قبل أسابيع قليلة من التصحيح الكبير في أكتوبر، أوضحت في تحليلاتي للسوق أن السوق الصاعدة قد وصلت إلى نهايتها. أوصيت ببيع جميع المراكز عند حوالي 120 ألف دولار، لأنني كنت أعتقد أننا ندخل في سوق دب. لم تتغير رؤيتي منذ ذلك الحين. الارتفاعات الصغيرة التي تتبعها عمليات تراجع حادة أمر طبيعي تماماً خلال سوق الدب.
يُعد صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة (NUPL) من أكثر المؤشرات على السلسلة موثوقية في تحديد لحظات استسلام السوق. يقيس هذا المؤشر الفارق بين الأرباح والخسائر غير المحققة لجميع حاملي بيتكوين (BTC)، ما يساعد في تحديد فترات النشوة والتفاؤل والخوف والاستسلام.
تاريخياً، لم يثبت هذا المؤشر دقته العالية فحسب، بل أشار أيضاً إلى بعضٍ من أفضل فرص الشراء.
في الوقت الحالي، يشتري كثير من المستثمرين بدافع الخوف من فوات الفرصة، ويفسرون كل ارتداد على أنه بداية سوق صاعدة جديدة. إلا أن التاريخ يُظهر أن أسواق الدب عادةً ما تنتهي بحالات استسلام، حين يتخلى حتى أكثر المشاركين تفاؤلاً عن مراكزهم، وليس خلال فترات الخوف.
اقرأ أيضاً: رهانات دودجرز تصل إلى 68 مليون دولار مع توجه بوليماركت وكالشي إلى سباق البلاي أوف في البيسبول
يتداول بيتكوين حالياً في نطاق جانبي، مع اختبار متكرر لمنطقة المقاومة بين 64 ألفاً و65 ألف دولار، والتي صمدت منذ أوائل يونيو. حتى الآن، فشل المشترون في توليد زخم كافٍ لاختراق هذا المستوى صعوداً.
في الوقت نفسه، بدأت عدة مؤشرات بالفعل في الإشارة إلى أن السوق يقترب من القاع. إغلاق يومي مؤكَّد فوق المقاومة يمكن أن يطلق ارتفاعاً قصير الأجل نحو منطقة 68 ألفاً–70 ألف دولار.
ما تزال صناديق مؤشرات بيتكوين الفورية (Spot ETFs) مؤشراً أساسياً على معنويات المؤسسات، لكنها لا ينبغي أن تُحلَّل بمعزل عن غيرها. عند دمجها مع هيكل السعر وبيانات السلسلة، فإنها تستمر في تعزيز رؤيتي الأساسية للسوق.
يعتقد كثير من المستثمرين أنه بما أن صناديق بيتكوين المتداولة بالبورصة ما تزال تسجل تدفقات داخلة، فقد وجد السوق قاعه بالفعل. أنا لا أوافق على ذلك.
ما يهم حقاً ليس التدفقات الداخلية المنعزلة، بل تدفق مستمر ومتزايد لرأس المال المؤسسي. في الوقت الحالي، ما نزال نرى أياماً ذات تدفقات خارجة كبيرة، ما يشير إلى أن كبار اللاعبين المؤسسيين لم يبدأوا بعد بالادخار بالاقتناع نفسه الذي نراه عادةً في بدايات سوق صاعدة جديدة.
ما دامت تدفقات صناديق ETF لا تصبح إيجابية باستمرار، وما دام الهيكل الفني للسوق هابطاً، فسأستمر في اعتبار أي ارتفاعات مجرد ارتدادات مؤقتة ضمن اتجاه هابط أوسع.
أصبحت منطقة 64 ألفاً–65 ألف دولار، التي عملت كدعم رئيسي خلال معظم عام 2026، مقاومةً أساسية بعد كسرها هبوطاً في يونيو.
ما دام بيتكوين يواصل تسجيل قمم أدنى وقيعان أدنى، فإن الاتجاه الرئيسي يبقى هابطاً.
إذا رُفض السعر مجدداً من هذه المنطقة، يمكن أن يشتد ضغط البيع ويدفع السوق إلى مرحلة استسلام حقيقية، حيث يبدأ حتى أكثر المستثمرين تفاؤلاً في الاستسلام.
يتطور حركة السعر حالياً بهذه الطريقة تماماً، ويبدو أنها تستنزف المشاركين في السوق.
وماذا سيحدث خلال الانخفاض الكبير التالي؟
سيبدأ المستثمرون المنهكون بالاستسلام لأنهم ببساطة لم يعودوا قادرين على الاحتمال.
اسأل نفسك: كيف سيشعر مستثمر صاعد محطم تماماً؟
اقرأ التالي: إيثريوم يتفوق على بيتكوين، مختبِراً السيناريو الصاعد لتوم لي لعام 2026