Die Securities and Exchange Commission genehmigte Naturaltausch-Prozesse für alle Spot-Bitcoin und Ethereum ETFs und beseitigte die bisherige Bargeld-Anforderung für diese Produkte seit deren Einführung. Die Entscheidung stellt die erste wichtige Veränderung der Krypto-Politik unter dem neuen SEC-Vorsitzenden Paul Atkins dar und könnte Handelskosten senken sowie die institutionelle Teilnahme im 50-Milliarden-Dollar-Krypto-ETF-Markt erhöhen.
Was man wissen sollte:
- Die SEC genehmigte den direkten Kryptowährungshandel für alle Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETFs und ersetzte das vorherige Bargeld-System, das für institutionelle Investoren operative Komplexität mit sich brachte.
- Die Politik markiert die erste große krypto-freundliche Entscheidung des neuen SEC-Vorsitzenden Paul Atkins seit Amtsantritt, was auf einen Wandel in Richtung Behandlung digitaler Vermögenswerte wie traditionelle Wertpapiere hinweist.
- BlackRocks iShares Bitcoin Trust und andere große ETF-Anbieter werden von verringerten Handelsreibungen und verbesserter Effizienz für autorisierte Teilnehmer profitieren.
Politische Veränderung öffnet neue Handelskanäle
Die regulatorische Änderung ermöglicht es autorisierten Teilnehmern, ETF-Anteile direkt mit Bitcoin oder Ethereum zu erstellen und einzulösen, anstatt zuerst in Bargeld umzuwandeln. Diese autorisierten Teilnehmer sind in der Regel große institutionelle Investoren, die helfen, die Liquidität von ETFs durch Anpassung des Anteilangebots an die Marktnachfrage zu erhalten.
Unter dem vorherigen System hatten alle Spot-Bitcoin-ETFs seit der SEC-Genehmigung im Januar 2024 nur mit Bargeld-Transaktionen operiert.
Die Bargeld-Anforderung zwang institutionelle Händler, digitale Vermögenswerte in Dollar umzuwandeln und wieder zurück, was zusätzliche Schritte mit sich brachte, die Kosten erhöhte und operative Komplexität schuf.
BlackRock stellte im Januar den ersten Antrag auf Naturaltausch für seinen iShares Bitcoin Trust, der unter dem Ticker IBIT gehandelt wird. Andere große Emittenten wie Fidelity und Ark Invest reichten kurz danach ähnliche Anträge ein. Die Genehmigung umfasst alle bestehenden Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETF-Produkte verschiedener Anbieter.
Atkins signalisiert Richtungswechsel in der Regulierung
Paul Atkins, der Anfang des Jahres den Vorsitz der SEC übernahm, positionierte die Entscheidung als Teil eines breiteren Wandels in der Herangehensweise der Behörde an die Krypto-Regulierung. "Es ist ein neuer Tag bei der SEC", sagte Atkins in einer Pressemitteilung zur Ankündigung der Genehmigung.
Der neue Vorsitzende betonte sein Ziel, das zu schaffen, was er als "eine passgerechte regulatorische Rahmenbedingungen für Krypto-Asset-Märkte" bezeichnete. Atkins war zuvor Kommissar bei der SEC und hat sich in seiner Karriere für marktfreundliche Politiken in Bezug auf digitale Vermögenswerte eingesetzt.
"Ich bin erfreut, dass die Kommission diese Anordnungen genehmigt hat, die Naturaltausch für eine Vielzahl von Krypto-Asset-ETPs erlauben," fügte Atkins hinzu. "Investoren werden von diesen Genehmigungen profitieren, da sie diese Produkte kostengünstiger und effizienter machen."
Die SEC genehmigte auch erhöhte Positionslimits für den Optionshandel mit BlackRocks Bitcoin-ETF.
Positionslimits beschränken, wie viele Optionskontrakte ein einzelner Händler kontrollieren kann, um Marktmanipulationen zu verhindern, und die höheren Limits deuten auf ein wachsendes regulatorisches Vertrauen in die Marktreife der Krypto-ETFs hin.
Verständnis der Mechanismen von Krypto-ETFs
Der Naturaltausch stellt ein Standardmerkmal der meisten traditionellen ETFs dar, war jedoch für Kryptowährungsprodukte eingeschränkt. Der Prozess ermöglicht es institutionellen Market Makern, die zugrunde liegenden Vermögenswerte direkt gegen ETF-Anteile einzutauschen, ohne sie in Bargeld umzuwandeln.
Wenn die Nachfrage der Investoren steigt, können autorisierte Teilnehmer Bitcoin oder Ethereum an den ETF-Anbieter liefern und im Gegenzug neu erstellte Anteile erhalten. Wenn die Nachfrage sinkt, können sie Anteile einlösen und die zugrunde liegende Kryptowährung erhalten. Dieser direkte Austausch trägt dazu bei, dass die ETF-Preise eng mit dem Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte übereinstimmen.
Exchange Traded Funds verfolgen in der Regel einen Index oder einen Korb von Wertpapieren, indem sie die zugrunde liegenden Vermögenswerte halten. Autorisierte Teilnehmer spielen eine entscheidende Rolle, indem sie Anteile nach Bedarf erstellen oder vernichten, um der Investorennachfrage gerecht zu werden, was hilft, erhebliche Auf- oder Abschläge zwischen dem ETF-Aktienkurs und seinem Nettoinventarwert zu verhindern.
Positionslimits im Optionshandel dienen als regulatorische Schutzmaßnahmen, die darauf ausgelegt sind, zu verhindern, dass ein einzelnes Unternehmen große Positionen anhäuft, die Marktpreise manipulieren oder ein systemisches Risiko darstellen könnten. Die Entscheidung der SEC, diese Limits für Bitcoin-ETF-Optionen anzuheben, deutet auf ein gestiegenes Vertrauen in die Stabilität und Liquidität des Marktes hin.
Marktauswirkungen und institutioneller Zugang
Die Änderungen dürften die Handelskosten senken und die Effizienz für institutionelle Investoren verbessern, die diese ETFs für den Zugang zu Kryptowährungsmärkten nutzen. Arbitragestrategien, die helfen, ETF-Preise im Einklang mit den Werten der zugrunde liegenden Vermögenswerte zu halten, sollten ohne die Notwendigkeit von Bargeldumwandlungen unkomplizierter werden.
Die institutionelle Teilnahme an Kryptowährungsmärkten ist seit dem Start der ersten Bitcoin-ETFs erheblich gewachsen.
Die Produkte haben Milliarden an Vermögenswerten angezogen, da traditionelle Vermögensverwalter regulierten Zugang zu digitalen Vermögenswerten für Kundenportfolios suchen.
Die Genehmigung könnte diesen Trend beschleunigen, indem operative Barrieren beseitigt werden, die bisher institutionelle Handelsstrategien verkomplizierten. Hedgefonds und andere erfahrene Investoren verlassen sich oft auf komplexe Arbitrage- und Absicherungstechniken, die effektiver arbeiten, wenn sie die zugrunde liegenden Vermögenswerte direkt handeln können.
Abschließende Gedanken
Die Genehmigung der SEC für Naturaltausch bei allen Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETFs stellt eine bedeutende politische Entwicklung unter neuer Führung dar. Die Entscheidung beseitigt operative Barrieren, die Krypto-ETFs von traditionellen Produkten unterschieden, und signalisiert die zunehmende Bereitschaft des Regulators, digitale Vermögenswerte innerhalb etablierter Marktframeworks zu behandeln.