USDai

Was ist USDai?

USDai (oft als USD.AI geschrieben) ist ein synthetisches, Onchain-Dollar-System, das „cash‑ähnliche“ Liquidität von „kredit‑ähnlicher“ Rendite trennt: USDai ist darauf ausgelegt, nahe bei 1 $ zu handeln und jederzeit einlösbar zu sein, während ein separater Token, sUSDai, das renditetragende Instrument ist, dessen Ertrag aus einer Mischung aus kurzfristigen US‑Treasury‑Engagements und besicherten Krediten an umsatzgenerierende Betreiber von KI/Compute- und DePIN‑Infrastruktur stammt.

Das Kernproblem, auf das es abzielt, ist die Diskrepanz zwischen dem, was DeFi möchte (hochliquide, gut komponierbare Dollar), und dem, wie produktive Real-World‑Assets aussehen (illiquide Anlagen mit amortisierenden Cashflows und Underwriting‑Risiko). Der behauptete Burggraben von USD.AI besteht darin, diese Infrastruktur-Cashflows durch eine strukturierte Zwei‑Token‑Architektur, standardisiertes Underwriting/Kuration und Oracle‑Plumbing sowie ein explizites Einlösungs‑/Queue‑Design, das einen Run auf den Rendite‑Token und daraus folgende überstürzte Liquidationen illiquider Sicherheiten verhindern soll, für DeFi nachvollziehbar zu machen.

Die eigenen Unterlagen des Projekts stellen ausdrücklich klar, dass USDai nicht das Renditeinstrument ist und dass sUSDai, nicht USDai, der Token ist, in dem das Infrastrukturrisiko gebündelt wird. Diese Trennung wird in den Protokolldokumenten und im FAQ beschrieben, ebenso wie die Rolle von Treasuries als „Idle Capital“-Baseline, während das Infrastrukturlending skaliert.

Siehe die documentation des Projekts und die Erläuterung von USDai vs sUSDai.

In marktstruktureller Hinsicht sitzt USD.AI näher an der „RWA/Credit“-Ecke von DeFi als an klassischen Payment‑Stablecoins: Es konkurriert weniger darum, Recheneinheit für den Einzelhandel zu sein, sondern vielmehr darum, als komponierbares Collateral- und Rendite‑Primitive zu dienen, das in Arbitrum‑native DeFi‑Protokolle eingesteckt und – den eigenen technischen Unterlagen zufolge – breiter gebridged werden kann.

Anfang 2026 verorteten Drittanbieter‑Dashboards das Protokoll bei einem TVL im mittleren dreistelligen Millionenbereich in US‑Dollar, mit Konzentration auf Arbitrum und Gebühren‑/Umsatzschätzungen, die eher einem Kreditintermediär ähneln als einem reinen AMM oder einer L1.

Die USD AI protocol page auf DefiLlama liefert eine aktuelle Momentaufnahme von TVL sowie Gebühren‑ und Umsatzreihen, während große Preisaggregatoren (die sich bei Ranking und Marktkap‑Methodik für Stablecoins unterscheiden können) USDai unter den Onchain‑Dollars mittlerer Marktkapitalisierung mit mehreren hundert Millionen umlaufenden Einheiten führen, wie auf CoinMarketCap und CoinGecko ersichtlich.

Wer hat USDai gegründet und wann?

USD.AI wurde von Permian Labs entwickelt, dem auf Arbiscan für den Arbitrum‑USDai‑Tokenvertrag ausgewiesenen Einheiten‑Namen. Die öffentlichen Mitteilungen des Projekts rahmen das Protokoll als Launch in den Zyklus 2024–2026 ein, in dem tokenisierte T‑Bills, „RWA“-Lending und KI‑Compute‑Finanzierung parallel stark wuchsen.

Das Team hat neben dem DeFi‑nativen Produkt‑Rollout einen relativ konventionellen, Venture‑finanzierten Wachstumspfad gewählt: Im August 2025 wurde eine Series‑A‑Finanzierungsrunde bekanntgegeben, angeführt von Framework Ventures mit Beteiligung mehrerer großer Kryptofonds, wobei das Fundraising explizit auf die Skalierung von GPU‑gestützter Infrastrukturfinanzierung über ein renditetragendes Stablecoin‑Modell ausgerichtet war.

Diese Ankündigung ist im eigenen Beitrag des Projekts dokumentiert, “USD.AI Raises $13M to Scale AI Infrastructure”.

Die Erzählung des Projekts hat sich ebenfalls auf eine Weise weiterentwickelt, die für RWA‑Kreditprotokolle typisch ist: Frühere Botschaften betonten ein hochrangiges Narrativ „Real Yield aus produktiven Assets“, während spätere Materialien zunehmend einen strukturierten Kreditstapel (Treasury‑Basislayer plus Infrastrukturdarlehen), Governance‑/Legal‑Rahmen und Mechanismen zur Liquiditätssteuerung unter Stress konkretisieren.

Im Januar 2026 kündigte das Team die Gründung der USD.AI Foundation and a planned $CHIP governance token an; die Foundation wird als Off‑Chain‑Treuhänderin für rechtliche/regulatorische und vertragliche Fragen beschrieben, während CHIP als künftiger Token für Parametergovernance und Insurance‑Staking positioniert wird.

Dieser Beitrag unterstreicht auch den Versuch des Protokolls, eine formalisierte Off‑Chain/On‑Chain‑Grenze für Kreditvergabe, Servicing und Durchsetzung zu definieren – ein Bereich, in dem „Dezentralisierungs“-Ansprüche bei RWA‑Systemen in der Praxis häufig am schwächsten sind.

Wie funktioniert das USDai‑Netzwerk?

USDai ist kein eigenständiges L1- oder L2‑Netzwerk mit eigenem Konsens; es handelt sich um ein ERC‑20‑Token‑System, das auf bestehenden Smart‑Contract‑Plattformen bereitgestellt ist (insbesondere Arbitrum, wie aus der angegebenen Contract‑Adresse und der auf DefiLlama sichtbaren Chain‑Konzentration hervorgeht).

Sein Sicherheitsmodell erbt daher die Konsens‑ und Dezentralisierungseigenschaften der zugrunde liegenden Chain (z. B. Arbitrum‑Rollup‑Sicherheitsannahmen und Ethereum‑Settlement) sowie die Korrektheit und Governance der eigenen Verträge und privilegierten Rollen von USD.AI.

Die Onchain‑Komponente lässt sich am besten als Vault‑und‑Strategie‑System beschreiben, das USDai mintet und einlöst und sUSDai als renditetragenden Receipt‑Token ausgibt, mit asynchronen Einlösungsmechanismen für sUSDai, die auf das Liquiditätsprofil der zugrunde liegenden Strategien abgestimmt sind, anstatt kontinuierliche Rücknahmen zum Nennwert zu versprechen.

Technisch dokumentiert das Projekt sUSDai als ERC‑4626‑ähnlichen Vault bei Einzahlungen und einen ERC‑7540‑ähnlichen asynchronen Rücknahme‑Flow bei Auszahlungen, einschließlich einer FIFO‑Einlöseschlange und einer „service redemptions“-Funktion, die aufgerufen werden kann, wenn Liquidität verfügbar ist.

Die Dokumentation erkennt zudem eine administrative Rolle an, die die Queue periodisch bedient – ein wesentlicher Zentralisierungsvektor, auch wenn die Queueregeln Onchain durchgesetzt werden, da operative Latenz und Ermessensspielräume beim Abbau der Strategien die tatsächlich verfügbare Liquidität unter Stress beeinflussen können.

Diese Mechanismen werden in der technical protocol overview und der spezifischeren technical overview beschrieben. Für Pricing und Accounting führt USD.AI an, Chainlink‑basierte Oracle‑Schnittstellen einzusetzen, um Positionen in USDai‑Begriffe zurückzurechnen, und es hat öffentlich die Einführung von Chainlink‑Preisfeeds für USDai/sUSDai‑Raten und USDai/USD‑Marktkurse bekanntgegeben. Siehe “USDAI Adopts Chainlink As Its Official Oracle” und den Eintrag im Chainlink ecosystem directory.

Wie sind die Tokenomics von USDai?

Die Tokenomics von USDai ähneln strukturell eher einer Bilanzverbindlichkeit als einem Kryptoasset mit begrenzter Obergrenze: Das Angebot expandiert und kontrahiert entsprechend der Nachfrage nach Minting und Einlösung, und große Tracker weisen keine feste Maximalversorgung aus. Anfang 2026 meldeten Drittseiten eine zirkulierende Menge im hunderte‑Millionen‑Bereich und beschrieben das Angebot als faktisch unlimitiert – im Einklang mit einem Stablecoin‑ähnlichen Instrument statt einem Knappheitsasset.

Siehe die Angebotsfelder auf CoinMarketCap und CoinGecko. In diesem Sinne ist USDai nicht in einem sinnvollen Maße „inflationär“ oder „deflationär“ wie ein L1‑Token; sein Angebot ist endogen zum Collateral des Protokolls und zur Dollarnachfrage. Die relevante Risikofrage betrifft weniger die Emissionsrate als vielmehr Qualität, Duration und Liquidität der Sicherheiten sowie die rechtliche Durchsetzbarkeit von Ansprüchen auf diese Vermögenswerte.

Nutzwert und Wertakkumulation sind ebenfalls untypisch im Vergleich zu Gas‑Tokens.

USDai ist als liquide, nicht renditetragende Einheit positioniert, die für Komponierbarkeit und Sekundärmarktliquidität verwendet wird, während der ökonomische Anreiz für das Halten innerhalb des Systems in sUSDai konzentriert ist, das Rendite aus dem Strategiemix (Treasuries plus Infrastruktur‑Credit‑Spreads, abzüglich Gebühren) akkumuliert.

Das Protokoll stellt USDai ausdrücklich als sofort einlösbar und „voll besichert“ über seine gewählte Stablecoin‑Plumbing dar, während für sUSDai angesichts der geringeren Liquidität der zugrunde liegenden Kredite Einlösefristen/Queues vorgesehen sind. Diese Aufspaltung ist zentral für das Argument von USD.AI, den USDai‑Kurs nahe der Parität zu halten, ohne alle Nutzer einem Kredit‑Duration‑Risiko auszusetzen.

Siehe die core docs des Protokolls und den App‑Leitfaden zu buy/redeem and staking.

Ein weiterer Aspekt ist, dass USD.AI öffentlich erklärt hat, es sei „powered by M0“, was bedeutet, dass USDai als Erweiterung auf dem $M‑Stablecoin‑Baustein von M0 fungiert, der durch Treasuries besichert ist, und M0 für gemeinsame Liquidität sowie Mint/ Redeem‑Infrastruktur nutzt; diese Architektur wird im eigenen Beitrag von USD.AI, “USD.AI is Powered by M^0”, und in den Materialien von M0 zu $M and extensions und Build with M beschrieben.

Wer nutzt USDai?

Die Onchain‑Nutzung teilt sich in zwei sehr unterschiedliche Kohorten auf: (1) Trader und Liquiditätsanbieter, die USDai als Dollar‑Leg in DEX‑Pools und als Collateral in DeFi nutzen, und (2) Renditesucher, die Kapital in sUSDai allokieren, um Erträge zu erzielen, die als aus Treasury‑Carry plus Infrastrukturlending stammend vermarktet werden.

Diese Kohorten können sich in gutartigen Marktphasen ähnlich verhalten, reagieren jedoch unter Stress unterschiedlich: Handelsliquidität kann schnell versiegen, während die Nachfrage nach in der Queue stehenden Einlösungen für den Rendite‑Token sprunghaft ansteigen kann.

Anfang 2026 zeigen öffentliche Token‑Tracker‑Seiten eine nicht triviale Transaktionshistorie auf Arbitrum und laut großen Aggregatoren Tausende von Holdern; „reale Nutzung“ sollte jedoch danach beurteilt werden, wo USDai in DeFi eingebunden ist (DEX‑Pools, Geldmärkte, strukturierte Produkte) und ob das Wachstum von sUSDai von transparenten Daten zu Kreditvergabe und ‑servicing begleitet wird, statt ausschließlich aus Treasury‑Carry zu stammen. CoinMarketCap weist Holder‑Zahlen und grundlegende Marktdaten auf seiner USDai page aus, und die Aktivität auf Arbitrum kann direkt über … eingesehen werden. Arbiscan.

Für eine institutionelle oder unternehmensorientierte Adoption sind die konkretesten, nicht auf Gerüchten basierenden Signale eher Integrationen mit Infrastrukturanbietern und die Wahl der Stablecoin-Plumbing als reißerische „Partnerschafts“-Schlagzeilen.

USD.AI hat seine Integration mit M0 für Stablecoin-Infrastruktur und mit Chainlink für Oracle-Feeds offiziell bekanntgegeben – beides glaubwürdige Ökosystem-Abhängigkeiten mit echter technischer Angriffsfläche. Außerdem wurden die Venture-Investoren der Series A öffentlich offengelegt, was zwar nicht direkt „Adoption“ ist, aber auf institutionelle Due Diligence und einen finanziellen Runway für Underwriting- und Rechtsaufbau hindeutet.

Die Series-A-Ankündigung findet sich auf der Website von USD.AI. Aussagen über spezifische Kreditlinien und Borrower-Pipelines sollten eher als richtungsweisend betrachtet werden, sofern sie nicht von verifizierbaren Onchain-Kreditdaten, geprüften Abschlüssen oder durchsetzbaren Offenlegungen begleitet werden; das Projekt spricht in seiner Ankündigung zur Stiftung/Governance über solche Fazilitäten und eine Pipeline, diese bleiben jedoch zukunftsgerichtet. Siehe „Announcing the USD.AI Foundation and $CHIP“.

Was sind die Risiken und Herausforderungen für USDai?

Die regulatorische Exponierung ist für einen Onchain-Dollar ungewöhnlich vielschichtig, weil das Produkt Stablecoin-Emission, Renditeprodukte und die Vergabe von Real-World-Krediten, die durch physische Vermögenswerte besichert sind, miteinander verbindet.

Selbst wenn USDai selbst als nicht verzinsliches, durch Staatsanleihen gedecktes Instrument gerahmt wird, liegt das ökonomische Gravitationszentrum des Systems bei sUSDai und der zugehörigen Kreditvergabe, die aus Sicht von Aufsichtsbehörden – je nach Jurisdiktion, Offenlegungen und Vertrieb – einer verbrieften Anleihe oder einem Fondsanteil ähneln kann.

Der Schritt des Protokolls, eine formale Stiftung und einen Governance-Token zu schaffen, der explizit dazu dient, Zinssätze, Sicherheitenparameter und ein Versicherungsmodul zu beeinflussen, ist ein Governance-Meilenstein, schärft aber zugleich die Fragen danach, wer das Kreditgeschäft tatsächlich betreibt und welche Pflichten an diese Rolle geknüpft sind.

Die eigene Beschreibung des Projekts zum Mandat der Stiftung findet sich in der Ankündigung zu Foundation und CHIP.

Unabhängig davon ist die Abhängigkeit von USD.AI von privilegierten Rollen für den Rücknahme-Service und den Betrieb der Strategien, wie in der technischen Übersicht beschrieben, ein Zentralisierungsvektor, der in einem Liquiditätsereignis eine Rolle spielen kann – selbst wenn Smart Contracts die Reihenfolge der Warteschlange durchsetzen. Siehe die technische Protokollübersicht.

Wettbewerbsbedrohungen kommen aus zwei Richtungen: Auf der „Cash“-Ebene konkurriert USDai mit sehr liquiden, fiat-gestützten Stablecoins sowie mit Treasury-Token-Wrappers, die bereits eine etablierte Börsen- und DeFi-Distribution haben; auf der „Yield“-Ebene konkurriert sUSDai mit dem breiteren Universum von Onchain-Krediten und RWA-Yield-Produkten, die unterschiedliche Kombinationen aus Liquidität, Transparenz und Underwriting-Disziplin bieten.

Die härteste wirtschaftliche Bedrohung ist nicht die Bindung eines anderen Stablecoins, sondern die Zyklizität der KI-/Compute-Ökonomie: Wenn GPU-Mietraten einbrechen, Kontrahentenausfälle steigen oder die Werte der Hardware-Sicherheiten abrupt fallen, kann der Kreditspread, der sUSDai trägt, genau dann verschwinden, wenn die Rücknahme-Nachfrage anzieht.

Mainstream-Berichterstattung hat diese „KI-Boom/Bust“-Sensitivität ausdrücklich als Risikoszenario hervorgehoben, selbst wenn gleichzeitig die Bemühungen des Protokolls in den Bereichen Verwahrung, Tokenisierung und Auszahlungsmanagement beschrieben werden.

Siehe zum Beispiel den Drittanbieter-Beitrag auf Tom’s Hardware, der zwar keine primäre Finanzmeldung ist, aber die Abhängigkeit des Modells von einer anhaltenden Nachfrage nach KI-Compute hervorhebt.

Wie sieht der zukünftige Ausblick für USDai aus?

Kurzfristige Roadmap-Punkte, die tatsächlich anhand von First-Party-Materialien verifizierbar sind, drehen sich eher um die Formalisierung der Governance und die Liquiditätsmechanik als um eine neue Blockchain oder ein Konsens-Upgrade.

Die Ankündigung vom Januar 2026 stellt ein ICO/TGE des $CHIP-Governance-Tokens im Q1 2026 in Aussicht und positioniert CHIP als Steuerungsebene für Parameter, Kuratorenfreigabe und ein Versicherungsmodul; falls umgesetzt, würde dies die Dezentralisierungsnarrative des Protokolls maßgeblich verändern, bringt aber auch klassische Governance-Token-Risiken mit sich: Wählerapathie, Kontrolle durch große Inhaber und Fehlbepreisung von Tail-Risiko in jedem Versicherungs-Backstop.

Dieser Plan wird im Foundation/CHIP-Post des Projekts dargelegt. Auf Produktseite verweisen die eigenen technischen Materialien von USD.AI auf einen zukünftigen Auktionsmechanismus für Positionen in der Rücknahme-Warteschlange, im Kern ein marktbasiertes Verfahren zur Allokation von Liquidität, wenn Rücknahmen begrenzt sind; die Dokumentation verweist in der Gestaltung der Rücknahme-Warteschlange auf einen Übergang zu einer Auktion.

Siehe die technische Übersicht und die weiter gefasste Beschreibung der Konzepte zur Optimierung der Warteschlange in den Dokumenten zur Auszahlungs- und Liquiditätsgestaltung.

Strukturell besteht die Hauptaufgabe darin, ob USD.AI in der Lage ist, das Infrastruktur-Lending zu skalieren und gleichzeitig die „cash-ähnlichen“ Eigenschaften von USDai glaubwürdig zu bewahren, ohne zu viel korreliertes Risiko in undurchsichtige Offchain-Prozesse zu verlagern.

Der erklärte Ansatz des Protokolls – Basis-Layer-Staatsanleihen über eine M0-gestützte Extension für skalierbare Liquidität, kombiniert mit einer schrittweise steigenden Allokation in ausrüstungsbesicherte Kredite, sobald sich das Origination-Geschäft entwickelt – kann prinzipiell funktionieren, wird aber an der Qualität der Offenlegung, der Verlusthistorie über einen Abschwung, der operativen Robustheit von Servicing und Durchsetzung sowie daran gemessen werden, in welchem Ausmaß „sofortige Einlösbarkeit“ unter gestressten Sekundärmarktbedingungen erhalten bleibt.

Die Glaubwürdigkeit der Oracle- und Accounting-Ebene (z. B. Chainlink-Feeds für Zins- und Marktpreise) ist eine notwendige, aber keine hinreichende Bedingung; die letztlich bindende Restriktion ist die Liquidität und Werthaltigkeit des zugrunde liegenden Kreditbuchs. Die eigene Darstellung des Projekts zur M0-Integration findet sich in „USD.AI is Powered by M^0“, während das Extension-Modell von M0 in der M0-Dokumentation beschrieben wird.