بورصة إنتركونتيننتال (ICE)، الشركة الأم لبورصة نيويورك والمشغل لـ 13 بورصة وسوق منظم عالميًا، تجري
مفاوضات متقدمة للاستثمار بقيمة 2 مليار دولار في بوليماركت،
منصة السوق التنبؤي القائمة على البلوكشين التي ظهرت كواحدة من التطبيقات الأكثر ابتكارًا للعملات الرقمية.
ستكون الصفقة المحتملة
بتقييم بوليماركت بما بين 8 مليار و10 مليار دولار، وفقًا للإعلانات الرسمية يوم الثلاثاء، 7 أكتوبر 2025، مما يمثل واحدة
من أكبر الاستثمارات في التمويل التقليدي في منصة أصلها الأساسية العملة المشفرة ويشير إلى قبول متزايد من المؤسسات
للأسواق المشتقات القائمة على البلوكشين.
توقيت الاستثمار المقترح من ICE يحمل أهمية خاصة حيث تستعد بوليماركت لإعادة دخول سوق الولايات المتحدة بعد
توقف دام ثلاث سنوات فرضته تسوية عام 2021 مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).
الحركات الاستراتيجية للشركة خلال عام 2025 - بما في ذلك استحواذها على شركة QCEX للمشتقات والحصول
على الموافقات التنظيمية اللازمة والآن جذب رأس مال مؤسسي كبير - يضع بوليماركت في تقاطع التمويل التقليدي
والابتكار في العملات المشفرة والتطور التنظيمي في أسواق المشتقات.
المنطق الاستراتيجي: لماذا تراهن ICE بشكل كبير على الأسواق التنبؤية؟
اهتمام ICE ببوليماركت يمتد إلى ما هو أبعد من مجرد استثمار مالي سلبية، ويمثل رهان استراتيجي على التقاء
أسواق المشتقات التقليدية مع منصات التوقعات القائمة على البلوكشين. عبر جيفري سبرشر، المدير التنفيذي لـ ICE
وأسطورة في بنية سوق المالية الذي تحول ICE من منصة لتجارة الطاقة إلى قوة عالمية في البورصات، عن الأبعاد
الاستراتيجية للاستثمار:
"يمكن أن تفتح الشراكة فرصًا عبر الأسواق التي يمكن لـ ICE معًا مع بوليماركت خدمتها بشكل فريد"، كما صرح
سبرشر، معبرًا عن حماسه بشأن إمكانات التعاون. يشير هذا البيان الذي تمت صياغته بعناية إلى أن ICE ترى إمكانية
لتكامل العمليات يمتد إلى ما بعد توفير رأس المال البسيط ليشمل تبادل التكنولوجيا وتطوير السوق وربما عروض منتجات
مشتركة تستفيد من نقاط القوة التكميلية للمنظمتين.
...
استجابة بوليماركت: مزج القوة المؤسسية مع الابتكار الاستهلاكي
وصف شاين كوبلان، المدير التنفيذي ومؤسس بوليماركت، الشراكة المحتملة بأنها تجمع بين المصداقية المؤسسية
والخبرة التشغيلية لـ ICE مع الابتكار الاستهلاكي لبوليماركت والبنية التحتية الأصلية للعملات المشفرة:
"الشراكة مع ICE ستجمع بين قوة البورصة المؤسسية مع خبرة بوليماركت في التعامل مع المستهلكين، مما يمكّن
الشركة من تقديم منتجات من الدرجة الأولى للمستثمرين اليوم"، كما صرح كوبلان في الإعلان.
...
كيف تعمل بوليماركت: ميكانيكيات الأسواق التنبؤية القائمة على البلوكشين
يوفر فهم نموذج الأعمال والميكانيكيات التشغيلية لبوليماركت السياق لتقييم تقييم المنصة البالغ 8-10 مليار دولار
وأطروحة استثمار ICE:
... المستثمرون المؤسسيون يعبرون عن آراء متعلقة بالأرباح، مما يعكس طموح Polymarket لخدمة التجار المحترفين إلى جانب المشاركين الأفراد.
تتطلب أسواق الأرباح آليات قرار متقدمة وتنسيقاً دقيقاً مع توقيت إعلانات الأرباح، لكنها تستفيد من سوق هائل قابل للاستهداف - مواسم الأرباح الفصلية تولد تريليونات في حجم التداول عبر أسواق الأسهم والخيارات على مستوى العالم.
ودائع البيتكوين: Polymarket تقبل الآن ودائع البيتكوين إلى جانب البنية التحتية الأساسية لـ USDC الخاصة بها، مما يزيد من إمكانية الوصول للمستخدمين الذين يمتلكون الأصول الرائدة للعملات المشفرة. يعكس هذا التكامل الاعتراف بأن حاملي البيتكوين يمثلون قاعدة مستخدمين محتملة كبيرة قد تفضل الاحتفاظ بالعملة المشفرة الرئيسية بدلاً من التحويل إلى العملات المستقرة للمشاركة في المنصة.
توسيع فئات الأحداث: خارج الأسواق السياسية والمالية الأساسية، تنوعت Polymarket في مجالات الترفيه (نتائج عروض الجوائز، أداء شباك التذاكر)، التكنولوجيا (توقيت إطلاق المنتجات، إعلانات الشركات)، الأحداث المناخية (سجلات درجات الحرارة، الطقس القاسي)، والتطورات الجيوسياسية (الاختراقات الدبلوماسية، تصاعد الصراع). يقلل هذا التنويع من مخاطر التركيز ويظهر قابلية تطبيق الأسواق التنبؤية عبر أي مجال تقريباً بنتائج قابلة للتحقق.
الرحلة التنظيمية: من تسوية CFTC إلى الدخول مجدداً للسوق
علاقة Polymarket مع المنظمين في الولايات المتحدة تمثل واحدة من أهم التطورات في تنظيم مشتقات العملات المشفرة، حيث تضع سوابق قد تؤثر على كيفية تعامل السلطات مع الأسواق التنبؤية القائمة على البلوكشين:
تسوية CFTC 2021: في يناير 2021، اتهمت لجنة تداول السلع الآجلة Polymarket بتشغيل بورصة مشتقات غير مسجلة والفشل في الامتثال لمختلف الأنظمة التي تحكم أسواق المشتقات. وأبرز أمر لجنة تداول السلع الآجلة أن Polymarket قدمت خيارات ثنائية على أسعار السلع وغيرها من الأحداث للعملاء الأمريكيين دون التسجيل المناسب أو الامتثال التنظيمي.
سوت Polymarket هذه التهم دون الاعتراف بارتكاب أي مخالفات أو إنكارها، دفعت غرامة مدنية قدرها 1.4 مليون دولار ووافقت على التوقف عن تقديم خدماتها للأشخاص في الولايات المتحدة حتى تحقيق التسجيل والامتثال السليم. مثلت هذه التسوية واحدة من الإجراءات التنفيذية المبكرة للجنة تداول السلع الآجلة ضد الأسواق التنبؤية القائمة على البلوكشين، مؤكدة أن هذه المنصات تندرج تحت اختصاص اللجنة على أسواق المشتقات.
ثلاث سنوات من الغياب عن السوق الأمريكية: بعد التسوية، حظرت Polymarket عناوين IP الأمريكية وطبقت قيود جغرافية تمنع المستخدمين الأمريكيين من الوصول إلى المنصة. حدث هذا الاستبعاد خلال فترة من النمو الهائل في أسواق العملات المشفرة وزيادة الاهتمام السائد في الأسواق التنبؤية - خاصة حول الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024، حيث لفتت أسواق Polymarket انتباه وسائل الإعلام بشكل كبير على الرغم من عدم قدرة المستخدمين الأمريكيين على المشاركة بشكل مباشر.
خلق غياب السوق الأمريكية ضرورة استراتيجية لـ Polymarket: إما البقاء كمنصة خارجية لخدمة المستخدمين الدوليين حصريًا، أو القيام بالعملية المعقدة والمكلفة لتحقيق الامتثال التنظيمي الذي يمكنها من العودة إلى السوق الأمريكية.
استحواذ QCEX والموافقات التنظيمية: في صيف 2025، استحوذت Polymarket على QCEX، وهي منظمة مقاصة مشتقات مسجلة في لجنة تداول السلع الآجلة وسوق عقود معين. قدم هذا الاستحواذ Polymarket بأذونات تنظيمية وبنية تحتية موجودة ضرورية لتقديم منتجات المشتقات للعملاء الأمريكيين بما يتماشى مع متطلبات لجنة تداول السلع الآجلة.
يمثل الاستحواذ مسارًا شائعاً لشركات العملات المشفرة التي تسعى إلى الشرعية التنظيمية - شراء الكيانات المرخصة الموجودة بدلاً من الخضوع لعملية طويلة وغير مؤكدة للحصول على تراخيص جديدة من البداية. بواسطة الاستحواذ على تسجيلات QCEX، حصلت Polymarket في الأساس على "المفاتيح" للعمل بشكل قانوني في سوق المشتقات الأمريكية، بشرط الحفاظ على الامتثال بالأنظمة السارية.
أفادت التقارير أن الشركة حصلت على الموافقات التنظيمية اللازمة لإطلاق الخدمات في الولايات المتحدة، على الرغم من أن التفاصيل العملية المحددة، وعروض المنتجات، وتوقيت الإطلاق لا تزال غير واضحة. قد يسرع تورط ICE هذه العملية من خلال توفير الخبرة التنظيمية، وبنية الامتثال، ورأس المال السياسي الذي يسهل التفاعل مع السلطات.
الأسواق ذات الجودة العالية والاتصالات السياسية
حازت Polymarket على اهتمام سائد كبير من خلال الأسواق ذات الجودة العالية التي أثارت خيال العامة وأظهرت فائدة الأسواق التنبؤية:
أسواق الانتخابات الرئاسية الأمريكية: أسواق الانتخابات الرئاسية لعام 2024 في Polymarket ولّدت حجم تداول غير مسبوق وتغطية إعلامية، حيث تم تداول مئات الملايين من الدولارات على مختلف النتائج المتعلقة بالانتخابات. قدمت هذه الأسواق في كثير من الأحيان تقييمات أكثر استجابة وتفصيلية للاحتمالات من الاستطلاعات التقليدية، حيث كانت تُحدث باستمرار عند ظهور معلومات جديدة بدلاً من الانتظار لإصدارات الاستطلاعات المتقطعة.
جذبت أسواق الانتخابات على المنصة مشاركين متمرسين، بما في ذلك عاملين سياسيين ومحللين بيانات وتجار محترفين الذين نشروا رأس مال كبير بناءً على أبحاث خاصة ومزايا معلومات. خلق هذا النشاط أسواقًا اعتبرها العديد من المراقبين أكثر دقة من التوقعات السياسية الاحترافية أو تجميع الاستطلاعات.
استثمار عائلة ترامب: في أغسطس 2025، تلقت Polymarket استثمارًا بملايين الدولارات من شركة 1789 Capital، وهي شركة رأس المال المغامر التي أسسها دونالد ترامب الابن. كما انضم نجل الرئيس السابق إلى المجلس الاستشاري لـ Polymarket، مما أسس روابط مباشرة بين المنصة وواحدة من أبرز العائلات السياسية في أمريكا.
أثار هذا الاستثمار جدلاً نظرًا لدور Polymarket في استضافة الأسواق على النتائج السياسية المتعلقة بترامب، مما أثار أسئلة حول تضارب المصالح المحتمل أو المزايا المعلوماتية. ومع ذلك، فإنه وفّر أيضًا تصديقًا سياسيًا واقترح أن الشخصيات الجمهورية البارزة ترى الأسواق التنبؤية بشكل إيجابي - وهي إشارة مهمة محتملة نظرًا لأن الموافقات التنظيمية تشمل غالبًا اعتبارات سياسية تتجاوز الامتثال التقني البحت.
قد يكون ارتباط ترامب ذا قيمة استراتيجية عند تنقل Polymarket من خلال العمليات التنظيمية وبناء العلاقات مع صانعي السياسات الذين يتحكمون في قدرة الشركة على العمل في السوق الأمريكية.
التقارب في التمويل التقليدي: الاتجاه الأوسع
يمثل استثمار ICE المحتمل في Polymarket أحدث وأهم مثال لإشراك المؤسسات المالية التقليدية مع المنصات القائمة على العملات المشفرة:
العمليات السابقة: قامت المؤسسات المالية الكبرى بما في ذلك Fidelity وGoldman Sachs وJPMorgan وغيرها بإطلاق مكاتب تداول العملات المشفرة وخدمات الحفظ والمنتجات الاستثمارية على مدار السنوات الأخيرة. ومع ذلك، ركزت هذه المبادرات بشكل رئيسي على تداول العملات المشفرة أو مشتقات البيتكوين بدلاً من التطبيقات الجديدة مثل الأسواق التنبؤية.
تشير استعداد ICE لاستثمار 2 مليار دولار في منصة ناشئة من العملات المشفرة - بدلاً من بناء البنية الأساسية المنافسة داخليًا - إلى الاعتراف بأن الابتكار يأتي بشكل متزايد من خارج المؤسسات التقليدية وأن الاستحواذ أو الشراكة قد تكون أكثر فعالية من التطوير العضوي.
تطور سوق المشتقات: تطورت الأسواق المشتقات التقليدية بشكل كبير على مدى العقود الأخيرة، مع التداول الإلكتروني، صناعة السوق الخوارزمية، ومشاركة الأفراد التي تحولت من النطاقات المؤسسة الحصرية سابقًا. تمثل الأسواق التنبؤية امتدادًا طبيعيًا لهذه الديمقراطية، مما يمكّن أي شخص من التعبير عن آراء حول احتمالات الأحداث عبر واجهات بسيطة وميسرة.
من المرجح أن تدرك ICE أن الأجيال الأصغر تستهلك بشكل متزايد الخدمات المالية من خلال تطبيقات الجوال وتتوقع تكامل العملات المشفرة وميزات اجتماعية وتجارب مستخدم مبسطة تواجه المنصات المشتقات التقليدية صعوبة في تقديمها. قد يكون تصميم Polymarket الموجه لتجربة المستخدم والبنية التحتية الأصلية للعملات المشفرة تمثل نموذجًا لتحديث وصول الأسواق المشتقات.
تحليل التقييم: تبرير 8-10 مليارات دولار
يدعو تقييم Polymarket بين 8-10 مليارات دولار في استثمار ICE المقترح إلى تحليل ما إذا كانت أساسيات المنصة تدعم هذا التسعير:
الإيرادات والربحية: تولد الأسواق التنبؤية عادة إيرادات من خلال رسوم التداول أو الفروق بين أسعار الشراء والبيع. بينما لم تكشف Polymarket عن مقاييس مالية مفصلة، تشير أحجام التداول الكبيرة - التي تصل إلى مليارات الدولارات عبر الأسواق الرئيسية - إلى إمكانية كبيرة لتوليد الإيرادات.
ومع ذلك، تعمل الأسواق التنبؤية عادةً بهوامش ضيقة وتواجه تكاليف تشغيلية كبيرة تشمل البنية التحتية التقنية، وأنظمة القرار، ودعم العملاء، والامتثال التنظيمي. يبقى من غير الواضح ما إذا كانت Polymarket تعمل بشكل ربحي في إطار حجمها الحالي، على الرغم من أن قدرتها على جذب رأس المال للنمو تشير إلى أن المستثمرين يتوقعون ربحية مستقبلية حتى لو بقيت العمليات الحالية غير مربحة.
تحليل الشركات القابلة للمقارنة: تتبادل بورصات المشتقات التقليدية بتقييمات كبيرة نسبة إلى الإيرادات، مما يعكس الحواجز العالية للدخول، والخنادق التنظيمية، وتاثير العمليات المتكرر والتشغيل الموسع مع ارتقاء الحجم. تحافظ مجموعة CME، التي تشغل أكبر بورصات المشتقات، على رسملة سوقية تتجاوز 80 مليار دولار تقارب 5 مليارات دولار في الإيرادات السنوية - مضاعف 16 مرة من الإيرادات.
إذا حققت Polymarket حتى 500 مليون دولار من الإيرادات السنوية - وهي فكرة ممكنة بالنظر إلى أحجام التداول المبلغ عنها وهياكل الرسوم النموذجية - فإن تقييم 8-10 مليارات دولار سيعطي مضاعفًا بين 16-20 مرة من الإيرادات، وهو مشابه للبورصات التقليدية. ومع ذلك، يفترض هذا التحليل أن Polymarket يمكنها تحقيق والحفاظ على هذه المستويات من الإيرادات أثناء إدارة التحديات التنافسية والتنظيمية والتكنولوجية.
Content: إمكانات النمو والقيمة الاستراتيجية: ربما الأهم من ذلك، أن تقييم ICE يعكس على الأرجح توقعات حول مسار نمو Polymarket وقيمتها الاستراتيجية بدلاً من المقاييس المالية الحالية وحدها. إذا استحوذت أسواق التنبؤ حتى على جزء صغير من أحجام المشتقات التقليدية أثناء توسيعها إلى فئات جديدة تتيحها بنية البلوكشين التحتية، فإن السوق القابلة للاستهداف يمكن أن تبرر تقييمات طموحة.
بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما تدفع المستحوذون الاستراتيجيون مبالغ إضافية تفوق التقييمات المستقلة عندما توفر الأهداف قدرات أو تقنيات أو مواقع سوقية تكمل العمليات الحالية وتخلق تآزرات.
الأفكار النهائية
بينما يمثل استثمار ICE اعترافًا كبيرًا لأسواق التنبؤ القائمة على العملات المشفرة، تظل هناك تحديات كبيرة:
- عدم اليقين التنظيمي: على الرغم من التقدم، يبقى الإطار التنظيمي للمشتقات القائمة على البلوكشين غير مكتمل. التغييرات التنظيمية المستقبلية يمكن أن تقيد عروض المنتجات، وتفرض متطلبات امتثال مكلفة، أو تحد من الوصول إلى السوق بطرق تقوض نماذج الأعمال.
- سيولة السوق والعمق: تتطلب أسواق التنبؤ سيولة كبيرة لتعمل بفعالية ولجذب المشاركين الجادين. ما إذا كان بإمكان Polymarket الحفاظ على أسواق عميقة وفعالة عبر العديد من الأحداث المتزامنة أثناء التنافس مع البدائل الراسخة لا يزال يتعين إثباته.
- مخاطر التكنولوجيا: نقاط الضعف في العقود الذكية، أو التلاعب في البيانات المرجعية، أو الفشل في بنية البلوكشين التحتية يمكن أن تقوض سلامة المنصة وثقة المستخدم. إدارة هذه المخاطر الفنية تتطلب استثمارًا مستمرًا وقدرات متقدمة.
- المنافسة: النجاح في أسواق التنبؤ سيجذب حتما المنافسة من الشركات الناشئة الممولة بشكل جيد ومنصات المشتقات الراسخة. الحفاظ على المزايا التنافسية في سوق يتطور بسرعة يتطلب الابتكار المستمر والتكيف.
الآن، يمثل الاستثمار المقترح بقيمة 2 مليار دولار من أحد أكثر مشغلي الأسواق المالية احترامًا في العالم اعترافًا غير عادي لأسواق التنبؤ القائمة على البلوكشين ويضع Polymarket كقائد للفئة حيث تستعد لإعادة الدخول إلى أكبر وأعرق سوق للمشتقات في العالم. ما إذا كان هذا الرهان الطموح سيؤتي ثماره للطرفين سيعتمد على التنفيذ والتطور التنظيمي وقبول السوق في السنوات المقبلة.