تدخل صناعة العملات المشفرة مرحلة جديدة لم تعد فيها أكبر المخاطر ووسائل الحماية تُعرَّف بتقلبات الأسعار، بل بمكان وكيفية تنفيذ الصفقات المؤسسية، وفقاً لتقرير جديد.
يُظهر التقرير الصادر عن Finery Markets أن أحجام التداول الفوري خارج البورصة (OTC) في سوق العملات المشفرة قفزت بنسبة 109% على أساس سنوي، متجاوزةً بكثير نمو أحجام التداول في البورصات المركزية، ومناقضةً توقعات الصناعة السابقة التي رجّحت توسعاً أكثر تواضعاً.
وتشير البيانات إلى تحول هيكلي في سلوك المؤسسات، حيث يقوم المشاركون الكبار في السوق بشكل متزايد بتوجيه صفقاتهم بعيداً عن دفاتر الأوامر العلنية نحو منصات تنفيذ خاصة ثنائية الأطراف.
وبدلاً من أن يعكس هذا النمو حالة من المضاربة المفرطة، يقدّم التقرير ازدهار التداول خارج البورصة كاستجابة مدروسة لضغوط السوق، ومخاطر التنفيذ، والاحتياجات المتطورة للمتداولين المحترفين الذين يعملون على نطاق واسع.
أسواق التداول خارج البورصة تعمل كـ «ممتصات صدمات» أثناء التقلبات
تتركز أكثر نقطة بيانات كاشفة في التقرير حول أكتوبر 2025، عندما أدت حادثة فقدان ربط كبيرة لإحدى العملات المستقرة إلى ما يقرب من 20 مليار دولار من التصفية عبر أسواق العملات المشفرة خلال فترة 48 ساعة.
خلال تلك الفترة، شهدت البورصات العامة تجزؤاً حاداً في السيولة، وسلاسل تصفية مرئية، وإعادة تسعير شديدة للضمانات.
في المقابل، واصلت منصات التداول خارج البورصة عملها عبر برك سيولة خاصة وآليات تسعير ثنائية، ما سمح بتمرير الصفقات الكبيرة دون بث إشارات ضغط إلى السوق الأوسع.
ووفقاً لـ Finery Markets، فقد منع هذا السلوك تشكّل حلقة تغذية راجعة أوسع كان يمكن أن تضخّم المخاطر النظامية عبر البورصات.
وتسلّط هذه الحادثة الضوء على تباعد متزايد في أدوار السوق.
فالبورصات العامة تخدم بشكل متزايد كمواقع لاكتشاف الأسعار ومشاركة المستثمرين الأفراد، بينما يتطور هيكل السوق خارج البورصة إلى طبقة استقرار مصمَّمة لاحتواء التقلبات خلال فترات توتر السوق.
Also Read: Goldman Sachs Is Dedicating A Large Internal Team To Crypto And Prediction Markets, CEO Says
العملات المستقرة تصبح جوهر التسوية المؤسسية
برزت العملات المستقرة كفئة الأصول المهيمنة داخل أسواق التداول خارج البورصة في عام 2025، حيث شكّلت 78% من إجمالي حجم التداول خارج البورصة، ارتفاعاً من 26% قبل عامين فقط.
يوضح هذا التحول كيف باتت المؤسسات تستخدم العملات المستقرة بشكل أقل كموجودات مضاربية وأكثر كسكك تسوية مقوّمة بالدولار تربط السيولة على السلسلة بالتمويل التقليدي.
ويجادل التقرير بأن هذا الاتجاه يعيد تعريف موضع المخاطر النظامية.
فمع تحوّل العملات المستقرة إلى الوسيط الرئيسي للتبادل في تداول العملات المشفرة المؤسسي، تنتقل مواطن الضعف بعيداً عن تقلبات أسعار التوكنات باتجاه صلابة البنية التحتية للسوق الثانوية، وعمليات التسوية، وإمكانية الوصول إلى السيولة في فترات التوتر.
تعكس هذه التطورات أيضاً أنماطاً شوهدت في الأسواق المالية التقليدية، حيث انتقلت المؤسسات تاريخياً من المنصات الشفافة إلى التنفيذ الخاص عندما أصبحت مسألة الحجم وكفاءة رأس المال والسرية أكثر أهمية من الاكتشاف العلني المستمر للأسعار.
نمو أسواق الـ OTC إشارة نضج للسوق لا تجزئة
في حين لم تنمُ أحجام التداول الفوري في البورصات المركزية إلا بنسبة 9% في عام 2025، وتقلب نشاط البورصات اللامركزية بشدة مع مزاج السوق، أظهر التداول خارج البورصة نمواً ثابتاً ومتراكماً طوال الدورة.
وتعرض Finery Markets هذا التباين كدليل على نضج السوق بدلاً من تجزئته.
ومع تعمّق اندماج العملات المشفرة في الميزانيات العمومية للمؤسسات، يشير التقرير إلى أن المنظومة بدأت تشبه أسواق العملات الأجنبية والدخل الثابت الناضجة، حيث يحدث قدر كبير من الحجم خارج البورصة للتقليل من تأثير السوق ومخاطر التنفيذ.
Read Next: Bitcoin's Push Above $97,000 Not Organic, Warns Glassnode