Validatoren der Hyperliquid-dezentralisierten Börse werden am 14. September abstimmen, um zu entscheiden, welches Unternehmen den vorgeschlagenen Stablecoin der Plattform, USDH, in einem Governance-Kampf ausgeben wird, der die Kontrolle über digitale Vermögenswerte im Wert von 5,5 Milliarden Dollar neu gestalten könnte. Die Entscheidung hat heftigen Widerstand von Community-Mitgliedern hervorgerufen, die warnen, dass die Vergabe des Vertrags an das Zahlungsunternehmen Stripe die wirtschaftliche Unabhängigkeit der Plattform gefährden würde.
Was man wissen sollte:
- Hyperliquid kontrolliert fast 80 % des Marktes für dezentralisierte Derivate und plant, 5,5 Milliarden Dollar USDC durch seinen eigenen USDH-Stablecoin zu ersetzen.
- Zu den großen Bietern gehören Paxos, Frax und eine von Agora und MoonPay angeführte Koalition, wobei Stripes Vorschlag den stärksten Widerstand in der Community hervorruft.
- Der Gewinner könnte durch Renditen aus US-Staasanleihen-Investitionen, die den Stablecoin unterstützen, Hunderte von Millionen an Einnahmen generieren.
Branchengrößen wetteifern um lukrativen Vertrag
Der Wettbewerb hat einige der größten Namen der Kryptowährungsinfrastruktur angezogen. Paxos, das auf seine zehnjährige Erfahrung als regulierter Stablecoin-Emittent zurückgreift, schlug vor, 95 % der Gewinne aus den Reserven in den Rückkauf von Hyperliquids eigenem HYPE-Token zu lenken. Die bestehenden Partnerschaften des Unternehmens mit großen Börsen wie Binance verleihen ihm Glaubwürdigkeit in diesem Bereich.
Frax hat sich als die communityfreundliche Option positioniert. Das Protokoll bietet an, 100 % der Erträge aus den Staatsanleihen direkt an die Nutzer weiterzugeben, ohne Gebührenstruktur. Dies wird als "Community-first"-Modell vermarktet, das den Vorteil der Nutzer über Unternehmensgewinne stellt.
Agora leitet eine Koalition, die den Zahlungsabwickler MoonPay umfasst und betont Neutralität sowie Plattformausrichtung. Ihr Vorschlag verpflichtet 100 % der Nettoeinnahmen entweder für den Rückkauf HYPE-Tokens oder in Hyperliquids Entwicklungsfonds, ohne konkurrierende Geschäftsinteressen, die mit dem Wachstum der Plattform in Konflikt geraten könnten.
Stripe-Vorschlag zieht scharfe Kritik
Der umstrittenste Vorschlag kommt aus einer mit Stripes Bridge-Plattform verbundenen Koalition. Kritiker argumentieren, dass Stripes breitere Blockchain-Ambitionen grundlegende Interessenkonflikte schaffen könnten, die Hyperliquids langfristige Unabhängigkeit gefährden.
"Wenn Hyperliquid seinen kanonischen Stablecoin an Stripe, einen vertikal integrierten Emittenten mit klaren Konflikten, abgibt, was machen wir dann überhaupt?" sagte Nick van Eck, CEO von Agora. Seine Bedenken drehen sich um Stripes Entwicklung von Tempo, einem eigenen Blockchain-Netzwerk, sowie die Übernahme der Wallet-Infrastruktur-Firma Privy.
MoonPay-Präsident Keith Grossman nahm einen direkteren Ansatz bei seiner Kritik an dem Stripe-Vorschlag. "USDH verdient Maßstab, Glaubwürdigkeit und Ausrichtung - keine Unsinnserfassung", sagte Grossman und hob die breitere Lizenzierung und Nutzerbasis seines Unternehmens im Vergleich zu Stripes Bridge-Plattform hervor.
Die Kritik spiegelt tiefere Sorgen über Zentralisierung in der Kryptowährungsindustrie wider. Community-Mitglieder befürchten, dass die Kontrolle der monetären Infrastruktur von Hyperliquid durch ein traditionelles Zahlungsunternehmen mit konkurrierenden Blockchain-Interessen das dezentrale Ethos der Plattform kompromittieren könnte.
Hohe Einsätze und Marktdynamik
Hyperliquids Dominanz im dezentralisierten Derivatehandel macht diesen Vertrag besonders wertvoll. Die Plattform beherrscht fast 80 % des Marktanteils bei DeFi-Derivaten, wobei USDC derzeit 95 % ihres Stablecoin-Angebots mit einem Gesamtwert von 5,5 Milliarden Dollar ausmacht.
Der Gewinner des Vertrags wird Einnahmen aus Investitionen in US-Staatsanleihen erzielen. Bei den derzeitigen Renditen von über 4 % könnte dies jährlich Hunderte Millionen Dollar einbringen, was ihn zu einem der lukrativsten Verträge in der Stablecoin-Branche macht. Eine zusätzliche Komplexität ergibt sich durch mögliche neue Teilnehmer. Ethena's USDe, ein weiteres großes Stablecoin-Protokoll, hat angedeutet, bis zum 10. September einen Last-Minute-Vorschlag einzureichen, der die Abstimmung unter den Validatoren weiter fragmentieren könnte.
Verständnis der Stablecoin-Ökonomie
Stablecoins sind Kryptowährungs-Token, die darauf ausgelegt sind, einen stabilen Wert zu behalten, in der Regel an den US-Dollar gekoppelt. Emittenten sichern diese Token typischerweise mit Reserven aus Bargeld und Staatsanleihen ab, und erzielen Erträge aus diesen Investitionen, während sie die Koppelung aufrechterhalten.
USDC, der derzeit dominante Stablecoin auf Hyperliquid, wird von Circle herausgegeben und ist zum Standard geworden für viele DeFi-Protokolle.
Plattformen wie Hyperliquid sehen die Ausgabe ihrer eigenen Stablecoins als Möglichkeit, Einnahmen zu erzielen, die derzeit an externe Anbieter fließen.
Die Governance-Struktur dieser Entscheidung spiegelt Hyperliquids dezentralisierten Ansatz wider. Statt eine Exekutiventscheidung zu treffen, hat die Plattform sich an ihre Validator-Community gewandt, um den Sieger durch eine formelle Abstimmung zu bestimmen.
Abschließende Gedanken
Die Abstimmung der Validatoren am 14. September stellt einen kritischen Wendepunkt für Hyperliquids Finanzarchitektur dar, wobei die Hyperliquid Foundation sich entschieden hat, sich zu enthalten und die Entscheidung vollständig den Netzwerkvalidatoren zu überlassen. Das Ergebnis wird bestimmen, ob die Plattform ihren dezentralisierten Charakter behält oder sich stärker mit traditioneller finanzieller Infrastruktur durch Partnerschaften mit etablierten Zahlungsabwicklern integriert.