قدمت إدارة الأصول في بتـوايز هذا الأسبوع بيان تسجيل محدث يمكن أن يسمح لصندوق تداول بورصة دوجكوين الفوري بالبدء في التداول بنهاية نوفمبر، بافتراض أن المنظمين الفيدراليين يرفضون التدخل خلال نافذة مراجعة إلزامية. أزالت الشركة تعديلاً تأخيرياً من تقديمها إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات، مما أدى إلى تفعيل مادة فعالية تلقائية تتيح إطلاق المنتج في أو حوالي 26 نوفمبر 2025، ما لم تتحرك اللجنة لوقف العملية.
ما يجب عليك معرفته:
- الإيداع يزيل تعديلاً تأخيرياً، مما يفعّل العد التنازلي التلقائي لـ 20 يوماً بموجب مواد قانون الأوراق المالية القسم 8 (أ) التي قد تجعل التسجيل فعالاً دون موافقة صريحة من لجنة الأوراق المالية والبورصات.
- سيصبح دوجكوين العملة المشفرة الثالثة التي تحصل على وصول لصندوق تداول بورصة فوري في الأسواق الأمريكية بعد بيتكوين و إيثريوم.
- يخطط الصندوق لامتلاك رموز دوجكوين الفعلية عبر شركة كوين بيس تراست لحفظ الأصول بدلاً من عقود المشتقات، مع تخزين الأصول النقدية في بنك نيويورك ميلون.
بدأ العد التنازلي التنظيمي
يعتمد التحول الإجرائي على بند ضمن قسم 8 (أ) من قانون الأوراق المالية الذي يسمح بأن تصبح التسجيلات فعالة تلقائياً إذا لم تعترض لجنة الأوراق المالية والبورصات خلال 20 يوماً تقويماً.
أشار محلل ETF لدى بلومبرج إريك بالكوناس إلى إزالة التعديل في منشور على X، واصفًا النهج بـ "خطوة 8(أ)" التي تضع الوكالة في موعد نهائي إما بالموافقة أو تأخير المنتج.
بدأ نافذة الـ 20 يوماً عندما قدمت بتـوايز التعديل
S-1 المراجَع في وقت سابق من هذا الأسبوع.
الآلية لا تضمن الإطلاق. تحتفظ لجنة الأوراق المالية والبورصات بالسلطة لطلب معلومات إضافية، فرض شروط أو إصدار تأجيل رسمي خلال فترة العد التنازلي. ومارست الوكالة هذا القرار في ملفات ETF السابقة عندما حدد الموظفون مخاوف متعلقة بالكشف أو استفسارات حول تصميم السوق.
هيكلية الصندوق وترتيبات الحفظ
يوضح نشرة الاكتتاب أن صندوق ETF سيحتفظ برموز دوجكوين الفعلية بدلاً من عقود الآجل أو الأدوات المشتقة الأخرى. ستقوم شركة كوين بيس تراست لحفظ الأصول بتخزين الأصول الرقمية، بينما ستتعامل شركة بنك نيويورك ميلون مع المواقف النقدية. ستتبع القيمة الصافية للأصول للصندوق مؤشر سعر تسوية دوجكوين- دولار، وهو معيار يستخدم لتحديد التقييمات اليومية.
تخطط بتـوايز لإدراج المنتج في منصة التداول بنيويورك ، على الرغم من أن الشركة لم تكشف بعد عن رمز المؤشر أو نسبة النفقات.
يحذر الإيداع من مخاطر العملات المشفرة القياسية، بما في ذلك تقلب الأسعار، قيود السيولة والشكوك التنظيمية. لم تُعلن أرقام رأس المال التأسيسي علنًا.
يمثل بيان التسجيل العادي مرحلة واحدة في عملية الإطلاق. يجب أيضًا أن تتماشى موافقة البورصة، التزامات صناع السوق واتفاقيات الحفظ النهائية حتى يمكن بدء التداول. يعني هذا التسلسل أن التاريخ الفعلي ربما لا يُترجم مباشرةً إلى إمكانية الوصول العامة.
تداعيات السوق والحواجز المتبقية
سيوسع تأسيس صندوق تداول بورصة لدوجكوين قائمة المنتجات المشفرة المتاحة للمستثمرين الأمريكيين بخلاف بيتكوين و إيثريوم، وهما العملتان الرقميتان الوحيدتان المتاحتان حاليًا عبر صناديق التداول في البورصات. يعكس التطور اهتمام المؤسسات المتزايد في الأدوات المنظمة للتعرض لأصول العملات البديلة، خصوصاً مع اتساع نطاق أسواق العملات المشفرة لعيدا عن أكبر توكنين بحجم السوق.
يلاحظ مراقبو الصناعة أن إطلاق صناديق تداول فوري قد سرّعت من الوصول إلى الأصول الرقمية للمستثمرين الذين يفضلون حسابات الوساطة التقليدية على بورصات العملات المشفرة.
حققت صناديق تداول بيتكوين الفوري تدفقات كبيرة بعد إطلاقها في يناير 2024، بينما أطلقت منتجات إيثريوم في يوليو 2024.
تم إنشاء دوجكوين أصلاً كعملة محاكاة ساخرة في عام 2013، حافظ على سقف سوقي يتجاوز 20 مليار دولار رغم أصوله كميم إنترنت.
يصل الإيداع خلال فترة من التدقيق التنظيمي المرتفع على المنتجات المشفرة. أعربت لجنة الأوراق المالية والبورصات تاريخياً عن الحذر إزاء الموافقة على صناديق تبادل ترتبط بأصول خارج بيتكوين و إيثريوم، مشيرة إلى مخاوف بشأن التلاعب في السوق وحماية المستثمرين. يتضمن تاريخ أسعار دوجكوين تقلبات حادة مدفوعة بأنشطة وسائل التواصل الاجتماعي وتأييدات المشاهير، وهي عوامل حددها المنظمون سابقًا كمخاطر على استقرار السوق.
فهم صناديق تبادل التداول
صناديق تبادل التداول هي أدوات استثمارية تتداول في البورصات مثل الأوراق المالية الفردية ولكنها تحتفظ بسلال من الأصول الأساسية. يحتفظ صندوق تداول فوري بالأصل الذي يتتبعه مباشرةً، على عكس صناديق التداول القائمة على العقود الآجلة التي تحتفظ بعقود المشتقات. تسمح الهيكلية للمستثمرين بالحصول على تعرض لتحركات أسعار الأصول دون شرائها أو تخزينها بأنفسهم. يقوم الأمناء بتوفير التخزين الآمن لأصول مادية أو رقمية، بينما يسهل المشاركون المخولون خلق واسترداد أسهم صناديق التداول للحفاظ على توافق الأسعار مع الأصول الأساسية.
الأفكار الختامية
من المفترض ورود إشعارات رسمية من لجنة الأوراق المالية أو منصة التداول بنيويورك بشأن الوضع الفعلي للتسجيل قبل موعد 26 نوفمبر إذا استمرت العملية دون تدخل. ستظهر تفاصيل إضافية بما في ذلك نسبة المصروفات، رمز المؤشر وتشكيلة صناع السوق النموذجية في ملفات لاحقة مع اقتراب موعد الإطلاق. إن غياب إجراء من لجنة الأوراق المالية خلال فترة الـ 20 يوماً من شأنه أن ينظف المنتج للتداول، رغم أن التوقيت الفعلي سيعتمد على الموافقة النهائية للبورصة والاستعداد التشغيلي.