Die Tschechische Nationalbank hat einen Meilenstein erreicht, der möglicherweise die Sichtweise der Zentralbanken auf digitale Assets verändert, indem sie anscheinend die erste Zentralbank weltweit wird, die Bitcoin in ihre Bilanz aufgenommen hat.
Die Institution gab am Donnerstag bekannt, dass sie ein Testportfolio im Wert von 1 Million $ erstellt hat, das aus Bitcoin, einem stabilen USD-Coins und einer tokenisierten Einlage besteht — ein bescheidener, aber symbolisch bedeutender Schritt, der die orthodoxen Ansichten der traditionellen Zentralbanken und die Skepsis europäischer Währungsbehörden gegenüber Kryptowährungen herausfordert.
Der Weg zu diesem historischen Moment begann im Januar 2025, als der Gouverneur der CNB Aleš Michl erstmals die Idee vorschlug, in Bitcoin zu investieren. Sein erster Vorschlag sah vor, bis zu 5% der 140 Milliarden € (146 Milliarden $) Währungsreserven der Bank in die Kryptowährung zu investieren — eine potenzielle Investition von über 7 Milliarden $, die zu einer der weltweit bedeutendsten institutionellen Bitcoin-Besitzungen geworden wäre.
„Ich habe im Januar 2025 die Idee eines Testportfolios entwickelt“, erklärte Michl in der Ankündigung. „Das Ziel war es, Bitcoin aus der Perspektive der Zentralbank zu testen und seine potenzielle Rolle bei der Diversifizierung unserer Reserven zu bewerten.“
Der Vorschlag zog sofort scharfe Kritik der Präsidentin der Europäischen Zentralbank Christine Lagarde auf sich, die Bitcoin als ungeeignet für Zentralbankreserven abtat. Bei einer Pressekonferenz am 30. Januar betonte Lagarde, dass Reserven „liquide, sicher und verlässlich“ sein müssen — Eigenschaften, die ihrer Meinung nach Bitcoin nicht besäße. Sie fügte hinzu, dass sie „zuversichtlich sei, dass Bitcoin nicht in die Reserven einer der Zentralbanken des Generalrats aufgenommen wird.“
Doch die einzigartige Position der Tschechischen Republik als EU-Mitglied, das den Euro nicht eingeführt hat, verschaffte ihrer Zentralbank größere Unabhängigkeit von den Direktiven der EZB. Der CNB-Vorstand genehmigte Michls Vorschlag am 30. Oktober und entschied sich für einen vorsichtigen Pilotansatz anstelle der größeren Anfangsinvestition.
Ein kalkuliertes Experiment
Das Testportfolio im Wert von 1 Million $ stellt nur 0,0007% der gesamten Reserven der CNB dar — ein bewusst konservativer Ausgangspunkt, der darauf ausgelegt ist, das Risiko zu minimieren und gleichzeitig praktische Erfahrungen zu sammeln. Die Bank betonte, dass der gesamte investierte Betrag nicht aktiv erhöht werden wird und der Erwerb außerhalb des bestehenden International Reserve Frameworks erfolgt ist.
Das Pilotprogramm zielt darauf ab, Prozesse im Zusammenhang mit dem Kauf, dem Halten und der Verwaltung von blockchainbasierten Assets zu testen. Die CNB plant, ihre Erfahrungen in den nächsten zwei bis drei Jahren zu teilen, wodurch potenziell eine Blaupause für andere Zentralbanken entsteht, die ähnliche Schritte erwägen.
„Der Pilot ist darauf ausgelegt, der Zentralbank praktische Erfahrungen mit blockchainbasierten Assets zu verschaffen, die ihrer Meinung nach die Funktionsweise von Zahlungen und Finanzsystemen in Zukunft verändern könnten“, erklärte die Bank in ihrer Ankündigung.
Die Einbeziehung verschiedener Asset-Typen — Bitcoin, ein stabiler USD-Coin und tokenisierte Einlagen — spiegelt einen umfassenden Ansatz wider, um die verschiedenen Kategorien digitaler Assets und deren potenzielle Anwendungen in Zentralbankoperationen zu verstehen.
Bruch mit europäischer Konvention
Die Bewegung der Tschechen steht in starkem Kontrast zur vorherrschenden Meinung der europäischen Währungsbehörden. Die polnische Zentralbank erklärte, dass sie keine Überlegungen anstellen, in Kryptowährungen zu investieren, die sie als „eine Anlageklasse mit sehr hohem Risiko“ bezeichnete. Die rumänische Zentralbank erklärte ebenfalls, keine Pläne zu haben, in irgendeiner Form Krypto einzubeziehen.
Doch Michl sieht seinen Ansatz nicht als leichtsinnige Spekulation, sondern als notwendige Anpassung an den technologischen Wandel. „Die Welt, die Wirtschaft und das Verhalten der Menschen ändern sich ständig und ich denke, wir sollten darauf vorbereitet sein, dies in unserer Denkweise und unserem Handeln zu reflektieren“, sagte er Bloomberg im Februar gegenüber.
Der Gouverneur — ein ehemaliger kommerzieller Banking-Stratege, der ein algorithmisches Handelsfonds mitgegründet hat — bringt eine investitionsorientierte Perspektive mit, die unter Zentralbankern unüblich ist. „Wenn Sie meine Position mit anderen Bankern vergleichen, dann bin ich derjenige, der in den Dschungel geht, oder der Pionier“, sagte er der Financial Times. „Ich habe früher einen Investmentfonds betrieben, also bin ich, würde ich sagen, ein typischer Investmentbanker, ich mag die Rentabilität.“
Inländisches Momentum
Die Bewegung der CNB kommt angesichts steigender Kryptowährungsakzeptanz in der Tschechischen Republik. Laut Daten von Anycoin, der größten Kryptowährungsbörse des Landes, haben Tschechen im Jahr 2024 Kryptowährungen im Wert von über 10 Milliarden CZK (450 Millionen $) gehandelt — mehr als das Doppelte der Volumen aus 2022 und 2023.
Das Land hat umfassendere krypto-freundliche Richtlinien demonstriert. Im Dezember 2024 hat das tschechische Parlament einstimmig ein Gesetz verabschiedet, das Bitcoin-Bestände von mehr als drei Jahren von der Kapitalertragssteuer befreit und damit ein klares Signal der Unterstützung für die digitale Asset-Industrie ausgesendet.
Lucien Bourdon, Bitcoin-Analyst beim tschechischen Hardware-Wallet-Hersteller Trezor, sagte The Block, dass, falls das Testportfolio erfolgreich ist, „diese Entscheidung einen Wendepunkt markieren könnte — nicht nur für die Tschechische Republik, sondern für die globale Akzeptanz von Bitcoin als Werkzeug für die nationale Wirtschaftsstrategie.“
Globaler Kontext
Während der Kauf der Tschechischen Nationalbank historisch ist, existiert er innerhalb eines breiteren globalen Trends, bei dem Regierungen ihre Haltung zu Bitcoin überdenken. Stand 2025 halten 27 Länder Bitcoin in ihren Reserven, wobei 13 Gesetze eingeführt haben, um den souveränen Status zu formalisieren.
Die meisten dieser Bestände stammen jedoch aus Beschlagnahmungen von Strafverfolgungsbehörden und nicht aus strategischen Käufen. Die Vereinigten Staaten und China halten beträchtlichen Bitcoin, der durch kriminelle Einziehungen erworben wurde, während El Salvador das einzige Land bleibt, das absichtlich Bitcoin-Reserven als nationale Politik aufgebaut hat und fast 6.000 BTC angehäuft hat, die jetzt über 600 Millionen $ wert sind.
Das Landschaftsbild könnte sich dramatisch ändern, wenn die Vereinigten Staaten den von Präsident Donald Trump vorgeschlagenen Strategischen Bitcoin-Reserve umsetzen. Der BITCOIN Act von Senatorin Cynthia Lummis würde das U.S. Treasury anweisen, einen Million Bitcoin über fünf Jahre hinweg zu kaufen — eine Investition von 94 Milliarden $ zu aktuellen Preisen.
Analysten der Deutschen Bank prognostizieren, dass „es Raum gibt, dass sowohl Gold als auch Bitcoin bis 2030 auf den Bilanzen der Zentralbanken koexistieren“, angetrieben durch das nachlassende Vertrauen in den US-Dollar und die zunehmende institutionelle Akzeptanz. Die Bank stellt fest, dass der Anteil des Dollars an den globalen Reserven von 60% im Jahr 2000 auf 41% im Jahr 2025 gesunken ist.
Abschließende Gedanken
Das Testportfolio der CNB steht sowohl als Krönung als auch als Anfangspunkt. Es validiert jahrelange Diskussionen über die potenzielle Rolle von Bitcoin in der Staatsfinanzierung, erkennt jedoch an, dass die Fragen die Antworten bei weitem übersteigen.
Gouverneur Michl war transparent über die Risiken. Die eigene Analyse der CNB ergab, dass, wenn die Bank über das letzte Jahrzehnt 5% ihrer Reserven in Bitcoin gehalten hätte, die jährlichen Renditen um 3,5 Prozentpunkte gestiegen wären — aber die Volatilität sich verdoppelt hätte.
Doch der Gouverneur argumentiert, diese Perspektive spiegelt eine Investorenmentalität wider, die geeignet ist, unsicheres Terrain zu navigieren. Seine Bereitschaft, auch im kleinen Maßstab zu experimentieren, positioniert die Tschechische Republik an der Spitze der monetären Innovation.
Ob dieses 1-Millionen-$-Testportfolio der Beginn einer weit verbreiteten Bitcoin-Akzeptanz durch die Zentralbank markiert oder ein isoliertes Experiment bleibt, wird sich in den kommenden Jahren zeigen. Vorerst gilt es als Beweis dafür, dass mindestens eine große Zentralbank der Meinung ist, dass das Verständnis von Bitcoin die Mühe — und möglicherweise das Risiko — wert ist.
Mit Bitcoin, das über 102.000 $ gehandelt wird und die institutionelle Akzeptanz beschleunigt, könnte der historische Kauf der Tschechischen Nationalbank schließlich nicht als Anomalie, sondern als der Moment in Erinnerung bleiben, in dem die Zentralbanken ihr digitales Zeitalter betreten haben.