BlackRock-Chief Investment Officer Rick Rieder reduziert seine Aktienquote zugunsten erstklassiger Anleihen mit Renditen von 7 bis 8 Prozent. Diese Kupons stünden inzwischen in direkter Konkurrenz zu den 10 bis 12 Prozent, die er an den Aktienmärkten erwartet, sagte er.
Zentrale Punkte:
- Rieder stuft Aktien nur noch mit „B minus“ ein und verlagert Teile des Engagements in Investment-Grade-Anleihen mit Renditen um 7 bis 8 Prozent.
- Ein von ihm gemanagter Fonds wirft 7,2 Prozent ab, trägt ein A‑minus-Rating und konzentriert sich auf Papiere, die in spätestens drei Jahren fällig werden oder neu bepreist werden.
- Er rechnet mit einem weiteren Zinsschritt der US-Notenbank; jeder Prozentpunkt mehr verteuere die jährliche Zinslast der US-Regierung um 130 bis 150 Milliarden Dollar.
Rieders Anleiheschwenk
Rieder, Global-CIO für Fixed Income bei BlackRock, erklärte im Gespräch mit Yahoo Finance, das er laut Bericht gegeben hat, der jüngste Renditeanstieg bei US-Staatsanleihen habe das Kräfteverhältnis zwischen Aktien und Anleihen deutlich verschoben. Er verantwortet rund 2,4 Billionen Dollar und bezeichnete die Bewegung am Bondmarkt „nicht als Krise, aber als Augenöffner“.
Die Rendite der zehnjährigen US-Treasury kletterte in diesem Monat erstmals seit 2007 über 5 Prozent; Daten von TradingView bezifferten sie am 26. September auf 5,167 Prozent. Die 30-jährige lag bei 5,49 Prozent.
Rieder vergibt für Aktien insgesamt die Note B‑minus, sieht aber weiterhin Chancen bei Halbleiterherstellern und Speicheranbietern mit gut gefüllten Auftragsbüchern. Dagegen machen ihm höhere Realzinsen und ein abflachender KI‑Boom andere Marktsegmente im Vergleich zu qualitativ hochwertigen Anleihen weniger attraktiv.
Ein von ihm verantworteter Einkommensfonds kommt auf eine Rendite von 7,2 Prozent bei einem A‑minus-Kreditrating und investiert überwiegend in Anleihen, die innerhalb von drei Jahren fällig werden oder deren Kupons in diesem Zeitraum neu festgesetzt werden. Damit hält er die Zinssensitivität begrenzt. Gleichzeitig hat Rieder die Positionen in hypothekenbesicherten Papieren reduziert, da steigende Renditen deren Kurse unter Druck setzen.
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Tom Lees Gegenposition
Rieder betonte, die Federal Reserve solle eigentlich keine weiteren Zinserhöhungen vornehmen, rechnet aber dennoch mit einem zusätzlichen Schritt, nachdem der Leitzinskorridor am 16. September auf 3,75 bis 4 Prozent angehoben worden war. Seinen Schätzungen nach kostet jede Anhebung um 100 Basispunkte den US-Staat „irgendwo zwischen 130 und 150 Milliarden Dollar“ pro Jahr.
Diese Sichtweise teilt jedoch nicht jeder. Fundstrat-Stratege Tom Lee argumentiert, höhere Renditen spielten den finanziell robustesten Unternehmen in die Karten. Rieder verweist hingegen darauf, dass eine zehnjährige Treasury-Rendite, die bei rund 5 Prozent startet, historisch im Folgejahr durchschnittliche Gesamterträge von etwa 9,5 Prozent bei Anleihen nach sich gezogen habe.
Gleichwohl fordert Rieder Investoren nicht dazu auf, massiv in langlaufende Treasuries umzuschichten. Er verweist auf das starke Wachstum, geopolitische Spannungen und das hohe Neuemissionsvolumen der US-Regierung. BlackRocks Echtzeit-Indikatoren taxieren das US-Wachstum derzeit auf 6,5 bis 7 Prozent. Besonders aufmerksam verfolgt er den Arbeitsmarkt, um Anzeichen einer Konjunkturabkühlung früh zu erkennen.
Der jüngste Strategiewechsel erfolgt vor dem Hintergrund deutlich gestiegener Finanzierungskosten: Hypothekenzinsen haben 7,45 Prozent erreicht, Rieder spricht von einem „eingefrorenen“ Immobilienmarkt. Der Sprung der zehnjährigen Treasury über die Marke von 5 Prozent – zusammen mit der Fed-Anhebung vom 16. September – hat den Zinsdruck wieder auf das höchste Niveau seit 2007 gehoben.
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