فومو المؤسسات في الكريبتو – تجربة صندوق ETF بقيمة 57 مليار دولار دون ضمان لنهاية سعيدة

في أقل من عامين، جمع صندوق BlackRock's iShares Bitcoin Trust أكثر من 800,000 بتكوين – أي ما يزيد عن 100 مليار دولار من الأصول في ذروته – في حين أن شركة واحدة مدرجة حديثاً في البورصة، Strategy، راكمت 738,731 بتكوين في ميزانيتها عبر برنامج مستمر لإصدار الأسهم والديون.

بنى صندوق الثروة السيادي في أبوظبي مركزاً يتجاوز مليار دولار في صندوق متداول لبتكوين، وكشف بنك Goldman Sachs عن تعرض بقيمة 2.36 مليار دولار لصناديق ETF للعملات المشفّرة عبر أربعة أصول رقمية، وارتفع إجمالي سوق العملات المستقرة إلى 320 مليار دولار. أكبر برك رأس المال على وجه الأرض لم تعد تناقش ما إذا كانت ستدخل أسواق العملات المشفّرة، بل تناقش حجم الدخول وسرعته.

لا سابقة لحجم الدخول المؤسسي منذ يناير 2024 في التاريخ القصير لصناديق بتكوين الفورية المتداولة البالغ عددها أحد عشر صندوقاً، ولا في المسار الأوسع لاعتماد الأصول الرقمية. اجتذبت صناديق بتكوين الفورية الأميركية المتداولة صافي تدفقات تراكمية بحوالي 57 مليار دولار منذ إطلاقها، مع استقطاب صندوق IBIT التابع لـ BlackRock وحده نحو 62.5 مليار دولار، وفقاً لبيانات Farside Investors.

أضافت صناديق Ethereum الفورية المتداولة (ETH) 9.9 مليار دولار إضافية في 2025. هذه ليست تدفقات تجزئة مضارِبة تمر عبر بورصات خارجية ذات رافعة مالية، بل هي مخصصات من مستشاري استثمار مسجلين، وإفصاحات صناديق تقاعد، وملفات صناديق ثروة سيادية – جميعها تمر عبر البنية التنظيمية المنظمة لحسابات الوساطة التقليدية.

ومع ذلك، تحت الأرقام الإجمالية، تبدو قصة العملات المشفّرة المؤسسية أكثر تعقيداً بكثير من مجرد سردية تبني مباشر. بلغ بتكوين ذروته قرب 125,000 دولار في أواخر 2025 قبل أن يتراجع إلى ما دون 70,000 دولار بحلول أوائل 2026، ملحقاً خسائر دفترية مزدوجة الرقم بالعديد من المؤسسات نفسها التي دخلت السوق بحماس كبير.

قامت State of Wisconsin Investment Board بالتخارج من كامل مركزها في IBIT البالغ 321 مليون دولار في الربع الأول من 2025 – وهو نفس الربع الذي كانت فيه شركة أبوظبي Mubadala Investment Company تضيف أسهماً. خفّضت Goldman Sachs تعرضها لصناديق بتكوين المتداولة بنسبة 39% في الربع الرابع. السؤال لم يعد ما إذا كانت المؤسسات قد وصلت إلى العملات المشفّرة، بل ما إذا كانت ستبقى، وماذا سيغيّر وجودها في طبيعة السوق نفسها.

بوابة الصناديق المتداولة

أزال اعتماد أحد عشر صندوقاً فوريّاً لبتكوين متداولاً في 10 يناير 2024 من قِبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية أكبر عائق منفرد أمام تخصيص المؤسسات للأصول المشفّرة: بنية الحفظ والامتثال. لعقود، لم يكن في مقدور صناديق التقاعد، ومستشاري الاستثمار المسجلين، والوقف الجامعي الاحتفاظ ببتكوين مباشرة من دون التعامل مع مقدمي حفظ غير منظمين، ومعاملة ضريبية غير مؤكدة، وأسئلة حول المسؤولية الائتمانية لم تقبلها معظم لجان الاستثمار.

حلّ غلاف الـ ETF المشكلات الثلاثة في آن واحد. أصبح بإمكان مدير محفظة في صندوق تقاعد حكومي إضافة تعرض لبتكوين من خلال نفس حساب الوساطة المستخدم لسندات الخزانة وصناديق مؤشرات الأسهم، وبنفس حماية الحفظ، والتقارير الضريبية، ومسار التدقيق. وصف الرئيس التنفيذي لـ BlackRock لاري فينك IBIT بأنه «صندوق ETF الأسرع نمواً في تاريخ صناديق ETF» بعد أن تجاوز علامة 250,000 بتكوين خلال أسابيع من إطلاقه. وبحلول أكتوبر 2025، تجاوز IBIT 800,000 بتكوين وتخطى مؤقتاً 100 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة قبل أن يؤدي تراجع سعر بتكوين إلى خفض الأصول.

كانت درجة التركّز داخل تلك البوابة لافتة للنظر. ووفقاً لـ ETF.com، استحوذ IBIT على 25.1 مليار دولار من أصل 34.1 مليار دولار من إجمالي التدفقات إلى صناديق ETF للعملات المشفّرة في 2025 – أي نحو 74% من كل التدفقات.

باستثناء IBIT، شهدت صناديق بتكوين الفورية المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة مجتمعة صافي تدفقات خارجة بقيمة 3.2 مليار دولار في ذلك العام، مدفوعة إلى حد كبير باستمرار نزيف صندوق Grayscale لبتكوين (GBTC)، الذي خسر 3.7 مليار دولار إضافية فوق 21.5 مليار دولار نزفت في 2024. سوق صناديق بتكوين المتداولة، بعبارة أخرى، ليس إجماعاً مؤسسياً واسعاً – بل هو في الأغلب قصة BlackRock، مع صندوق Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund في مرتبة بعيدة خلفه.

من هو المشتري فعلياً

توفّر إفصاحات 13F التي يتعيّن على المستثمرين المؤسسيين تقديمها ربعياً إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات أكثر رؤية عامة تفصيلية حول من يحتفظ بصناديق بتكوين المتداولة وبأي حجم. وتكشف الصورة عن مشهد غير متجانس ومتعارض أحياناً.

كشفت Mubadala، أحد صناديق الثروة السيادية في أبوظبي التي تدير نحو 330 مليار دولار، عن امتلاكها حوالي 12.7 مليون سهم من IBIT بقيمة تزيد على 630 مليون دولار في نهاية 2025، بزيادة 46% عن الربع السابق. وبالاقتران مع الكيان الشقيق Al Warda Investments، تجاوز المركز الموحّد لأبوظبي حاجز المليار دولار لأول مرة. اللافت أن Mubadala واصلت الشراء أثناء تراجع سعر بتكوين في الربع الرابع، وهو سلوك يتماشى أكثر مع قناعة استراتيجية منه مع تداول زخم قصير الأجل.

على الجانب الآخر، باعت State of Wisconsin Investment Board كامل مركزها في صناديق بتكوين المتداولة – أكثر من 6 ملايين سهم من IBIT – في الربع الأول من 2025، بعد أن كانت قد ضاعفت حيازاتها قبل أشهر قليلة فقط. خفّضت Millennium Management، التي كانت في السابق أكبر مالك لـ IBIT، مركزها من 29.8 مليون سهم إلى 17.5 مليون سهم.

باعت Harvard Management Company عدد 1.46 مليون سهم من IBIT بقيمة 56 مليون دولار في الفترة نفسها، رغم أنها استثمرت في الوقت ذاته 86 مليون دولار في صندوق إيثيريوم المتداول التابع لـ BlackRock، ETHA.

تقدّم Goldman Sachs ربما الحالة الأكثر إيضاحاً. كشف البنك عن تعرض إجمالي بقيمة 2.36 مليار دولار لصناديق ETF للعملات المشفّرة في نهاية 2025، موزعة على بتكوين وإيثيريوم و XRP و Solana. وقد أثار توزيع الوزن شبه المتساوي بين بتكوين (1.1 مليار دولار) وإيثيريوم (1 مليار دولار) انتباه القطاع.

ومع ذلك، كشف الإفصاح أيضاً أن Goldman خفّض حيازته من أسهم صناديق بتكوين المتداولة بنسبة 39% وأسهم إيثيريوم بنسبة 27% خلال ذلك الربع – حيث اشترى صناديق XRP وSolana المتداولة الأحدث بينما قلّص مراكزه الأصلية في العملات المشفّرة. وما إذا كانت هذه استثمارات ملكية خاصة، أو حيازات لتسهيل معاملات العملاء، أو مراكز تداول مُتحوّطة، يبقى غير واضح من الإفصاحات وحدها. لم يرد متحدث باسم Goldman على طلبات التعليق عند نشر البيانات.

تأثير Strategy

لم يقم أي كيان منفرد بدور أكبر في تطبيع تراكم بتكوين في ميزانيات الشركات العمومية أكثر من Strategy، الشركة المعروفة سابقاً باسم MicroStrategy. تحت قيادة رئيسها التنفيذي مايكل سايلور، احتفظت Strategy بـ 738,731 بتكوين حتى مارس 2026، تم الاستحواذ عليها بإجمالي يقارب 54 مليار دولار وبسعر متوسط يبلغ نحو 76,000 دولار للعملة الواحدة. يمثّل هذا المركز حوالي 3.4% من إجمالي المعروض البالغ 21 مليون بتكوين.

موّلت الشركة هذا التراكم بصورة أساسية عبر إصدار الأسهم وبيع الأسهم الممتازة. جمعت Strategy 25.3 مليار دولار في السنة المالية 2025 وحدها، لتصبح أكبر جهة إصدار أسهم في الولايات المتحدة في ذلك العام – مشكّلة نحو 8% من إجمالي إصدار الأسهم الأميركية، وفقاً لإفصاحها الخاص لـ SEC.

يستهدف «خطة 42/42» للشركة جمع 84 مليار دولار إضافية من رأس المال حتى 2027، مقسمة بالتساوي بين الأسهم والديون، ومخصّصة لمزيد من مشتريات بتكوين.

وقد ولّد هذا النموذج مقلّدين. تبنّت شركات مثل Metaplanet في اليابان و Semler Scientific في الولايات المتحدة وعشرات الشركات الأصغر نسخاً مختلفة من استراتيجية خزينة بتكوين. وقد أفضى إدراج Strategy في مؤشري S&P 500 و Nasdaq 100 إلى خلق مسار ثانوي للتعرّض: كل حامل لصندوق مؤشرات سلبي الآن يحمل تعرضاً غير مباشر لبتكوين عبر محفظة الأسهم الخاصة به، سواء قصد ذلك أم لا.

أصبح الخطر المتضمَّن في هذا النموذج واضحاً أثناء تراجع بتكوين من 124,000 دولار إلى نطاق 60,000–70,000 دولار بحلول أوائل 2026. كشفت Strategy عن 17.44 مليار دولار من الخسائر غير المحققة في حيازاتها من بتكوين في الربع الرابع من 2025. أبقت TD Securities على توصيتها بالشراء مع سعر مستهدف قدره 500 دولار للسهم، مشيرة إلى أن Strategy عززت احتياطياتها النقدية إلى 2.19 مليار دولار، مما يوفر نحو عامين ونصف من تغطية توزيعات الأرباح والفوائد خلال تراجع محتمل طويل الأمد.

اقرأ أيضاً: [Buterin Says Running An Ethereum Node Is Too Hard - And That Needs to ] Change](https://yellow.com/news/buterin-says-running-an-ethereum-node-is-too-hard-and-that-needs-to-change)

العملات المستقرة والأصول المرمّزة: بوابة المؤسسات الهادئة

بينما استحوذت صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة على العناوين الرئيسية، نمت فئتان أخريان من تبنّي المؤسسات للعملات المشفّرة مع قدر أقل من الاهتمام العام ولكن بأهمية هيكلية أعمق على الأرجح.

بلغ إجمالي معروض سوق العملات المستقرة 306 مليارات دولار بحلول أواخر عام 2025، وتجاوز 320 مليار دولار في مارس 2026، ارتفاعاً من نحو 200 مليار دولار في بداية عام 2025. استحوذت Tether (USDT) على نحو 58% من الحصة السوقية عند 184 مليار دولار، بينما بلغت حيازة Circle (USDC) 78 مليار دولار.

أمّن توقيع قانون GENIUS (قانون توجيه وترسيخ الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية) في يوليو 2025 أول إطار تنظيمي فدرالي للعملات المستقرة المخصصة للمدفوعات، فارضاً احتياطيات سائلة بنسبة 1:1 ورقابة فدرالية. أدّى التشريع إلى موجة من طلبات تراخيص البنوك؛ حيث حصلت Circle وRipple وPaxos وBitGo وFidelity جميعها على تراخيص مصرفية وطنية أولية من مكتب المراقب العام للعملة في عام 2025.

أكملت Circle طرحها العام الأولي في بورصة نيويورك في يونيو 2025، وتم إيقاف التداول على سهمها ثلاث مرات في الساعة الأولى بسبب الطلب.

نمو سوق سندات الخزانة الأمريكية المرمّزة كان أسرع من حيث النسبة المئوية. فمن شبه الصفر في أوائل 2023، وصلت سندات الخزانة المرمّزة على السلاسل العامة إلى 7.3 مليارات دولار في 2025 – بزيادة سنوية قدرها 256% – وتجاوزت 11 مليار دولار بحلول مارس 2026. بلغ صندوق BUIDL التابع لـ BlackRock، والمُرمّز بواسطة Securitize على إيثريوم، ذروته عند نحو 2.9 مليار دولار في منتصف 2025 قبل أن تتجاوزه العملة المرمّزة USYC التابعة لـ Circle، والتي نمت إلى نحو 2.2 مليار دولار.

قامت Binance بإضافة BUIDL كضمان خارج البورصة لتداول المشتقات المؤسسية في نوفمبر 2025، وهي خطوة حوّلت رمزاً يولّد عائداً إلى بنية تحتية فعّالة لمكاتب التداول.

التوسّع في وول ستريت

تطوّر نهج البنوك الكبرى تجاه العملات المشفّرة من اعتراف على مضض إلى تطوير نشط للبنية التحتية. سمحت Morgan Stanley لأكثر من 15 ألفاً من مستشاريها الماليين بتقديم صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة للعملاء. وواصلت JPMorgan توسيع منصة البلوكشين Onyx الخاصة بها لترميز الأصول المؤسسية وشبكة الضمانات المرمّزة الخاصة بها، والتي انتقلت من مرحلة التجربة إلى مرحلة الإنتاج مع شركات استثمارية كبرى من جانب الشراء.

أطلقت Bank of New York Mellon خدمات حفظ العملات المشفّرة. وأعلنت كل من State Street وCitigroup عن مبادرات لحفظ الأصول الرقمية وترميزها.

يتبع دخول البنوك نمطاً محدداً: بنية تحتية للحفظ والتسوية أولاً، ثم الإقراض والمشتقات لاحقاً، والتعرّض المباشر للأصول نادراً إن حدث. تبني البنوك الأنابيب التي يتدفّق عبرها رأس المال المؤسسي، من دون أن تحتفظ عادةً بهذه الأصول في ميزانياتها العمومية.

يكتسب هذا التمييز أهمية لأنه يعني أن البنوك تجني الأرباح من الموجة المؤسسية بغض النظر عن اتجاه سعر البيتكوين – فهي تكسب الرسوم من الحفظ والتسوية والوساطة سواء ارتفع الأصل أو انخفض.

أنفقت Ripple نحو 2.45 مليار دولار على عمليات استحواذ خلال 2025، بما في ذلك شراء الوسيط الأولي Hidden Road مقابل 1.25 مليار دولار – وهي أكبر صفقة اندماج واستحواذ في تاريخ الشركات الأصلية للعملات المشفّرة. وانتعش رأس المال المخاطر في القطاع بعد انهياره في 2023. جمعت Andreessen Horowitz صندوقاً للعملات المشفّرة بقيمة 4.5 مليارات دولار. واستأنفت Paradigm وPolychain وغيرهما عمليات النشر النشطة.

تغيّر نمط الاستثمار المخاطر بشكل ملحوظ نحو البنية التحتية وأدوات الامتثال والعملات المستقرة بدلاً من الرموز الموجّهة للمستهلكين وبروتوكولات التمويل اللامركزي التي هيمنت على جولات التمويل في حقبة 2021.

ما الذي يجعل هذه الدورة مختلفة (وما لا يجعلها كذلك)

المقارنة مع مشاركة المؤسسات في حقبة 2021 مفيدة من حيث أوجه التشابه والاختلاف معاً. فقد شهدت الدورة السابقة دخولاً مؤسسياً حقيقياً – أضافت Tesla البيتكوين إلى ميزانيتها العمومية، وقامت Cathie Wood عبر ARK Investment Management برهانات مركّزة على الأسهم المرتبطة بالعملات المشفّرة، وخدمت منصات إقراض وشركات تداول متعددة نظراء مؤسسيين بشكل صريح.

انتهت تلك الدورة بالانهيارات المتتالية لـ Three Arrows Capital وCelsius وBlockFi وVoyager وأخيراً FTX، والتي دمّرت معاً عشرات المليارات من رؤوس الأموال المؤسسية والتجزئة.

تختلف الدورة الحالية في ثلاثة جوانب قابلة للقياس. أولاً، بوابة الدخول منظّمة: صناديق الاستثمار المتداولة مسجّلة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مع سلاسل حفظ قابلة للتدقيق، وليست علاقات ثنائية مع منصات أوفشور غير منظّمة. ثانياً، حجم مشاركة البنية التحتية المالية السائدة أكبر بشكل قاطع – فشركات مثل BlackRock وFidelity وGoldman Sachs وJPMorgan وعدة صناديق ثروة سيادية تمثّل طبقة مختلفة من رأس المال مقارنة بما كانت عليه Genesis أو Celsius أو Three Arrows.

ثالثاً، تغيّر المشهد التنظيمي. فقد خلق قانون GENIUS وقانون CLARITY وإنشاء إدارة ترامب للاحتياطي الاستراتيجي من البيتكوين في مارس 2025 خلفية سياسية تشجّع صراحةً على المشاركة المؤسسية.

ما لم يتغيّر هو تقلب الأصل الأساسي. فقد تسبّب هبوط سعر البيتكوين من 124 ألف دولار إلى نحو 60 ألف دولار في الأشهر الأولى من 2026 في خسائر للعديد من الوافدين المؤسسيين. ووفقاً لموقع ETF.com، فإن صافي التدفقات التراكمية لصندوق IBIT البالغة 62.3 مليار دولار يقلّ قليلاً فقط عن أصوله الحالية تحت الإدارة، ما يعني أن العديد من مستثمري الصندوق إمّا يحققون أرباحاً هامشية أو في وضع خاسر.

كما ازدادت العلاقة الارتباطية بين البيتكوين والأصول ذات المخاطر مع نمو الملكية المؤسسية، مما قد يقوّض أطروحة "الأصل غير المرتبط" التي جذبت المخصصين في البداية.

حسابات مخاطر المسار المهني

قد يكون أهم سؤال حول تبنّي المؤسسات للعملات المشفّرة هو السؤال الذي لا تستطيع أي إفصاحات 13F الإجابة عنه: لماذا الآن؟ التفسيرات المتنافسة ليست متناقضة بالضرورة. التفسير المتفائل يقول إن بوابات الدخول المنظّمة، وتحسّن الوضوح التنظيمي، والقدرة المثبتة للبيتكوين على الصمود عبر دورات متعددة قد شرّعت وجوده كمُنوّع للمحفظة.

أما التفسير الأكثر تشككاً فيرى أن دخول المؤسسات هو في الأساس حساب لمخاطر المسار المهني: فمديرو المحافظ الذين يظلون عند تخصيص صفري بينما ينتقل نظراؤهم إلى تخصيص يتراوح بين 1–5% يواجهون عواقب مهنية غير متناظرة. فإذا ارتفع البيتكوين، يتعيّن على المدير الذي ليست لديه أي مراكز أن يفسّر للعملاء سبب استبعاده. وإذا انخفض، يمكن للمدير الذي يملك تخصيصاً بنسبة 2% أن يشير إلى إجماع الصناعة.

جادل Matt Hougan، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise Asset Management، علناً بأن التخصيص المؤسسي المناسب للبيتكوين انتقل من 0% إلى نطاق 1–5%. ونشرت Fidelity Digital Assets بحثاً في 2024 يشير إلى أن تخصيصاً للبيتكوين بين 1–3% حسّن العوائد المعدّلة حسب المخاطر في محفظة تقليدية 60/40 عبر معظم الآفاق الزمنية. وما إذا كانت هذه التوصيات تعكس قناعة تحليلية حقيقية أم مصلحة تجارية في بيع منتجات العملات المشفّرة هو سؤال يجب على كل مستثمر تقييمه بشكل مستقل.

تشير الأدلة من إفصاحات 13F إلى أن الكثير من التبنّي المؤسسي لا يزال سطحياً. فمركز بقيمة 400 مليون دولار في صندوق بيتكوين متداول بالبورصة لمؤسسة مبادلة، التي تدير 330 مليار دولار، يمثّل نحو 0.12% من محفظتها. وتعرّض Goldman Sachs البالغ 2.36 مليار دولار لصناديق العملات المشفّرة المتداولة في البورصة مقابل محفظة مُبلّغ عنها بقيمة 811 مليار دولار يعادل 0.33%. هذه ليست مراكز مبنية على قناعة راسخة.

بل هي تخصيصات "لاختبار الأجواء" – كبيرة بما يكفي لإظهار الوعي، وصغيرة بما يكفي ليتم التخلّص منها من دون تأثير جوهري على المحفظة.

المخاطر النظامية التي لا أحد يريد نمذجتها

إن تركّز التعرّض للبيتكوين في منتج صندوق متداول واحد يخلق مخاطر سيولة لم تُختبر بعد في أزمة حقيقية. إن هيمنة صندوق IBIT -ما يقرب من 60% من إجمالي أصول صناديق ETF الفورية للبيتكوين و80% من حجم التداول اليومي يعني أن حدث تصفية مؤسسية حاد سيقوم بتحويل ضغط البيع عبر أداة رئيسية واحدة.

آلية إنشاء واسترداد وحدات ETF مصممة للحفاظ على اتساق الأسعار مع صافي قيمة الأصول، لكنها تعتمد على المشاركين المعتمدين المستعدين لتحمّل المخزون خلال فترات التقلب الشديد.

إن دخول رؤوس أموال منظمة وتخضع لمتطلبات امتثال صارمة يغيّر أيضًا الديناميكيات الثقافية والحوكمية لأسواق العملات المشفرة بطرق تتعارض مع أطروحة اللامركزية التي تشكّل الأساس للكثير من جاذبية هذه التكنولوجيا الأصلية.

عندما تكون بلاك روك، وفيديليتي، وصندوق الثروة السيادي في أبوظبي من بين أكبر حاملي البيتكوين، فإن الحوافز الحوكمية المتعلقة بتطوير البروتوكول، والتعامل مع الجهات التنظيمية، وترقيات الشبكة تتحول نحو تفضيلات المؤسسات المالية التقليدية بدلًا من المجتمع اللامركزي من المطورين وعمال التعدين الذين بنوا الشبكة.

هناك سوابق تاريخية تدعم القلق بشأن سلوك القطيع المؤسسي. وصول المؤسسات بأعداد كبيرة إلى فئة أصول ما ارتبط تاريخيًا بـتزامن مع ديناميكيات المراحل المتأخرة للدورة أكثر من كونه فرصة في المراحل المبكرة - وهو نمط لوحظ في الأسهم الخاصة، والعقارات، وديون الأسواق الناشئة في نقاط مختلفة.

ما إذا كان سعر البيتكوين بين 70,000 و125,000 دولار يمثّل بدايات مبكرة لمنحنى اعتماد يمتد لعقود أو المرحلة الناضجة لدورة مضاربية، هو سؤال لا يمكن للبيانات حسمه بعد.

أين يترك هذا الوضع السوق

موجة المؤسسات نحو العملات المشفرة بين 2024 و2026 حقيقية، قابلة للقياس، ومختلفة هيكليًا عن الدورات السابقة. تدفقات رؤوس الأموال موثقة في ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، والبنية التحتية تبنيها أكبر المؤسسات المالية في العالم، والإطار التنظيمي - رغم عيوبه المستمرة - أكثر سماحًا من أي وقت مضى في تاريخ هذه الفئة من الأصول. هذه حقائق، لا ادعاءات ترويجية.

ما يزال غير محسوم هو طبيعة هذا الالتزام. تخصيص 0.1–0.3% من المحفظة عبر ETF ليس الشيء نفسه مثل الدمج العميق لتقنية البلوكشين في إدارة الخزينة، أو بنية التسوية، أو أنظمة الدفع.

نمو سوق سندات الخزانة المرمّزة إلى 11 مليار دولار أمر لافت، لكنه لا يزال جزءًا من جزء في المئة من سوق سندات الخزانة التقليدية البالغ 27 تريليون دولار. اعتماد العملات المستقرة يتسارع، ولكن أساسًا لأغراض التداول والمضاربة أكثر من حالة استخدام مدفوعات المستهلك التي يروّج لها المؤيدون.

اندفاع المؤسسات يعكس ثلاثة أمور في آن واحد: إقرارًا بالعملات المشفرة كفئة أصول يجب أخذها في الاعتبار عند بناء المحافظ، وتسارعًا متأخرًا في التدفقات مدفوعًا بمخاطر المسار المهني والديناميكيات التنافسية، وتحولًا هيكليًا في البنية التحتية المالية لن ينعكس حتى لو واصل سعر البيتكوين الانخفاض. هذه استنتاجات غير متناقضة.

إنها تصف سوقًا في حالة انتقال - سوقًا انتقل فيها السؤال من ما إذا كانت المؤسسات ستدخل إلى ما الذي سيحدث لاحقًا، الآن بعد أن أصبحت موجودة.

اقرأ لاحقًا: From CFTC Fine To NYSE Partnership: The Unlikely Rise Of The World's Largest Prediction Market