Morgan-Creek-Capital-Gründer Mark Yusko hat SpaceX mit Dogecoin (DOGE) verglichen – und warnt, dass die Struktur nach dem Börsengang dazu führen könnte, dass Privatanleger die Verluste tragen, wenn Insider aussteigen.
Zentrale Punkte:
- Yusko sagt, der begrenzte Streubesitz von SpaceX verschaffe Insidern einen ungewöhnlich großen Einfluss auf Angebot und Story der Aktie.
- Er bezweifelt, dass die Bewertung das Potenzial für einen weiteren Verzehnfacher rechtfertigt.
- Im Fokus seiner Warnung stehen die hohe Bewertung, der negative freie Cashflow und das Risiko, dass Privatanleger als Liquiditätsquelle für frühe Investoren dienen.
Bewertung von SpaceX
In einem aktuellen Interview, über das unter anderem berichtet wurde, legte Yusko seine Kritik dar. Er konzentrierte sich dabei auf den geringen Anteil von SpaceX-Aktien, der frei handelbar ist, und auf die starke Eigentümerkonzentration um Elon Musk und frühe Investoren.
Die Struktur könne künstliche Knappheit erzeugen und so einen hohen Marktpreis stützen – während Anleger aus dem Publikum ungeschützt seien, wenn große Anteilseigner später Verkäufe vornehmen.
„SpaceX ist das Äquivalent zu Dogecoin“, sagte Yusko und zog eine Parallele zwischen der konzentrierten Eigentümerstruktur des Unternehmens und dem stimmungsgetriebenen Markt der Meme-Coin.
Einflussreiche Halter könnten die Erzählung rund um einen Vermögenswert prägen, während eine breite Community auf künftige Kursgewinne setze. Yusko räumte ein, dass SpaceX ein reales Satellitengeschäft betreibt, stellte jedoch die größere Wachstumsstory infrage und verwies auf den anhaltend negativen freien Cashflow als Belastungsfaktor.
Am schärfsten griff er die Bewertung an.
Yusko zufolge bauen Anleger, die eine Verzehnfachung bei einer Bewertung von rund 2 Billionen Dollar erwarten, auf ein Zahlenmodell, das er für unrealistisch hält. „Das US-BIP liegt heute bei 31 Billionen Dollar. Wenn SpaceX um den Faktor 10 steigt, behaupten Sie, ein Unternehmen ohne Gewinne werde die Hälfte der US-Wirtschaft ausmachen. Das wird nicht passieren“, sagte er.
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Yuskos Warnung
Yusko stellt damit eine Grundannahme des Wachstums-Investierens rund um Börsengänge infrage: dass erfolgreiche Privatunternehmen an der Börse noch einmal Renditen wie frühere Tech-Giganten liefern können.
Vergleiche mit frühen Microsoft- oder Apple-Zeiten weist er zurück: SpaceX komme mit einer deutlich höheren Ausgangsbewertung an den Markt. Aus seiner Sicht bleibt damit weniger Raum für die Multiple-Expansion, die Investoren in früheren Technologiezyklen reich belohnte.
Die Kritik unterstreicht zugleich ein generelles Risiko bei neu gelisteten Unternehmen mit starker Marke und begrenztem Streubesitz.
Eine knappe handelbare Stückzahl kann die Nachfrage beim IPO zusätzlich befeuern, während spätere Insider-Verkäufe das Angebot ausweiten und Kursdruck erzeugen.
SpaceX ging im Juni 2026 an die Börse – einer der größten Marktdebüts überhaupt. Die Bewertung schoss kurzzeitig über 2 Billionen Dollar, bevor die Aktie im Juli wieder in Richtung Emissionspreis zurückfiel. Diese Kehrtwende verschärft die Debatte über Bewertung, Insider-Beteiligung und die künftige Profitabilität.
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