Die U.S. Securities and Exchange Commission hat Kryptowährung zum ersten Mal seit Jahren leise aus ihren jährlichen Prüfungsschwerpunkten entfernt und damit einen dramatischen Wandel im Ansatz der Behörde zur Aufsicht über digitale Vermögenswerte unter der Trump-Administration signalisiert.
Die Division of Examinations der SEC hat am Montag ihre Prüfungsschwerpunkte für 2026 veröffentlicht und sich auf Kernbereiche wie Treuepflicht, Verhaltensstandards und die Verwahrungsregel konzentriert, ohne spezifische Erwähnung von Krypto oder digitalen Vermögenswerten. Stattdessen wird die Behörde die Einhaltung neuer Vorschriften, einschließlich der Änderungen von Regulation S-P für 2024, die den Schutz von Kundendaten regeln, prüfen.
Das Weglassen stellt eine bemerkenswerte Abkehr von den Vorjahren dar. Unter dem ehemaligen SEC-Vorsitzenden Gary Gensler hatte die Behörde in ihren Prioritäten für 2025 explizit das Angebot, den Verkauf, den Handel und die Beratungsaktivitäten rund um Kryptowerte hervorgehoben, wobei Spot-Bitcoin- und Ether-ETFs direkt als Schwerpunktbereiche genannt wurden. Die Division of Examinations hatte sich verpflichtet, die Anbieter krypto-bezogener Dienstleistungen genau zu überwachen und erklärt, dass sie weiterhin Anmeldungen angesichts der Volatilität der Kryptomärkte prüfen würde.
SEC-Vorsitzender Paul Atkins rahmte die neuen Prioritäten als Teil eines kooperativeren Ansatzes zur Regulierung ein. "Prüfungen sind ein wichtiger Bestandteil, um die Mission der Behörde zu erfüllen, aber sie sollten keine 'Gotcha'-Übung sein", sagte Atkins in einer Erklärung. "Die heutige Veröffentlichung der Prüfungsschwerpunkte sollte es Unternehmen ermöglichen, sich auf einen konstruktiven Dialog mit SEC-Prüfern vorzubereiten und Transparenz in die Prioritäten der am öffentlichsten präsenten Abteilung der Behörde zu bringen."
Das 15-seitige Dokument betont mehrere Schlüsselbereiche für das Fiskaljahr 2026. Die SEC wird Informationssicherheit priorisieren, einschließlich Vorbereitung auf Ransomware, KI-bezogene Cyberrisiken, Prävention von Identitätsdiebstahl gemäß Regulation S-ID und Bereitschaft für aktualisierte Anforderungen der Regulation S-P. Die Behörde wies auch auf Risiken im Zusammenhang mit neuen Technologien hin, insbesondere künstlicher Intelligenz und automatisierten Investmenttools, als Bereiche, in denen sie prüfen wird, ob die Kontrollen der Unternehmen mit ihren Offenlegungen übereinstimmen und geeignete Empfehlungen liefern.
Die SEC machte deutlich, dass ihre angegebenen Prioritäten "nicht erschöpfend" sind, was die Möglichkeit offen lässt, dass Unternehmen für digitale Vermögenswerte dennoch durch andere Prüfungsansätze überprüft werden. Dennoch stellt das völlige Fehlen von Kryptowährungen im Dokument ein bedeutendes Signal über die Richtung der Behörde dar, wie Branchenbeobachter meinen.
Eine Pro-Krypto-Administration nimmt Gestalt an
Die Verschiebung steht im Einklang mit der breiteren pro-Krypto-Richtung unter Präsident Donald Trump, dessen Regierung aktiv daran arbeitet, den Sektor zu deregulieren, während seine Familie ihre Präsenz im Krypto-Bereich mit einer Handelsplattform, einem Mining-Geschäft, einem Stablecoin und einem Token erweitert hat.
Atkins, der im April sein Amt antrat, erklärte bei einem frühen SEC-Forum, dass die Innovation im Krypto-Bereich "in den letzten Jahren unterdrückt wurde" und dass Änderungen dringend erforderlich seien. Seither hat die Behörde die Staff Accounting Bulletin 121 aufgehoben, eine Regel, die unter Gensler eingeführt wurde und Krypto-Bestände als Bilanzschulden für Banken behandelte und effektiv die institutionelle Annahme blockierte. Die SEC gab auch eine Richtlinie heraus, die besagt, dass sie die meisten Meme-Coins nicht als Wertpapiere nach Bundesrecht ansieht.
Im November skizzierte Atkins die "Project Crypto"-Initiative der SEC bei der Federal Reserve Bank of Philadelphia und kündigte Pläne an, eine "Token-Taxonomie" zu etablieren, die eine klarere Klassifikation für digitale Vermögenswerte bieten soll. Der Rahmen würde zwischen Token unterscheiden, die als Wertpapiere qualifizieren, und solchen, die es nicht tun, und könnte Jahre regulatorischer Unsicherheit beenden, die viele Krypto-Unternehmen zwang, im Ausland zu operieren.
Atkins betonte, dass Kryptowährungen Teil eines Investmentvertrags sein können, aber nicht unbedingt dauerhaft bleiben, wobei anerkannt wird, dass Netzwerke reifen, Code veröffentlicht wird, die Kontrolle sich verteilt und die Rollen der Herausgeber im Laufe der Zeit abnehmen.
Trotz weicherem Auftreten bleibt regulatorische Unsicherheit bestehen
Während die Prüfungsschwerpunkte auf eine leichtere Aufsicht hindeuten, warnen Experten, dass die regulatorische Unsicherheit weit davon entfernt ist, gelöst zu sein. Die Kryptoindustrie steht weiterhin vor überlappenden Zuständigkeiten zwischen der SEC und der Commodity Futures Trading Commission, was Compliance-Herausforderungen für Unternehmen schafft, die sich nicht sicher sind, welche Behörde ihre Aktivitäten regelt.
Der Kongress arbeitet an einer Regelung. Der Digital Asset Market Clarity Act von 2025 wurde im Juli im Repräsentantenhaus mit parteiübergreifender Unterstützung verabschiedet und etabliert klare Zuständigkeitsgrenzen zwischen SEC und CFTC, während maßgeschneiderte Registrierungs- und Compliance-Regime für Vermittler digitaler Vermögenswerte geschaffen werden. Das Gesetz definiert "digitale Rohstoffe" als Vermögenswerte, die intrinsisch mit Blockchain-Systemen verbunden sind und gewährt der CFTC exklusive regulatorische Zuständigkeit über diese Produkte, während die SEC-Autorität über Investitionsverträge bewahrt wird.
Der CLARITY Act würde drei neue Registrierungskategorien unter CFTC-Zuständigkeit etablieren: Digital Commodity Exchanges, Digital Commodity Brokers und Digital Commodity Dealers, die in etwa bestehenden Rahmenwerken für Terminmärkte entsprechen. Die Gesetzgebung wartet nun auf die Prüfung durch den Senat.
Internationale Compliance-Verpflichtungen zeichnen sich ebenfalls ab. Das Crypto-Asset Reporting Framework der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung verpflichtet Krypto-Dienstleister in 69 teilnehmenden Rechtsgebieten, detaillierte Kundeninformationen zu sammeln und jährlich an die Steuerbehörden zu melden, wobei die ersten Meldungen voraussichtlich 2027 beginnen.
SEC reduziert Überprüfung von Aktionärsinitiativen
In einer separaten Entwicklung, die die Unternehmensführung betrifft, kündigte die Abteilung für Unternehmensfinanzierung der SEC erhebliche Änderungen an, wie sie Aktionärsinitiativen gemäß Regel 14a-8 behandelt.
Aufgrund von Ressourceneinschränkungen nach dem 43-tägigen Shutdown der Bundesregierung und einem großen Rückstand an Einreichungen wird die Abteilung die meisten No-Action-Anfragen für die Proxy-Season 2025-2026 nicht beantworten. Sie wird nur Anfragen gemäß Regel 14a-8(i)(1) prüfen, die Vorschläge betreffen, die kein ordnungsgemäßes Thema für Aktionärsinitiativen nach staatlichem Recht darstellen.
Für andere Ausschlussgründe können Unternehmen Benachrichtigungen einreichen, mit der Darstellung, dass sie vernünftige Gründe haben, Vorschläge auszuschließen, aber die SEC wird die Begründung nicht bewerten oder Stellung zu den Vorzügen nehmen. Dies verlagert effektiv die Verantwortung auf die Emittenten, ihre eigenen Ausschlussentscheidungen zu bewerten und zu dokumentieren.
Der Regierungsshutdown, der am 12. November endete, als Präsident Trump ein Finanzierungsgesetz unterschrieb, war der längste in der Geschichte der USA mit 43 Tagen und verursachte weitreichende Störungen, darunter Flugstornierungen und verzögerte Lebensmittelsicherung für mehr als 42 Millionen Amerikaner.
Abschließende Gedanken
Die Entfernung eines dedizierten Krypto-Abschnitts aus den Prüfungsschwerpunkten zeigt, dass Krypto sich in Richtung regulatorische Normalität bewegt, bei der digitale Vermögenswerte wie traditionelle Finanzprodukte behandelt werden, anstatt als Hochrisiko-Außenseiter, die besondere Aufmerksamkeit erfordern.
Analysten warnen jedoch, dass das Fehlen von Krypto auf der Prioritätenliste nicht bedeutet, dass die Branche risikofrei oder außerhalb der regulatorischen Reichweite ist. Die SEC kann weiterhin Unternehmen basierend auf ihrem besonderen Risikoprofil prüfen, was bedeutet, dass Unternehmen für digitale Vermögenswerte innerhalb des Überwachungsbereichs der Behörde bleiben, auch wenn sie nicht mehr ganz oben auf der erklärten Agenda stehen.
Vorerst scheint die Kryptoindustrie unter einer Administration, die bestrebt ist, die Vereinigten Staaten als globalen Führer in der digitalen Vermögensinnovation zu positionieren, Luft zu gewinnen. Ob dies zu nachhaltigem Wachstum führt oder einfach eine aufgeschobene regulatorische Abrechnung bedeutet, wird davon abhängen, wie der Kongress, die Gerichte und zukünftige Administrationen die Regeln gestalten, die noch geschrieben werden.