يخضع قطاع العملات الرقمية في أوروبا لتحول عميق مع دخول اللائحة الجديدة "الأسواق في الأصول الرقمية" (MiCA) حيز التنفيذ الكامل - وليس جميع اللاعبين في الصناعة يبقون في المسيرة.
مع استبدال معايير الامتثال الشاملة للفسيفساء التنظيمية المتفتتة، تقوم العديد من شركات العملات الرقمية بتقليص حجمها أو الاندماج أو حتى الخروج تمامًا من الاتحاد الأوروبي، وفقًا لما ذكرته شركة استخبارات البلوكشين TRM Labs.
اعتبارًا من 15 أبريل، كان أقل من 20 شركة للعملات الرقمية قد نجحت في التسجيل تحت نظام ميكا عبر سبع دول أعضاء في الاتحاد الأوروبي، تكشف البيانات من الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA). في المقابل، وُجد أن 15 شركة - جميعها تعرضت لانتقاد من المنظم المالي الإيطالي - تعمل بدون تصريح مناسب.
ميكا، التي دخلت رسميًا حيز التنفيذ في 31 ديسمبر 2024، تقدم الإطار الأول المنسق للعملات الرقمية في الاتحاد الأوروبي، وتطبق قواعد موحدة على جميع مقدمي خدمات الأصول الرقمية (CASPs) في الكتلة المؤلفة من 27 دولة.
يشمل التشريع مجموعة واسعة من الأنشطة، ابتداءً من إصدار وصيانة العملات المستقرة وصولاً إلى خدمات تبادل وتداول العملات الرقمية.
معايير عالية، رهان كبير
يؤكد مختبر TRM أن ميكا يضع معيارًا أعلى بكثير للشفافية التشغيلية والضوابط المخاطر وحماية المستهلك.
وبينما تهدف إلى تعزيز ثقة المستثمرين ونزاهة السوق، فقد زادت هذه المتطلبات الصارمة من تكاليف التشغيل والأعباء القانونية للشركات الصغيرة أو غير الممتثلة.
من بين أكثر من 3000 شركة مرتبطة بالعملات الرقمية كانت مسجلة سابقًا في الاتحاد الأوروبي، من المرجح أن يكون هناك فقط من 1100 إلى 1300 شركة نشطة، بحسب تقديرات TRM.
جميعها الآن تواجه نفس العقبة التنظيمية: عملية موافقة موحدة قد تقدم تسهيلات مؤقتة حسب قواعد التنفيذ الوطنية.
"تهدف ميكا إلى استبدال هذه الفسيفساء بدفتر قواعد موحد"، كتب TRM Labs في تحليله الأخير، "يجب على جميع مقدمي خدمات الأصول الرقمية الذين يسعون للتعامل في الاتحاد الأوروبي الآن تلبية عملية الترخيص القياسية - مما يرفع معايير الامتثال والوضوح."
الخروج أو الاندماج أو التأقلم
تشير المرحلة المبكرة من التنفيذ إلى أن الشركات الأصغر قد تجد المناخ التنظيمي الجديد غير ملائم، مما يؤدي إلى الإغلاق والاندماج أو التحولات الاستراتيجية إلى ولايات ذات بيئة أكثر تساهلاً.
يعكس الاتجاه نتائج مبكرة لوحظت في التمويل التقليدي عندما أطلق الاتحاد الأوروبي أنظمة معقدة بالمثل مثل MiFID II، مما حفز على دمج الأسواق وتحولات جغرافية.
يقترح المحللون أن التوحيد قد يقلل من الابتكار في الهامش، لكنه قد يجلب النضج والاستقرار إلى النظام البيئي للعملات الرقمية في أوروبا على المدى الطويل.
المزيد من التحكيم التنظيمي في اللعبة
بينما تقوم الشركات بتقييم مواقع عملياتها، يشكل التحكيم التنظيمي مرة أخرى سلوك السوق. تنتهي توحيدية ميكا عند حدود الاتحاد الأوروبي، وقد تجذب ولايات مثل سويسرا والإمارات العربية المتحدة وسنغافورة - جميعها تتمتع بسياسات أصول رقمية مخصصة أكثر - اللاعبين الأوروبيين المشردين.
ومع ذلك، قد تبرز بعض دول الاتحاد الأوروبي كوجهات مفضلة تحت نظام ميكا بناءً على كفاءتها التنظيمية ودعمها المؤسسي. في حين أنه لا يزال من المبكر التنبؤ بالفائزين الواضحين، تشير الإشارات المبكرة في الربع الأول من عام 2025 إلى ظهور سوق عملات رقمية أقل، وأكثر تنظيمًا وضبطًا داخل الكتلة.
بالنسبة لصناع السياسات، تمثل حملة ميكا علامة فارقة في الرقابة العالمية على العملات الرقمية - قد تصبح في النهاية نموذجًا لبقية المناطق. ومع ذلك، تقدم للشركات العملية خيارًا قاسيًا: التأقلم، التوحيد، أو المغادرة.