Bitcoin انخفضت أدنى المستوى النفسي الهام بما يقل عن 106,000 دولار أثناء ساعات التداول الأوروبية المبكرة يوم الجمعة، مما أدى إلى سيل من حالات التصفية الإجبارية التي قضت على ما يقرب من 1.2 مليار دولار في مراكز ذات رافعة مالية عبر أسواق العملات الرقمية.
البيع المكثف، الذي بدأ مساء الخميس مع اختراق البيتكوين 107,000 دولار، أظهر هشاشة السوق المثقلة بالرافعة المالية التي اتخذت مراكز قوية لمواصلة الارتفاع.
وفقًا لبيانات CoinGlass، ما يقرب من 79٪ من المراكز المصفاة كانت صفقات طويلة، مما يعكس شعورًا متفائلًا واسع الانتشار أثبت أنه سابق لأوانه.
تميزت حالة التصفية بفصل مؤلم آخر في أسواق العملات الرقمية المتقلبة في أكتوبر 2025، جاء في أعقاب اضطرابات سابقة مظهرة مدى سرعة تحول النشوة إلى ذعر عندما تلتقي الرافعة المالية بالإجراءات السعرية العكسية.
تشريح تفكك التصفية
تأثرت نحو 307,000 حساب تداول عندما تحركت الأسعار ضد مراكز ذات رافعة مالية عالية. عندما يستخدم المتداولون رأس المال المقترض لتعزيز رهاناتهم، تتطلب البورصات الحفاظ على مستويات هامشية دنيا. بمجرد أن تتجاوز الأسعار بعض العتبات، يتم إغلاق المراكز تلقائيًا لمنع المزيد من الخسائر - وهو عملية تسمى التصفية.
كان أكبر خسارة فردية عبارة عن مركز طويل بقيمة 20.4 مليون دولار ETH-USD في Hyperliquid، وهي بورصة مشتقات لامركزية أصبحت هادئًا كموقع رئيسي للتداول بالرافعة المالية في العملات الرقمية. يبرز حجم تلك التصفية مدى جرأة بعض المشاركين في اتخاذ مراكز توقعًا لاستمرار الصعود.
تحمل البيتكوين الجزء الأكبر من الأضرار بخسائر تقريبية قدرها 344 مليون دولار، تليها الإيثريوم بقيمة 201 مليون دولار وسلمت سولانا 97 مليون دولار. شهدت الرموز الأقل مثل XRP وDogecoin مسح عشرات الملايين كإزالة فائدة مفتوحة مع انتشار البيع عبر سوق العملات الرقمية البديلة.
توزيع التصفية حسب البورصة
كشفت توزيع التصفية عبر مواقع التداول تحولات كبيرة في مكان تمركز الرافعة المالية للعملات الرقمية. قادت Hyperliquid جميع المنصات بتصفية بقيمة 391 مليون دولار، مما يبرز الأهمية المتزايدة لبورصات المشتقات اللامركزية في النظام البيئي للعملات الرقمية.
لا تزال البورصات المركزية التقليدية تتعامل مع أحجام كبيرة: سجلت Bybit تصفية بقيمة 300 مليون دولار، وشهدت Binance 259 مليون دولار، وسجلت OKX 99 مليون دولار. هذا المزيج يظهر كيف أن المنصات على السلسلة الآن تتنافس مباشرة مع المنصات المعترف بها خلال الحركات الكبيرة في السوق.
هذا التحول ملحوظ لأن المنصات اللامركزية مثل Hyperliquid تعمل دون وسطاء تقليديين، تتم التسوية من خلال العقود الذكية. لكن خلال فترات التذبذبات القوية، أظهرت هذه المنصات أنها يمكن أن تضاهي - أو تتجاوز - أحجام التصفية لنظيراتها المركزية، مما يثير تساؤلات حول إدارة المخاطر عبر هياكل البورصة المختلفة.
فهم آليات التصفية
بالنسبة للمتداولين غير المألوفين بالتداول بالرافعة المالية، تحدث التصفية عندما لا يمكن تلبية المتطلبات الهامشية بعد الآن. ببساطة: إذا اقترضت المال لتتخذ موقفًا برافعة 10 أضعاف وتحرك السوق بنسبة 10٪ ضدك، يمكن أن يتم تنظيف مركزك بالكامل.
تحدث هذه الأحداث بشكل متكرر ما يسميه المتداولون "حلقات التصفية" - عمليات بيع متتالية حيث معدل توقف الخسائر الكبيرة تضرب في نفس الوقت. مع انخفاض الأسعار، تتجاوز المزيد من المراكز العتبات التصفية الخاصة بها، مما يجبر على عمليات بيع إضافية تدفع الأسعار إلى الأنخفاض أكثر، مما يؤدي إلى المزيد من التصفية.
يراقب التجار المتمرسون خرائط التصفية وبيانات الفائدة المفتوحة لتحديد أماكن تركز الرافعة المالية الكبيرة في السوق. عندما تقترب الأسعار من هذه المناطق، يمكنها أن تخلق تأثيرات جاذبية قوية، إما أن تقضي على السعر من خلال الشراء المكثف أو، كما في هذه الحالة، سحبها من خلال تراجع عنيف.
أظهر البيع يوم الخميس والجمعة خصائص تفكك التصفية الكلاسيكية. حيث أدى اختراق البيتكوين المبدئي دون مستوى 107,000 دولار أواخر الخميس إلى تشغيل رد فعل سلسلة تسارع مع افتتاح الأسواق الأوروبية يوم الجمعة، مما أدى إلى دفع العملة الرقمية دون 106,000 دولار وإجبار على تصفية المراكز عبر طيف الرافعة المالية.
الرياح العكسية الماكرو الاقتصادية تأثر على ضعف العملات الرقمية
تطور الانخفاض وسط خلفية اقتصادية كلية متدهورة. أدت التوترات المتجددة بين الولايات المتحدة والصين بشأن سياسة التجارة إلى انخفاض شهية المخاطرة على المستوى العالمي، حيث يقوم المستثمرون بالتدوير خارج الأصول المضاربة إلى ملاذات آمنة أكثر.
زادت الأوضاع في الأسواق النقدية من حالة عدم اليقين، حيث يعكس ارتفاع الين الياباني التخلي عن عمليات التداول المحمية - وهو ديناميكية عادة ما تضغط على الأصول المحفوفة بالمخاطر. في الوقت نفسه، أظهرت أسعار الذهب ضعفًا على الرغم من التوترات الجيوسياسية، مما يشير إلى تقلبات معقدة في التدفقات التقليدية للملاذات الآمنة.
البيتكوين، والتي يصفها المؤيدون أحيانًا بأنها "الذهب الرقمي"، يتم تداولها بشكل متزايد كأصل مخاطر مرتبط بأسهم التكنولوجيا بدلاً من تحوط ضد عدم اليقين الاقتصادي. وكان هذا الترابط واضحًا في أحداث الجمعة، حيث عكس ضعف العملات الرقمية القلق الأوسع في الأسواق بشأن تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة والصين.
أثبت التوقيت أنه مؤلم بشكل خاص للمتداولين الذين كانوا قد راهنوا على "أكتوبر", -المصطلح في مجال العملات الرقمية لأداء أكتوبر التاريخي القوي في العوائد الموسمية. حققت البيتكوين أكثر من 10٪ من المكاسب في الأسبوع الأول من أكتوبر، وحتى إنها وصلت مؤقتًا إلى مستوى قياسي جديد فوق 126,000 دولار في السادس من أكتوبر. هذا الصعود شجع مراكز قوية ذات رافعة مالية التي باتت هشة عندما تغيرت المعنويات.
التعافي يبقى بعيد المنال
مع حلول مساء الجمعة، استقر سعر البيتكوين حول 106,000 دولار لكنه بقي تحت الضغط، بعدما تخلى عن معظم مكاسبه المبكرة في الأسبوع. تداولت الإيثريوم بالقرب من 3,900 دولار، بانخفاض حوالي 4% خلال اليوم، بينما أظهرت سولانا وغيرها من العملات الرقمية البديلة ضعفًا مشابهًا.
أظهر التعافي الضعيف كيف أن أحداث التصفية يمكنها أن تغير هيكل السوق بشكل أساسي. عندما تتم إزالة مقدار كبير من الرافعة المالية من النظام، فإنه يزيل مصدرًا كبيرًا من الضغط الشرائي. لا يمكن للمتداولين الذين تم تصفية مراكزهم الدخول مرة أخرى إلى المراكز فورًا، وأولئك الذين نجوا غالبًا ما يصبحون أكثر حذرًا حيال المخاطر، مما يقلل من استخدامهم للرافعة المالية أو يبتعدون عن التداول تمامًا.
الفائدة المفتوحة - القيمة الإجمالية للعقود المشتقة القائمة المفتوحة - تنخفض عادة بشكل حاد بعد حلقات التصفية. هذا التخفيض في "المسحوق الجاف" يعني أن الأسواق تحتاج إلى تدفقات رأس المال جديدة لتحقيق صعود كبير بدلاً من مجرد إعادة رفع المراكز القائمة.
دروس للمتداولين بالرافعة المالية
كانت موجة التصفية بمثابة تذكير واضح بالطبيعة مزدوجة الحواف للرافعة المالية. في حين يمكن لرأس المال المقترض أن يعزز المكاسب أثناء الظروف السوقية المواتية، فإنه يسرع الخسائر أيضًا عندما يثبت أن المراكز خاطئة. في البيئة المتقلبة للعملات الرقمية، حتى الأصول ذات الأسس القوية على المدى الطويل يمكن أن تخضع لانخفاضات حادة تدمّر المراكز ذات الرافعة العالية.
تبرز عدة دروس في إدارة المخاطر من تفكك التصفية يوم الجمعة:
حجم المراكز مهم. استخدام رافعة مالية مفرطة، حتى في صفقات ذات قناعة عالية، لا يترك مجالًا للتقلبات الطبيعية في السوق. حركة بنسبة 10٪ تصبح كارثية عند 10 أضعاف الرافعة.
أوامر وقف الخسارة مفيدة لكنها ليست مضمونة. خلال التحركات السريعة في الأسعار، يمكن إغلاق المراكز بأسعار أسوأ بكثير مما تنوي أوامر وقف الخسارة - لا سيما في المنصات اللامركزية حيث يمكن أن يتبخر السيولة على الفور.
مخاطر البورصة تختلف. فإن تركيز التصفية في Hyperliquid، على الرغم من قاعدة المستخدمين الأصغر مقارنة بالعمالقة مثل Binance، يشير إلى فروقات في كيفية إدارة المنصات للمخاطر. يجب على المتداولين فهم ],