شهدت إيثريوم انفجارًا جديدًا في دائرة الضوء بارتفاع قوي فاجأ حتى مراقبي العملات المشفرة المخضرمين. خلال الأسبوع الماضي، قفزت إيث بنسبة تتجاوز 25% – ارتفاعًا من حوالي 3,000 دولار إلى ما يقرب من 3,800 دولار – بينما انخفضت عملة البيتكوين الكبرى للتشفير بنسبة قليلة في نفس الفترة.
يُعتبر هذا التباين المذهل علامة على أعلى سعر لإيثريوم منذ أكثر من سبعة أشهر، ويشير إلى إمكانية تحول في ديناميكيات السوق. ما الذي يقف وراء قفزة سعر إيثريوم المفاجئة؟ يُعزى ذلك إلى مجموعة من العوامل الإيجابية، بدءًا من تراكم الحيتان وتدفقات ETF التي حطمت الأرقام القياسية إلى وضوح التنظيم وزيادة تبني المؤسسات، مما غذى الارتفاع. في هذه المقالة، سنحلل الأسباب الرئيسية وراء قفزة إيثريوم، ونستعرض آراء وتوقعات الخبراء حول وجهتها المستقبلية، ونستعرض التأثيرات المحتملة على سوق التشفير بشكل عام.
لقد كان أداء إيثريوم مؤخرًا مقارنةً ببيتكوين ملفتًا للنظر. في الأسبوع الماضي وحده، ارتفعت إيث بنحو 25% بينما تراجعت BTC بنحو 2%. هذا هو انعكاس ملحوظ للاتجاه المعتاد، حيث غالبًا ما تتصدر بيتكوين السوق، ولكن الآن تأخذ إيثريوم الصدارة. يشير المحللون إلى أن المستثمرين قد يقومون بتحويل بعض رأس المال من بيتكوين إلى إيثريوم، مستغلين المحفزات الحصرية التي تفضل قصة إيث. جزء من القصة يمكن أن يكون العوامل السلبية المحددة لبيتكوين: على سبيل المثال، ظهرت أخبار تفيد بأن الحكومة البريطانية تدرس بيع 61,000 BTC (بقيمة تزيد عن 7.2 مليار دولار) تمت مصادرتها من قضية احتيال تعود لعام 2018. إن الاحتمال لهذا البيع الضخم المحتمل لبيتكوين – الكبير في تاريخ العملات المشفرة – ربما أثر على سعر BTC، على الرغم من أن العوائق القانونية قد تؤخر عملية البيع هذه. بالمقابل، لا تواجه إيثريوم أي عبء مكافئ، بل تستمتع بما يُطلق عليه "لحظة الشخصية الرئيسية" في هذه الدورة السوقية.
الرسم البياني: ارتفع سعر إيثريوم من حوالي 3,000 دولار في أوائل يوليو إلى حوالي 3,800 دولار بحلول 21 يوليو 2025 – بمقدار يزيد عن 25% في أسبوع واحد فقط. كان الصعود السريع أسرع بكثير من أداء البيتكوين خلال نفس الفترة، مما يبرز تحول اهتمام المستثمرين إلى إيث. (المصدر: Finbold)
في الواقع، كانت قفزة إيثريوم سريعة جدًا لدرجة أن الأوضاع فاجأت العديد من المتداولين. منذ الأول من يوليو، أضافت إيثريوم حوالي 150 مليار دولار إلى قيمتها السوقية، وكان المضاربون الذين كانوا يراهنون على تراجع إيث قد واجهوا خسائر كبيرة. أشار تحليل واحد إلى أن المراكز القصيرة على إيث كانت قد بلغت مستويات قياسية في وقتٍ سابق من الصيف – ولكن بدلاً من الانهيار، ارتفع سعر إيث فجأة إلى الأعلى، مما أجبر المضاربين على الخروج من رهاناتهم الخاسرة ورفع السعر. وهذا الديناميكية خلقت ما سمته "رسالة كوبيسي" بأنه "واحدة من أكبر عمليات الضغط القصير في تاريخ العملات المشفرة"، حيث يوجد ما يقدر بمليار دولار من المراكز القصيرة تحت خطر التصفية إذا تجاوزت إيث 4,000 دولار. بعبارة أخرى، أصبح المضاربون على الانخفاض مشترين دون قصد أثناء خروجهم من الرهانات الخاسرة، مما زاد من وتيرة صعود إيثريوم.
النتيجة النهائية هي أن إيثريوم الآن في أعلى مستوياتها منذ أواخر عام 2024، وكانت في سلسلة انتصارات استمرت تسعة أيام. هذه الدينامية، مع الرياح الداعمة لإيثريوم الموصوفة أدناه، دفعت البعض إلى التكهن بسيناريو "التجاوز" المحتمل – فكرة أن إيثريوم قد تتفوق في نهاية الأمر على بيتكوين من حيث حجم السوق. لكي يكون الأمر واضحًا، لا تزال بيتكوين تحتفظ بحوالي 2.3× من القيمة السوقية لإيثريوم اعتبارًا من منتصف يوليو (هيمنة بيتكوين حوالي 57% مقابل إيثريوم ~10–11% من قيمة السوق الكلي للعملات المشفرة). ولكن عودة إيثريوم تقلص الفارق. سواء حدث "التجاوز" أم لا، فإن صعود إيثريوم يبرز أن اهتمام المستثمرين يتحول: الأصل المشفر الثاني في الكبر يتخطى ظل بيتكوين، معززًا بقوته وأخباره الخاصة بإيثريوم.
الضوء الأخضر التنظيمي: "إيثريوم ليست أوراقًا مالية"، يقول رئيس SEC
واحدة من أهم التطورات التي دعمت آفاق إيثريوم هو وضوح التنظيم – خاصةً في الولايات المتحدة. في تحول مهم، أكد رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الجديد، بول أتكينز، بشكل غير رسمي أن إيثريوم لا يُعتبر أوراقًا مالية. وفي مقابلة مع CNBC، قال أتكينز إن لجنة الأوراق المالية والبورصات ترى إيثريوم بشكل مشابه لبيتكوين – اعتبارهم سلعا بدلاً من أوراق مالية. هذا يُمثل تخليًا صارخًا عن الموقف الغامض للقيادة السابقة، التي كانت تتجنب مرارًا وتكرارًا مسألة تصنيف إيث. في ظل الرئيس السابق غاري جنس، كان تصنيف إيثريوم سحابة من عدم اليقين تحتّم على السوق. لكن تحت الإدارة الحالية، تستعرض لجنة الأوراق المالية والبورصات "بشكل غير رسمي…" зعلnти''. التقدم التشريعي. الآن، لدينا دعم من الحزبين لقواعد عقلانية للعملات المشفرة، وإدارة تدعم الأصول الرقمية علنًا، وحتى إمكانية تضمين خطط التقاعد 401(k) للاستثمارات في العملات المشفرة في الأفق.
في الواقع، يُقال أن الرئيس ترامب يستعد لإصدار أمر تنفيذي لفتح صناديق تقاعد أميركية بقيمة 9 تريليون دولار في 401(k) وIRA أمام مجموعة أوسع من الأصول البديلة - بما في ذلك العملات المشفرة بشكل صريح. ووفقًا لمصادر ذكرتها Financial Times، يمكن توقيع هذا الأمر في وقت مبكر من هذا الأسبوع. سيوجه هذا الأمر المنظمين لإزالة أي عراقيل تحول دون تقديم مزودي خطط التقاعد خيارات للعملات المشفرة. مثل هذا التغيير يمكن أن يكون هائلًا: بحلول أواخر عام 2024، كان سوق 401(k) يحتفظ بـ 8.9 تريليون دولار في الأصول. حتى تخصيص صغير لهذا المبلغ في العملات المشفرة (على سبيل المثال 1%–5%) يعادل مئات المليارات من الدولارات في طلب جديد. لقد أزالت وزارة العمل الأميركية بالفعل التوجيهات السابقة التي تثبط العملات المشفرة في 401(k) ، وشركات كبيرة مثل Fidelity (التي تبلغ اصولها المدارة 5.9 تريليون دولار) قدمت بالفعل حسابات تقاعد شاملة للعملات المشفرة. باختصار، العملات المشفرة - بما في ذلك Ethereum - أصبحت فئة أصول مقبولة للاستثمار طويل المدى. كذلك، فإن اعتبار Ethereum ليس أمانًا يلعب دورًا هنا أيضًا، حيث من المرجح أن ينظر الأماناء الماليين في خطط التقاعد إلى ETH إذا رآه المنظمون كأصل سلعة مثل الذهب أو Bitcoin، بدلاً من أن يُعْتَبَرَ أمانًا مشابهًا لسهم مخاطرة.
كل هذه الإشارات التنظيمية - وضع Ethereum كسلعة، إطار قانوني للعملات الثابتة، التشريعات الداعمة والإجراءات التنفيذية - تخلق مناخًا أكثر ملاءمة بكثير لـEthereum مما كان موجودًا قبل عام. إزالة عدم اليقين مكنت الاهتمام المؤسسي المحتجز من التعبير عن نفسه أخيرًا في السوق. ليس من المستغرب أن صناديق Ethereum شهدت تدفقات قياسية (سيتم التوسع في ذلك لاحقًا) وأن الحيتان تجمع بجرأة كميات ضخمة من وحدات ETH الآن بعد أن أصبحت قواعد اللعبة أكثر وضوحًا. وكما قال مايك جونسون، رئيس مجلس النواب الأميركي: دعم الرئيس ترامب النشط ضمن مرور هذه الإجراءات المتعلقة بالعملات المشفرة، مانحًا الصناعة أكبر انتصارات سياسة لها على الإطلاق. بالنسبة لـEthereum، تلك الانتصارات تترجم إلى دولارات حقيقية تتدفق إلى الأصل.
تدفقات ETFs قياسية: المؤسسات تتكدس مع ازدياد الطلب على Ethereum ETFs
ربما يكون الدافع الأكثر قوة لقفزة سعر Ethereum هو التدفقات الضخمة إلى صناديق تداول Ethereum (ETFs) ومنتجات الاستثمار الأخرى. في يوليو، كانت صناديق Ethereum تجذب رأس المال بنسب غير مسبوقة، مما يشير إلى وجود طلب مؤسسي مكثف. في الواقع، حققت مركبات الاستثمار في ETH للتو أكبر تدفق أسبوعي لها على الإطلاق - حوالي 2.12 مليار دولار في أسبوع واحد، مما ضاعف الرقم القياسي السابق. بالمقارنة، شهدت صناديق Bitcoin تدفقات تدفقية قليلة نسبيًا أو حتى خروج أموال خلال نفس الفترة، مما يشير إلى أن Ethereum أصبح هو الخيار المفضل للمستثمرين في الوقت الحالي.
فكر في هذه الأرقام المدهشة: في يوم واحد، في 18 يوليو، استوعبت صناديق التداول Ether المدرجة في الولايات المتحدة مبلغ 727 مليون دولار من رأس المال الجديد. على مدار الشهر الأخير، اجتذبت صناديق ETH أكثر من 3.2 مليار دولار. ولأول مرة، تجاوز التوصيل اليومي لـEthereum ETFs (حوالي 402 مليون دولار في 18 يوليو) حقًا ما تحقق لـBitcoin ETFs. في ذلك اليوم، شهدت منتجات Ethereum تدفقات صافية قدرها 402.5 مليون دولار مقابل 363 مليون دولار لـBitcoin - انقلاب حاد في النمط المعتاد حيث يتصدر BTC. وفقًا لبيانات Finbold/TrendSpider، كان صندوق BlackRock لإيثريوم (رمز ETHA) هو الجوريلا العملاقة التي تشكل 98٪ من تلك التدفقات لـETH في 18 يوليو. مع سمعة ونفوذ BlackRock، أصبح صندوق Ether الخاص بها بسرعة النوذج المهيمن. تضخم إجمالي الأصول في Ethereum ETFs الآن إلى حوالي 18.4 مليار دولار، وهو حجم ضخم بالنظر إلى أن صناديق ETH الفورية في الولايات المتحدة موجودة لفترة قصيرة فقط (تم إطلاقها بعد الموافقة على صناديق التشفير الفورية عقب تغيير في سياسة الإدارة في وقت مبكر من عام 2025).
لماذا أصبحت Ethereum ETFs فجأة شعبية كبيرة؟ أحد الأسباب الرئيسية هو توقع دمج العوائد من الستاكينغ. في تطور حديث، قدمت ناسداك اقتراحًا للجنة الأوراق المالية والبورصات لتمكين صناديق ETH الخاصة بـBlackRock من المشاركة في ستيكينغ Ethereum. يأتي هذا بعد أن أوضحت لجنة الأوراق المالية والبورصات في وقت سابق أن خدمات التحقق من الإثبات (أي مكافآت الستاكينغ) تعتبر شكلاً من أشكال الدخل، وليس إصدار أوراق مالية جديدة - مما يفتح الطريق التنظيمي لتضمين الستاكينغ داخل بنية ETF. إذا تمت الموافقة، سيتمكن صندوق بلاك روك (أكبر صندوق ETH ETF) من وضع جانب من حيازاته من ETH مع مدققي البلوكتشين الموثوق بهم ونقل العائد إلى المستثمرين في صناديق الاستثمار المشتركة. سيحول هذا بشكل فعال صناديق الاستثمار المشتركة إلى أصول مولدة للعائد، تقدم ربما 3–4٪ مكافأة سنوية إضافية من Ether بالإضافة إلى تقدير السعر. بالنسبة للمستثمرين المؤسساتيين والمخصصات الاستثمارية، هذا جذاب للغاية - إنه مثل الاحتفاظ بسهم يدفع أرباحاً بدلاً من الأصل بدون عائد.
أمكانية حصول صناديق الاستثمار المشتركة في Ethereum على عوائد من الستاكينغ عززت الطلب، حيث أنها تعزز الحالة الاستثمارية لـEthereum بالمقارنة مع Bitcoin. شبكة Ethereum تعمل الآن على أساس الإثبات من الحصة، مما يعني أن حاملي ETH يمكنهم قفل عملاتهم لتأمين الشبكة وكسب المكافآت (مشابه للفوائد). حاليًا، يتم تحمل حوالي 29-30٪ من جميع ETH على شبكة Ethereum، وتكسب عوائد تتراوح عادةً بين 3٪ إلى 5٪ سنويًا. حتى الآن، كانت هذه العائدات متاحة في الغالب للمشاركين في العملات المشفرة (بتشغيل عقد التحقق أو استخدام خدمات الستاكينغ). ولكن صندوق استثمار مشترك يقوم بستاكينغ يجلب هذه الميزة إلى المحافظ السائدة في حوافز منظمة. ETHA من BlackRock هو بالفعل أكبر صندوق Ethereum في العالم، حيث يحتفظ بحوالي 2٪ من إجمالي إمدادات ETH (حوالي 48.9٪ من ETH المحتفظ بها من قبل صناديق الاستثمار المشتركة على مستوى العالم)، وإذا بدأ الستاكينغ، قد يضيق ذلك العرض المتداول لـETH ويجذب المستثمرين الذين يتطلعون إلى العائد بنفس الوقت.
يجب ملاحظة أن مديري الأصول الآخرين مثل Franklin Templeton وGrayscale قدموا أيضًا طلبات لإضافة ميزات الستاكينغ إلى صناديق Ether الخاصة بهم، على الرغم من أن تلك الطلبات كانت معلقة بانتظار توجيهات لجنة الأوراق المالية والبورصات. الآن، مع الموافقة غير الرسمية للجنة الأوراق المالية والبورصات على أن الستاكينغ يعتبر مصدر دخل، يتم فتح السدود. يتوقع المحللون في الصناعة أنه بحلول عام 2025، ستدمج معظم منتجات الاستثمار المستندة إلى Ethereum الستاكينغ بشكل أو آخر، بالنظر إلى أهميته للقيمة المقترحة للأصل. يجعل هذا بشكل فعال Ethereum "أصلًا منتجًا مشابهًا للسند أو السهم الذي يدفع أرباح"، بالمقارنة مع Bitcoin الذي ليس لديه عائد طبيعي. احتمالية كسب العوائد بجانب فتح سعر محتمل السبب الرئيسي في أن "المؤسسات تظهر تفضيلًا لـEthereum عن Bitcoin" في الآونة الأخيرة. وضعت دراسة ملخصة من قبل Phemex Research الأمر بشكل موجز: المؤسسات تتعرف على إمكانية Ethereum للـ"ستاكينغ والدفعات" بالإضافة إلى كونه وسيلة للتخزين القيمي.
التأثير على السعر من هذه التدفقات مباشر. عندما تتدفق مليارات الدولارات إلى صناديق الاستثمار المشتركة في ETH في فترة قصيرة، يجب على هذه الصناديق شراء Ether في السوق المفتوح لدعم الأسهم. على سبيل المثال، من المحتمل أن تلك التدفقات الأسبوعية البالغة 2.12 مليار دولار ترجمت إلى حوالي 550,000-600,000 ETH من الشراء (بالنظر إلى السعر في منتصف 3000 دولار) من قبل الصناديق في غضون أيام. ليس من المستغرب، أنه خلال هذا الارتفاع، وردت تقارير عن تراجع احتياطيات Coinbase من Ethereum – مؤشر على أن العرض في البورصات كان يتم امتصاصه. تؤكد بيانات Glassnode على البلوكتشين انخفاضًا حادًا في ETH المحتفظ به في البورصات (بانخفاض ~15% خلال 30 يومًا بحلول منتصف يونيو) حيث بدأت التجميع. بعبارة أخرى، تتحرك العملات من البورصات إلى الحيازات طويلة الأمد مثل صناديق الاستثمار المشتركة أو التخزين البارد، مما يقلل من ضغوط البيع. هذا يخلق ضيقًا في العرض مما يدفع السعر للارتفاع بشكل أكبر.
برؤية أوسع، يمكن النظر إلى الحماس لصناديق الاستثمار المشتركة في Ethereum كجزء من احتضان مؤسسي أكبر لمنتجات الاستثمار في العملات المشفرة. لم يكن الأمر منذ وقت طويل عندما رفض المنظمون الأميركان الموافقة على أي صندوق استثمار مشترك فوري في العملات المشفرة. الآن ليس لدينا فقط هذه الصناديق، لكن العمالقة في وول ستريت (BlackRock، Fidelity، إلخ) يروجون لها بنشاط. وقد قادت صناديق iShares Bitcoin وEther لـBlackRock التدفقات الداخلة؛ حتى أن Grayscale (أكبر مدير للأصول المشفرة) قدمت ملفًا سريًا للطرح العام الأولي في الولايات المتحدة لتحويل الثقة إلى صناديق استثمار مشتركة وتوسيع عروضها. أصبحت المركبات المرتبطة بـEthereum لـGrayscale ثاني وثالث الأكبر من حيث الأصول المدارة بعد BlackRock، ويدير Grayscale بشكل مشترك 1.4% من جميع ETH (بقيمة 5.15 مليار دولار) بجانب 1.15% من جميع BTC. هذا التوجه نحو الطرح العام الأولي يقترح أنه يتوقع أن ينضج السوق الأميركي لصناديق الاستثمار المشتركة في التشفير الفوري ويزيد – مرة أخرى علامة تصاعدية على التدفقات المؤسساتية المستدامة في أصول مثل Ethereum.
جانب آخر مثير للاهتمام هو من يقوم بعمليات الشراء. بجانب التدفقات الواسعة في صناديق الاستثمار المشتركة، لدينا أمثلة محددة لمؤسسات تقليدية كبيرة تقوم بتخصيص لـETH. ربما الأكثر بروزًا: BlackRock نفسها ورد أنها اشترت حوالي 27,158 ETH (ما يقرب من 100 مليون دولار) في 21 يوليو. تم التحقق منها عبر بيانات على السلسلة وتبدو إما تمثل قسم إدارة الأصول في الشركة الذي يقوم بتحديد المواقع قبل الطلب المتوقع أو تلبية أوامر إنشاء صناديق الاستثمار المشتركة. في كل الأحوال، يؤكد أن أكبر مدير أصول في العالم يشتري Ethereum مباشرة - شيء كان من الصعب تخيله قبل بضع سنوات. ولم تكن BlackRock وحدها. المشاركة الأكبر للشركات مثل Fidelity، Invesco، وWisdomTree أطلقت أو قدمت طلبات لصناديق Ether أيضًا، مما يعني أن التمويل التقليدي ينضم على نطاق واسع لتعرض ETH.
التأثير المردود من هذه التدفقات ينعكس في توقعات الأسعار من المحللين. ويعتبر الكثيرون الآن أن مستوى 4,000 دولار هو عتبة نفسية وشيكة لـEthereum – حاجز نفسي يمكن تجاوزه في أي يوم إذا استمر الزخم. بشكل أكثر طموحًا، يتوقع البعض أن تستطيع Ethereum الوصول إلى مستويات جديدHere is the translation of the provided content into Arabic. Markdown links are unchanged as per your instructions:
محتوى: العملات المستقرة، وبالتالي قد تتجه نحو تقييمات عالية مثل منصة تقنية. على المدى القصير، يتوقع استراتيجي الفريق الفني مارك نيوتن أن يصل إيثيريوم إلى 4000 دولار بحلول نهاية يوليو (هدف بضع نقاط مئوية فقط بعيدًا الآن).
لتوضيح النقطة بشكل أفضل: يُقود انتعاش إيثيريوم بشكل أساسٍي من الاعترافات المالية الكبيرة بدورها المتنامي وتراكمها. ببساطة يسهل سوق الأسهم المتداولة (ETF) تدفق الأموال الكبيرة بشكل أكثر سهولة وأمانًا. ومع تقبل الجهات التنظيمية لهذه المنتجات - حتى التفكير في إصدارات تحقق عوائد - فإن الساحة مهيأة لبقاء إيثيريوم أصلًا مفضلاً لدى المستثمرين المؤسسيين. ونحن نتجه نحو النصف الثاني من عام 2025، فإن إيثيريوم يتصرف أقل مثل أصل هامشي مضاربي وأقرب إلى استثمار رئيسي "لديه مستقبل جيد" بعبارة أتكينز من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
تراكم الحيتان: اللاعبين الكبار يشترون أكثر من 2.6 مليار دولار في إيث (بهدوء)
لن تكتمل قصة ارتفاع سعر إيثيريوم دون فحص الحيتان - هؤلاء الحامليين الكبار والمؤسسات الذين وفروا من خلال استراتيجيات الشراء العمود الفقري لهذا الانتعاش. تكشف بيانات البلوكشين أنه منذ الأول من يوليو، فقد قامت حوالي 23 عنوانًا حوتًا ومؤسسة بجمع 681,103 إيث معًا، تقدر قيمتها بحوالي 2.57 مليار دولار. هذا هو تراكم لافت في بضعة أسابيع فقط، وهذا أقوى شراء الحيتان شوهد في السنوات الأخيرة. يعكس الثقة القوية بين اللاعبين الأساسيين في آفاق إيثيريوم.
بعض هذه المشتريات الكبيرة أصبحت علنية (مثل حركات الخزينة المؤسسية المذكورة سابقًا)، بينما يتم ملاحظة البعض الآخر ببساطة من خلال معاملات البلوكشين. إليك بعض الإضاءات حول نشاط الحيتان:
-
شارب لينك للألعاب - الذين يمتلكون الآن أكثر من 280,000 إيث - أضافوا ~74,656 إيث في أسبوع واحد فقط (7-13 يوليو) بسعر متوسط يبلغ 2,852 دولار. تمثل حيازة شارب لينك لما يقرب من 870 مليون دولار (معظمها ثبتة) أكبر حامل مؤسسي معروف للإيثر. وملحوظ أن تراكم شارب لينك وحده يمثل أكثر من 10% من إجمالي ~681k إيث.
-
بيت ديجيتال - كما ذكرنا - انتقل بشكل كامل إلى إيث، مما رفع حيازاته لأكثر من 100,000 إيث بحلول أوائل يوليو. لقد جلبوا نقدًا وقاموا بتبديل البيتكوين الخاص بهم إلى إيثيريوم، مما يعكس القناعة بأن آفاق إيث على المدى الطويل (ربما بسبب فائدته وعوائده) أقوى لميزانيتهم.
-
بتماين تكنولوجيا الغمر - وهي شركة تعدين تركز على معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية وترأسها توم لي من فاند سترات - أضافت أيضًا كمية كبيرة من الإيث كما ذكرت إيكونوميك تايمز أن الشركات العامة مثل بتماين وشرب لينك وضعت أكثر من مليار دولار من الإيث في سجلاتها في يوليو). أعلنت بتماين عن خطط للحصول على كميات كبيرة من الإيث لأسباب استراتيجية، وموقف لي المبشر بقوة بقيمة الإيث (يهدف إلى 15 ألف دولار) من المحتمل أن يؤثر على هذه الخطوة.
-
آلة الإيثير - كيان جديد ذكرته كوينيجايب هو إطلاق عام مع 1.6 مليار دولار كرأس مال للإيث. وبينما التفاصيل قليلة، فإن الإشارة هي أن وسيلة يتم إنشاؤها فقط للاحتفاظ أو الاستثمار في الإيث على نطاق واسع (مشابه لكيفية قيام مايكرو ستراتيجي بذلك للبيتكوين). equates 1.6 مليار حوالي إلى 420,000-450,000 إيث بالأسعار الحالية، لذلك إذا تحقق هذا فسوف يمتص كمية كبيرة من العرض.
-
حيتان متفرقة - المحللون على السلسلة لاحظوا عنوان حوت واحد (
0x5A8E...) اشترى 13,462 إيث (~50 مليون دولار) دفعة واحدة بسعر متوسط 3,715 دولار. تقرير آخر لاحظ شراء "حوت كبير" ساعد في تجاوز إيث المستوى 3,800 دولار. الحيتان التي تم تتبعها من قبل محللي المشاعر (مثل علي مارتينيز) اكتسبت مجتمعة أكثر من 500,000 إيث في أول أسبوعين من يوليو وحده. يتم على نحو متكرر - التجميع بشكل مستتر - يحدث على الطاولة أو في كتل كبيرة تنظم أثناء فترة خاملة للسوق - وهذا السبب في أن السعر لم يرتفع مباشرة أثناء الشراء. لكن الآن أن مرحلة التجميع قد اكتملت إلى حد كبير، تظهر الآثار بينما يضيق العرض.الآن أصبح يُعتبر أندر من بيتكوين من حيث مسار العرض (العرض من بيتكوين لا يزال ينمو بنسبة ~1.7% سنويًا حتى الشطر التالي). التجار أطلقوا مصطلح "المال الفائق الصمود" لوصف وضع إيثيريوم التضخمي – وهو إشارة مرحة لكونه قد يكون أقوى حتى من العرض الثابت لبيتكوين، لأن عرض إيثيريوم يمكن أن يتقلص مع الاستخدام.
بالنسبة للمستثمرين، هذا أمر مهم. يعني أن الاحتفاظ بإيثيريوم على المدى الطويل قد لا يتعرض للتخفيف وقد يستفيد حتى من تقليص العرض إذا حافظ الطلب على استقراره أو ارتفع. عند الجمع بين ذلك والتخزين (الذي يحبس العرض أكثر)، يصبح إيثيريوم أقرب إلى أصل نادر مع عائد – يشبه تقريبًا إلى عقار رقمي يدفع إيجارًا. إنها عرض قيمة فريد في مجال العملات الرقمية ومن المرجح أن يكون هذا سببًا لكون الشركات والصناديق مرتاحة في اتخاذ مواقف كبيرة: حيث يرون اقتصاديات إيثيريوم تتجه في اتجاه إيجابي. شاهدنا حماسًا فوريًا في السوق للتغييرات في إيثيريوم حيث ارتفع إيثيريوم بنسبة 8% في يوم الترقية وتفوق على بيتكوين. لاحظ المستثمرون أنه إذا نما الطلب على مساحة الكتل في إيثيريوم (بسبب المزيد من النشاط في التمويل اللامركزي، الرموز غير القابلة للاستبدال، إلخ)، فإن الحرق سوف يزيد، مما يؤدي إلى تسريع الانكماش. في الجوهر، يستفيد حاملي الشبكة مباشرة من استخدام الشبكة عبر الرسوم المحروقة – مما يُحاذي نمو المستخدمين مع مصالح المستثمرين.
التخزين المزدهر وأمان الشبكة: كان تحول إيثيريوم إلى إثبات الحصة ناجحًا للغاية حتى الآن. اعتبارًا من منتصف عام 2025، هناك أكثر من 1.1 مليون مُحقق يشغلون إجماع إيثيريوم (ارتفاعًا من ~890 ألفًا في نهاية عام 2024). يتم تخزين أكثر من 35 مليون إيثيريوم، وهو ما يمثل حوالي 29-30% من إجمالي العرض المتداول (ارتفاعًا من ~25% في بداية العام). يضمن هذا المشاركة الواسعة أمان الشبكة مع تقليل العرض المتداول أيضًا، حيث أن الإيثيريوم المخزن غالبًا ما يكون مقفلًا للمدى المتوسط. متوسط عائد التخزين حوالي 3.5-4% سنويًا في إيثيريوم، والذي استقر بعد التقلبات الأولية بعد الدمج. والأهم من ذلك، فإن جميع مزودي التخزين السائل الرئيسيين (Lido, Rocket Pool, إلخ) يزدهرون، مما يعطي حتى الحاصلين الصغار وصولاً إلى مكافآت التخزين، والآن يمثل التخزين الفردي (الأشخاص الذين يديرون عقدهم الخاصة) حوالي ~11% من الإيثيريوم المخزن – مما يشير إلى تحسن في اللامركزية لمجموعة المحققين.
بالنسبة لديناميكيات الأسعار، فإن التخزين يخلق نوعًا من الأرضية على ضغط البيع: يفضل العديد من حاملي إيثيريوم التخزين وكسب العائد بدلاً من الاحتفاظ بالعملات في البورصات للتداول. بعد ترقية شنغهاي (أبريل 2024) التي مكنت من سحب الإيثيريوم المخزن، كان هناك بعض الخوف من موجة فتح تقلب السعر، لكن العكس حدث – تدفق المزيد من الإيثيريوم إلى التخزين منذ شنغهاي (تم سحب أكثر من 9.3 مليون إيثيريوم من قبل بعضهم، لكن الودائع الجديدة تجاوزت ذلك بكثير مع انضمام العديد الآخرين إلى التخزين). معدل المشاركة المستمر عند حوالي 99.5% بين المحققين يعني أن كل التخزينين تقريبًا يظلون متصلين بالإنترنت – علامة على المشاركة القوية. نجاح التخزين هذا هو جزء من سبب رؤية وول ستريت إيثيريوم كنوع جديد من الأصول ذات العائد. حتى بلومبيرغ رسمت أوجه تشابه بين التدفقات النقدية المستندة إلى التخزين لإيثيريوم والأسهم أو السندات، ملاحظة أنه يمكن للمرء استنتاج نماذج التقييم الضمني للإيثيريوم باستخدام مقاييس مثل نسبة السعر إلى الأرباح للعوائد أو العائدات (قام شون فاريل من فاندسترات بشيء مماثل مع نموذج يشبه الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء، مما ساعد توم لي على تبرير الهدف البالغ 15 ألف دولار).
الطبقة الثانية للتوسع واستخدام الشبكة: دافع أساسي آخر هو أن فائدة إيثيريوم تتوسع بفضل الشبكات من الطبقة الثانية والاعتماد في العالم الحقيقي. في حين أن شبكة إيثيريوم الرئيسية غالبًا ما تكون مزدحمة ولها رسوم مرتفعة، فقد انطلقت حلول التوسع مثل Arbitrum وOptimism وzkSync وغيرها، مما أدى إلى معالجة حصة متزايدة من المعاملات. اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، تعالج حلول الطبقة الثانية أكثر من 60% من جميع معاملات إيثيريوم، مما يخفف بشكل كبير الضغط عن الطبقة 1. يعني ذلك أن المزيد من المستخدمين يمكنهم استخدام منظومة إيثيريوم (التمويل اللامركزي، الرموز غير القابلة للاستبدال، الألعاب) بتكلفة أقل، وهو ما يؤدي في النهاية إلى توجيه القيمة إلى إيثيريوم (حيث أن الطبقات الثانية تُسوى على إيثيريوم وغالبًا ما تستخدم إيثيريوم للرسوم أو الجسور). في الأسابيع الأخيرة، ارتفع النشاط على الطبقات الثانية بالتوازي مع السوق الصاعد – على سبيل المثال، تشهد Arbitrum وOptimism مستويات استخدام قياسية. لاحظت صحيفة The Economic Times أن "صعود إيثيريوم ينعكس في زيادة التفاعل عبر مجموعته من الطبقة الثانية" وأن مع تدفق رأس المال إلى إيثيريوم، فإنه ينتشر بشكل طبيعي في المنظومة الأوسع – يغذي أحواض التمويل اللامركزي والتطبيقات اللامركزية، إلخ. هذا التآزر يعني أن إيثيريوم ليس في ارتفاع في فراغ؛ إنه يرتفع جنبًا إلى جنب مع النمو الفعلي في استخدام الشبكة.
علاوة على ذلك، يستمر إيثيريوم في الهيمنة على القطاعات الرئيسية. لا يزال يستضيف غالبية قيمة التمويل اللامركزي (>$45 مليار قيمة مُقفلة) وحجم الرموز غير القابلة للاستبدال (حتى مع تباطؤ الرموز غير القابلة للاستبدال، حقق إيثيريوم 5.8 مليار دولار حجم في الربع الأول من عام 2025). 60% مذهلة من جميع الأصول الحقيقية المرمزة – مثل أذونات الخزانة المرمزة، حصص العقارات، إلخ. – موجودة على إيثيريوم. بدأت المالية التقليدية في استخدام تكنولوجيا إيثيريوم خلف الكواليس: يدير JPM Coin الStablecoin الخاص بـJPMorgan على نسخة من إيثيريوم، والشركات المالية ذات التقنية العالية مثل Robinhood تبني منصات الترمقمة على إيثيريوم. توقعت وزيرة الخزانة Bessent (وهي في سياقنا خيالية، يفترض أنها معينة من قِبل ترامب) أن العملات المستقرة يمكن أن تتجاوز $2 تريليون في التداول؛ أشار توم لي أنه إذا كان الأمر كذلك، "فإن إيثيريوم سيستفيد على الأرجح من النمو الأسي في الاستخدام"، حيث أن إيثيريوم هو العمود الفقري الأساسي للمعاملات المستقرة اليوم.
كل ذلك لقول إن حجة الاستثمار في إيثيريوم الآن مدعوم بتبني حقيقي وتقدم تكنولوجي. في عام 2017 كان ذلك معظمًا مجرد وعد؛ في عام 2021 رأينا التمويل اللامركزي والرموز غير القابلة للاستبدال تشعلان الاستخدام لكن الرسوم كانت عاملًا مقيّدًا؛ الآن في عام 2025، نضج إيثيريوم مع التوسع، الاقتصاديات الرمزية الأفضل، والتكامل في قنوات التمويل التقليدية. السوق يعترف بذلك. تسمية Fundstrat إيثيريوم كـ "الطبقة الأولى المفضلة لدى وول ستريت" مُعبّرة. نرى ذلك ينعكس في الأداء النسبي: تاريخيًا كانت بيتكوين تحصل على تفضيل المؤسسات، ولكن بشكل متزايد يُنظر إلى إيثيريوم كاستثمار منصة تكنولوجية، ربما يمكن تشبيهها بالاستثمار في نمو بروتوكول إنترنت، في حين يُنظر إلى بيتكوين أكثر كمخزن ثابت للقيمة. لكلاهما دورهما، ولكن فائدة إيثيريوم المتعددة الأوجه تمنحه قصة نمو تفتقر إليها بيتكوين.
لإيضاح الأساسيات المتحسنة بالمخططات: يشير المحللون الفنيون إلى أن مخطط سعر إيثيريوم يشكل نمط مثلث صعودي ضخم يمتد على مدى سنوات. كان قاعدة ذلك المثلث حوالي $90 في أواخر 2018، والأعلى الأفقي حوالي $4,000 (مستوى صد ارتفاعات في عامي 2021 و2022). الآن يقترب إيثيريوم مرة أخرى من ذلك السقف البالغ 4 آلاف دولار – ولكن هذه المرة مع الأساسيات والحجم لدعمه. الارتفاع الحالي قد تخطى بالفعل خط الاتجاه الهبوطي الطويل الأمد منذ قمم عام 2021، وأهم من ذلك أنه يحدث على أحجام تداول قوية (ليس فقط ضجة ضعيفة). إذا تمكن إيثيريوم من تخطي 4,000 دولار بشكل حاسم، يقول متنبئو الرسوم البيانية أن التحرك المقاس للمثلث يمكن أن يتوقع هدفًا يتراوح بين 6,000-8,000 دولار بعد ذلك. تم تحقيق إشارات فنية مثل التقاطع الذهبي (تقاطع متوسط الـ50 يوم فوق متوسط الـ200 يوم) في مايو، مما يزيد من تأكيد الزخم الصاعد. حتى بعد الارتفاع الحاد، لا يزال إيثيريوم فوق المتوسطات المتحركة الرئيسية (حاليا 18% فوق متوسطه المتحرك الأسي لأسبوع 200). العلم الحذر الوحيد في العوامل الفنية للمدى القريب هو أن مؤشرات الزخم مثل مؤشر القوة النسبية لـ14 يوم تظهر بأنها في منطقة مبالغ فيها (الـ80) مما يشير إلى احتمال حدوث تماسك أو تراجع قصير الأجل. ولكن الظروف المفرطة التدافع شائعة في المراحل المبكرة للسوق الصاعد ويمكن أن تستمر بينما يرتفع السعر.
باختصار، الأساسيات الأساسية لإيثيريوم – العرض النادر، توليد العائد، استخدام الشبكة المزدهر، والتكامل في المالية السائدة – توفر قاعدة صلبة تحت هذا الارتفاع في الأسعار. يقللون من مخاطر الهبوط مقارنة بدورات الضجة السابقة لأن حتى إذا قرر المضاربون جني الأرباح، هناك قاعدة متنامية من المستخدمين والمستثمرين الذين يرغبون في إيثيريوم لوظيفته وخصائصه الاقتصادية. هذا الديناميكية ربما ساهمت في سبب تباطؤ المستثمرين بالتجزئة في الدخول (أقل جنونًا) بينما تراكم المستثمرون المطلعون – حيث يرى الأخيرون القيمة الأساسية وهم أقل تأثرًا بالمعنويات قصيرة الأجل. من الطريف أن حقيقة أن معنويات التجزئة لا تزال منخفضة إلى حد ما (الخوف من التراجع) تعتبر صعودية من منظور معاكس – إنها تعني أن الارتفاع قد يكون أمامه المزيد من المجال للركض إذا ومتى بدأ الجمهور الأوسع بالشعور بالثقة مجددًا ويتدخلون بأعداد كبيرة، ربما مطاردة لقمم جديدة.
توقعات الخبراء ونظرة السوق: إلى أي مدى يمكن أن يصل إيثيريوم؟
مع الصعود السريع لإيثيريوم، يتساءل الكثيرون طبيعيًا: ماذا سيكون الخطوة التالية؟ هل سيخترق إيثيريوم حاجز الـ4,000 دولار ويستمر في الارتفاع؟ أم سيبرد بعد تسلقه الحاد؟ الخبراء والمحللون كانوا يعطون وجهات نظرهم مع مجموعة من الأهداف القصيرة الأجل والتوقعات طويلة الأجل، وتعكس آراؤهم التفاؤل المتزايد – رغم أن لديهم عينًا على بعض العوامل الخطرة.
على المدى القصير (الأسابيع المقبلة)، يتشكل توافق في الآراء بأن اختراق إيثيريوم مستوى 4,000 دولار هو احتمال قوي ما لم تكن هناك أخبار سلبية غير متوقعة. كما ذكر، لدى Mark Newton من Fundstrat هدف على المدى القريب عند 4,000 دولار بنهاية يوليو. يشير إلى دعم تقني قوي للحركة – على سبيل المثال، يتم دعم حركة سعر إيثيريوم بحجم حقيقي وقد شكلت أنماطًا صعودية مثل الكأس والمقبض أو المثلث الصاعد. نيوتون وآخرون يشيرون إلى أن 4,000 دولار كانت مقاومة شديدة في السابق (إيثيريوم لم يستطع الاحتفاظ بها أغسطس 2021 ونوفمبر 2021)، لكن كل اختبار للمقاومة يمكن أن يُضعفها. هذه المرة، استغرق التماسك تحت مستوى الـ4k أشهر عديدة (قضى إيثيريوم معظم عام 2023 بالنطاق بين 1,600 و2,000 دولار، ثم النصف الأول من عام 2024 بين 1,800 و3,000 دولار)، لذا فإن الاختراق يبني على قاعدة قوية.
تحذير للمدى الفوري هو أن العديد من التجار يركزون عيونهم على مستوى الـ4k، وكما ذكر، هناك الكثير من المراكز القصيرة التي لها نقاط إيقاف خسارة قريبا من هناك. يمكن أن يخلق ذلك ارتفاعًا حادًا متقلبًا إذا تم تجاوزه (بسبب تصفية الشورتات مما سيغذي بسرعة زيادة)، يليه تراجع محتمل عند بدء بعض جني الأرباح (ومع حل الظروف الزائدة في العوامل الفنية). بيانات Coinglass تُظهر أن حوالي $331 مليون في شورتات إيثيريوم سيتم تصفيتها عند 4,000 دولار.ترجمة المحتوى: الزخم التصاعدي يمكن أن يؤدي إلى دفعة أخرى للأعلى. من ناحية أخرى، يعني ذلك أيضًا أنه بعد الارتفاع، قد تتلاشى القوة الناتجة عن تقليص المراكز القصيرة، مما قد يدفع السوق للانخفاض لاختبار منطقة الاختراق مرة أخرى (حركة "ارتداد" كلاسيكية) قبل مواصلة الارتفاع. بعبارات أبسط: من المتوقع حدوث تقلبات حول مستوى $4000. بالنسبة للمتداولين، المستويات الرئيسية التي يجب مراقبتها هي $3500 (دعم حديث)، $4000 (منطقة نفسية وسابقة لأعلى سعر تاريخي)، وبعد ذلك حوالي $4500 (منطقة المقاومة التالية، تقريباً أعلى مستوى تاريخي في 2021). طالما بقيت إيثريوم فوق مناطق اختراقها (منتصف $3 آلاف)، يبقى الهيكل الصاعد سليمًا.
بالنظر إلى نهاية عام 2025، تصبح التوقعات أكثر تفاؤلاً. كما تمت مناقشته سابقًا، يتوقع توم لي من Fundstrat أسعار إيثريوم تصل إلى خمسة أرقام إذا استمرت الاتجاهات الحالية. نطاق تقييمه الرسمي للمتوسط الأجل هو $10,000 إلى $15,000 لكل ETH. ومن المثير للاهتمام أنه يقترح أن هذا يمكن أن يحدث "بحلول نهاية السنة (2025) - أو ربما قبل ذلك"، مما يعني أن نهاية 2025 هي جدول زمني متحفظ. يعتمد منطق لي على دور إيثريوم كعمود فقري للرموز المالية والتمويل اللامركزي (DeFi). يجادل بأنه بسبب تشغيل إيثريوم لأنظمة مالية كاملة (مثل كيفية تشغيل أنظمة التشغيل بيئات البرامج)، ينبغي أن يكون تقييمه مشابهًا لحقوق الملكية التقنية ذات النمو العالي أكثر من كونه سلعة. إذا طُبقت نسب مكررة مشابهة للبرامج على إيرادات رسوم إيثريوم أو النشاط الاقتصادي المتوقع للشبكة، يمكن أن تصل التقييمات إلى تريليونات، مما يدعم أسعار ETH في نطاق 5 أرقام. بالإضافة إلى ذلك، يلاحظ أن استخدامات المالية التقليدية (مثل مشاريع JPMorgan على إيثريوم) تصدق على قيمة ETH ووضعه "المفضل".
يتردد صدى الهدف المرتفع بين الخبراء الآخرين: يعتقد مارك نيوتن (الاستراتيجي الفني) أنه إذا تجاوزت ETH حاجز $4000 بشكل حاسم، فإنها تفتح الطريق للأهداف المحتملة التالية بين $6000-$8000، بناءً على الأنماط الفنية. كان البعض من المحللين/المؤثرين في مجال العملات الرقمية أكثر جرأةً - على سبيل المثال، يتوقع Colin Talks Crypto من $15,000 إلى $20,000 ضمن الدورة الصاعدة الحالية. هناك أيضًا توقعات "معتدلة" تتمركز حول $6,000–$8,000 بحلول نهاية 2025 للمحللين الأكثر تحفظاً، مما يشير إلى مضاعفة تقريباً من المستويات الحالية.
جاءت دعوة مثيرة جداً للاهتمام من فريق الأبحاث في Standard Chartered، الذي توقع في وقت سابق من العام أن يصل سعر ETH إلى $8,000 بنهاية 2025 إذا تم الموافقة على ETF الإيثيريوم واستمرت التبني، وأيضاً $14,000 بنهاية 2027. ومع ذلك، ورد أنهم قللوا من توقعاتهم على المدى القريب حوالي منتصف 2025 إلى هدف $4,000 (ربما اعتقدوا أن الانتقال إلى $10k سيتطلب وقتًا أطول). ومع ذلك، فإن فريق Standard Chartered متفائل للغاية بشأن العملات الرقمية بشكل عام - حيث يتوقع جيف كيندريك، رئيس أبحاث الأصول الرقمية لديهم، أن يصل بيتكوين إلى $200,000 بحلول نهاية 2025 و$135k في أقرب وقت ممكن في الربع الثالث من 2025.
تجدر الإشارة أيضًا إلى النظر في العوامل الاقتصادية الكلية والعوامل الخارجية التي يمكن أن تؤثر على مسار إيثريوم. من الجانب الإيجابي: قد يتحول بيئة أسعار الفائدة العالمية لتكون أكثر ملاءمة في 2025 إذا تم السيطرة على التضخم وقام البنوك المركزية بتخفيف السياسة، مما يمكن أن يدفع المزيد من رأس المال إلى الأصول الخطرة مثل العملات الرقمية. أيضًا، الأحداث المستمرة للتبني المؤسسي - مثل إضافة المزيد من شركات Fortune 500 ETH للجوانب المالية (كما رأينا مع MicroStrategy وBTC)، أو اتخاذ دولة خطوة باستخدام إيثريوم - سيكون ذلك بمثابة محرك للتغيير. لقد رأينا بالفعل تلميحات: فقد نظرت السلفادور، التي تحتفظ ببيتكوين بشكل مشهور، في إصدار أصول على بيتكوين وربما باستخدام ETH (على الرغم من أن صندوق النقد الدولي ضغط عليها بخلاف ذلك). بينما أوقفت السلفادور شراء BTC مؤخرًا تحت توجيه صندوق النقد الدولي، من الواضح أن العملات الرقمية تدخل ضمن النقاشات على مستويات الحوكمة - تحرير المملكة المتحدة لبيتكوين المصادر أو اعتبار صندوق معاشات اليابان بشأن بيتكوين يُظهر أن الحكومات في المزيج. إذا أطلقت دولة، مثلا، سندًا على إيثريوم أو احتفظت بـ ETH في صندوق وطني، سيكون ذلك متفائلاً للغاية.
من جانب المخاطر: تبقى الانتكاسات التنظيمية أو الإجراءات التنفيذية خطرًا، حتى لو كانت إيثريوم نفسها واضحة. الموقف الحالي للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تجاه إيثريوم ودي الآن، ولكن ماذا لو تناول نظام مختلف ذلك مرة أخرى؟ هذا غير مرجح على المدى القريب، ولكن دائمًا هو خطر جانبي. أيضًا، نجاح إيثريوم يجذب المنافسة - قد تقوم منصات العقود الذكية المنافسة (رغم أنه لا يوجد منها حالياً يضاهي تأثير شبكة إيثريوم) بقضم استخدامات معينة إذا لم تتوسع إيثريوم بسرعة كافية أو إذا ارتفعت الرسوم بشكل كبير. ومع مرور استراتيجية الطبقة الثانية لإيثريوم، فهي تبدو متقدمة في هذا المجال في الوقت الحالي.
هناك خطر آخر وهو "البجعات السوداء" التكنولوجية – على سبيل المثال، خرق خطير في بروتوكول إيثريوم أو هجوم ناجح من قبل حاسوب كمومي خلال بضع سنوات. يعمل المجتمع بشكل استباقي على مثل هذه القضايا: على سبيل المثال، يقترح المطورون مثل جيمسون لوب مسار ترقية مقاوم للكم لتطبيق تنسيقات عناوين جديدة تخفي المفاتيح العامة حتى بعد إنفاق الأموال، وبالتالي التخفيف من التهديدات الكمومية. سيكون هذا جهدًا متعدد السنوات (المرحلة أ لتثبيط استخدام العناوين القديمة الضعيفة، والمرحلة ب لتجميد الأموال المتبقية). إنها ليست مسألة ملحة، ولكن من الجيد مشاهدة النظام البيئي يخطط على المدى الطويل، مما يمكن أن يريح المستثمرين من أن إيثريوم هنا لتبقى لعقود.
من وجهة نظر هيكل السوق، يمكن أن يكون هناك معوقًا محتملاً إلغاء كبير أو بيع من قبل المستثمرين الأوائل أو المؤسسين إذا ارتفعت الأسعار بشكل كبير. لدى مؤسسة إيثريوم نفسها خزينة ETH كبيرة (رغم أنها على ما يبدو الآن أصغر من SharpLink!). لقد باعت أجزاء عند قمم الدورات سابقًا (بشكل شهير بالقرب من الأعلى في 2018 و2021). إذا تسابقت الETH نحو $10k، يمكن أن نتوقع قيام بعض الضغوطات بعيدة المدى أو حتى المؤسسة بتحقيق بعض الأرباح لتمويل التطوير، مما يمكن أن يقيد السعر بشكل مؤقت. ولكن هذا هو مجرد دراسة تخمينية – ويمكن القول أن وجود مشترين جدد كبيرين (الصناديق، الشركات) يمكن أن يستوعب هذا البيع بسهولة، تمامًا كما امتصت MicroStrategy وغيرها من بيع مناجم BTC في الماضي.
بجميع الأحوال، فإن الشعور بين المخضرمين في مجال العملات الرقمية هو أن أفضل أيام إيثريوم لا تزال قادمة. يتمتع الارتفاع الحالي بدعائم قوية، ما لم تتدهور الظروف الاقتصادية الكلية بشكل حاد أو يحدث صدمة كبيرة، يبدو أن إيثريوم في المراحل الأولى من الاتجاه الصعودي الأكبر. يبدو أن الاحتمال بأن يتجاوز ETH أعلى مستوى تاريخي له في نوفمبر 2021 (~$4,870) خلال الأشهر القادمة لم يعد بعيدًا كما كان قبل ستة أشهر. إذا وعندما يحدث ذلك, يمكن أن يكون اكتشاف السعر فوق ATH سريعًا بالنظر إلى مدى نمو النظام البيئي منذ 2021.
ربما كانت أكثر التعليقات المدهشة جاءت من تاجر العملات الرقمية المعروف باسم Pentoshi، الذي لاحظ أن "بعض هذه الشركات [التي تحتفظ بالإيثريوم] هي في عمر شهر واحد فقط وتُحاول بالفعل الحصول على أكبر قدر ممكن من ETH - حتى 1% من إجمالي العرض في بعض الحالات". بالفعل، يظهر ظهور الشركات العامة التي تهدف إلى انتزاع 0.5-1% من جميع ETH كل منها الرسمي لأن يتسابق الكثير من الكيانات لقفل أجزاء كبيرة من العرض - يمكن أن ترتفع قيمة إيثريوم إلى درجة أكبر بكثير، وربما أسرع مما يتوقعه الكثيرون.
في الختام، فإن الرؤية من المحللين تتراوح بين التفاؤل الحذر (تتوقع ارتفاعًا مقاسًا نحو $6k أو نحو ذلك على مدى عام) إلى التفاؤل الشديد (الدعوة إلى $10k+ ضمن الدورة الحالية). المعه მიჯымՀәلبیین الأكثرändaring attentes الشائعة بين معظم المحللين الموثوقين هي الرؤية التي تشير إلى أن القفزة الأخيرة لإيثريوم ليست مجرد لمحة عابرة - بل هي مدعومة بأساسات قوية واعتماد مؤسسي. طالما لم تحدث صدمات غير متوقعة، يبدو أن إيثريوم مهيأة لمواصلة صعودها، وإن كان ذلك بتصحيحات صحية على طول الطريق. بالنسبة للقراء والتجار الرموز العائم، فإن الرسالة واضحة: أثبت إيثريوم نفسه مرة أخرى كقائد سوق، ومسار سعره الآن مدعوم بدافع قوي من الحيتان، وول ستريت، وواشنطن على حد سواء.Certainly! Here is the translation formatted as requested:
Content: عادة ما يتتسرب التأثير إلى المشاريع المبنية على إيثريوم ومنافسيها. إذا استمر ETH في الصعود، فتوقع انتعاشاً أوسع للعملات البديلة. على وجه الخصوص، قد تستفيد العملات المتعلقة بنظام الإيثريوم من الطبقة الثانية (مثل ARB لأربتريوم وOP للأوبتيمزم) من زيادة الاستخدام والسيولة - على سبيل المثال، ارتفعت أحجام التداول على ديكس على إيثريوم لتسجل أرقامًا قياسية جديدة مؤخرًا بجانب ارتفاع سعر ETH، مما يساهم في مباشرة في الأرباح لعملات ديكس.
هناك أيضًا حديث متجدد عن المنافسة بين إيثر وبيتكوين. مع اقتراب أداء الإيثريوم من أداء البيتكوين، يتساءل بعض المتحمسين عن إمكانية قلب الموازين في المستقبل (تفوق القيمة السوقية لـ ETH على BTC). رغم أن ETH لا زالت تمثل حوالي ~20% فقط من قيمة بيتكوين السوقية حالياً، فإن الحديث بهذا الاتجاه يميل إلى التزايد في فترات قوة ETH. حتى المحللون الماليون في الأماكن الرئيسية كبورصة بلومبرغ قد تأملوا في تحدي ETH لهيمنة BTC في المستقبل إذا واصلت اتجاهات مثل التوكنيزايشن والتمويل اللامركزي في التوسع. سيكون التغيير الرمزي أكثر من أي شيء آخر، لكنه قد يغير من السرديات وتوزيع المحافظ الاستثمارية (على سبيل المثال، قد تقوم بعض صناديق المؤشرات للعملة المشفرة بإمالة أكبر نحو ETH إذا رأت أنها مساوية لبيتكوين). في الوقت الحالي، تبقى البيتكوين في القمة بحزم، لكن حقيقة أننا نناقش هذا بجدية يعد دليلًا على مدى تقدم إيثريوم.
2. زيادة التدقيق ولكن تحسين الشرعية: مع ارتفاع إيثريوم وتدفق المزيد من الأموال المؤسسية، سيجذب بشكل حتمي مزيدًا من التدقيق من الجهات التنظيمية وصانعي السياسات وحراس البوابة المالية التقليديين. الجانب الإيجابي هو الشرعية - لقد رأينا المشرعين الأمريكيين وحتى رئيسًا حاليًا يشاركون بنشاط في سياسات العملات المشفرة لتمكين النمو بدلاً من خنقه. قد يتم طرح دور إيثريوم في المناقشات حول الاستقرار المالي إذا، على سبيل المثال، تم ربط جزء كبير من النشاط المستقر للنقود أو النشاط المصرفي بإيثريوم. قد يدفع المشرعون إلى وضع توجيهات أوضح بشأن أمور مثل بروتوكولات التمويل اللامركزي وخدمات الستيكنج وشفافية التبادل للعملات المشفرة، الآن بعد أن أصبحت العملات المشفرة أكبر نظاميًا. تمثل القوانين الجديدة الممررة (مثل CLARITY وGENIUS) محاولة للتقدم على هذه القضايا. إذا استمر إيثريوم في التسلق، فراقب التنسيق التنظيمي العالمي - على سبيل المثال، إطار عمل MiCA للاتحاد الأوروبي جاهز بالفعل لتنظيم العملات المشفرة في كل أنحاء أوروبا في عام 2025، والمملكة المتحدة تقوم بصياغة نهجها الخاص (حتى أنهم أشاروا إلى تطوير أنظمة لتخزين وتصفيه الأصول المشفرة المصادرة، نظرًا لأن لديهم تلك الـ 61 ألف BTC للتعامل معها).
بإجمال الأمور، قد يجعل السعر المرتفع لإيثريوم والاستخدام المكثف في التمويل من إيثريوم موضوعاً في منتديات رفيعة المستوى - على سبيل المثال، قد يناقش G20 معايير العملات المشفرة، وستظل صندوق النقد الدولي يراقب البلدان مثل السلفادور أو غيرها التي تلعب في العملات المشفرة (أشارت صندوق النقد الدولي مؤخرًا إلى أن السلفادور لم تشتري بيتكوين منذ برنامجها، لكنها أشارت إلى أن حكومة السلفادور كانت تحتفظ وتجميع بيتكوين في محافظ والتي تراقبها صندوق النقد الدولي). ومع ذلك، تبدو هذه المخاوف قابلة للإدارة طالما تحسن الوضوح التنظيمي، وهذا ما يحدث. قد نرى المزيد من متطلبات الإبلاغ لشركات العملات المشفرة أو اختبارات الضغوط للعملات المستقرة، لكن هذه جزء من النضج. بالنسبة لمستخدمي إيثريوم، قد يبدو التنظيم الأكثر تقييدًا في البداية (على سبيل المثال، تسلل KYC إلى التمويل اللامركزي)، ولكن في الصورة الكبيرة يمكن أن يمكن للمزيد من تجمعات رأس المال الكبيرة المشاركة بمجرد وضع الحواجز.
3. الفومو في وول ستريت والشركات: قد تثير تطورات يوليو 2025 تأثير الدومينو بين المؤسسات. لا يوجد شيء يحفز وول ستريت مثل رؤية منافس ينجح أو فرصة ربح مفقودة. عندما تعلن ستاندرد تشارترد بفخر أنها أول بنك عالمي يقدم تداول بيتكوين وإيثريوم الفوري للعملاء*، يمكنك أن تضمن أن البنوك الأخرى مثل غولدمان ساكس و مورغان ستانلي إلخ، ستشعر بالضغط لعدم التخلف عن الركب. في الواقع، اعترف الرئيس التنفيذي لبنك أوف أميركا بريان موينيهان أنهم بذلوا الكثير من العمل لدراسة العملات المستقرة وسيصدرون واحدة إذا كان ذلك قانونيًا وإذا طلب العملاء ذلك - وأشار إلى أن الطلب ليس عاليًا بعد، لكن ذلك يمكن أن يتغير بسرعة إذا استمرت العملات المشفرة في الارتفاع. وبالمثل، قال المدير المالي لمورغان ستانلي أنهم يستكشفون العملات المستقرة واستخدامات الأصول الرقمية. والحقيقة البسيطة أن هؤلاء العمالقة المصرفية المحافظة يتحدثون بشكل إيجابي عن العملات المشفرة هو تغيير بحري عن بضع سنوات مضت. إيثريوم، لكونه العمود الفقري للعديد من العملات المستقرة والأصول المرمزة، يقف ليستفيد من دخول البنوك.
قد نرى مزيدًا من تخصيصات الخزانة للشركات لإيثريوم مثل شركة SharpLink و Bit Digital. فكر في شركات التكنولوجيا أو شركات التكنولوجيا المالية التي تحتفظ بالكثير من النقد - قد تعتبر تخصيص جزء لإيثريوم كاحتياطي استراتيجي (خاصة إذا كان لديها خطوط أعمال متعلقة بالبلوكشين). إذا استمر ارتفاع سعر إيثريوم، فإنه يصبح شبه معتمد على النفس: يرى المديرون الماليون أنه يؤدي أداءً جيدًا وليس مغلقًا من قبل المشرعين، لذا يصبح أصولًا غير مرتبطة تستحق الاحتفاظ بها. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن نتصور ظهور منتجات مالية جديدة: ربما سندات مقومة بالإيثريوم (نظرًا لأنك يمكن أن تكسب أعلى في الإيثريوم، قد يصدر شخص ما سندًا يدفع فائدة في الإيثريوم؟)، أو ارتفاع أحجام العقود الآجلة والخيارات للإيثريوم على CME مع ظهور المزيد من الطلب على التحوط (ارتفاع OI لعقود ETH الآجلة في CME بنسبة 12% مؤخراً، مما يشير إلى مشاركة مؤسسية أكبر).
4. الابتكار في التمويل اللامركزي والويب 3: عادة ما يضخ ارتفاع سعر الإيثريوم طاقة ورأس مال جديد في نظام المطورين أيضًا. العديد من المشاريع القائمة على الإيثريوم التي كانت تحتفظ بالخزائن في الإيثريوم رأت أن مجالها التمويلي يتقلص في السوق الهابطة؛ الآن تتوسع ميزانياتها مرة أخرى، مما يسمح بمزيد من التطوير. قد نرى بروتوكولات تمويل لامركزي جديدة تنطلق أو الحالية يتم ترقيتها لجذب تدفق المستخدمين/المتداولين خلال فترة الازدهار. على سبيل المثال، قد يجد الإصدار التالي من Uniswap أو ابتكارات محددة لالطبقة الثانية طريقها للإنتشار. أيضًا، إذا كانت العملات المستقرة الآن مشروع شرعي في الولايات المتحدة، فقد تتعاون البنوك مع بروتوكولات التمويل اللامركزي (ربما تجمعات التمويل المفتوحة المقيدة للكيانات المنظمة - وهو مفهوم يتم تجربته بالفعل من قبل مشاريع مثل Aave Arc). قد يستمر تحسين الإيثريوم في التوسع - على سبيل المثال، تم ذكر EIP-4844 (proto-danksharding) أنه خفض تكاليف L2 بنسبة 50٪، وقد تكون الترقية الكاملة أو التحسينات الأخرى في الأفق في 2025-2026، مما يعزز النقل بشكل أكبر.
مجال آخر هو الرموز غير القابلة للاستبدال واقتصاد المبدعين - رغم أنه ليس في وضع الضجيج الآن، إلا أن ارتفاع الإيثريوم قد يشعل الاهتمام بالرموز غير القابلة للاستبدال أو أنواع جديدة من المقتنيات الرقمية (خاصة إذا عاد البيع بالتجزئة). قد تشهد مجموعات الرموز غير القابلة للاستبدال ذات القيمة الزرقاء إحياء لقيمتها، وقد تزيد العلامات التجارية من مبادرات البلوكشين (لقد كسبت العلامات التجارية مثل Nike و Gucci و Adidas بالفعل 140 مليون دولار+ من الرموز غير القابلة للاستبدال على الإيثريوم بحلول أوائل 2025). من المحتمل أن ينتقل نجاح الإيثريوم إلى معنويات إيجابية حول "الويب 3" بشكل عام، وربما تشجع المزيد من الشركات الناشئة على بناء تطبيقات لامركزية، وغيرها. الفرق الرئيسي هذه المرة هو أن هذه التطبيقات يمكن أن تعتمد على حزمة إيثريوم أكثر قابلية للتوسع (عبر L2s) ووضوح تنظيمي أكبر، مما يجعل التحول على المستخدمين أسهل.
5. التحديات لسيطرة إيثريوم: ليس كل شيء يسير بسلاسة - نجاح إيثريوم نفسه سيدفع المنافسين إلى تحسين لعبتهم. ستسعى سلاسل الطبقة الأولى المنافسة (مثل سولانا وأفالانش، إلخ) بالتأكيد إلى جذب المستخدمين/المطورين من خلال وضع نفسها كبدائل أرخص أو أكثر تخصصًا. حتى الآن، لم تقم أي من هذه الشبكات بإزالة تأثير شبكة إيثريوم بأي طريقة كبيرة، لكن المنافسة غالبًا ما تقود إلى تحسينات تقنية في جميع المجالات. قد يحتاج إيثريوم إلى تسريع بعض الترقية (مثل سرعة التحرك على تقسيم أو تحسين البنية التحتية للحالة) للحفاظ على ميزته. ومع ذلك، نظرًا لوجود مجتمع مطورين ضخم لإيثريوم والآن قوته المالية (مع سعر مرتفع، المزيد من الموارد للتنمية والمنح للنظام البيئي)، فهو في وضع جيد للحفاظ على القيادة. السيناريو الذي يجب مراقبته هو إذا ما أصبحت رسوم إيثريوم لا تطاق مرة أخرى بسبب الاستخدام المتصاعد - هل ستتعامل L2s معها بسلاسة، أم هل سيتجه المستخدمون إلى سلاسل أخرى؟ المؤشرات المبكرة هي أن L2s تقوم بعملها، مع انخفاض استخدام الغاز في الشبكة الرئيسية بحوالي ~30٪ بفضل تبني L2s. لذا فإن استراتيجية الإيثريوم للتوسع المعياري تبدو أنها تعمل بشكل جيد مما يبشر بالحفاظ على الهيمنة.
6. الأثر الاجتماعي على المدى الطويل: بالنظر إلى أبعد من ذلك، يمكن لارتفاع إيثريوم أن يكون له آثار أوسع على طريقة تفكيرنا بشأن القيمة والتنسيق عبر الإنترنت. قد يدفع رأس المال السوقي المرتفع والقبول العام بالتجارب الجديدة في الحوكمة (الكداو الذي يدير التمويل الكبير)، وتمويل السلع العامة (عبر Git الخبراء يؤكدون أو غيرهم الذين يستخدمون الثروة ETH لتمويل الأعمال مفتوحة المصدر)، وغيره. كما يضغط على المشككين: أولئك الذين ادعوا أن العملات المشفرة ليست لها قيمة أساسية قد يخفف موقفهم عندما يرون استخدام إيثريوم بطرق رئيسية (مثل استثمار صناديق التقاعد، أو استغلال البنوك الرئيسية في استخدام الإيثريوم لتسوية الأمور). قد نصل إلى نقطة يصبح فيها النقاش حول "هل ستبقى العملات المشفرة" غير مطروح، وتتحول المحادثة إلى "كيفية استغلال هذه التكنولوجيا بمسؤولية". بهذا المعنى، يساعد نجاح إيثريوم في إضفاء الشرعية على قطاع البلوكشين بأكمله في أعين الشخص العادي والمشرعين.
إحدى العلامات الملموسة: تضمين العملة المشفرة في 401(k) - إذا حصل ملايين الأمريكيين في نهاية المطاف على جزء من ETH في حسابات تقاعدهم افتراضيًا، فإن ذلك يحافظ على الاقتصاد السياسي لصالح نجاح العملة المشفرة (لن يريد الناس أن تكون أصول تقاعدهم محظورة أو متضررة). تشريع محتمل من ترامب خطوة واحدة، لكن ثم تبني مقدمي الخطط هو خطوة أخرى. إن حدث ذلك، فقد يصبح إيثريوم بشكل فعال جزءًا من قائمة الاستثمار القياسية إلى جانب الأسهم والسندات. النتيجة الاجتماعية هي الدمج بين التمويل التقليدي والعملة المشفرة إلى الحد الذي لا ينظر فيه إليهم على أنهم مجالات منفصلة بل بوصفهم أجزاء من سلسلة واحدة. نحن نشهد بالفعل ذلك مع مصطلحات مثل "سندات الخزينة المحولة إلى رموز مميزة" التي يتم تجربتها (حيث تتداول السندات الحقيقية على منصات قائمة على الإيثريوم، مما يجعل التسوية أسرع). حتى أن الرئيس التنفيذي لشركة بلاكروك لاري فينك قال مؤخرًا إن ترميز الأصول هو "الجيل التالي للأسواق". إذا تمت رؤية هذا التصور (على سبيل المثال، دمج البورصات لتسوية البلوكشين)، فقد يلعب إيثريوم دورًا بنيادًا حیویًا في الأسواق المستقبلية - وربما يرتفع سعرlarıفي الختام، فإن قفزة سعر إيثيريوم ليست حدثاً منعزلاً - بل هي نتاج ومحفز لتوجهات أعمق في تبني العملات الرقمية. التأثير الفوري هو زيادة الثروة والاهتمام في مجال العملات الرقمية، مما يميل إلى خلق حلقة تغذية مرتدة إيجابية من الابتكار والاستثمار الإضافي. التحدي سيكون في إدارة النمو بمسؤولية: ضمان الأمن (بدون تعرض لاختراقات كبيرة أو إخفاقات على نطاق واسع)، تشجيع الشمولية (حتى لا يكون الأمر قاصراً على من يمتلكون كميات كبيرة فقط، بل يشمل المستخدمين العاديين أيضاً)، والحفاظ على مبدأ اللامركزية حتى في حين تدخل المؤسسات الكبيرة.
بالنسبة للقراء والمشاركين المنتظمين في عالم العملات الرقمية، الفكرة الأساسية هي أن إيثيريوم قد رسخت نفسها بقوة كحجر زاوية في عالم الأصول الرقمية. يؤكد ارتفاع سعرها الأخير على مرونة الشبكة وأهميتها. نحن نشهد مرحلة نضج حيث لم يعد إيثيريوم مجرد لعبة مضاربة ولكنه منصة أساسية تجذب اهتمام المؤسسات التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات وتؤثر على السياسات التنظيمية. وكما هو معتاد، سيكون هناك تقلبات - فالأسعار يمكن أن تتغير وتتأرجح. لكن الأساس الموضوع في التكنولوجيا والتنظيم والتبني يشير إلى أن مسار إيثيريوم الطويل الأمد لا يزال يتجه نحو الصعود. يُقابل حماس القفزة السعرية الحالية بمعرفة أن هذه الفقرة هي على الأرجح فصل في قصة أطول بكثير من تطور إيثيريوم إلى بنية تحتية مالية عالمية ذات أهمية.