Einige Wochen vor der größeren Korrektur im Oktober habe ich in meinen Marktanalysen argumentiert, dass der Bullenmarkt zu Ende gegangen sei. Ich empfahl, alle Positionen um 120.000 $ zu verkaufen, da ich davon ausging, dass wir in einen Bärenmarkt eintreten. An diesem Ausblick hat sich seitdem nichts geändert. Kleine Rallyes, gefolgt von scharfen Rücksetzern, sind in einem Bärenmarkt völlig normal.
Einer der zuverlässigsten On-Chain-Indikatoren zur Identifizierung einer Marktkapitulation ist der Net Unrealized Profit/Loss (NUPL). Diese Kennzahl misst die Differenz zwischen den nicht realisierten Gewinnen und Verlusten aller Bitcoin-(BTC)-Holder und hilft, Phasen von Euphorie, Optimismus, Angst und Kapitulation zu erkennen.
Historisch gesehen hat sich dieser Indikator nicht nur als sehr treffsicher erwiesen, sondern auch einige der besten Kaufgelegenheiten hervorgehoben.
Derzeit kaufen viele Anleger aus FOMO (Fear of Missing Out) und interpretieren jede Erholung als Beginn eines neuen Bullenmarkts. Die Geschichte zeigt jedoch, dass Bärenmärkte in der Regel mit Kapitulation enden – wenn selbst die optimistischsten Teilnehmer schließlich ihre Positionen aufgeben, nicht in Phasen bloßer Angst.
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Bitcoin handelt derzeit in einer Seitwärtsrange und testet wiederholt die Widerstandszone von 64.000–65.000 $, die seit Anfang Juni Bestand hat. Bislang ist es den Käufern nicht gelungen, genug Momentum aufzubauen, um dieses Niveau nachhaltig zu überbieten.
Gleichzeitig deuten mehrere Indikatoren bereits darauf hin, dass sich der Markt einem Boden nähert. Ein bestätigter Tagesschlusskurs über dem Widerstand könnte eine kurzfristige Rallye in den Bereich von 68.000–70.000 $ auslösen.
Spot-Bitcoin-ETFs bleiben ein wichtiger Indikator für die Stimmung institutioneller Anleger, sollten jedoch niemals isoliert betrachtet werden. In Kombination mit der Preisstruktur und On-Chain-Daten untermauern sie weiterhin mein primäres Marktszenario.
Viele Anleger glauben, dass der Markt seinen Boden bereits gefunden hat, weil Bitcoin-ETFs weiterhin Zuflüsse verzeichnen. Dem stimme ich nicht zu.
Entscheidend sind nicht einzelne Zuflusstage, sondern ein stetiger und wachsender Strom institutionellen Kapitals. Derzeit sehen wir weiterhin Tage mit deutlichen Abflüssen, was darauf hindeutet, dass große institutionelle Akteure noch nicht mit der Überzeugung akkumulieren, die typischerweise den Beginn eines neuen Bullenmarkts kennzeichnet.
Solange die ETF-Zuflüsse nicht dauerhaft klar positiv werden und die technische Struktur bärisch bleibt, betrachte ich jede Rallye weiterhin als temporäre Erholung innerhalb eines übergeordneten Abwärtstrends.
Der Bereich von 64.000–65.000 $, der während eines Großteils des Jahres 2026 als wichtige Unterstützung fungierte, ist nach dem Bruch im Juni zu einem zentralen Widerstand geworden.
Solange Bitcoin weiterhin tiefere Hochs und tiefere Tiefs ausbildet, bleibt der Primärtrend bärisch.
Sollte der Kurs von diesem Bereich erneut abgewiesen werden, könnte sich der Verkaufsdruck verstärken und den Markt in eine Phase echter Kapitulation treiben, in der selbst die optimistischsten Anleger zu kapitulieren beginnen.
Die Kursentwicklung vollzieht sich aktuell genau in diesem Muster und scheint die Marktteilnehmer zu zermürben.
Und was passiert beim nächsten größeren Rückgang?
Erschöpfte Anleger werden beginnen aufzugeben, weil sie es einfach nicht mehr aushalten.
Fragen Sie sich: Wie würde sich ein völlig zerschlagener Bulle fühlen?
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