VanEck hat in seinem Bericht vom Montag die sinkende Hashrate von Bitcoin (BTC) als konträres bullishes Signal identifiziert und dabei auf historische Muster verwiesen, bei denen die Kapitulation der Miner Preiserholungen vorausging.
Die Netzwerk-Hashrate von Bitcoin ist bis zum 15. Dezember um 4 % gefallen und verzeichnet damit den stärksten monatlichen Rückgang seit April 2024.
Der Vermögensverwalter sagte, dass ähnliche Phasen in der Vergangenheit für langfristige Halter zu positiven Renditen geführt haben.
Bitcoin wurde am Montag bei rund 87.900 $ gehandelt, nachdem der Kurs am 21. November von seinem Allzeithoch von 126.080 $, das einen Monat zuvor erreicht worden war, auf etwa 81.000 $ gefallen war.
Was passiert ist
VanEcks „Mid-December 2025 Bitcoin ChainCheck“ ergab, dass 90‑Tage‑Vorwärtsrenditen in 65 % der Fälle positiv waren, wenn die Netzwerk-Hashrate schrumpfte, verglichen mit 54 % in Phasen steigender Hashrate.
Der Bericht stellte fest, dass „wenn Hashrate-Kompression über längere Zeiträume anhält, positive Vorwärtsrenditen tendenziell häufiger und mit größerer Stärke auftreten“.
Die Rentabilität des Minings hat sich deutlich verschlechtert, da die Break-even-Stromkosten für Antminer-S19-XP-Geräte von etwa 0,12 $ pro Kilowattstunde Ende 2024 bis Mitte Dezember 2025 auf rund 0,077 $ gefallen sind.
Der Rückgang spiegelt sich in einer sich verschlechternden Wirtschaftlichkeit für Miner wider und zwingt Betreiber mit höheren Kosten dazu, Geräte abzuschalten oder das Netzwerk zu verlassen.
VanEck schätzte, dass Abschaltungen in der chinesischen Region Xinjiang rund 1,3 Gigawatt Mining-Kapazität aus dem Netzwerk genommen haben könnten, die möglicherweise in Infrastruktur für Künstliche Intelligenz umgeleitet wurde.
Unterdessen entwickelte sich das institutionelle Kaufverhalten stark abweichend vom Verhalten der Privatanleger.
Digitale Asset-Treasuries kauften zwischen Mitte November und Mitte Dezember rund 42.000 Bitcoin zu und verzeichneten damit ihre größte monatliche Akkumulation seit Juli 2025.
Eine Strategie zeichnete für den Großteil der Käufe verantwortlich, indem sie ihre Möglichkeit nutzte, Stammaktien auszugeben, solange das Verhältnis von Markt- zu Nettoinventarwert über 1,0 lag.
Die Bestände an Bitcoin-Exchange-Traded-Produkten gingen im Monatsvergleich um 120 Basispunkte auf 1,308 Millionen Bitcoin zurück.
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Warum das wichtig ist
Der Rückgang der Hashrate signalisiert eine Kapitulation der Miner, bei der finanziell unter Druck stehende Betreiber das Netzwerk in Phasen gedrückter Profitabilität verlassen.
VanEck wertete dies historisch als bullisch für geduldige Investoren, die bereit sind, in Zeiten von Branchenstress zu akkumulieren.
Der Bericht hob eine „Diamond-Hands-Divergenz“ hervor, bei der mittelfristige Halter ihr Engagement reduzierten, während sich die Positionen der langfristigen Halter weitgehend unverändert blieben.
Eine sinkende Hashrate deutet typischerweise darauf hin, dass nur noch die effizientesten Miner mit Zugang zu sehr günstiger Energie profitabel arbeiten können.
Diese Dynamik markiert häufig zyklische Tiefpunkte, da schwächere Teilnehmer aussteigen und sich die Netzwerkschwierigkeit nach unten anpasst.
Bitcoin ist in den vergangenen drei Monaten um rund 22 % gefallen und verzeichnet damit sein schwächstes viertes Quartal seit 2018.
Analysten von VanEck erklärten, dass verbesserte Liquiditätsbedingungen und geringerer spekulativer Leverage darauf hindeuten, dass der Markt sich strukturell neu kalibriert, anstatt dauerhaft geschädigt zu werden.
Das Unternehmen sieht 2026 als möglichen Zeithorizont, in dem sich der aktuelle Stress bei Minern und die institutionelle Akkumulation in eine stärkere Kursentwicklung übersetzen könnten.
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