Bitcoin (BTC) handelt nahe 67.000 $, mit stark negativen risikobereinigten Renditen und On-Chain-Bewertungskennzahlen, die auf ein neutrales – nicht kapitulatorisches – Regime hindeuten. Das geht aus einer neuen Analyse des Forschers Axel Adler hervor, der warnt, dass dem Markt der Katalysator fehlt, der seine nächste Trendrichtung bestimmen könnte.
Was passiert ist: Risikokennzahlen werden negativ
Adlers Bericht konzentriert sich auf zwei zentrale Indikatoren: die Sharpe Ratio und den MVRV-Z-Score. Beide zeichnen das Bild eines Marktes, der zwischen Verschlechterung und Gleichgültigkeit feststeckt.
Die Sharpe Ratio, gemessen über rollierende Zeitfenster von 365 und 180 Tagen, ist deutlich unter null gefallen. Zum 1. März 2026 liegt der 365‑Tage‑Wert bei -63 und die 180‑Tage‑Variante bei -287. Der Rückgang begann im Januar und verschärfte sich durch den anhaltenden Preisdruck im Februar.
Die schnellere Messung nähert sich Niveaus, die zuletzt in der Nähe des Tiefs des Zyklus 2022 gesehen wurden.
Unterdessen liegt der MVRV-Z-Score – der die Marktkapitalisierung mit den aggregierten Anschaffungskosten der Holder vergleicht – bei 0,49 und damit unter seinem 365‑Tage‑Durchschnitt von 1,89 und dem historischen Mittel von 1,73.
Historisch haben Werte von grob über 3,55 auf überhitzte Bedingungen hingewiesen. Negative Werte fielen mit bedeutenden Akkumulationszonen in den Jahren 2019, 2020 und 2023 zusammen. Das aktuelle Niveau signalisiert weder starken Gewinnmitnahmedruck noch deutliche Unterbewertung.
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Warum es wichtig ist: Keine klare Richtung
Das Zusammentreffen einer negativen Sharpe Ratio und eines mittleren MVRV-Z-Scores deutet auf eine Übergangsphase hin. Die Volatilität hat die Renditen über sechs bis zwölf Monate übertroffen, doch der Markt hat noch nicht jene extreme Unterbewertung erreicht, die historisch starken Erholungen vorausging.
Im Preischart bleibt BTC strukturell unter seinem 100‑Perioden‑ und 50‑Perioden‑Durchschnitt im 3‑Tage‑Zeitrahmen unter Druck.
Der Ausbruch aus der Distributionszone von 90.000–95.000 $ früher im Zyklus löste eine Abweisung am 200‑Perioden‑Durchschnitt aus, und die jüngste Erholung aus dem Bereich von 60.000–62.000 $ weist nicht das Volumenwachstum auf, das typisch für echte Akkumulation ist.
Sollte die Marke von 60.000 $ nicht halten, liegt die nächste bedeutende Nachfragezone im Bereich von 52.000–55.000 $. Damit die Bullen die Kontrolle zurückgewinnen, müsste der Kurs den 100‑Perioden‑Durchschnitt zurückerobern und höhere Hochs bei steigendem Volumen markieren.
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