قدمت منصة تبادل الأصول الرقمية Bullish، المالكة لوكالة الأخبار المالية CoinDesk، طلبًا الاثنين لجمع ما يصل إلى 629.3 مليون دولار في طرحها العام الأولي في الأسواق الأمريكية. تخطط الشركة، ومقرها جزر كايمان، لبيع 20.3 مليون سهم بسعر يتراوح بين 28 و31 دولارًا لكل سهم، وفقًا لوثائق لجنة الأوراق المالية والبورصات.
ما ينبغي معرفته:
- تسعى Bullish لجمع 629.3 مليون دولار عبر طرحها العام الأولي، بتسعير الأسهم بين 28 و31 دولارًا، مما قد يقيم الشركة بـ 4.2 مليار دولار
- أبدى المستثمرون المؤسسيون الكبار من BlackRock وARK Investment Management اهتمامهم بشراء ما يصل إلى 200 مليون دولار من الأسهم بسعر الطرح العام الأولي
- سجلت الشركة خسارة صافية بقيمة 348.6 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 على الرغم من امتلاكها CoinDesk وتشغيل خدمات تداول العملات الرقمية للعملاء المؤسسيين
توقيت السوق وسياق الصناعة
يأتي الطلب في ظل تزايد توجه شركات العملات الرقمية نحو الإدراج العام وسط ظروف تنظيمية مواتية تحت إدارة ترامب. شجعت الزخم التشريعي في الكونغرس المزيد من شركات التشفير لاستكشاف الأسواق العامة التقليدية بدلاً من الطرق البديلة.
مثلت الطرح العام الأولي الناجح لجروب الإنترنت سيركل في يونيو معلماً بارزاً للقطاع. ارتفع سهم مزود العملات الثابتة بنسبة تصل إلى 750% فوق سعره الأولي بعد ظهور عام بقيمة 1.2 مليار دولار.
أظهر هذا الأداء تجديد المستثمرين اهتمامهم بالشركات المرتبطة بالعملات الرقمية.
حاولت Bullish سابقًا الذهاب للجمهور عبر طريق مختلف. في عام 2021، أعلنت الشركة عن خطط للاندماج مع شركة استحواذ خاصة كانت ستقيم الكيان المدمج بحوالي 9 مليار دولار. لكن الإدارة تخلت عن تلك الصفقة في عام 2022 دون إكمال الصفقة.
العمليات التجارية والقيادة
يشغل توم فارلي، الرئيس السابق لبورصة نيويورك، منصب الرئيس التنفيذي لشركة Bullish. تعمل الشركة كمنصة تبادل للعملات الرقمية تركز أساسًا على المستثمرين المؤسسيين، حيث تقدم التداول الفوري، والتداول بالهامش، ومنتجات المشتقات عبر منصتها.
تُمنع اللوائح الحالية Bullish من تقديم خدمات الهامش والمشتقات لعملائها في الولايات المتحدة. تقدم الشركة أيضًا خدمات السيولة لمصدري العملات الثابتة، مما يجعلها كصانع سوق في هذا الجزء المتنامي من الأصول الرقمية.
استحوذت Bullish على CoinDesk في عام 2023 من مجموعة العملة الرقمية بمبلغ 72.6 مليون دولار. يوفر العقار الإعلامي بيانات السوق، ومؤشرات العملات الرقمية، وصحافة مالية تغطي صناعة الأصول الرقمية.
الأداء المالي وهيكل الملكية
تظهر النتائج المالية الحديثة أداء متباينًا لمشغل التبادل. أبلغت Bullish عن خسارة صافية قدرها 348.6 مليون دولار من مبيعات الأصول الرقمية بقيمة 80.2 مليون دولار خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في 31 مارس. وقد كان هذا تناقضاً حاداً مع صافي دخل قدره 104.8 مليون دولار على مبيعات مماثلة بقيمة 80.4 مليون دولار في الفترة المقابلة من عام 2024.
يعكس هيكل ملكية الشركة أصولها كشركة فرعية لشركة Block.one. قامت الشركة الأم بتقليل حصتها تحت 50% في يوليو 2024، مما يعيد Bullish ككيان مستقل.
بعد الطرح العام الأولي المقترح، المتوقع أن يحتفظ المؤسس المشارك بريندان بلومر، الذي يشغل أيضًا منصب الرئيس التنفيذي لـ Block.one، بحصة ملكية بنسبة 30.1%. من المتوقع أن يحمل عضو مجلس الإدارة كوكوي يوان 26.7% من الأسهم بعد الطرح، وفقًا لوثائق لجنة الأوراق المالية والبورصات.
فهم المصطلحات الأساسية
تدعم عدة مفاهيم تقنية نموذج عمل Bullish. يتضمن التداول الفوري شراء وبيع العملات الرقمية مباشرة بأسعار السوق الحالية. يسمح التداول بالهامش للعملاء باقتراض أموال لزيادة قدرتهم الشرائية، مما يضخم كل من الأرباح والخسائر المحتملة.
يشمل تداول المشتقات عقود مالية يُشتق قيمتها من الأصول الرقمية الأساسية. تتضمن هذه الأدوات عقود الفيوتشر والخيارات التي تساعد المستثمرين المؤسسيين في إدارة المخاطر أو المضاربة على تحركات الأسعار.
تتعلق خدمات سيولة العملات الثابتة بتوفير أوامر شراء وبيع كافية لضمان تجارة سلسة للعملات الرقمية المرتبطة بأصول ثابتة مثل الدولار الأمريكي. تربح شركات صناعة السوق مثل Bullish من الفرق بين أسعار العرض والطلب أثناء تسهيل المعاملات.
الأفكار الختامية
يمثل الطرح العام الأولي لشركة Bullish اختباراً آخر لشهية الأسواق العامة للشركات المتعلقة بالعملات الرقمية. تميز التركيز المؤسسي للشركة وأصول الإعلام عبر CoinDesk عن البورصات البحتة، رغم أن الخسائر الأخيرة تسلط الضوء على التحديات المستمرة في قطاع الأصول الرقمية المتقلب.