العملات المستقرة المدعومة بالذهب في عام 2025: مقارنة كاملة بين XAUt وPAXG واتجاهات سوق الذهب الرقمي.

شهد الذهب ارتفاعًا تاريخيًا في عام 2025، حيث وصل إلى مستويات قياسية بالقرب من 3400 دولار لكل أونصة تروي. وكان المحفز الرئيسي هو الطلب غير المسبوق من البنوك المركزية والمؤسسات التي تسعى للحصول على أصول آمنة في ظل حالة من عدم اليقين الاقتصادي.

للعام الثالث على التوالي، اشترت البنوك المركزية collectively أكثر من 1000 طن متري من الذهب في عام 2024 - وهو تحول حاد بعد عقود من بيعه من قبل السلطات النقدية. وعلق كريستوفر جاناتي من WisdomTree قائلا: "هذا ليس طبيعيًا. لمدة عقود، كانت البنوك المركزية بائعًا صافيا للذهب. الآن هم يجمعونه مرة أخرى". ويشير مجلس الذهب العالمي إلى أن هذه الزيادة الملحوظة في تراكم الذهب من قبل البنوك المركزية - ارتفاعًا من متوسط 400-500 طن سنويًا في العقد الماضي - تعكس تصاعدًا في المخاطر الجيوسياسية ومخاطر العملات. في استطلاع حديث، قال 95% من المسؤولين المركزيين أنهم يتوقعون زيادة احتياطيات الذهب العالمية على مدى الأشهر ال12 المقبلة، مما يبرز الأهمية المتجددة للذهب في إدارة الاحتياطيات.

تزامن هذا الشراء الرسمي الثقيل مع تدفقات قياسية في صناديق الاستثمار في الذهب. في النصف الأول من عام 2025 فقط، شهدت صناديق الذهب المتداولة في البورصة العالمية تدفقات صافية بلغت حوالي 38 مليار دولار – وهو أكبر ارتفاع في خمس سنوات – مما أضاف حوالي 397.1 طن متري إلى حيازاتها. بحلول نهاية يونيو 2025، بلغت إجمالي حيازات الذهب التي تحتفظ بها صناديق الاستثمار في الذهب 3,616 طنًا، وهي أعلى مستوى منذ عام 2022. توضح هذه التدفقات شهية مؤسسية قوية للذهب كوسيلة للتحوط. وفقا لمجلس الذهب العالمي، تصدرت الصناديق المدرجة في الولايات المتحدة المجموعة (تمت إضافة 206.8 طن في النصف الأول من عام 2025)، لكن الطلب كان عالميًا – حيث جمعت الصناديق المدرجة في آسيا 104 أطنان (على الرغم من تمثيلها فقط لـ9% من الأصول) في ظل هروب واسع إلى الأمان. يوفر الشراء المستمر من صناديق الاستثمار المتداولة طلبًا مستمرًا على الذهب الفعلي في السوق، مما يقلل من العرض المتاح ويدعم مستويات الأسعار العالية.

عدة قوى اقتصادية كبرى تغذي هذه الاندفاع نحو الذهب. توترات جيوسياسية والنزاعات التجارية – خصوصا الحرب التجارية المتصاعدة بين الولايات المتحدة والصين تحت إدارة ترامب الحالية – أثارت مخاوف من إطلاق العملات واختلالات مالية عالمية. في عام 2025، فقد أربكت سياسات التعريفة العدوانية للرئيس دونالد ترامب والسياسة حافة الهاوية بشأن التجارة المستثمرين والمسؤولين المركزيين على حد سواء. في الواقع، استشهد 59% من البنوك المركزية بالنزاعات التجارية المحتملة والرسوم الجمركية كعوامل ذات صلة في إدارة احتياطياتها، وفقًا لمسح WGC. ومع تحوط العديد من الدول ضد الدولار الأمريكي من خلال تعزيز احتياطياتها الذهبية كأصل احتياطي محايد.

مخاوف التضخم زادت من جاذبية الذهب. وأبرز الاقتصادي الشهير بيتر شيف أن التضخم المستمر هو محرك رئيسي وراء قوة الذهب. بعد فترة من الشدة بعد الجائحة، عادت الضغوط السعرية إلى الظهور في الولايات المتحدة - ومن المتوقع أن ترفع الرسوم الجمركية الجديدة التكاليف للمنتجين والمستهلكين في أواخر 2025. لكن المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي، الذين توقعوا سابقًا تخفيف السياسة النقدية، أصبحوا حذرين. فمثلاً، أرجأ كبير الاقتصاديين الأمريكيين في Morningstar برستون كالدوال توقعاته لخفض معدلات الفائدة بسبب الاتجاه التضخمي المتجدد. في يونيو، ألمح الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه قد يمتنع عن خفض معدلات الفائدة طالما استمر التضخم فوق الهدف. وقد عزز هذا الخلفية من ارتفاع الأسعار والاحتياطي الفيدرالي المتردد مكانة الذهب كوسيلة للتحوط من التضخم. كانت أسعار الذهب بالفعل مرتفعة بنسبة ~30% على أساس سنوي بحلول منتصف 2025، وحتى سجلت لفترة وجيزة أعلى مستوى لها على الإطلاق عند $3500 / أونصة في أبريل 2025، وهو تقريبًا ضعف مستواها من أوائل عام 2022.

تزامن الصراع الجيوسياسي وعدم استقرار العملات والمخاوف من التضخم قد خلق عاصفة مثالية تدعم الذهب. الطلب التقليدي على الملاجئ الآمنة واضح في كل مكان - من خزائن البنوك المركزية إلى محفظات صناديق الاستثمار في الذهب. ولكن في القطاع العملة الرقمية، فإنه يثير أيضًا اهتماماً بمركبة جديدة: العملات المستقرة المدعومة بالذهب. هذه الرموز الرقمية، كل منها مدعومة بالذهب الفعلي، اكتسبت الزخم كوسيلة. جديدة لامتلاك الذهب. في مناخ 2025 المليء بعدم اليقين، تزدهر الرموز الرقمية المدعومة بالذهب بجانب ارتفاع سعر المعدن، مما يوفر للمستثمرين مزج استقرار الذهب الذي تم اختباره بمرور الوقت ومرونة البلوكشين. أدناه، نلقي نظرة على مشهد العملات المستقرة المدعومة بالذهب - مع التركيز على الرموز الرائدة - وكيفية مقارنة بالأسواق ذات الطلب العالي.

صعود العملات المستقرة المدعومة بالذهب

العملات المستقرة المدعومة بالذهب هي أصول رقمية مرتبطة باحتياطيات الذهب الفعلية. ويمثل كل رمز عادةً ملكية كمية محددة من الذهب (على سبيل المثال، رمز واحد = أونصة تروي رقيقة واحدة من الذهب) محتفظ بها في قبو آمن من قبل المُصدر. في جوهرها، فإنها تعمل مثل صندوق استثمار متداول للذهب مستند إلى البلوكشين أو شهاد ذهبي رقمي، مما يسمح للمستثمرين بالحصول على تعرض لسعر الذهب دون التعامل مع اللوجستيات اللازمة لتخزين وتأمين القضبان الفعلية. ما يميزها عن العملات المستقرة المثبتة بالعملات النقدية هو أن قيمتها تتقلب مع سعر السوق للذهب بدلاً من عملة النقدية. وهذا يعني أنها مستقرة بالنسبة للذهب نفسه - وهو أصل معروف للحفاظ على القيمة على المدى الطويل - ولكن يمكن أن تستنى إذا veziin terms of dollar (as gold does). على سبيل المثال، في عام 2025، ارتفعت العملات المستقرة المدعومة بالذهب بشكل تقريبي بنسبة 40٪ في القيمة بالدولار الأمريكي على مدار 12 شهرًا، مما يعكس الارتفاع الحاد في الذهب.

يكمن الجاذبية في الذهب المرخص في الجمع بين خصائص الملاذ الآمن للذهب والمزايا التي تقدمها العملات الرقمية في النقل والقابلية للتقسيم. يمكن للمستثمرين شراء رمز ذهبي بسهولة مثل أي عملة مشفرة وتحويله عالميًا في غضون دقائق، 24/7 - وهو شيء غير ممكن مع السبائك الفعلية. غالبا ما تكون الرموز قابلة للتقسيم حتى إلى أماكن عشرية عديدة، لذلك يمكن للفرد امتلاك أونصات جزئية من الذهب، مما يقلل من حواجز الدخول للمستثمرين الصغار. "يقدم XAU₮ فوائد الذهب الفعلي (الأمان، الاستقرار القيم على المدى الطويل، القابلية للاسترداد بالكامل) مع القابلية للنقل، السرعة، والقابلية للتقسيم للأصول الرقمية"، وفقًا لأحد تقارير الصناعة. هذا يجعل العملات المستقرة المدعومة بالذهب خيارًا مربحًا لأولئك الذين يرغبون في دعم صلبة لأموالهم الرقمية. يمكن أن تخدم كوسيلة للتحوط من التضخم أو تقييم العملة، مثل الذهب، بينما تتلاءم مع محافظ العملات الرقمية وتطبيقات DeFi.

في المقام الأول، الذهب المستقر المتمتع بالثقة هو مدعوم بالكامل وقابل للمراجعة. يحتفظ المُصدرون بخزائن من الذهب الفعلي تساوي 100٪ من الرموز المتداولة، وينشرون بانتظام تقارير تفتيش أو مراجعة. على سبيل المثال، ترزق كل من تتر جولد وباكس جولد - الرائدين في السوق - بتصريحات مستقلة للتحقق من أن كل رمز مدعوم فعلًا بـ1:1 سبيكة ذهب استثماري. هذه الشفافية هي المفتاح لكسب الثقة من المستخدمين، خاصة في ضوء التاريخ المشوب لبعض العملات المستقرة المزرية أو ذات الضمانات الناقصة. في الواقع، يضع الكثير من الرموز المدعومة بالذهب أنفسهم كأكثر ثقة من العملات المستقرة النقدية من خلال الإشارة إلى احتياطهم الملموس. كضمانة إضافية، يقدم معظمهم لحاملي الرموز الحق في استرداد الرموز بمقابل الذهب الفعلي (ولكن عادةً بحدود معينة والرسوم، كما سنناقش). المحتوى:

مثل شقيقها الذي يحمل العملة المستقرة USD₮، استفاد XAU₮ من العلامة التجارية القوية لشركة Tether وقاعدة مستخدميها العالمية. يتم تداول الرمز بنشاط على البورصات الرئيسية بما في ذلك Bitfinex (البورصة الشقيقة لـ Tether)، Bybit، KuCoin وBingX. مؤخرًا، توسع أيضًا إلى جنوب شرق آسيا – على سبيل المثال، قامت بورصة Maxbit في تايلاند بإدراج XAU₮ في عام 2025، مما يوفر وصولًا إلى الرمز عبر عملة البات التايلاندي. تم إطلاق XAU₮ في البداية على Ethereum كرمز ERC-20 وأصبح متاحًا لاحقًا على شبكة TRC-20 من Tron أيضًا، مما يسهل التحويلات الأسرع والأرخص. اعتبارًا من أوائل 2025، بقيت XAU₮ الأصلية محصورة في هذين البلوكتشين (Ethereum وTron). لتوسيع نطاق وصوله عبر نظام التشفير البيئي، قدمت Tether نسخة "سلسلة شاملة" تسمى XAUt0 في منتصف 2025. يستخدم XAUt0 معيار LayerZero لنقل الرموز عبر السلاسل ليسمح بحركة غير معقدة لـ Tether Gold عبر عدة بلوكتشينات دون تغليف. تم إطلاقه على The Open Network (TON) – البلوكتشين المرتبط بتطبيق Telegram – مع خطط للتوسع إلى سلاسل أخرى تتمحور حول التمويل اللامركزي (DeFi) بحلول الربع الثالث من عام 2025. تهدف هذه الخطوة إلى جعل الرموز الذهبية متوافقة مع التمويل اللامركزي، لذلك يمكن استخدامها بسهولة كضمان في بروتوكولات الإقراض أو التداول على البورصات اللامركزية مثل USDT. نتيجة لذلك، أصبح Tether Gold أكثر إمكانية للوصول والسيولة في أسواق التشفير.

أداء السوق: في الـ 12 شهرا حتى منتصف 2025، حقق XAU₮ عائدًا بحوالي 40% بالدولار الأمريكي، متتبعا ارتفاع سعر الذهب. يعكس سعر الرمز بشكل مقرب سعر الذهب الفوري (ناقص بعض الفروق الطفيفة في السوق)، لذا بحلول يوليو 2025 كان رمز XAU₮ يتداول حول 3,300–3,400 دولار. ارتفعت أحجام التداول في XAU₮، رغم أنها تظل متواضعة مقارنة بالعملات المستقرة الرئيسية. في يوم نموذجي، يشهد XAU₮ تحويلات بقيمة 10–20 مليون دولار؛ في أيام الذروة في 2025 ارتفعت إلى أكثر من 150 مليون دولار في حجم تداولات 24 ساعة. تعمقت السيولة مع إدراجه على عدة بورصات وبرك DEX على السلسلة. بشكل ملحوظ، يمكن أن يؤدي إدخال Tether لـ XAUt0 (مع التكامل في محفظة Telegram لملايين المستخدمين المحتملين) إلى تعزيز كبير للاستخدام الفردي لـ XAU₮ مستقبلاً. اعتبارًا من يونيو 2025، صنف CoinGecko XAU₮ كأكبر رمز تشفير مدعوم بالذهب من حيث رأس المال السوقي بحوالي 832 مليون دولار (متقدما قليلا على Pax Gold في تلك اللحظة).

الميزات الرئيسية والاعتبارات: يقدم Tether Gold لحامليه القدرة (نظريًا) على استبدال الرموز بالذهب ماديًا. ومع ذلك، فإن عملية الاستبدال موجهة نحو الحائزين الكبار. وفقًا لشروط Tether، يلزم وجود حد أدنى من 430 رمز XAU₮ لاستبدالها ببار ذهب 400 أونصة معيار LBMA. في العادة، يعني هذا أنك تحتاج إلى أكثر من 1.4 مليون دولار من XAU₮ للمطالبة بالتسليم المادي لبار الذهب، ويجب عليك الخضوع لعملية التحقق الكامل من العميل مع TG Commodities. لا يمكن للحائزين الصغار استبدال الرموز مباشرة ببضعة قطع نقدية أو أونصات من الذهب من Tether؛ بدلاً من ذلك,سيبيعون الرموز على بورصة إذا رغبوا في استخدام القيمة النقدية. الحد الأدنى للشراء المباشر من Tether هو 50 XAU₮ (~165 ألف دولار)، مما يعكس تركيز Tether على العملاء المؤسسيين وأصحاب الثروات العالية للعمليات المباشرة. هذه القيود، رغم أنها محدودة للاسترداد، هي في الواقع مشابهة لصناديق ETFs الذهبية (التي عادةً ما تسمح بالاسترداد فقط بكميات كبيرة من القطع الذهبية المشاركة المصرح لها). بالنسبة لمعظم المستثمرين الأفراد، يعمل XAU₮ كأداة تداول وتخزين للتعرض للذهب بدلاً من وسيلة للحصول على المعدن.

في ما يتعلق بالشفافية والجوانب القانونية، قامت Tether ببعض الخطوات لتعزيز الثقة في XAU₮. يتم تدقيق الذهب الداعم لـ XAU₮ وتأمينه، وفي أوائل 2023 نقلت Tether الهيكل القانوني تحت إطار قانون إصدار الأصول الرقمية في السلفادور. توفر هذه الخطوة إلى السلفادور (التي لديها قوانين صديقة للعملات المشفرة) بيتًا قانونيًا و إشرافًا على رموز السلع لشركة Tether. مع ذلك، من الجدير بالذكر أن Tether Gold لا يخضع لتنظيم السلطات الأمريكية (على عكس منافسه Pax Gold). ينظر بعض المستثمرين المحبين لتجنب المخاطر إلى ذلك كقضية محتمَلة، نظرًا للأسئلة السابقة حول شفافية Tether معاحتياطيات العملة المستقرّة بالدولار الأميركي. ومع ذلك، فإن الطبيعة المباشرة 1:1 لـ XAU₮ (وعدم القدرة على إعادة الرهن أو استخدام الذهب بطريقة مرفوعة) يجعل آلية احتياطها واضحة. كل رمز يتوافق مع بار ذهبي ذو رقم تسلسلي معيّن أو جزء منه، ويمكن لحاملي الرموز حتى البحث عنه على موقع Tether باستخدام عنوان محفظتهم.

باختصار، يتميز Tether Gold في عام 2025 كرمز ذهبي رقمي رائد يجمع بين احتياطي كبير من الذهب المادي وسيولة نظام Tether البيئي للعملات. لقد اجتذب مجموعة متنوعة من المستخدمين – من المتداولين بالعملات الرقمية الذين يبحثون عن تخزين القيمة في الذهب خلال أوقات التقلبات، إلى الحائزين على المدى الطويل في المناطق التي تواجه التضخم الذين يفضلون الذهب على الدولار. يعكس نمو XAU₮ (سواء في رأس المال السوقي أو في التكاملات) تحولًا واسعًا نحو الأصول الرقمية المدعومة بالسلع كعنصر دائم في المشهد التشفيري.

Pax Gold (PAXG): الذهب المنظم على البلوكتشين

Pax Gold (PAXG) هو الوزن الثقيل الآخر في ساحة الرموز المدعومة بالذهب، ويقدم اقتراحًا ذا قيمة مختلفة قليلاً: نهج صديق للمؤسسات وقوي التنظيم للذهب المرمز. تم إطلاقه بواسطة شركة Paxos Trust ومقرها نيويورك في أواخر 2019، PAXG هو رمز ERC-20 يمثل كل واحد منه أونصة تروي واحدة من بار ذهب ذو تسليم جيد في لندن مخزن في مرافق خزائن محترفة في لندن. Paxos هي وديعة مؤهلة وشركة ثقة منظمة من قبل إدارة الخدمات المالية لولاية نيويورك (NYDFS)، مما يعني أن PAXG تعمل تحت إشراف صارم. كل شهر، تنشر Paxos تقارير توثيق من مدققين طرف ثالث للتحقق من أن إجمالي عرض PAXG مدعوم بالكامل بالذهب المخصص المخزن في الخزائن. يتم الاحتفاظ بأعمدة الذهب التي تدعم PAXG في خزائن بنك بريك، وهو مزود خزائن معتمد من قبل LBMA، ويتم تحديد كل بار برقم تسلسلي ونقاء ووزن. بشكل فريد، تتيح Paxos لحاملي PAXG البحث عن الرقم التسلسلي وخصائص بار الذهب المخصص الخاص بهم عبر أداة عبر الإنترنت باستخدام عنوان محفظتهم – مما يوفر طبقة إضافية من الشفافية حول الذهب "المحدد" خلف الرموز.

بحلول أواخر يوليو 2025، كان لدى Pax Gold عرض متداول يقارب 281,750 رمز PAXG، ما يعادل حوالي 8.76 طنًا من الذهب في الحفظ. مع الذهب بالقرب من 3,350 دولار للأونصة، بلغ رأس المال السوقي لـ PAXG حوالي 940 مليون دولار، مما يجعله أكبر رمز تشفير مدعوم بالذهب من حيث رأس المال السوقي (وهو لقب يتبادله مع XAU₮ اعتمادًا على تقلبات الأسعار). لقد كان نمو Pax Gold ثابتًا – سواء عضويًا أو مدفوعًا بالسعر – مما يعكس طلبًا قويًا خصوصًا من المشاركين الأكثر تقليدية ومؤسسية في العملات المشفرة.

السيولة والوصول إلى السوق: يتمتع PAXG بأعلى سيولة تداولية بين رموز الذهب، جزئيًا بسبب سمعة Paxos و تكاملاتها. يتم إدراجه في العديد من البورصات الرئيسية للعملات الرقمية حول العالم، بما في ذلك Binance، Kraken، Coinbase، Crypto.com وغيرها. على Binance (إحدى أكبر البورصات في العالم)، يتمتع PAXG بحجم ضخم في الأزواج مقابل العملات المستقرة والعملات الأخرى، مما يحسن بشكل كبير من عمق السوق له. كان متوسط حجم التداول اليومي لـ PAXG يزيد عن 60-80 مليون دولار في منتصف 2025 – أي ضعف أو أكثر من XAU₮ في معظم الأيام. يمكن إرجاع هذه السيولة القوية إلى وضوح التنظيم وعامل الثقة في الرمز: العديد من البورصات والمتداولين مرتاحون مع PAXG لأنه صادر عن مؤسسة مالية منظمة ذات سجل حافل (تُعرف Paxos أيضًا بإصدار العملة المستقرة Pax Dollar (USDP) وخدمة البنية التحتية لمشروعات PayPal في مجال التشفير). كما يتوفر PAXG على منصات التكنولوجيا المالية المختلفة؛ على سبيل المثال، يقدم تطبيق الاستثمار أبهول وآخرون شراء PAXG مباشرة، وأحيانًا مروّجين له كـ "ذهب رقمي" لمستخدميهم. بالإضافة إلى ذلك، يمكن تداول Pax Gold على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع والاحتفاظ به في أي محفظة متوافقة مع Ethereum، مما يمنحه مرونة أكبر بكثير من مركبات الاستثمار في الذهب التقليدية.

إمكانية الاسترداد والرسوم: قامت Paxos بجعل PAXG متاحًا نسبيًا. لا يتطلب الرمز الحد الأدنى للحيازة؛ يمكن للشخص شراء أقل من 0.01 PAXG أو حتى أقل في البورصات (أجزاء صغيرة من الأونصة). كما أن رسوم الإنشاء/الاسترداد منخفضة نسبيًا (تفرض Paxos رسومًا متواضعة تبلغ حوالي 0.02 PAXG على تحويلات الرموز على السلسلة). ومع ذلك، مشابهة لـ Tether Gold، يتطلب استرداد PAXG لألواح الذهب المادية مباشرة من Paxos حدًا أدنى قدره 430 PAXG (للحصول على ~400 أونصة بريطانية). في العادة، هذا يعني أن الحائزين الصغار لن يقوموا بشحن بار ذهبي لمنزلهم؛ بدلاً من ذلك، سيبيعون PAXG للحصول على النقود أو قد يستخدمون شبكة Paxos من موزعي الذهب لإستردادات أصغر. لدى Paxos شراكة مع تاجر السبائك، Alpha Bullion، الذي يمكنه تسهيل تحويلات PAXG إلى منتجات ذهبية صغيرة أو مبالغ نقدية دون الحاجة إلى 430 أونصة كاملة. يجعل هذا من السهل قليلاً للمستثمر العادي استخراج القيمة من PAXG في شكل مادي، مقارنة بعملية Tether. مع ذلك، يعتبر غالبية مستخدمي PAXG أنه أداة تداول أو متجر قيمة بدلاً من أن يكون للاسترداد للمعادن. لا تفرض Paxos رسوم حفظ لـ PAXG (تكاليف التخزين مدمجة في رسوم الترميز الطفيفة والفارق)، والتي يشيرون بأنها منافسة أو أفضل من نسب نفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الأسهم الذهبية التقليدية.

الملف التنظيمي والأمان: من أقوى نقاط البيع لـ Pax Gold هي وضعها التنظيمي. إنها واحدة من الأصول المشفرة القليلة التي تُعتبر سلعة رقمية منظماً. يتوجب على Paxos، كشركة ثقة منظمة من قبل NYDFS، الامتثال لمتطلبات رأس المال ومعايير حماية المستهلك. تعتبر PAXG قانونيًا قابلًا للاسترداد للذهب؛ الحائزون عمليا مُستفيدين من حفظ Paxos للذهب المادي تحت هيكل الثقة.غالبًا ما يُعامل PAXG بشكل أكثر تفضيلًا من قبل البورصات في الولايات القضائية ذات اللوائح الصارمة. على سبيل المثال، تم وضع PAXG في القائمة الخضراء من قبل المنظمين في أماكن معينة حيث قد تواجه الرموز غير المنظمة عقبات.

الاندماج في التمويل اللامركزي والتمويل التقليدي: لقد وجد PAXG أيضًا استخدامًا في عالم التمويل اللامركزي المزدهر. يعني وجوده على إيثريوم أنه يمكن توصيله بالعقود الذكية. في الواقع، يتم قبول PAXG ضمانًا في بعض منصات الإقراض البروتوكولات في DeFi. قام MakerDAO، مُصدر عملة DAI المستقرة، بدمج PAXG كضمان في نظامه، مما يسمح للمستخدمين بقفل PAXG واقتراض DAI مقابله. قامت منصات أخرى مثل Compound أيضًا بالنظر في أو تمكين أسواق PAXG نظرًا لاستقراره وسيولته. هذا يسمح بشكل فعال لمستخدمي العملات المشفرة بالاقتراض مقابل الذهب المرخص – مقلدين كيفية الحصول على قرض مقابل حيازات الذهب – ولكن كل شيء يحدث على السلسلة. خارج التمويل اللامركزي، حتى بعض الشركات المالية التقليدية أظهرت اهتمامًا: على سبيل المثال، في أواخر عام 2022، فازت Paxos بالموافقة لإدراج PAXG على منصة الأصول الرقمية لـ Société Générale في أوروبا، وتفكر بعض صناديق الاستثمار في الذهب في استخدام PAXG للسيولة. تشير هذه التكاملات إلى دور PAXG كجسر بين أسواق الذهب التقليدية والتمويل الرقمي.

باختصار، يميز Pax Gold نفسه كرمز للذهب موثوق به وسائل وقابل للاستخدام المؤسسي. يهدف إلى جعل استثمار الذهب سهلًا مثل التداول بالعملات المشفرة، مع توفير الثقة بأن الرموز جيدة كالذهب في الخزنة. للمستثمرين الذين يعطون الأولوية للامتثال التنظيمي وخيار الاسترداد النهائي، غالبًا ما يكون PAXG خيارًا مفضلاً من العملات المستقرة للذهب. تعكس تقدمه البسيط في القيمة السوقية وأحجام التداول الأعلى (مقارنة بـ XAU₮) أن الكثيرين يرونه المعيار الذهبي (بدون تورية مقصودة) لرموز السلع – وواحد مع سلالة يمكن أن تجذب تدفقات أكبر إذا استمر اتجاه الترميز.

رموز ذهبية أخرى ملحوظة في السوق

إلى جانب العملاقين XAU₮ وPAXG، تتميز مساحة العملات المشفرة المدعومة بالذهب بمجموعة متنوعة من المشاريع الأصغر والمشروعات المتخصصة. بينما لم يصل أي من هؤلاء حتى الآن إلى حجم العملاقين، فإنها تستحق الفهم لأنها غالبًا ما تستهدف حالات استخدام أو مناطق محددة. نستعرض هنا بعض العملات المستقرة المدعومة بالذهب المتوفرة في عام 2025 وكيف تناسب السوق:

• رمز الذهب في بيرث منت (PMGT): تم إطلاقه في عام 2019، و PMGT هو نسخة رمزية من شهادات الذهب المادية من منت بيرث في أستراليا (الذي تمتلكه حكومة أستراليا الغربية). يمثل كل PMGT أونصة تروي واحدة من الذهب المؤمنة من قبل بيرث منت والمضمونة من قبل الحكومة الحكومية. بشكل فريد، لا يحتوي PMGT على رسوم تخزين وهو أحد الرموز الذهبية القليلة المدعومة بالذهب المضمون من الحكومة. ومع ذلك، فقد شهد اعتمادًا قليلًا: أحجام تداول PMGT لا تُذكر (غالبًا ما تكون أقل من بضع مئات من الدولارات يوميًا). يمكن الحصول عليه في الغالب عبر تطبيق بيرث منت وقليل من المنصات، مما حصر انتشاره. يوضح PMGT أنه حتى مع دعم قوي، يحتاج الرمز إلى سيولة على البورصات وتكامل أوسع للنجاح.

• ديجيكس جلوبال (DGX): أحد أوائل مشاريع الرموز الذهبية، حيث ابتكرت ديجيكس رموزًا مدعومة بالذهب على إيثريوم منذ عام 2016. 1 رمز DGX = 1 غرام من الذهب (على عكس معيار 1 أونصة للآخرين). يتم تخزين الذهب في سنغافورة وكندا تحت إدارة ديجيكس، ومر المشروع بعمليات تدقيق ونظام تتبع أصول على السلسلة. حصل DGX على انتباه في حقبة 2017–2018 كفكرة جديدة، لكن مع مرور الوقت نقص استخدامه. لديها بعض الرسوم المتضمنة (رسوم التخزين والمعاملات) التي ربما عرقلتها. بحلول عام 2025، كانت أحجام DGX ضعيفة جدًا، وتم إدراجها فقط على عدد قليل من البورصات المتخصصة. حتى أن DigixDAO، الجهة الحاكمة التي أطلقت DGX، قد حلت نفسها وأعادت الأموال إلى حاملي الرموز في عام 2020، مما يثير تساؤلات حول الدعم طويل الأمد. لا يزال DGX موجودًا كرمز وظيفي، لكنه يمثل حكاية تحذيرية بأن أن تكون الأول لا يضمن حصة سوقية مستمرة إذا لم ينمو النظام البيئي.

• أوروس جولد (AWG): أوروس هو منصة تعاونت مع تجار المعادن الثمينة لترميز الذهب والفضة والبلاتين. تتوافق رموز AWG مع 1 غرام من الذهب بنسبة نقاء 99.99٪ من المصافي المعتمدة من LBMA. يتضمن نموذج المشروع تقاسم الإيرادات مع مقدمي الخزائن وشبكة من الوسطاء. لقد تم تسويق Aurus نفسه في أجزاء من أوروبا والشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية. بينما كانت مبتكرة، لا يزال AWG لاعبًا ثانويًا؛ نشاطه في السوق ضئيل (غالبًا لا يتم الإبلاغ عن بيانات الحجم). ومع ذلك، نحت Aurus له مكانًا بين بعض تجار السبائك الذين يقدمون رموزه للعملاء كبديل عن التسليم المادي.

• كينيسيس جولد (KAU): كينيسيس هي شركة مقرها المملكة المتحدة أنشأت نظامًا للعملات الرقمية مدعومًا بالمعادن الثمينة. تمثل رموز KAU غرامًا واحدًا من الذهب المخصص في عدة خزائن حول العالم. تمتلك كينيسيس نظامًا نقديًا كاملًا، بما في ذلك رمز فضة مرافقة (KAG) وحتى نظام عائد حيث يتم تقاسم رسوم المعاملات بين المستخدمين (إذ يمكن أن يحقق حاملو الرموز العائد، مما يشجع على استخدام العملة). حصلت KAU على متابعين خصوصًا في بعض مجتمعات عشاق الذهب وفي إندونيسيا (حيث قامت بنك إقليمي بتكاملها). ومع ذلك، في الأسواق المشفرة الأوسع، لا يتم تداول KAU بشكل كبير – حيث كانت أحجام التداول اليومية فقط حوالي 170 ألف دولار في منتصف عام 2025. يتحقق الكثير من نشاطها على بورصة ومنصة كينيسيس الخاصة بدلاً من البورصات العامة للعملات المشفرة، مما يحد من وضوحها. نهج كينيسيس طموح، يحاول بشكل أساسي إنشاء نظام نقدي بديل قائم على الذهب؛ لكن نقصه النسبي في الاختراق في التمويل المشفر السائد يبقيه في دوري أصغر في الوقت الحالي.

• كومتك جولد (CGO): مشروع ناشئ مقره الإمارات العربية المتحدة يصدر رموزًا على بلوكتشين XDC (XinFin) تمثل كل منها غرامًا واحدًا من الذهب. يُعتبر ملحوظًا لكونه متوافقًا مع الشريعة الإسلامية، ويهدف إلى تلبية أسواق التمويل الإسلامي حيث التوافق مع الشريعة ضروري لاعتماد المستثمر. كل رمز CGO مدعوم تمامًا بالذهب المادي المخزن في دبي، ومراجع من خزائن ذات سمعة، وقد حصل المشروع على شهادة الشريعة في عام 2022. لقد شهد كومتك جولد بعض الجاذبية لأنه انحنى لتفضيلات المستثمرين في الشرق الأوسط؛ حتى أنه حقق أحجام تداول يومية تصل إلى 1-2 مليون دولار أحيانًا – أعلى من معظم الرموز الذهبية الصغيرة – بفضل الإدراج على البورصات مثل Bitrue وDigiFinex، ودعم تجار الذهب في منطقة الخليج. بينما لا يزال صغيرًا مقارنة بـPAXG/XAU₮ ، يظهر CGO كيف يمكن للعوامل الخاصة بالمنطقة (مثل التوافق مع الشريعة) أن تنحت مكانًا في مساحة الرموز الذهبية. كما يُظهر التوسع المتعدد السلاسل، عن طريق تواجده في شبكة XDC (التي تم تحسينها للتمويل ولها رسوم منخفضة)، مميزاً إياه عن جماعة المعتمدين على إيثريوم.

• VNX Gold (VNXAU): تم إطلاقه من قبل VNX، فينتك مقرها لوكسمبورغ، تتوافق رموز VNX Gold مع الذهب الفيزيائي المخزن في ليختنشتاين. يتم تنظيم VNXAU بموجب قوانين مالية في لوكسمبورغ وتستهدف المستثمرين الأوروبيين من خلال رمز يمكن تداوله على كل من إيثريوم وشبكات أخرى (قام VNX بتمكين إصدار على Binance Smart Chain وغيرها). يروج للامتثال وقابلية تتبع أصل الذهب. على الرغم من هذه الميزات، فإن وجود VNXAU في السوق صغير؛ كان حجم التداول اليومي أقل من 100 ألف دولار في منتصف عام 2025. مثل الرموز الصغيرة الأخرى، أدى العدد المحدود من الإدراجات البورصية والمنافسة من اللاعبين الأكبر إلى إبقائه في الغالب بعيدًا عن رادار المستخدمين العاديين للعملات المشفرة.

• جولد كوين (GLC): لاعب غير عادي، يقع جولد كوين نفسه كعملة رقمية قابلة للتعدين ولا مركزية مربوطة بالذهب. بدلاً من أن تكون قابلة للاسترداد مباشرة، تدعي المشروع أن 1000 رمز GLC تتوافق مع أونصة واحدة من الذهب، مما يجعل فعليًا كل رمز GLC يعادل 0.001 أونصة من الذهب. كما أنه عملة إثبات العمل، وهو نادر بين الأصول ذات القيمة المستقرة. الفكرة هي الدمج بين ثبات الذهب ونموذج تعدين بيتكوين اللامركزي. ومع ذلك، فإن الحفاظ على التعادل عبر الحوافز التعدينية يعد تحديًا، وتظهر تداولات GLC في العالم الحقيقي أنه يتم تداوله بشكل ضئيل ولا يُثق به على نطاق واسع كعملة مستقرة. إن قابلية المشروع الطويلة الأمد وآلية الدعم غير واضحة إلى حد ما؛ لا يوجد دليل على احتياطي ذهب مدقق لـ GLC مثل PAXG أو XAU₮. مع وجود بضع مئات من الدولارات فقط من الحجم يوميًا، يظل جولد كوين أكثر فضولًا من لاعب هام في السوق.

• المتفرقات والقادمين الجدد: هناك العديد من الرموز الأخرى والمبادرات، كل منها بصفات فريدة: تستخدم Meld Gold (MCAU) في أستراليا بلوكتشين Algorand لترميز الذهب والاندماج مع Melbourne Mint؛ تدعي Cash Telex (CTLX) ربط محفظة متنوعة من الذهب برمز وحتى دمج NFTs (على الرغم من أنها غير معروفة بشكل نسبي)؛ AABB Gold (AABBG) هو رمز أصدرته شركة تعدين (Asia Broadband) بهدف أن تكون مدعومة بأصول الذهب المستخدمة في محفظة العملات المشفرة الخاصة بها – إنها أكثر من مشروع شركة ولم تحصل على اعتماد واسع. كما نرى تجار السبائك التقليديين يطلقون منصات الرموز (على سبيل المثال، البنوك السبائكية التي تجريب بلوكتشين للتسوية). والعديد من هذه المبادرات لا تزال في مراحل استكشافية وتملك رموزًا ذات سيولة منخفضة.

النمط العام في عام 2025 هو أن، خارج PAXG وXAU₮ ، تملك العملات المستقرة المدعومة بالذهب أسواقًا مجزأة ومنخفضة السيولة. وفقًا لتحليل السوق، يشكل PAXG وXAU₮ معًا الجزء الأكبر من حجم التداول والقيمة السوقية في هذا القطاع، بينما الباقي لديه "بيانات حجم ضئيلة أو غير متوفرة، مما يشير إلى حضور سوقي ضعيف". على سبيل المثال، تتداول KAU وVNXAU فقط عشرات الآلاف من الدولارات يوميًا، وبعض الرموز مثل CACHE Gold (CGT) – التي كانت في السابق تقدم رموزًا بقيمة غرام يمكن استردادها من الخزائن في سنغافورة – في الواقع تنهار العمليات بحلول أواخر عام 2025 بسبب نقص الإقبال. هذه التجزئة تعني أن المستثمر الذي يبحث عن ما هو أبعد من العملاقين سيجد سيولة محدودة وربما صعوبة في الدخول/ الخروج من المراكز في تلك الرموز.

في الواقع، تجد العملات المستقرة المدعومة بالذهب معظم قاعدة مستخدميها في مناطق أو مجتمعات محددة. الشرق الأوسط وبعض الأسواق الآسيوية، حيث الذهب له أهمية ثقافية، أظهرت اهتماماً أقوى نسبياً بالتوكنات مثل CGO، KAU، أو XAU₮. في هذه المناطق، قد تُستخدم توكنات مدعومة بالذهب لأغراض الادخار طويل الأجل، أو الحفاظ على الثروة، أو كوسيلة استثمار متوافقة مع الشريعة. على سبيل المثال، قد يحتفظ مكتب عائلي في الإمارات بتوكن CGO كبديل رقمي لجزء من مخصصات الذهب الخاصة به، أو قد يستخدم مستثمر إندونيسي توكن KAU على منصة Kinesis للإدخار بجرامات الذهب والإنفاق عبر بطاقة خصم. بالمقابل، في الأسواق الغربية ومجال تداول العملات المشفرة الأكبر، يبقى استخدام توكنات الذهب غالباً لأغراض حفظ القيمة أو التداول المضاربي بدلاً من استخدامها كوسيلة تبادل. من الملفت للنظر أن عملات الذهب المدعومة لم تتغلغل في مجال التمويل اللامركزي أو المدفوعات بنفس القدر الذي حققته العملات المستقرة بالدولار - لن ترى الناس يذكرون عوائد التمويل اللامركزي بـXAU₮ أو يدفعون ثمن القهوة بـPAXG. ببساطة، لا يُعتبر الذهب وحدة حساب في اقتصاد التشفير (أو الاقتصاد العالمي)، مما يحدد دور هذه التوكنات كأداة استثمار أو تحوط.

مقارنة القادة: XAU₮ مقابل PAXG (وغيرهما)

من المفيد إجراء مقارنة مباشرة بين تذر جولد (XAU₮) وباكس جولد (PAXG)، حيث يعكسان نهجين لفكرة واحدة. كلاهما يوفر التعرض للذهب على السلسلة، ولكن هناك اختلافات في التصميم والملف السوقي:

• المصدر والتنظيم: يصدر XAU₮ عن Tether، وهي شركة خارجية (تعمل الآن تحت قوانين التشفير في السلفادور) معروفة بعملتها المستقرة USDT؛ وهي غير منظمة رسمياً من قبل السلطات الأمريكية. يُصدر PAXG بواسطة Paxos، وهي شركة ثقة أمريكية منظمة تحت إشراف NYDFS، مما يجعلها واحدة من أكثر الأصول المشفرة تنظيماً. هذا يعني أن PAXG تتبع ضوابط أكثر صرامة (اعرف عميلك / مكافحة غسيل الأموال للإصدار المباشر، إلخ)، بينما يمكن لـXAU₮، رغم أنه يتطلب التحقق من الشراء/الاسترداد المباشر، أن يتداول بحرية أكبر بين مستخدمي التشفير دون تفاعل مع المصدر. قد يفضل بعض المستثمرين أو المؤسسات المحافظة على المخاطر وضوح PAXG التنظيمي، بينما يثق آخرون بسجل Tether ويستمتعون بمرونته.

• حيازة الذهب: كلا التوكنين مدعوم بأشرطة ذهبية جيدة التسليم في لندن، ولكن في مواقع مختلفة. يُحتفظ بذهب XAU₮ في خزائن سويسرية (عن طريق وصي نيابة عن Tether). يُحتفظ بذهب PAXG في لندن بواسطة Brink’s، وهي وصي معروف على السبائك. في الممارسة العملية، تعد ترتيبات التخزين لكليهما عالية الأمان ومراجعة. تُقدر الخزائن السويسرية بالحيادية والسلامة، بينما تتمتع لندن بميزة كونها المركز التاريخي لتجارة الذهب (وضمن سلسلة النزاهة لـLBMA).

• الشفافية والمراجعات: يوفر Tether شهادات (عادة ربع سنوية) لـ XAU₮ عبر شركات محاسبة مثل BDO، تؤكد الأوقيات المحتفظ بها مقابل التوكنات القائمة. يوفر Paxos شهادات شهرية لـPAXG وكشركة ثقة، يجب عليه الإبلاغ عن الأصول للجهات التنظيمية. بالإضافة إلى ذلك، يوفر Paxos أداة بحث عن الأشرطة لـPAXG بحيث يمكن للمالكين الاطلاع على الشريط الذي يتوافق مع توكناتهم، بينما تنشر Tether قائمة بتفاصيل الأشرطة الذهبية والإجمالي لكن لا تربط بالضرورة التوكنات بأشرطة محددة لكل مستخدم (إلا من خلال الطلبات). كلاهما شفاف إلى حد كبير مقارنة بالعديد من مشاريع التشفير – وهو ضروري بسبب متطلبات مستثمري المعادن الثمينة.

• معايير التوكنات والتوافق: كان XAU₮ في البداية فقط على إيثريوم (ERC-20) ولكنه أيضًا أُطلق على Tron (TRC-20) للتحويلات الأسرع. الآن، مع XAUt0، أصبح فعالاً لعدم التحزب للسلاسل، بدءًا من TON ويمكن التوسع إلى أي سلسلة يدعمها LayerZero. PAXG هو في الأساس توكن ERC-20 على إيثريوم. يمكن لـPaxos إصداره على سلاسل أخرى (بنيتها التحتية مرنة)، ولكن حتى الآن بقي التركيز على إيثريوم، التي تتمتع بأعمق سيولة وقبول مؤسسي. في مجال التمويل اللامركزي، أعطت تبعية إيثريوم لـPAXG خطوة للأمام – يمكن أن يتم دمجه مباشرة في منصات التمويل اللامركزي على إيثريوم. كون XAU₮ على ترون يعني أنه كان خارج عالم التمويل اللامركزي على إيثريوم، على الرغم من أن الغالبية من XAU₮ (حسب المعروض) تعيش بالفعل على إيثريوم أيضًا (استخدام ترون كان أصغر). يشير الانتقال إلى السلاسل المتعددة لـXAU₮ إلى محاولة لعدم البقاء خارج فرص التمويل اللامركزي متعددة السلاسل.

• السيولة وحجم التداول: يتمتع PAXG حاليًا بحجم تداول يومي أكبر قليلاً وميزة طفيفة في رأس المال السوقي. كما ذُكر، يتم تداول PAXG على بورصات كبيرة مثل Binance وCoinbase، مما يمنحه جمهورًا واسعًا. يتم تداول XAU₮ بشكل كبير في Bitfinex، التي تحظى بشعبية ولكن لها قاعدة مستخدمين محدودة أكثر، وعلى بعض منصات المشتقات مثل Bybit. على السلسلة، لدى PAXG خزانات سيولة أكبر في أونيسواب ويُستخدم في بعض بروتوكولات العائد، بينما كان لـXAU₮ حتى وقت قريب حضوراً أقل في التمويل اللامركزي. وفقًا لتحليل واحد، كان PAXG يحقق حجمًا يوميًا يبلغ حوالي 67 مليون دولار مقابل حوالي 34 مليون دولار لـ XAU₮، مما يعكس سيولته الأكبر. ومع ذلك، شهد حجم XAU₮ ارتفاعات وكان يلحق بالركب حيث ينمو رأس المال السوقي الخاص به. كلاهما صغير مقارنة بـUSDT (الذي يشهد عشرات المليارات في حجم التداول اليومي)، ولكن في نيشة توكنات الذهب، هما القادة الواضحون – التوكنات الأصغر مثل KAU الخاصة بـKinesis أو VNXAU لديهم أحجام في مئات أو الآلاف القليلة من الدولارات بالمقارنة.

• قاعدة المستخدمين وحالات الاستخدام: قد يكون هناك اختلاف طفيف في مستخدميهما المعتادين. يجذب PAXG، بطبيعته المنظمة، المزيد من المستثمرين المؤسسيين والتقليديين – على سبيل المثال، صندوق تحوط يريد تعرضًا للذهب في دفاتر التشفير الخاصة به، أو فرد أمريكي يشتري من خلال منصة منظمة. من المحتمل أن يكون لدى XAU₮ المزيد من المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة ومستخدمي الأسواق الناشئة – أولئك الذين يستخدمون بالفعل منتجات تتر، أو الأشخاص في دول مثل تركيا، والأرجنتين، أو نيجيريا حيث تحظى USDT الخاصة بـTether بشعبية وقد يثقون أيضًا بتوكن الذهب التابع لـTether من أجل الادخار. نرى اهتمامًا من مناطق صديقة للذهب مثل الشرق الأوسط. يُلاحظ أن العملات المستقرة المدعومة بالذهب تتمتع بشكل عام بـ تواجد أقوى في آسيا والشرق الأوسط، حيث يُفضل الذهب ثقافياً، وغالبًا ما يُستخدم لأغراض الادخار طويل الأجل أو كوسيلة للتحوط من التضخم. ويبدو أن XAU₮، على سبيل المثال، يتم الدفع به في تايلاند ويتكامل مع تيليغرام (الذي يحظى بشعبية كبيرة في أوراسيا)، مما يشير إلى أنه يستهدف تلك الفئات الديموغرافية.

• سياسة الاسترداد: لا يُعتبر أي من XAU₮ أو PAXG مناسبًا لاسترداد كميات صغيرة من الذهب المادي نظرًا للحد الأدنى لأشرطة الذهب ذات وزن 430 أوقية (حوالي 12.4 كيلوغرام). يقدم PAXG بعض الأوجه للاسترداد الجزئي (عبر الشركاء)، بينما لا يمكن استرداد XAU₮ أساساً للشخص العادي إلا إذا قام بتراكم حيازة كبيرة. في الواقع، يتم استرداد كلا التوكنين بواسطة مشاركين مرخص لهم أو حاملين كبار في بعض الأحيان، لكن الغالبية العظمى من المستخدمين لا يلمسون الذهب المادي أبدًا؛ فهم يثقون بأن الدعم موجود عند الحاجة. يشبه هذا كيفية عمل صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب – حيث يعامل معظم المستثمرين أسهم الصندوق باعتبارها الأصول، مع تفاعل البنوك فقط مع المعدن. تتمثل إحدى مزايا التوكنات في القابلية للتجزئة والنقل؛ يمكنك إرسال 0.001 PAXG لشخص بسهولة (بقيمة بضعة دولارات)، وهو أمر لا يمكنك القيام به مع سهم في صندوق استثماري أو عملة ذهبية.

• الرسوم: كلاهما لديه هيكل رسوم تنافسي. لا يفرض XAU₮ رسومًا مستمرة على حاملي التوكنات (من المرجح أن تغطي تتر تكاليف التخزين من عملياتها). كما لا يفرض PAXG أية رسوم حضانة، بل فقط رسوم إنشاء واسترداد صغيرة. بعض المشاريع الصغيرة مثل Digix فرضت رسوماً صريحة على التخزين تم تحميلها على حاملي التوكنات (مما يقلل من رصيد التوكن بمرور الوقت)، مما جعلها أقل جاذبية. بالمقابل، لا يوجد لدى PAXG وXAU₮ تكلفة حمل تقريبًا بخلاف ربما فرق بسيط بين سعر الشراء والطلب – وهو ميزة لحاملي المدى الطويل.

لخلاصة القول، غالبًا ما يعود الأمر في PAXG مقابل XAU₮ إلى مسألة التفضيل والراحة: إذا كنت تُقدّر الامتثال التنظيمي، ولديك وصول إلى Binance/Coinbase، أو تخطط لاستخدام الذهب في التمويل اللامركزي، فإن PAXG جذابة. إذا كنت بالفعل في نظام Tether، وتريد تعرضاً على Tron أو سلاسل أخرى، أو تفضل شبكات سيولة Tether، فإن XAU₮ هو خيار قوي. يتتبع كلا التوكنين موثوقًا سعر سوق الذهب وأثبتوا دعمهم 1:1 على مدى عدة سنوات حتى الآن، لذلك من ناحية الأمان البحتة، لا يوجد ما يميز بينهما – لقد عملياً عملوا دون حادثة أو تضارب في الاحتياطيات، مما ساعد في تبديد الشكوك المبكرة بأن الذهب المدعوم بالتشفير قد لا يكون لديه الذهب فعلياً.

تلعب جميع توكنات الذهب الأخرى حالياً دوراً داعماً بسيطاً مقارنة بهذين القائدين. قد تلبي احتياجات نيشية محددة أو تقدم ميزات فريدة (مثل عائد KAU أو شهادة CGO الشرعية)، لكن سيولتها ورأسمالها السوقي المنخفض (عادةً تحت 10 مليون دولار، وغالباً تحت مليون دولار) تجعلها غير عملية لمعظم المستثمرين على نطاق واسع. كما وصف تعليق صناعي واحد، "خارج PAXG وXAU₮، يبقى نظام العملات المستقرة الذهبية "مجزأ، غير سائل، وغير متاح في الغالب لمستخدم التشفير العادي". يبرز هذا ميزة الشبكة التي يتمتع بها الاثنان – السيولة تجذب السيولة، ويتجه المستخدمون إلى حيث يمكنهم بسهولة دخول والخروج من المراكز.

لماذا لم تتفوق العملات المستقرة المربوطة بالذهب على العملات المستقرة الأخرى؟

على الرغم من نموها، لا تزال العملات المستقرة المرتبطة بالذهب بعيدة عن تجاوز العملات المستقرة المقيدة بالدولار في الاعتماد. من الجدير استكشاف التحديات والقيود التي أبقت التوكنات الذهبية كقطاع نيشة:

• 1. تذبذب السعر مقارنة بالعملة الورقية: من الناحية التصميمية، يكون سعر التوكن المدعوم بالذهب متذبذباً (بالدولار الأمريكي) تماماً مثل الذهب نفسه. على الرغم من أن الذهب أقل تقلبًا من، على سبيل المثال، الأسهم أو البيتكوين، إلا أنه لا يزال يتغير – أحياناً بشكل كبير. على سبيل المثال، في عام 2025، تأرجح الذهب من حوالي 2600 دولار إلى 3500 دولار (مدى ~35%) خلال أشهر. يعني هذا التقلب أن التوكنات الذهبية ليست "مستقرة" بنفس الطريقة التي تكون بها USDT أو USDC (المربوطة 1:1 إلى دولار واحد). تفضل الشركات والمستخدمون الذين يحتاجون إلى وحدة حساب مستقرة للتعاملات العملات المستقرة بالعملة الورقية بكثرة. الذهب هو مخزن للقيمة، وليس وحدة حساب مستقرة بأمور الحياة اليومية. وبالتالي، تقتصر جاذبية العملات المستقرة الذهبية على الاستثمار والتحوط بدلاً من أن تكون بديلاً للدولارات في التجارة أو DeFi. في DeFi، غالباً ما تكون هناك حاجة إلى ضمان عملة مستقرة لتجنب التقلبات العنيفة - تلبي العملات بالدولار هذا بشكل أفضل من العملات الذهبية.1. مكلفة وأقل بديهية" للمستخدمين العاديين مقارنة بدولار مستقر بسيط بقيمة 1 دولار. يتحيز الوحدة (واحد PAXG = آلاف الدولارات) قد يقلل نفسياً من استخدامه في المعاملات الصغيرة، على الرغم من أن الملكية الجزئية ممكنة.

2. استرداد واحتكاك عملياتي: فرض الطبيعة المادية للذهب تعقيدات عملياتية. التعامل مع المعدن المادي – التخزين، التأمين، النقل – أكثر تكلفة وبطئاً من التعامل مع الحسابات المصرفية للنقد. بينما يحمي مُصدروا التوكنات المستخدمين من معظم هذه اللوجستيات، فإنها تظهر في بعض الاحتكاك: استرداد الحد الأدنى الكبير، الحاجة إلى معرفة عملائك للتحويلات المباشرة، والتأخيرات المحتملة (على سبيل المثال، إذا تم استرداده فعليًا للذهب، فإنه ليس فوريًا – يشمل ذلك اللوجستيات). تستفيد العملات المستقرة المدعومة بالنقد، من الطبيعة السائلة للغاية والإلكترونية للنقود وما يعادلها. استرداد USDC مقابل الدولار الأمريكي يكون بسيطًا مثل تحويل بنكي يمكن القيام به برسوم منخفضة وبمبالغ متنوعة. استرداد XAU₮ مقابل الذهب يتطلب عربة برينكس إذا فعلت ذلك فعليًا في سويسرا! هذا يعني أنه لا يمكن للعملات المستقرة المدعومة بالذهب تكرار التجربة السلسة للعملات المستقرة المدعومة بالنقد بالكامل. علاوة على ذلك، فإن تكلفة التكاليف لمُصدري التوكنات أعلى – حيث يتطلب تخزين الذهب مصروفات، والتي إما يجب أن يتحملها المُصدر (يكون ممكنًا إذا كانوا يجنون المال من أماكن أخرى، مثلما يفعل تيذر، أو يفرضون رسومًا صغيرة مثل باكسوس) أو يمررها إلى المستخدمين. حتى الآن، تمكنت PAXG وXAU₮ من الحفاظ على الرسوم منخفضة، ولكن المشاريع الأصغر كافحت – على سبيل المثال، عندما أعلنت كاش جولد عن تصفيتها، أشارت إلى صعوبة التوسع واستدامة العمل بحدود ربحية ضئيلة.

3. السيولة وتأثيرات الشبكة: النقود هي لعبة تأثيرات الشبكات. يريد المتداولون ومستخدمي العملات المشفرة سيولة عميقة وقبولًا واسعًا. أصبحت USDT شائعة لأنها مستخدمة من الجميع – إنها دورة ذات تعزيز ذاتي. تعاني التوكنات الذهبية، لكونها أقل شعبية، من كتب أوامر ضعيفة في العديد من البورصات (باستثناء البورصات الكبرى منها). هذا يثني المتداولين الكبار عن استخدامها، إذ يمكن أن تكون الانزلاقات السعرية عالية. وبدون المتداولين والمراجحة، لا تتحسن السيولة. إنها نوعًا من موقف الدجاجة والبيضة. حقيقة أن التوكنات الذهبية موزعة عبر عشرات العروض الأصغر بالإضافة إلى الاثنين الرئيسيين أيضًا تقسم ما يمكن أن يكون تجمع سيولة موحد. ومع ذلك، اعتبارًا من عام 2025، نرى تجميع الاهتمام حول PAXG وXAU₮. إذا تم إدراج أحدهما أو كلاهما في كل بورصة كبرى وحقق رؤوس أموال سوقية بمليارات الدولارات، قد يغير ذلك اللعبة. لكنهم لا يزالون يواجهون منافسة من أصل آخر يعتبره الكثيرون في العملات المشفرة بـ"الذهب الرقمي" – البيتكوين. يُرى BTC نفسه من قبل البعض باعتباره يخدم دورًا مشابهًا (حماية من التضخم، مخزن للقيمة بدون نقد فيات) ولكن بميزة أصل في الأصل في التشفير وأكثر سيولة بكثير. بينما البيتكوين والذهب يجذب جمهورًا مختلفًا، فإنه صحيح أنه في الأسواق الهابطة للعملات المشفرة، يتحول الكثيرون إلى العملات المستقرة أو BTC، وليس بالضرورة إلى التوكنات الذهبية. لذا يجب على العملات المستقرة المدعومة بالذهب تحديد عرض القيمة الفريد الخاص بها لتنمية تأثير شبكتها.

4. الثقة التنظيمية والاحتكارية: من المفارقات أن نقاط القوة للعملات المستقرة المدعومة بالذهب – الأصول المدقق فيها والامتثال التنظيمي – يمكن أن تحد من نموها. نظرًا لأن هذه التوكنات تمثل أصولًا في العالم الحقيقي، فإنها تخضع لقوانين الأوراق المالية أو السلع في العديد من الولايات القضائية. يجب على مصدرين التوكنات الالتزام بدقة، مما يمكن أن يبطئ الابتكار أو الوصول العالمي. على سبيل المثال، يمكن للعملة المستقرة اللامركزية بالكامل أو الخوارزمية أن تكون بدون تصاريح وعالمية (وإن كان ذلك مع مخاطر أخرى)، لكن يجب على توكن الذهب ضمان بقاء الذهب آمنًا وقانونيًا. بعض المشاريع مثل VNX و PMGT اتخذت نهجًا شديد الامتثال، مما جعلها صلبة ولكن بطيئة، غير قادرة على القيام بمحفزات الزارع الصارخ أو التسويق العدواني كما تفعل المشاريع التشفيرية بالكامل. بالإضافة إلى ذلك، يجب على الحاملين الثقة في المصدر والوصي - هناك درجة من المخاطر المعاكسة. بينما تقلل التدقيقات من هذا، فإن بعض المستخدمين المتشددين للتشفير أقل اهتمامًا فلسفيًا بأي أصل يتطلب الثقة في مخزن مركزي. هذا يضيق الجمهور إلى أولئك الذين يشعرون بالراحة مع باكسوس أو تيذر وهم يحتفظون بالذهب.

5. المنافسة من المنتجات التقليدية للذهب: التوكنات المدعومة بالذهب لا تنافس فقط مع العملات المستقرة المشفرة؛ بل تنافس أيضًا مع الاستثمارات الذهبية التقليدية الراسخة. المنتجات مثل SPDR Gold Trust (GLD) ETF أو عملات/سبائك الذهب الفعلي هي الخيارات الافتراضية للعديد من مستثمري الذهب. بالنسبة لمستخدم التشفير، فإن التوكنات مريحة، ولكن بالنسبة للمستثمر التقليدي، فإن شراء ETF من خلال السمسار سهل للغاية ومائع أيضًا. تمتلك صناديق ETFs الذهبية سيولة ضخمة (يتداول GLD بحوالي 1-2 مليار دولار في اليوم) وهي مدمجة في البنية التحتية المالية التقليدية. بعض المؤسسات الكبرى التي أرادت التعرض للذهب في عام 2025 اكتفت بتكديس صناديق ETFs – كما يتضح من زيادة ما يقرب من 400 طن في حيازات الذهب ETF في النصف الأول من 2025 – بدلاً من الدخول في توكنات التشفير. تحتاج التوكنات إلى تقديم شيء إضافي لجذب هذا الرأس المال. لديهم مميزات: تداول على مدار الساعة، القدرة على التخزين الذاتي (لا حاجة للسمسار)، والاستخدام في DeFi، وهو ما لا يمكن أن تنافسه صنادق ETFs. هذه الميزات مهمة في سياق التشفير، لكن سد الفجوة بين التمويل التقليدي سيستغرق وقتًا. قد يأتي هذا مع بدء المنصات التقليدية دعم الأصول المرمزة (على سبيل المثال، إذا قامت يومًا بنك كبرى بالسماح للعملاء بخيار بين ذهب ETF والذهب المرمز في تطبيقهم).

6. العوامل الثقافية والتعليمية: العملات المستقرة المدعومة بالذهب تتوازى بين عالمين – عالم التشفير وعالم عشاق الذهب. هناك حاجة للتعليم وبناء الثقة على كلا الجانبين. يحتاج الأفراد الأصليون في التشفير إلى تقدير قيمة أصل مستقر لا يرتبط بالنقد الفيات، ويحتاج مستثمرو الذهب إلى الشعور بالراحة مع امتلاك قائم على البلوكشين. في 2025، نرى أن المستثمرين الأصغر سناً وذوي التقنية مفتوحون أكثر للذهب المرمز، في حينما قد يتشكك محبو الذهب الأكبر سناً في "التشفير". من ناحية أخرى، يفضل بعض الأشخاص في التشفير البيتكوين أو الأصول اللامركزية لشيء مدعوم بمخازن تقليدية. التغلب على هذه التصورات يتطلب الوقت، والتعليم، وربما أمثلة إيجابية على الاستخدام (مثل قصص نجاح حيث نجحت عائلة في بلد يعاني من التضخم في الحفاظ على الثروة مع توكنات الذهب، أو منصة DeFi استخدمت الذهب المرمز بشكل جيد دون مشاكل).

الخلاصة هي أن العملات المستقرة المدعومة بالذهب، على الرغم من كونها قوية في الأساس، لم تحقق بعد البساطة والانتشار الذي تتمتع به العملات المستقرة بالدولار. كما قال أحد التحليلات بشكل صريح: "توكنات الذهب المدعومة تفتقر إلى البساطة والسيولة التي يتوقعها مستخدمو التشفير". بالنسبة للعديدين أصبح نقل العملات المستقرة واستخدامها في DeFi أمرًا بديهياً – أما فعل الشيء نفسه مع توكن الذهب لا يزال تجربة جديدة. ومع ذلك، يظهر بيئة عام 2025 أيضًا لماذا تهم هذه التوكنات. مع التضخم العالي والشكوك الجيوسياسية، تكون حجة امتلاك الذهب قوية، وتحقيق ذلك بشكل رقمي له فوائد واضحة للسيولة والوصول الشامل.

التوقعات: مستقبل الذهب المرمز

الجاذبية المستمرة للذهب خلال الأوقات غير المؤكدة تتجلى بشكل كامل في عام 2025. ما هو مثير للاهتمام هو كيف أن هذا الأصل الذي يبلغ من العمر قرونًا أصبح الآن مرتبطًا بالتقنية الحديثة للبنية التحتية المالية التشفوية. تظهر العملات المستقرة المدعومة بالذهب مثل XAU₮ وPAXG أنه من الممكن الجمع بين الملاذ التقليدي الآمن وقضبان المالية الحديثة – وهناك طلب حقيقي في السوق لهذا الزواج. بالنظر إلى المستقبل، يمكن أن تشكل عدة اتجاهات مسار الذهب المرمز:

• نمو مستمر إلى جانب الذهب الفعلي: طالما استمرت الظروف الكلية في تفضيل الذهب (البنوك المركزية تشتري، المستثمرون يغطون التضخم والتقلب)، فإن القيمة المدعومة لهذه التوكنات سترتفع. إذا تجاوز الذهب الأرقام القياسية مرة أخرى – فإن بعض المحللين يتوقعون 4000 دولار أو أعلى في السنوات القادمة تحت سيناريوهات معينة – فإن رؤوس أموال السوق لـPAXG وXAU₮ والأقران ستزيد طبيعياً حتى بدون إصدار توكن جديد. الأكثر إثارة، إذا تنوعت حتى نسبة صغيرة من سوق ETF أو الذهب الفعلي في توكنات التشفير، يمكن أن تضاعف حجم سوق التوكن.

• الاعتماد الأوسع في نظم التشفير: الجهود التي يقوم بها شبكة USDT0 لشركة Tether لجلب XAU₮ عبر السلاسل وحتى إلى محفظة تيليجرام هي علامات على الدفع نحو التعميم. إذا تعرض ملايين مستخدمي تيليجرام إلى زر "الذهب الرقمي" في تطبيقهم، فقد يحفز ذلك على التبني، خاصة في المناطق ذات العملات المتقلبة. يمكن أن نرى استخدام التوكنات الذهبية في التحويلات والتحويلات الحدودية بشكل أكبر أيضاً. يعد الذهب أصلاً محايدًا – إرسال شخص ما PAXG مثل إعطائه قيمة عالمية"،Content: المعاملات. هذا الأمر تكهني، لكنه ليس غير محتمل حيث تستكشف الحكومات العملات الرقمية للبنوك المركزية وترميز الأصول – قد يكون الذهب من أولى الأصول التي يجربونها، نظراً لأهميته.

• المنافسة والوافدون الجدد: من المحتمل أن تشهد الساحة دخول وافدين جدد، وربما يشمل ذلك اللاعبين الكبار. على سبيل المثال، إذا قامت بنك كبير أو شركة تجارية للسلع بإطلاق رمز ذهبي خاص بها بموثوقية عالية في الدعم، فقد يؤدي ذلك إلى تغيير في السوق. حتى الآن، لم تصدر أمثال JPMorgan أو Goldman عملات مستقرة مدعومة بالذهب للتداول العام، ولكن شركات مثل Mitsubishi وبعض البنوك السويسرية قد قادت تجارب لمنصات الرموز الذهبية داخلياً. علاوة على ذلك، قد تقوم المشاريع الحالية بالإبتكار: قد تعزز Paxos أو Tether عروضها (ربما تقديم عمليات استرداد مادية أصغر عبر شراكات، أو دمج الرموز مع التجارة الإلكترونية للذهب). قد نرى أيضاً رموز هجينة (مثل Alloy المُفترض) التي تدمج الذهب مع العملات أو الأصول الأخرى لإنشاء أنواع جديدة من العملات ذات القيمة الثابتة.

• النظرة التنظيمية: مع تنفيذ لوائح أكثر وضوحاً للعملات المشفرة (مثل MiCA في أوروبا التي تصنف الرموز المرجعية للأصول، أو المناقشات في الولايات المتحدة حول قوانين العملات المستقرة)، قد تحصل الرموز المدعومة بالذهب على وضع قانوني أكثر وضوحاً. قد يكون هذا سيفاً ذا حدين: التنظيم الإيجابي قد يشجع المزيد من المشاركين (إذا، على سبيل المثال، كان من الأسهل إدراج أو استخدام الرموز الذهبية ضمن الأطر المتوافقة)، ولكن التنظيم المرهق قد يقيدها. ومع ذلك، نظراً لأن الرموز الذهبية مدعومة بالكامل بالأصول وتتضمن أصولاً حقيقية، فقد ينظر إليها المنظمون بشكل أكثر إيجابية من العملات المشفرة غير المدعومة. من الملحوظ أن VARA في دبي والولايات القضائية الأخرى الصديقة للعملات المشفرة قد ذكرت الرموز الذهبية كمثال على الرموز الأصول المسموح بها، مما قد يعزز المشاريع مثل CGO أو التداول العالمي لهذه الأصول.

• التكامل مع الأسواق الذهبية التقليدية: بمرور الوقت، قد يتلاشى الخط الفاصل بين "رمز الذهب المشفر" والذهب التقليدي. قد نرى المصافي الذهبية ودور السك تصدر الرموز مباشرة عند إنتاج سبيكة ذهبية، بحيث تولد السبيكة رقميًا. يمكن لمنصات تداول الذهب (مثل المصافي الذهبية، أسواق السبائك) أن تتبنى الرموز القائمة على تقنية البلوكشين كأدوات تسوية. إذا تم تضمين الذهب المرمز في التسوية من قبل LBMA أو CME (الذي يدير سوق العقود الآجلة الذهبية الرئيسي)، فسوف يضفي ذلك شرعية كبيرة على المفهوم. هذه احتمالات طويلة الأمد، لكن التقنية موجودة بالفعل - يتعلق الأمر أكثر بالإجماع الصناعي والمعايير.

في الوقت الحالي، في عام 2025، تظل العملات المستقرة المدعومة بالذهب ركنًا صغيرًا ولكنه متنامي في عالم التشفير، مزدهرة على خلفية الأداء القوي للذهب. إنها توفر خيار تنويع مهم لمستثمري العملات المشفرة - طريقة لحفظ القيمة في أصل كان دائمًا مقاومًا، دون مغادرة نظام الأصول الرقمية. كما لاحظ أحد الصحفيين المتخصصين في العملات المشفرة، "الذهب المادي ونظيره الرقمي يظلان مفضلين خلال العواصف الاقتصادية الكلية". عندما تصبح أمواج الاقتصاد عنيفة، يبحث كثيرون عن ملجأ في الذهب، والآن يمكن فعل ذلك ببضع نقرات على شبكة البلوكشين.

في الختام، يبرز صعود XAU₮ وPAXG وأمثالهما الاتجاه الأوسع لترميز الأصول: جلب الأصول الواقعية إلى السجلات الموزعة. هذا الربط بين التمويل القديم والجديد يقدم فوائد مثيرة - سيولة محسنة، أسواق على مدار الساعة، ملكية جزئية، وإمكانية وصول عالمية - بينما يستفيد من استقرار الأصول الموثوقة. لقد وجد الذهب، بتاريخ يمتد لـ5,000 عام كوسيلة لتخزين القيمة، وسيطًا جديدًا في القرن الحادي والعشرين. كان عام 2025 دليلاً على أن حتى مع سعي العملات المشفرة لإعادة تعريف المال، هناك مكان واحترام لأقصى درجات المال الصعب في الشكل الرقمي. من المحتمل أن تظل العملات المستقرة المدعومة بالذهب جزءًا ثابتًا من مشهد العملات المشفرة، خاصة إذا استمرت حالة عدم اليقين الاقتصادية. تذكّرنا بأن الابتكار في التمويل لا يعني بالضرورة تجاهل القديم - أحيانًا يعني ذلك