Der Stablecoin-Markt hat sich zu einer Macht entwickelt, die selbst nationale Volkswirtschaften nicht ignorieren können. Zusammen genommen übersteigen dollar-gebundene Token im Umlauf jetzt $200 Milliarden, eine Summe, die ungefähr dem jährlichen BIP von Griechenland entspricht.
Tatsächlich würde der Stablecoin-Bereich, wenn er ein Land wäre, weltweit an rund 55. Stelle nach Wirtschaftskraft rangieren. Dieses dramatische Wachstum – alleine seit Mitte 2023 um 73% gestiegen – hat Stablecoins als wesentliche Liquidität an Kryptomärkten verankert.
Die beiden heutigen Giganten, Tether's USDT und Circle's USDC, beherrschen den Großteil mit Tether bei etwa $139 Milliarden und USD Coin nahe $53 Milliarden Marktkapitalisierung. Gemeinsam bilden sie das Rückgrat des Krypto-Handels und DeFi, ihr kombinierter Wert ist sogar vergleichbar mit einem Achtel des GDP von Kanada. Dennoch, während die Bedeutung von Stablecoins wächst, taucht eine neue Gruppe von Herausforderern auf.
Von dezentralen Protokollen, die zweistellige Renditen bieten, bis zu Fintech-Giganten und regionalen Währungstoken, diese Neustarter sind bestrebt, das Duopol von USDT und USDC herauszufordern. Im Folgenden stellen wir zehn Stablecoins vor – von fiat-gestützt bis krypto-besichert und algorithmisch konstruiert –, die am besten positioniert sind, um bald einen Teil der Dominanz der bestehenden Anbieter zu erobern.
1. Dai (DAI)
Unternehmen/Projekt: MakerDAO (Maker Foundation) Gründungsjahr: 2017 Aktueller Preis: $1.00 Aktuelle Marktkapitalisierung: $5.36 Milliarden
Dai, der in den frühen Tagen von DeFi entstanden ist, ist der standhafte dezentrale Stablecoin, der zeigt, dass ein krypto-unterstützter Token einen $1-Peg halten kann. 2017 vom MakerDAO-Projekt gestartet, begann Dai als einkollateralisierter Stablecoin (nur durch Ether unterstützt) und entwickelte sich später zu "Multi-Collateral Dai", welcher verschiedene Krypto-Assets als Sicherheit zulässt. Benutzer generieren DAI, indem sie Kryptowährungen als überbesicherte Darlehen in Makers Smart Contracts hinterlegen, wodurch sichergestellt wird, dass jeder DAI durch Vermögenswerte im Wert von mehr als $1 gesichert ist. Im Laufe der Jahre hat MakerDAO auch in reale Vermögenswerte diversifiziert – derzeit wird ein Teil des DAI-Wertes indirekt durch kurzfristige US-Staatsanleihen sowie USD Coin gestützt, was ein pragmatisches Streben nach Stabilität widerspiegelt.
Dieser konservative Ansatz half Dai, volatile Märkte zu überstehen (er wurde kurzzeitig zum größten dezentralen Stablecoin mit über $7 Milliarden im Umlauf, bevor er sich heute auf etwa $5,3 Milliarden einpegelte. Aktuelle Governance-Maßnahmen (Teil einer Überholung namens “Endgame”) zielen darauf ab, die Maker-Kontrolle weiter zu dezentralisieren und die Abhängigkeit von zentralen Sicherheiten zu reduzieren.
Als von der Community verwaltetes Token mit einer achtjährigen Erfolgsbilanz verkörpert Dai das dezentrale Ethos und hat eine treue DeFi-Nutzerbasis. Sein Wachstum ist jedoch ins Stocken geraten – er bleibt weit hinter USDT/USDC zurück –, was teilweise auf seine vorsichtige Überbesicherung und die Konkurrenz durch neuere dezentrale Optionen zurückzuführen ist. Dai wird Tether oder Circle vermutlich nicht direkt entthronen, aber er bleibt ein Eckpfeiler der dezentralen Finanzierung. Wenn Regulierungsbehörden oder Investoren jemals gegenüber fiat-custodierten Stablecoins ablehnend werden, könnte das bewährte Modell von Dai ihn zum Geheimfavoriten machen, der Marktanteile gewinnt.
2. Ethena USD (USDe)
Unternehmen/Projekt: Ethena (Ethena Protocol) Gründungsjahr: 2024 Aktueller Preis: $1.00 Aktuelle Marktkapitalisierung: $5.39 Milliarden
Einer der am schnellsten aufsteigenden Stablecoin-Stars des vergangenen Jahres war Ethena's USDe – ein dezentrales synthetisches Dollar, das Anfang 2024 auf den Markt kam und schnell zum drittgrößten Stablecoin wurde. Eingeführt durch das Ethena-Protokoll im Februar 2024, zog USDe innerhalb von Monaten Milliarden an, indem er Stablecoin-Inhabern ungewöhnlich hohe Renditen bot. Ethena's Ansatz kombiniert DeFi und CeFi (sogenanntes “CeDeFi”): Benutzer minten USDe durch die Hinterlegung von Krypto-Kollateralen wie BTC oder ETH, und Ethena sichert dann die Volatilität dieses Kollaterals durch Derivatgeschäfte außerhalb der Kette ab.
Die daraus resultierende “Cash-and-Carry”-Arbitragestrategie neutralisiert Preisschwankungen und generiert Einnahmen, die Ethena als Zinsen an USDe-Inhaber weitergibt. Dieses Modell lieferte atemberaubende Renditen — durchschnittlich 17,5% APY seit der Einführung, mit Höchstwerten von bis zu 55,9% im März 2024. Solche zweistelligen Renditen, die vollständig durch die vom Protokoll verwaltete Reserve gedeckt sind, erwiesen sich als unwiderstehlich: Bis Ende 2024 hatte sich die zirkulierende Menge von USDe auf über $5 Milliarden erhöht, was Maker's DAI in den Ranglisten überholt. Ethena hat sich aktiv in das Krypto-Ökosystem integriert (z.B. große Handelsplattformen wie Wintermute begannen, USDe als Sicherheit zu akzeptieren, um Liquidität und Vertrauen aufzubauen).
Die schnelle Akzeptanz von Ethena USDe zeigt den Appetit des Marktes auf ertragsbringende Stablecoins. Wenn es seinen Peg und seine Renditen aufrechterhalten kann, könnte USDe eine echte Herausforderung für langsam wachsende Platzhirsche darstellen, insbesondere für versierte Krypto-Nutzer, die passives Einkommen suchen. Seine komplexe Strategie führt jedoch neue Risikofaktoren ein – die Abhängigkeit von außerbörslichen Börsen und Derivaten könnte USDe anfällig für unvorhersehbare Ausfälle machen. Die behördliche Kontrolle nimmt ebenfalls zu;
Deutsche Behörden haben Ethena’s Lizenzierung und Kapitalpuffer für die USDe-Ausgabe hinterfragt. Kurzfristig ist USDe auf dem besten Weg, einen Teil von USDT/USDC’s Marktanteil zu erodieren, indem er bietet, was diese Giganten nicht tun (eine native Rendite), aber der langfristige Aufstieg wird von der Aufrechterhaltung von Transparenz und Stabilität unter Druck abhängen. Vorläufig stellt der Stablecoin von Ethena einen disruptiven Neueinsteiger dar, der Wall Street Taktiken mit DeFi verbindet, und er hat die Platzhirsche fest ins Visier genommen.
3. First Digital USD (FDUSD)
Unternehmen/Projekt: First Digital Group (FD121 Ltd.) Gründungsjahr: 2023 Aktueller Preis: $1.00 Aktuelle Marktkapitalisierung: $2.41 Milliarden
Während die US-Regulierungsbehörden die Zügel für Dollar- Stablecoins enger gezogen haben, hat sich Hongkong zu einem unerwarteten Sprungbrett für einen neuen Herausforderer entwickelt. First Digital USD wurde Mitte 2023 von der hongkongbasierten Trust- und Finanzdienstleistungsfirma First Digital unter den sich entwickelnden krypto-freundlichen Vorschriften dieser Gegend eingeführt. Im Wesentlichen ist FDUSD ein fiat-gestützter Stablecoin: Für jede ausgegebene Token wird ein US-Dollar oder ein gleichwertiges hochwertiges Asset von einem regulierten Verwahrungsinstitut in Reserve gehalten.
Innerhalb weniger Monate nach dem Launch fand FDUSD einen mächtigen Verbündeten – Binance. Die weltweit größte Krypto-Börse begann 2023 mit der Unterstützung von FDUSD- Handelspaaren, teilweise als Ersatz für ihren eigenen BUSD-Token (dessen Ausgabe von den US-Regulierungsbehörden eingestellt wurde). Diese Unterstützung beschleunigte das Wachstum von FDUSD. Anfang 2024 war sein Umlauf auf rund $2,4 Milliarden angewachsen, wodurch es zu einem der fünf größten Stablecoins weltweit wurde. Das Design des Tokens umfasst eine einzigartige Programmierbarkeit, die es ihm ermöglicht, mit Smart Contracts zu interagieren, z. B. für Verwendungen wie Treuhänder und Versicherung ohne Zwischenhändler. Dies positioniert FDUSD nicht nur als transaktionalen Dollar, sondern auch als Baustein für komplexere Finanzprodukte im Krypto-Ökosystem.
Mit der Trust-Lizenz von First Digital und der pro-krypto Haltung Hongkongs positioniert sich FDUSD als vollständig regulierte asiatische Alternative zu Tether und USDC. Sein rascher Aufstieg verdeutlicht die Nachfrage nach nicht in den USA ausgegebenen Stablecoins, insbesondere auf den Handelsmärkten.
Eine anhaltende Unterstützung durch Binance (und möglicherweise andere asiatische Börsen) könnte dazu führen, dass FDUSD in den Marktanteil von USDC vordringt – schon jetzt weist es Liquidität und Volumen auf, die mit einigen etablierten US- Stablecoins vergleichbar sind. Sein Schicksal ist jedoch eng mit dem Schutzpatron Binance's und dem regulatorischen Klima verbunden. Sollten sich Hongkongs Regelungen oder die Prioritäten von Binance ändern, könnte der Aufstieg von FDUSD ins Stocken geraten. Kurzfristig jedoch machen das Momentum und die regionale Basis dieses Neulings ihn zu einem der glaubwürdigsten Herausforderer des dominanten Duos, vor allem im Handelsbereich des asiatisch-pazifischen Raums.
4. PayPal USD (PYUSD)
Unternehmen/Projekt: PayPal (ausgegeben von Paxos Trust) Gründungsjahr: 2023 Aktueller Preis: $1.00 Aktuelle Marktkapitalisierung: $0.79 Milliarden
Wenn ein Fintech-Riese wie PayPal die Bühne betritt, nimmt selbst die alte Garde der Krypto-Szene Notiz davon. Im August 2023 brachte PayPal Holdings – ein mehr als $70 Milliarden schweres Zahlungsunternehmen – PayPal USD auf den Markt und wurde damit sofort das erste große US-Finanzdienstleistungsunternehmen, das einen Stablecoin emittiert. PYUSD ist ein vollständig fiat-gestützter Dollar-Token, der von der Paxos Trust Company ausgegeben wird (derselbe regulierte Anbieter hinter USDP und ehemals BUSD). Jeder PYUSD wird 1:1 durch US-Dollar- Einlagen, kurzfristige Staatsanleihen und ähnliche Baräquivalente gedeckt, die von Paxos gehalten werden.
Bei der Markteinführung legte PayPal besonderen Wert auf die Compliance und Transparenz des Produkts und umgarnte die Regulierungsbehörden mit monatlichen Reservenzertifikaten. Trotz des namhaften Unternehmens dahinter war das anfängliche Wachstum von PYUSD gemessen – Anfang 2024 bewegte sich seine Marktkapitalisierung knapp unter $800 Millionen.
Aber PayPal nutzt seine umfangreiche Benutzerbasis (über 350 Millionen aktive Konten) und sein Händlernetzwerk stetig, um die Akzeptanz voranzutreiben. Der Coin ist in die Apps von PayPal und Venmo integriert, was einen nahtlosen Austausch von Dollar zu PYUSD ermöglicht. Um seine Attraktivität zu erweitern, ging PayPal auf mehrere Blockchains: Besonders zu erwähnen ist, dass es im Jahr 2024 auf Solana gestartet wurde, um schnellere und günstigere Transaktionen zu ermöglichen. PayPal führte sogar Anreize wie ein Krypto-Belohnungsprogramm über Anchorage Digital ein, um die Nutzung zu fördern. PYUSD bringt eine enorme Glaubwürdigkeit und Markenbekanntheit mit sich, die nur wenige kryptonative Projekte erreichen können. In den kommenden Jahren ist PayPal selbst seine größte Stärke – das Unternehmen könnte PYUSD für E-Commerce-Zahlungen, Überweisungen oder Verbraucherzahlungen mit hohem Volumen integrieren und damit sofort seine Nutzung skalieren. Das gesagt, steht PayPal im wilden Westen des Kryptohandels einem steilen Kampf gegenüber, wo USDT und USDC tief verwurzelt sind.
Die zurückhaltende Einführung von PYUSD deutet auf eine langfristige Strategie hin: Es könnte Tethers Handelsdominanz nicht über Nacht bedrohen, aber seine Präsenz könnte in regulierten Kreisen, Unternehmens-Blockchain-Anwendungen und unter Privatkunden, die neu in Krypto sind, stetig wachsen. Sollte PayPal aggressiv PYUSD für internationale Transfers oder DeFi-Anwendungen fördern, könnte sich dieser Stablecoin zu einem ernsthaften Konkurrenten entwickeln. Mindestens hat PayPals Einstieg das Konzept von Stablecoins in den Augen der traditionellen Finanzwelt validiert – eine Entwicklung, die andere große Technologie- oder Bankunternehmen ermutigen könnte zu folgen und letztendlich den Marktanteil der etablierten Anbieter zu vermindern.
5. Aave GHO (GHO)
Unternehmen/Projekt: Aave Companies / Aave DAO
Jahr der Einführung: 2023
Aktueller Preis: $1,00
Aktuelle Marktkapitalisierung: $0,21 Milliarden
Der dezentralisierte Kreditriese Aave machte 2023 Schlagzeilen, indem er seinen eigenen Stablecoin, GHO, einführte und damit eine starke neue Kraft im Sektor der dezentralisierten Stablecoins hinzufügte. GHO (ausgesprochen “Ghost”) ist ein überbesicherter Stablecoin, der konzeptionell DAI ähnelt: Benutzer können GHO prägen, indem sie gegen Krypto-Assets leihen, die sie auf der Aave-Plattform bereitstellen, wobei die Darlehen Zinsen für DAOs von Aave generieren. Einzigartig ist, dass Aave seiner Community erlaubt, die Parameter für GHO-Ausgaben zu bestimmen – zum Beispiel Zinsraten oder Höchstgrenzen setzen – was es zu einem Stablecoin von und für Aave-Nutzer macht. Seit seinem Debüt auf Ethereum Mitte 2023 ist GHOs Angebot auf etwa 208 Millionen im Umlauf befindliche Token gewachsen, ein respektabler Start, der es unter die führenden dezentralisierten Dollar bringt, obwohl es im Vergleich zu zentralisierten Konkurrenten noch klein ist. Das Aave-Team hat Innovation in der Stabilitätsverwaltung von GHO gezeigt.
In einem Vorschlag gingen sie dazu über, reale Anlagenrenditen einzubinden, indem sie GHO mit tokenisierten Geldmarkt-Fondsanteilen (BlackRocks kurzfristigem T-Bill-Fonds, über einen Token namens BUIDL) unterstützten, um auf sichere Zinsen auf Reserven zu verdienen. Diese Art von Strategie könnte es GHO ermöglichen, Zinsen an seine Inhaber zu zahlen oder sich weniger auf rein kryptobasierte Sicherheiten zu verlassen. GHO hat sich auch kettenübergreifend ausgeweitet und ist auf Layer-2-Netzwerken wie Arbitrum und Base gestartet, um seine Nutzung innerhalb von DeFi-Apps zu erweitern.
Unterstützt von einer der größten DeFi-Communities hat GHO eine starke Basis, um innerhalb dezentraler Finanzkreise zu wachsen. Sein Schicksal ist eng mit der Plattform von Aave verbunden: Wenn Aave mehr Kreditnehmer und Kreditgeber anzieht, könnte die Nachfrage nach GHO als stabile Leihwährung steigen. Kurzfristig wird GHO wahrscheinlich mehr Marktanteile von anderen dezentralisierten Stablecoins (wie DAI) abziehen als die großen beiden zu verdrängen. Aber sein stetiges Wachstum von 146 % Ende 2024 signalisiert Vertrauen in sein Modell. Wenn GHO weiterhin innovativ sein kann – beispielsweise indem es Renditen mit den Inhabern teilt oder die Liquidität vertieft – könnte es ein ernster Konkurrent werden.
Dennoch stellt GHO mit einer Marktkapitalisierung von unter 1 Milliarde Dollar derzeit nur eine geringe Bedrohung für USDT/USDC dar. Seine Bedeutung liegt darin, zu beweisen, dass Community-gesteuerte Stablecoins sich schnell entwickeln können. Langfristig übt ein erfolgreiches GHO Druck auf die dominanten Emittenten aus, indem es einen Stablecoin anbietet, der vollständig transparent und anpassungsfähig ist – Eigenschaften, die Benutzer anziehen könnten, sollte das Vertrauen in zentralisierte Standards je schwinden.
6. USDD (USDD)
Unternehmen/Projekt: TRON DAO Reserve (Justin Sun/ Tron Foundation)
Jahr der Einführung: 2022
Aktueller Preis: $1,00
Aktuelle Marktkapitalisierung: $0,26 Milliarden
Nicht alle Herausforderer kommen aus der traditionellen Finanzwelt oder Ethereum DeFi. USDD ist der Vorzeige-Stablecoin des Tron-Netzwerks, der Mitte 2022 vom Krypto-Unternehmer Justin Sun gestartet wurde. Ursprünglich als “algorithmischer” Stablecoin nach dem Vorbild von TerraUSD angekündigt, versuchte USDD, Trons enorme Nutzerbasis zu nutzen (das Tron-Netzwerk beherbergt bekanntlich Tether-Liquidität in Milliardenhöhe für kostengünstige Überweisungen). In den ersten Monaten bot USDD über die Tron DAO Reserve extrem hohe Einlagenzinsen – etwa 20-30 % APY –, die subventionierte Erträge zur Anziehung von Adoption boten. Das Scheitern von Terra’s UST im Mai 2022 warf jedoch lange Schatten.
Trotz eines Reservebestands an Bitcoin verlor Trons USDD Ende 2022 kurzzeitig seine 1-Dollar-Bindung und fiel auf etwa 0,97 Dollar, da Anleger vor einer Unterbesicherung zurückschreckten. Das Team reagierte mit einer Überarbeitung des USDD-Designs: Sie gingen zu einem hybriden Modell über, bei dem USDD (zumindest teilweise) durch Reserven (einschließlich USDC und TRX) gedeckt ist und führten Mechanismen ein, mit denen Benutzer USDD prägen können, indem sie Sicherheiten sperren. Anfang 2025 hatte sich das Angebot von USDD auf etwa 265 Millionen verkleinert – ein Rückgang von seinem Höchststand über 700 Millionen – und reflektierte ein Jahr der Vorsicht. Jetzt macht Tron einen erneuten Vorstoß mit “USDD 2.0”: ein im Januar 2025 gestartetes Upgrade, das eine von der Community gesteuerte Prägung gegen TRX und andere Vermögenswerte ermöglicht und vor allem die mit 20 % APY voll subventionierten Einsatzgewinne der Tron DAO Reserve zur Wiederherstellung des Marktvertrauens zurückbringt.
USDDs Weg war turbulent, aber Trons schiere Größe bei Transaktionen (es ist ein führendes Netzwerk für Stablecoin-Transfers) bedeutet, dass selbst ein bescheidener Erfolg in große Zahlen umschlagen könnte. Das neu gestartete USDD 2.0 signalisiert Trons Verpflichtung zur Herausforderung des Status quo – es versucht effektiv dort erfolgreich zu sein, wo Terra gescheitert ist, indem es Anchor-ähnliche Gewinne mit (hoffentlich) robusterer Besicherung bietet. Wenn Tron DAO den Peg halten und Details über Reserven nachhaltig auszahlen kann, könnte USDD beginnen, Nutzer von Tether abzuziehen, insbesondere innerhalb des Tron-Ökosystems selbst, wo USDT dominiert.
Das ist jedoch ein großes "wenn." Das Gespenst des algorithmischen Versagens schwebt immer noch über ihm, und viele Investoren werden eine lange Phase bewährter Stabilität verlangen, bevor sie USDD im großen Stil vertrauen. Zusammenfassend ist USDD ein ambitionierter Versuch, USDT/USDC in Bezug auf Gewinne und Netzwerkeffizienz zu unterbieten. Es wird wahrscheinlich nicht sofort mit ihnen in der Größe konkurrieren – seine Marktkapitalisierung ist heute winzig –, aber es bleibt einer zum Beobachten, insbesondere in Asien. Trons Ansatz ist, dass es durch das Belohnen der Benutzer für das Halten seines Stablecoins Vertrauen und Liquidität im Laufe der Zeit aufbauen kann. Ob das eine nachhaltige Strategie oder eine riskante Subvention ist, bleibt abzuwarten.
7. Usual USD (USD0)
Unternehmen/Projekt: Usual Finance (Usual Protocol)
Jahr der Einführung: 2024
Aktueller Preis: $1,00
Aktuelle Marktkapitalisierung: $0,95 Milliarden
Mitten im Ansturm, Staatsanleihen an der Wall Street zu tokenisieren, hat ein Projekt diskret einen Stablecoin eingeführt, der reale Vermögenswerte und DeFi verbindet. Usual USD (USD0) ist ein relativ neuer Stablecoin, der 2024 aufgetaucht ist und sich dadurch auszeichnet, dass jeder Token durch tokenisierte reale Vermögenswerte (RWA) wie Regierungsanleihen und kommerzielle Wertpapiere gedeckt ist – im Wesentlichen ähnliche Sicherheiten wie Tether und Circle halten, aber mit einer Wendung. Usual USDs Protokoll teilt die Erträge aus diesen Vermögenswerten mit seiner Community über einen Governance-Token namens USUAL. Das bedeutet, dass USD0-Inhaber indirekt von den durch die Reserven erzeugten Zinsen profitieren (obwohl der Stablecoin selbst auf 1 Dollar gepeg bleibt, akkumuliert der USUAL-Token den Wert). In der Praxis operiert USD0 unter einem Vollreserve-, Fiat-gestützten Modell, das dem von USDC nicht unähnlich ist, aber der dezentrale Besitz des ausgebenden Protokolls hebt es ab.
Trotz eines unauffälligen Starts hat USD0 einen Nerv getroffen: Er ist bereits auf fast 1 Milliarde Dollar Marktkapitalisierung gewachsen und bewegt sich damit unter die größten Stablecoins nach Größe. Vieles dieses Wachstums kommt von DeFi-Nutzern, die nach transparenten, ertragsgenerierenden Alternativen zu den großen Fiat-Stables suchen. USD0 ist hauptsächlich auf Ethereum und Arbitrum aktiv, wo er auf dezentralen Börsen wie Uniswap und Curve mit beträchtlichem Volumen gehandelt wird. Indem es Vermögenswerte wie T-Bills und sogar Immobilien tokenisiert, zielt Usual Finance darauf ab, die Liquidität für diese Vermögenswerte zu erhöhen und Stablecoin-Nutzern eine Beteiligung am Aufschwung der traditionellen Märkte zu bieten.
Usual USD verkörpert die Konvergenz von TradFi und DeFi im Stablecoin-Bereich. Sein schneller Aufstieg deutet darauf hin, dass das Angebot eines Stablecoins mit klarer Deckung und einem Werteaustauschmodell fast eine Milliarde Dollar anziehen kann, ohne dass ein zentralisierter Unternehmenssponsor benötigt wird. Wenn USDT und USDC die “Geldmarktfonds” von Krypto sind (die Zinsen für ihre Emittenten einbringen), ist USD0 wie ein Indexfonds, der diese Erträge über Protokollanreize mit seinen Inhabern teilt. Dies stellt eine subtile, aber mächtige Herausforderung dar: Im Laufe der Zeit könnten sich Nutzer zu Stablecoins neigen, die ihnen mehr als nur Stabilität bieten. Dennoch ist USD0 jung und steht vor Herausforderungen.
Es wird strenge Transparenz und Compliance wahren müssen, während es wächst (Behörden werden auf jedes RWA-gestützte Token, das mit Wertpapieren umgeht, achten). Außerdem kann seine Zwei-Token-Struktur (USD0 + USUAL) für Gelegenheitsnutzer komplex sein. Trotzdem, in einer Zukunft, in der sich der Gebrauch von Stablecoins über Handel hinaus auf Spar- und Investitionszwecke ausdehnt, könnte das Modell von USD0 sich als sehr attraktiv erweisen. Es ist nicht unvorstellbar, dass Konkurrenten ähnliche Gewinnteilungsmethoden übernehmen könnten. Kurz gesagt, Usual USD hat eine Flagge für eine neue Art von “Stablecoin 2.0” gehisst – eine, die den Marktanteil der Giganten durch das Angebot eines stärker auf die Community ausgerichteten Wertversprechens stillschweigend erodieren könnte.
8. Frax (FRAX)
Unternehmen/Projekt: Frax Finance
Jahr der Einführung: 2020
Aktueller Preis: $1,00 (Gepackt)
Aktuelle Marktkapitalisierung: $0,35 Milliarden
Frax machte Schlagzeilen als der weltweit erste fraktional-algorithmische Stablecoin und führte ein neuartiges hybrides Design ein, als er Ende 2020 eingeführt wurde. Die Kreation von Sam Kazemians Frax Finance, FRAX wurde so konzipiert, dass er teilweise durch Sicherheiten gedeckt ist und teilweise durch einen algorithmischen Mechanismus stabilisiert wird. In einfacheren Worten, jeder FRAX könnte zu beispielsweise 80 % durch USDC gedeckt und zu 20 % durch den Wert eines Governance-Tokens (FXS) stabilisiert werden.Inhalt: durch Offenmarktoperationen. Dieser Ansatz ermöglichte es Frax, kapitaleffizient zu arbeiten – weniger als 1 Dollar an Vermögenswerten pro 1 Dollar Stablecoin zu benötigen – und half Frax tatsächlich, während des DeFi-Booms 2021–2022 schnell zu wachsen.
Anfang 2022 überschritt das Angebot von FRAX 2 Milliarden Dollar, womit es zu den führenden Stablecoins gehörte. Frax Finance erweiterte auch sein Ökosystem, indem es Frax Shares (FXS) als Governance- und Wertzuwachs-Token einführte und neuartige Produkte wie FraxLend und Frax Ether (ein Liquid-Staking-Derivat) einsetzte. Die Implosion von TerraUSD im Mai 2022 erschreckte jedoch den Markt vor allem, was einem algorithmischen Stablecoin ähnelte. Frax reagierte umsichtig: Es erhöhte das Besicherungsverhältnis, um den Peg zu schützen (schließlich näherte sich das Besicherungsniveau 100 % mit einem großen Teil in USDC) und tauschte einen Teil seines einzigartigen fraktionalen Aspekts gegen Resilienz ein. Infolgedessen ist das Angebot von FRAX allmählich geschrumpft – heute liegt es bei rund 350 Millionen Dollar. Das Protokoll hat seinen Fokus auf andere Unternehmungen verlagert (wie einen inflationsgebundenen Stablecoin und Kreditdienstleistungen) und FRAX funktioniert nun ähnlich wie andere kryptogestützte Stablecoins, wenn auch mit einem nach wie vor starken Governance-Token, der die Stabilitätsgebühren beeinflusst.
Frax' Reise veranschaulicht sowohl das Versprechen als auch die Gefahren von algorithmischen Stablecoins. Im Konzept hätte FRAX ein ernsthafter Konkurrent für USDT/USDC sein können, da ein Modell mit teilweiser Reserve skalierbarer ist. In der Praxis bevorzugte die Marktpsychologie voll besicherte Modelle nach hochkarätigen Abstürzen. In Zukunft ist es unwahrscheinlich, dass FRAX die Dominanz der führenden Stablecoins bedroht, es sei denn, das Vertrauen in diese zentralisierten Coins bröckelt dramatisch. Sein aktueller Marktanteil ist klein, und selbst sein Schöpfer hat höhere Besicherungsniveaus akzeptiert (was einen seiner Wettbewerbsvorteile dämpft). Dennoch wird Frax Finance für seine Innovationskraft geschätzt – es überstand die Bereinigung von algorithmischen Stablecoins, bei der andere wie Basis und Terra es nicht taten. Sollte das Pendel jemals zurück zu liberaleren Designs schwingen (zum Beispiel, wenn Regulierungsbehörden harte Obergrenzen für die Ausgabe von fiatbesicherten Stablecoins festlegen), könnte FRAX eine Wiederbelebung erleben.
Kurzfristig dient es als vorsichtige Erinnerung daran, dass technischer Erfolg (das Halten eines Pegs durch kreative Mechanismen) mit dem Vertrauen des Marktes gepaart sein muss. Frax ist vielleicht nicht mehr das Vorzeigebeispiel für disruptive Stablecoins, aber sein Erbe informiert die nächste Generation von Designs. Und mit einer Community, die FXS nach wie vor unterstützt, können wir nicht ausschließen, dass Frax Finance ein weiteres überraschendes Umschwenken schafft, das FRAX wieder wachsen lässt. Für den Moment ist die Rolle von FRAX jedoch eher ergänzend als wettbewerbsfähig im Vergleich zu USDT und USDC.
9. TrueUSD (TUSD)
Unternehmen/Projekt: Techteryx (ehemals TrustToken)
Startjahr: 2018
Aktueller Preis: 1,00 $
Aktuelle Marktkapitalisierung: 0,49 Milliarden $
TrueUSD hat in seinem Bestreben, Tether herauszufordern, viele Leben gelebt. 2018 von dem Startup TrustToken gestartet, war TUSD einer der ersten vollständig fiatbesicherten Stablecoins, die nach USDT auf den Markt kamen. Sein Wertversprechen war einfach: 1 TUSD wird durch 1 Dollar gedeckt, der von regulierten Treuhändern in Verwahrung gehalten wird, mit öffentlichen Live-Attestierungen. In einer Zeit, als Tether mit Kritik an mangelnder Transparenz konfrontiert war, bot TUSD eine transparentere Alternative und gewann eine kleine, aber loyale Nutzerbasis. Im Laufe der Jahre wechselte das Projekt den Besitzer – es wird jetzt von einem asiatischen Konsortium namens Techteryx verwaltet – setzte jedoch seinen Dienst als zuverlässiges Dollar-Token fort.
Der große Durchbruch für TUSD kam Anfang 2023, als Binance, konfrontiert mit der Schließung seines eigenen BUSD-Tokens, TUSD als bevorzugten Stablecoin auf seiner Börse hochstufte. Binance führte einige TUSD-Handelspaare vorübergehend ohne Gebühren, und infolgedessen stieg der Umlauf von TUSD von einigen hundert Millionen auf über 2 Milliarden Dollar auf seinem Höhepunkt Mitte 2023. Allerdings folgten Wachstumsschmerzen. Im selben Jahr hatte einer der wichtigsten Bankpartner von TUSD, Prime Trust, Solvenzprobleme, was TUSD dazu zwang, das Minting für eine Zeit auszusetzen. Obwohl das Team erklärte, dass sie keine wesentliche Exposition hatten und schnell den Betrieb wiederaufnahmen, führten Marktängste zu einem Ausverkauf und einem leichten De-Peg im Juni 2023. TUSD hat seitdem seine Verwahrstellen diversifiziert und regelmäßige Reserve-Attestierungen wiederaufgenommen, aber seine Marktkapitalisierung ist auf rund 500 Millionen Dollar gesunken, da Binance die Unterstützung anderswohin verlagert hat.
Die Geschichte von TrueUSD spiegelt die Herausforderungen wider, ein kleinerer fiatbesicherter Stablecoin in einem Reich der Riesen zu sein. Es hat seine technische Kompetenz bewiesen – der Token hat seinen Peg durch verschiedene Stresstests gehalten – aber Skalierung und Vertrauen sind in diesem Spiel entscheidend. TUSD fehlt derzeit ein einzigartiger Vorteil, da USDC jetzt ähnliche Transparenz und größere Netzwerke bietet. Sein vorübergehender Anstieg unter der Schirmherrschaft von Binance zeigte, dass Patronage von Börsen einen Stablecoin in die Höhe schnellen lassen kann, aber auch, wie flüchtig solcher Vorteil sein kann.
Es sei denn, TUSD sichert sich neue wichtige Partnerschaften oder findet eine Nische (vielleicht in Rechtsordnungen oder Anwendungsfällen, in denen andere nicht operieren können), könnte es ein zweitklassiger Akteur bleiben. Andererseits könnte der Compliance-fokussierte Ansatz und die vergleichsweise lange Geschichte von TUSD es zu einer möglichen Wahl machen, wenn Regulierungsbehörden jemals hart durchgreifen gegen größere Akteure (zum Beispiel könnten Händler auf TUSD umsteigen, wenn USDT mit einem existenziellen Problem konfrontiert wäre). Zusammenfassend ist TrueUSD ein kompetenter Stablecoin, der auf dem Gipfel war und wieder zurück. Seine direkte Bedrohung für USDT/USDC ist derzeit minimal, aber es bleibt Teil der Stablecoin-Landschaft als Erinnerung daran, dass mehrere Emittenten koexistieren können. Im Rennen um Stablecoins positioniert sich TUSD als der verlässliche Ersatz – bereit, einzuspringen, sollten die Hauptakteure stolpern.
10. Euro Coin (EUROC)
Unternehmen/Projekt: Circle (Centre Consortium)
Startjahr: 2022
Aktueller Preis: 1,00 € (≈ 1,08 $)
Aktuelle Marktkapitalisierung: 0,15 Milliarden $
Während USD-gebundene Token das Stablecoin-Universum dominieren, hat Circle Internet Financial – das Unternehmen hinter USDC – leise eine eurogebundene Alternative eingeführt. Euro Coin (EUROC) wurde Mitte 2022 als vollständig besicherter Stablecoin eingeführt, der 1:1 an den Euro gebunden ist. Wie USDC wird Euro Coin unter einem regulierten Modell ausgegeben: Jedes EUROC entspricht einem Euro, der auf Bankkonten gehalten wird, mit entsprechenden Attestierungen. In einer Welt, in der der US-Dollar im Krypto-Bereich vorherrschte (über 99 % des Wertes von Fiat-Stablecoins sind USD-gebunden), war die Einführung von Euro Coin sowohl eine Wette auf die Zukunft als auch eine Antwort auf die gegenwärtige Nachfrage. Die Adoption begann langsam – bis 2023 lag die Marktkapitalisierung von EUROC im niedrigen achtstelligen Bereich – gewann jedoch an Aufmerksamkeit unter europäischen Börsen und DeFi-Plattformen, die Forex-Handel und eurobasierte Kredite anbieten.
Anfang 2025 sind etwa 138 Millionen Euro EUROC im Umlauf, was einer Marktkapitalisierung von etwa 148 Millionen Dollar entspricht. Circle hat den Euro Coin über Ethereum hinaus auf andere Chains (wie Avalanche und Solana) erweitert, um es zugänglicher zu machen. Wichtig ist, dass regulatorische Entwicklungen in der EU die Aussichten von EUROC stärken könnten. Die umfassende MiCA-Verordnung der Europäischen Union trat Ende 2024 in Kraft und bietet einen klaren Rahmen für Euro denominierte Stablecoins. Circles Euro Coin, als MiCA-konformer „E-Geld-Token“, ist gut positioniert, von dieser neu gewonnenen Legitimität zu profitieren, zu einer Zeit, in der erwartet wird, dass die Krypto-Volumina in Euro zunehmen.
Euro Coin adressiert eine Lücke im Markt – das Bedürfnis nach einem vertrauenswürdigen nicht USD-Stablecoin für globale Nutzer. Während es keine unmittelbare Bedrohung für die Vorherrschaft von USDT oder USDC darstellt, könnte sein Wachstum langsam die relative Dominanz der auf Dollar basierenden Token in bestimmten Nischen verringern. Zum Beispiel könnten europäische Handelspaare und DeFi-Protokolle zunehmend EUROC verwenden, um in Euro abzurechnen, und damit die Abhängigkeit von der Umwandlung in USD-Stablecoins reduzieren. Langfristig, wenn geopolitische oder wirtschaftliche Verschiebungen zu einem stärkeren Euro oder mehr eurobasierter Krypto-Aktivität führen, ist EUROC bereit, zu skalieren.
Derzeit ist seine Größe von 150 Millionen Dollar ein Tropfen auf den heißen Stein, aber er stellt eine wichtige Diversifikation der Stablecoin-Landschaft dar. Da die Nutzung von Stablecoins weltweit zunimmt, ist es denkbar, dass Körbe von Stablecoins (USD, EUR, andere) gemeinsam den Raum teilen werden, anstatt dass ein einziges Währungstoken ihn monopolisiert. Euro Coin wird wahrscheinlich nicht „USDT herausfordern“ – sie bedienen unterschiedliche Währungsnachfragen – aber es könnte Tethers eurogebundene Angebote (EURT) unterbieten und sicherstellen, dass Circle der führende Anbieter über mehrere Ausgabeorte hinweg bleibt. Zusammenfassend deutet der Aufstieg von EUROC, so allmählich er auch sein mag, auf eine multivalutäre Zukunft für Stablecoins hin, eine, in der die Dollar-Dominanz einem pluralistischeren Markt weichen könnte.
Schlussfolgerung: Eine sich wandelnde Stablecoin-Landschaft
Stablecoins haben sich von einem praktischen Einstieg in den Krypto-Handel zu einem Pfeiler der globalen Finanzen entwickelt, mit einem Gesamtmarktwert, der nun den Volkswirtschaften mittelgroßer Nationen nahekommt. Tethers USDT und Circles USDC stehen immer noch hoch über den anderen – zusammen machen sie etwa 90 % des gesamten Stablecoin-Wertes aus – aber die zehn oben genannten Herausforderer veranschaulichen, wie dynamisch dieser Sektor geworden ist. Jeder aufstrebende Rivale bringt etwas Einzigartiges mit sich: Einige, wie Ethena USDe und Trons USDD, bieten verlockende Renditen, die traditionelle Stablecoins nicht zahlen.
Andere, wie Aaves GHO und Makers DAI, setzen auf Dezentralisierung und kryptobesicherte Ansätze, um sich von bankabhängigen Modellen abzuheben. Fintech-Einsteiger (PayPal USD) und regulierte Newcomer (FDUSD in Hongkong) betonen einen Trend, bei dem Mainstream- und regionale Akteure ihre eigenen dollargebundenen Domänen schaffen. Wir sehen auch Innovationen in der Asset-Strategie – das Real-World-Asset-Backing und das Profit-Sharing-Modell von Usual USD könnten eine neue Welle von zinsbringenden Stablecoins vorwegnehmen, die die etablierten Anbieter durch Design angreifen werden.
In den kommenden Jahren könnten wesentliche Veränderungen die Rangfolge der Stablecoins neu ordnen. Regulatorische Klarheit (oder Beschränkungen) werden gleichermaßen Königsmacher und Königsschlager sein: Europas MiCA und Hongkongs Offenheit könnten lokale Stablecoins fördern, während jeder Fehler von Tether oder Circle bezüglich Transparenz Benutzer dazu führen könnte, zu dezentralen oder alternativen Optionen zu wechseln. Auch die Marktbedürfnisse diversifizieren sich. Da sich die Blockchain-Anwendungsfälle ausweiten, wird die Nachfrage nach nicht-USD-Stablecoins (Euro, Yen usw.) undInhalt: Sektorspezifische Stablecoins (für Gaming, Rohstoffe oder Carbon-Credits) könnten stark zulegen und das absolute Regime des Dollars on-chain beenden.
Eine Gewissheit ist, dass der Wettbewerb bessere Produkte fördern wird – sicherere Reserven, mehr Prüfungen und vielleicht sogar Zinsen für Benutzer. USDT und USDC werden ihren Thron wahrscheinlich nicht so schnell aufgeben; sie genießen Netzwerkeffekte und ein tiefes Vertrauen, das über Jahre aufgebaut wurde. Aber der schnelle Aufstieg einiger Rivalen zeigt, wie schnell sich die Gezeiten im Krypto-Bereich ändern können. Der heutige Nischen-Stablecoin kann der milliardenschwere Schwergewicht von morgen sein. Für Investoren und Beobachter lohnt es sich, den Stablecoin-Bereich genau zu beobachten: Er ist das Fundament der Krypto-Ökonomie, und seine Entwicklung wird die Zukunft des digitalen Geldes mitgestalten – möglicherweise sogar im Zusammenspiel mit oder als Einfluss auf die traditionelle Finanzwelt.