في تطور مهم لكلا من التمويل التقليدي والأصول الرقمية، تدخل صناديق الاستثمار المتداولة المتخصصة بالعملات الرقمية بسرعة إلى التيار الرئيسي.
أحدث تطور هو موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صناديق استثمار متداولة لعقود XRP الآجلة لبروشيرز، وتنطلق في 30 أبريل 2025.
يأتي ذلك وسط اتجاه أوسع لتليين الإجراءات التنظيمية، مع اعتماد صناديق استثمار متداولة لـ بيتكوين في الولايات المتحدة في يناير 2024 وتوقع إطلاقها في هونغ كونغ هذا أبريل.
تمثل صناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية تقاطعًا كبيرًا بين هيكل الاستثمار المؤسسي الخالي من المخاطر ومجال الأصول الرقمية العالية التقلبات، مما يجعلها لا تقتصر على كونها فئة أصول مضاربة على الحواف بل تصبح جزءًا أساسيًا من المحافظ الاستثمارية المنظمة.
صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) يفضلها منذ فترة طويلة شفافية وتكلفة وكونها توفر وصولاً متنوعاً للأسواق. الزيادة في صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية تمثل تقاطعاً مهماً بين الهيكل الخالي من المخاطر للاستثمار المؤسسي ومجال الأصول الرفيعة تقلب.
اعتباراً من عام 2025، صناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة والمرقطة تجعل من السهل للمستثمرين الحصول على تعرض للعملات الرقمية عبر منصات الوساطة التقليدية.
لكنها لا تعد مجرد أدوات مالية فحسب، بل هي أيضًا مؤشرات على ميول المستثمرين والموقف التنظيمي ونضج السوق بالاستثمار المؤسساتي في العملات الرقمية.
فهم صناديق الاستثمار المتداولة: تقليدية مقابل العملات الرقمية
صندوق الاستثمار المتداول، والمعروف اختصاراً بـ ETF، هو وسيلة استثمارية تتبع أداء أحد الأصول الأساسية أو مجموعة من الأصول. تُتداول في أسواق الأسهم مثل الأسهم الفردية، وتقدم التعرض لكل شيء من المؤشرات الأسهمية والسندات إلى السلع والأسواق الناشئة.
صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية تندرج تحت عدة فئات واسعة:
- صناديق الأسهم تتبع مؤشرات الأسهم مثل S&P 500 أو Nasdaq-100.
- صناديق السندات تشمل التعرضات للسندات الحكومية والبلدية والشركات.
- صناديق السلع تتبع أسعار الأصول المادية مثل الذهب أو النفط.
صناديق الاستثمارات المتداولة بالعملات الرقمية، من ناحية أخرى، مصممة لتقديم تعرض لتحركات أسعار العملات الرقمية دون طلب ملكية مباشرة للأصول الرقمية. يمكن تصنيفها في الغالب إلى:
- صناديق عقود آجلة: تتبع سعر عقود الآجلة للعملات الرقمية المتداولة في الأسواق المنظمة. تشمل أمثلة على ذلك ETF بتكوين بروشيرز (BITO) وصناديق XRP الآجلة الجديدة.
- صناديق مرقطة: تحتفظ بأصول رقمية فعلية مثل بتكوين أو إيثريوم. واعتُمدت في الولايات المتحدة فقط في يناير 2024، وتعتبر أكثر انعكاسًا لتسعير السوق الحقيقي ولكن تواجه تدقيقًا صارمًا بسبب مخاوف تتعلق بالوصاية والتلاعب في السوق والسيولة.
عالميًا، تختلف النهج. الولايات المتحدة تعتمد بحذر على صناديق الاستثمار المتداولة المرقطة بعد سنوات من المقاومة بسبب المخاوف التنظيمية. اتخذت البرازيل وكندا موقفًا أكثر انفتاحًا وأطلقت صناديق استثمار متداولة بالعملات الرقمية في وقت مبكر. تسعىهونغ كونغ لاستعادة وضعها كمركز مالي، ومن المتوقع أن تكون الأولى في آسيا التي توافق على صناديق استثمار متداولة لبيتكوين المرقطة.
ورغم ذلك، تبقى التحديات التنظيمية. غالبًا ما تُنتقد صناديق الآجلة لأخطاء التحويل وتكاليف الإدراج، بينما تواجه صناديق المرقطة تساؤلات حول الضرائب وآليات المراقبة. على الرغم من هذه العقبات، يمثل تلاقي هياكل التمويل التقليدي مع الأصول الرقمية من خلال صناديق الاستثمار المتداولة علامة فارقة في المؤسساتية للعملات الرقمية.
النتائج المالية لأهم صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية
أصبح الأداء المالي لصناديق الاستثمار المتداولة بالعملات الرقمية مؤشراً رئيسيًا على مشاعر المستثمرين واتجاهات السوق الأوسع. مع تزايد التدفقات والمشاركة المؤسسية، يتشكل المشهد بواسطة لاعبين بارزين مثل بلاك روك (IBIT)، وغريسكيل (GBTC)، وفيديلتي (FBTC & FETH)، و 21Shares (ARKA). يبرز هذا القسم قيم صافي الأصول، الأسعار السوقية، نسب النفقات، والوضع الاستراتيجي في 2025.
صندوق iShares للبيتكوين المتداول في البورصة (IBIT) - قائد السيولة
تموضعت صندوق iShares للبيتكوين المتداول في البورصة من بلاك روك بسرعة كونها اللاعب المسيطر في سوق صناديق الاستثمار المتداولة لبيتكوين المرقطة. اعتباراً من 29 أبريل 2025، تبلغ القيمة الصافية لشهادتيه 54.18 دولارًا، مع عائد سنوي يبلغ 0.98% ورسوم الراعي بنسبة 0.25% - من الأدنى في فئته. ومع زيادة صافي الأصول بنسبة 0.67% في يوم واحد، يواصل IBIT جذب الحجم بسبب الفروق الضيقة بين العرض والطلب ومقاييس السيولة القوية. المستثمرون يبدو أنهم حذرون من الرسوم المرتفعة والانزلاق في التتبع.
VanEck Crypto & Blockchain Innovators ETF (DAPP) – وصيفة الموضوعية
لا تمتلك VanEck’s DAPP ETF بشكل مباشر العملات الرقمية، لكنها تستثمر في الأسهم المرتبطة بتقنية البلوكشين، والتي تشمل MicroStrategy وCoinbase وRiot Platforms. اعتبارًا من 29 أبريل 2025، بلغت قيمتها الصافية (NAV) 7.45 دولار، بعائد منذ بداية العام -27.12%، مما يبرز تعرضها لأسهم مرتبطة بالعملات الرقمية بدلًا من العملات الرقمية نفسها.
منذ إنشائها في 2021، تراجع استثمار افتراضي بقيمة 100 دولار إلى أقل من 40 دولارًا، مما يعكس التقلبات الشديدة في القطاع. رغم ذلك، يظل DAPP منتجًا متوافقًا مع UCITS مع إمكانية الوصول العالمي، ويستخدمه المستثمرون الذين يسعون إلى التعرض المتنوع لنظام العملات الرقمية دون امتلاك رموز أو عقود آجلة.
التدفقات الداخلة والخارجة، ومعنويات المستثمرين
دخلت صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة مرحلة جديدة من الانخراط الرأسمالي، تميزت بالهيمنة المؤسسية الثقيلة، والتدفقات الانتقائية، وإعادة التموضع الناجمة عن التقلبات. خلال الأشهر الستة إلى الإثني عشر الماضية، أصبحت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة بالبورصة معيارًا رئيسيًا للمزاج، حيث حلت محل النشاط التقليدي في البورصة كوسيلة مفضلة للتعرض للسوق للمستثمرين الكبار.
من يناير 2024 إلى أبريل 2025، تجاوزت التدفقات التراكمية لصناديق البيتكوين المتداولة بالبورصة 42 مليار دولار، وبلغت ذروتها خلال الربع الأول من عام 2025. لكن المزاج تراجع في فبراير وسط عدم اليقين الاقتصادي الكلي، حيث تحولت تدفقات صناديق البيتكوين المتداولة بالبورصة إلى السلبية. شهد شهر أبريل 2025 عودة قوية حيث سجلت صناديق الاستثمار ثاني أعلى تدفق أسبوعي على الإطلاق - 3.06 مليار دولار في الأسبوع المنتهي في 25 أبريل، مدفوعة بشكل كبير بـ BlackRock's IBIT، التي جمعت وحدها 1.45 مليار دولار.
هذه الانتعاشة في أبريل ملحوظة. خلال الفترة من 21-25 أبريل، لم يشهد أي يوم تدفقات خارجة، مما يشير إلى توافق مؤسسي قصير الأجل. ومع ذلك، انعكس المزاج مرة أخرى بحلول 29 أبريل، مع صافي تدفقات خارجة بقيمة 36.76 مليون دولار في صناديق البيتكوين المتداولة بالبورصة و43.86 مليون دولار عبر جميع صناديق العملات الرقمية المتداولة بالبورصة، مما يكشف عن مدى هشاشة وتفاعلية ديناميكيات التدفق.
المستثمرون المسيطرون وراء هذه التحركات هم clairement المؤسسات. فالمصلحة الفردية، وفقًا لتوجهات Google Trends، انخفضت إلى أدنى مستوى منذ أكتوبر 2024، على الرغم من اقتراب البيتكوين من أعلى مستوياتها على الإطلاق (~95,000 دولار). في المقابل، يرتفع المزاج المؤسسي، حيث أصبحت الجهات السيادية، والمستشارون الماليون، وصناديق التحوط يتعاملون مع البيتكوين بشكل متزايد كتحوط كلي بدلاً من كونها أصولًا مضاربة.
هذا التحول واضح في السلوك. تفضل المؤسسات صناديق الاستثمار المتداولة لتعرض سلبي ومنظم، مما يؤدي إلى تركيز رأس المال. تمتص صناديق مثل IBIT، وFBTC، وGBTC الآن السيولة، والتي قد تكون قد ساهمت في السابق في ارتفاعات العملات البديلة. يغير هذا شهية المخاطرة وإيقاع السوق. بدلاً من دورات موسم العملات البديلة المعتادة، يشهد السوق إعادة تموضع مدفوعة بصناديق الاستثمار المتداولة حول التداولات الأساسية والإشارات الاقتصادية الكلية.
مثال حاسم هو عقود البيتكوين الآجلة في بورصة CME، حيث انخفض الفائدة المفتوحة (OI) باستمرار على مدار أربعة أيام قبل أن تستقر في أواخر أبريل بسبب ارتفاع العائد الأساسي (~9%)، مما يشير إلى شهية مستثمري الأسهم المتجددة للفرص التحكيمية.
علاوة على ذلك، كانت زيادة صناديق الاستثمار المتداولة في أبريل ليست موحدة. حدثت تدفقات خارجة من ARKB وFBTC حتى مع تحقيق IBIT مكاسب، مما يشير إلى عمليات إعادة تخصيص بدلاً من تدفقات صافية. تم التأكد من ذلك بواسطة بيانات Farside في 29 أبريل، حيث شهدت IBIT تدفقات خارجة بقيمة 6.2 مليون دولار، وخسرت FBTC 24.4 مليون دولار، و ARKB فقدت 13.3 مليون دولار، مما أدى إلى صافي يوم سلبي.
في الخلاصة، على الرغم من استمرار تدفق رأس المال إلى صناديق البيتكوين المتداولة بالبورصة بوتيرة تاريخية، إلا أن النمط يتسم بالحذر المؤسسي وإعادة التوزيع الاستراتيجية. كما أن صناديق الاستثمار المتداولة قد أضفت الطابع المؤسسي على المزاج، مما استبدل التقلبات الموجهة من قبل الأفراد بالاستراتيجيات التكتيكية لتراكم رأس المال وإعادة توزيعه.Content: تنمو تطبيقات العملات البديلة، وستلعب الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) دورًا أكبر في سد الفجوة بين التمويل التقليدي والعملات المشفرة.
في المشهد المالي الحالي، تمثل هذه الصناديق بوابة تقدم فرص تعرض مؤسسية لفئة أصول تتطور تحت الضغوط. لا يكمن مستقبل صناديق ETFs الخاصة بالعملات المشفرة في مجرد تتبع العملات الرقمية، بل في إعادة تعريف كيفية تفاعل المستثمرين مع الابتكار والمخاطرة والفرص.