعمق.
ومع ذلك، لا يرى جميع المستثمرين التوزيع الحالي كتشاؤمي. تشير CryptoQuant إلى أن بعض المشاركين في السوق يرون هذا كنوع من "إعادة التوزيع الاستراتيجية النموذجية لدورة السوق الصعودية"، مع تحرك العملات من الحاملي المدى الطويل إلى أيدي المستثمرين المؤسساتيين ومنصات التمويل التقليدية التي تخدم العملاء الأفراد.
ستحدد الأسابيع المقبلة ما إذا كان المشترون الجدد سيظهرون لامتصاص ضغط البيع من الحاملي المدى الطويل وما إذا كان مستوى 100,000 دولار سيصمد كدعم أو سيفتح لأية انخفاضات أخرى. مع انخفاض الطلب المؤسسي حاليًا إلى ما دون الإمداد اليومي من التعدين لأول مرة منذ سبعة أشهر، يواجه السوق مفترق طرق حاسم في تحديد مسار البيتكوين مع اقتراب نهاية السنة.