Stablecoins und traditionelle Banken konvergieren durch einen komplexen Tanz der Zusammenarbeit und Rivalität. Seit 2023 hat sich diese Beziehung zu einem hybriden Modell entwickelt, bei dem Banken Reserven verwahren, tokenisierte Einlagen ausgeben und mit Stablecoin-Netzwerken zusammenarbeiten, selbst wenn sie Abfluss von Einlagen und regulatorische Arbitrage fürchten.
Der $250-Milliarden-Stablecoin-Markt verarbeitet jetzt mehr Transaktionsvolumen als Visa und Mastercard zusammen, wobei JPMorgan täglich $2 Milliarden über seinen JPM Coin bewegt und Circles USDC jährlich um 100% wächst. Doch dieses Wachstum wirft existenzielle Fragen auf: Werden Stablecoins das Bankwesen aushöhlen oder werden Banken die Effizienz der Blockchain in ihre Infrastruktur integrieren?
Hinweise aus den Jahren 2023-2025 deuten weder auf eine reine Partnerschaft noch auf offenen Wettbewerb hin, sondern auf eine regulierte Koexistenz, die durch Präferenzen der Zentralbanken, technologische Interoperabilität und geopolitischen Währungskampf geprägt ist.
Der Wendepunkt kam mit regulatorischer Klarheit. Das MiCA-Framework Europas trat im Juni 2024 vollständig in Kraft und unterschied tokenisierte Bankeinlagen von öffentlichen Stablecoins und verlangte 100% Reserven. Der U.S. GENIUS Act wurde im Juli 2025 verabschiedet und etablierte eine bundesweite Aufsicht, während Banken lobbyierten, um zu verhindern, dass ertragsbringende Stablecoins Einlagen abziehen.
Derweil hat Singapurs Payment Services Act eine Sandbox für regulierte Emittenten geschaffen, und Hongkong führte Lizenzprogramme ein, die Standard Chartered und andere anzogen. Diese Rahmenwerke offenbaren einen Konsens: Stablecoins funktionieren am besten, wenn sie in das Zwei-Säulen-Geldsystem integriert werden, sich in Zentralbankreserven abwickeln, während Banken Kreditvermittlung und Einlagensicherung bieten. Die Frage ist nicht mehr, ob Banken und Stablecoins koexistieren werden, sondern wie tief ihre Infrastrukturen verschmelzen.
Was sind Stablecoins und warum sind sie jetzt wichtig?
Stablecoins sind blockchain-basierte Token, die 1:1 an Fiat-Währungen, hauptsächlich den US-Dollar, gebunden sind. Tether (USDT) dominiert mit einer Marktkapitalisierung von $140 Milliarden und einem Marktanteil von 62%, während Circles USDC $61 Milliarden erreichte, nachdem es 2024 verdoppelt wurde. Im Gegensatz zu Kryptowährungen halten Stablecoins die Preisstabilität durch Reserveunterlegung - Tether hält $113 Milliarden in US-Staatsanleihen (was es zum 18. größten souveränen Inhaber macht), während Circle mit BlackRock für das Asset-Management und BNY Mellon für die Verwahrung zusammenarbeitet. Der Markt überschritt im Dezember 2024 erstmals die $200 Milliarden und fügte nach den US-Wahlen im November 2024 $40 Milliarden hinzu, als die regulatorische Optimismus zunahm.
Banken interessiert, weil Stablecoins ein jährliches Transaktionsvolumen von $27,6 Billionen verarbeiten und damit Visas $15,7 Billionen und Mastercards $9,8 Billionen kombiniert übertreffen. Dies stellt einen fundamentalen Wandel in der Zahlungsinfrastruktur dar. ...
Banken konfrontieren das Stablecoin-Paradoxon
Große Banken nahmen Stablecoins von 2023-2025 mit Vorsicht an und balancierten Innovation gegen Einlagenflucht und regulatorische Unsicherheit. JPMorgan benannte seine Onyx-Plattform im November 2024 in Kinexys um, was eine Reifung von Pilot- zu Produktionsinfrastruktur signalisiert. Der JPM Coin der Bank verarbeitet nun täglich $2 Milliarden, wobei Zahlungstransaktionen jährlich um das Zehnfache wachsen.
Im September 2024 emittierte Siemens €100.000 in tokenisiertem Commercial Paper, das über den JPM Coin abgewickelt wurde, was eine reale Integration demonstriert. JPMorgan plant den Start der On-Chain-Fremdwährungsabwicklung im 1. Quartal 2025, beginnend mit USD-EUR-Paaren und der Erweiterung der 24/7-Multiwährungs-Clearing-Fähigkeiten. ...
CEO Jane Fraser bestätigte in den Ergebnissen im Juli 2024, dass Citi den „Einsatz eines Citi Stablecoins“ prüft und tokenisiertes Bargeld als die „Killer-App für Liquidität“ positioniert. Eine Citi-Umfrage von 2024 ergab, dass 65% der Befragten planen, bis 2026 nicht-CBDC-Optionen wie tokenisierte Einlagen und Stablecoins für digitale Wertpapierabwicklungen zu verwenden, gegenüber 52%, die 2023 CBDCs bevorzugten. ...
Die AML- und KYC-Herausforderung verstärkt institutionelle Zurückhaltung. Im Jahr 2024 erleichterten $51,3 Milliarden in Kryptowährungen illegale Aktivitäten, wobei Stablecoins 63% aller illegalen Krypto-Transaktionen ausmachten - über $40,9 Milliarden wurden mit verdächtigen Adressen in Verbindung gebracht. Chainalysis dokumentierte, dass 5% aller Stablecoin ... Content: Transaktionen ($649 Milliarden) betrafen verdächtige Adressen, während Tether und Circle im Jahr 2024 $1,3 Milliarden einfrieren (doppelt so viel wie in den letzten drei Jahren zusammen), um Sanktionen einzuhalten. Banken fürchten Haftungsverpflichtungen: Als ein Unternehmen ETH erhielt, das mit dem sanktionierten Tornado Cash Mixer verbunden war, fror Gemini $100.000 für einen Monat ein und erholte sich nur teilweise nach sechs Monaten. Traditionelles Korrespondenzbanking bietet mehrere KYC-Kontrollpunkte; Stablecoins umgehen diese Zwischenstellen, verringern die Transparenz in Transaktionsketten und erhöhen Sanktionskonformitätsrisiken.
Warum Stablecoin-Emittenten traditionelle Banken brauchen
Die Strategie von Circle veranschaulicht die Abhängigkeit von Stablecoins von der Bankeninfrastruktur. Neben der Verwahrung durch BNY Mellon kooperiert Circle mit BlackRock als Hauptvermögensverwalter für Barreserven und mit der Cross River Bank für Präge- und Rücknahmedienstleistungen, die nach der SVB-Krise hinzugefügt wurden.
CEO Jeremy Allaire positionierte Circle als "Brücke zwischen traditionellem Finanzwesen und Blockchain" und strebt eine Banklizenz der Federal Reserve an, während ein Antrag für einen NYSE-Börsengang 2024-2025 eingereicht wurde. Das Unternehmen betont, dass "Vollreserve-Banking, aufgebaut auf digitaler Währungstechnologie, nicht nur zu einem radikal effizienteren, sondern auch sichereren und widerstandsfähigeren Finanzsystem führen kann."
Die Zusammensetzung der Circle-Reserven zeigt die Interdependenz mit Banken auf. Monatliche Bestätigungen durch Grant Thornton zeigen, dass 61% der Reserven in Bargeld oder gleichwertigen Mitteln gehalten werden, während der Rest in US-Staatsanleihen investiert ist, alle durch Bankpartner verwahrt. Als die SVB mit $3,3 Milliarden von Circles Reserven zusammenbrach, fiel der USDC auf $0,87, bevor Circle die verbleibenden SVB-Barreserven zu BNY Mellon transferierte und Notfallhilfe durch das Bank Term Funding Program der Federal Reserve erhielt. Die Episode bewies, dass Stablecoins große Bankkrisen ohne Zentralbankintervention nicht überleben können, was die Unabhängigkeitsbehauptungen vom traditionellen Finanzwesen untergräbt.
PayPal USD wurde im August 2023 über die Paxos Trust Company unter der Regulierung des New York State Department of Financial Services gestartet, wobei Standard Chartered im Dezember 2024 als Bankpartner für Cash-Management, Handel und Verwahrung angekündigt wurde. Paxos Head of Strategy Walter Hessert erklärte die strategische Logik: "Wenn PayPal in den Bereich eintritt und einen Stablecoin startet, signalisieren sie anderen Zahlungsunternehmen und ihren Millionen von Händlern weltweit, dass Stablecoin ein echtes Produkt ist. Es ist jetzt ein vertrauenswürdiges Produkt, unterstützt von PayPal, vollständig reguliert durch NYDFS, herausgegeben von Paxos." Die Zusammenarbeit bietet institutionelle Legitimität, die PayPal unabhängig nicht erreichen könnte, während Paxos Zugang zu 100 Millionen Nutzern erhält.
Die Bankbeziehungen von Tether bleiben trotz der größten Stablecoin intransparent. Howard Lutnick bestätigte im Januar 2024, dass Cantor Fitzgerald als Verwahrer für Tethers Reserven dient, die $113 Milliarden in US-Staatsanleihen (75,86% der Reserven), $3,5 Milliarden in Gold und $2,8 Milliarden in Bitcoin umfassen. Tether erzielte 2024 einen Gewinn von $13 Milliarden, hauptsächlich aus Zinserträgen von Schatzwechseln, und übertraf damit die Einnahmen von BlackRock. US-Banken bleiben jedoch "vorsichtig bei der Abwicklung von Tether-Transaktionen" aufgrund regulatorischer Unsicherheiten und vergangener CFTC-Bußgelder, was auf Offshore-Bankenbeziehungen angewiesen ist. BDO führt vierteljährliche Bestätigungen (keine vollständigen Prüfungen) durch und Tether kündigte Pläne für ein Echtzeit-Reservereporting über Blockchain-basierte APIs bis Ende 2025 an.
Stablecoin-Emittenten benötigen Banken für drei kritische Funktionen. Erstens benötigen Reserven und Verwahrung institutionelle Partner mit Versicherung, regulatorischer Aufsicht und segregierten Konten mit Insolvenzschutz. Zweitens erfordern On/Off-Rampen für die Konvertierung von Fiat in Stablecoins (Prägung) und zurück (Rücknahme) traditionelle Bankeninfrastruktur - ACH-, SWIFT-, Fedwire-Zugriff. Drittens erfordert die regulatorische Konformität AML/KYC-Infrastruktur, Aufsicht durch Bankregulatoren und Integration in Zahlungssysteme. Wie Paxos in seinem Banking-Whitepaper erklärte: "Heute sind die meisten regulierten Stablecoins 1:1 durch hochqualitative liquide Vermögenswerte wie Schatzanweisungen und Bargeld, die bei versicherten Banken gehalten werden, gedeckt. Anstatt Einlagen zu entziehen, können Stablecoins tatsächlich die Beziehungen zu aktuellen Kunden vertiefen."
Der Ansatz von Société Générale zeigt, wie Banken Stablecoins direkt emittieren können. Die Bank startete EURCV im April 2023 auf Ethereum über die Tochtergesellschaft SG-FORGE und erreichte im Juli 2024 die MiCA-Konformität als einer der ersten Euro-Stablecoins unter dem neuen Rahmenwerk. SG-FORGE hält Lizenzen als Institution für elektronisches Geld und Investmentfirma, mit 100%iger Barabdeckung, die bei Société Générale in strukturenfernen Strukturen gehalten wird. Im Juni 2025 startete SG-FORGE USDCV mit BNY Mellon als Reserveverwalter und erweiterte auf Solana, Stellar und geplante XRP-Ledger-Einsätze. Tägliche öffentliche Offenlegung der Sicherstellungszusammensetzung und Drittpartei-Audits durch HACKEN bieten Transparenz.
Die Beziehung zwischen Stablecoin-Emittenten und Banken entwickelte sich von Transaktionen auf Armlänge zu strategischen Partnerschaften. Circle unterzeichnete eine weltweite Bankvereinbarung mit Standard Chartered, die das G-SIB als Beratungsbank für das Circle Payments Network macht, beitragend zu Netzdesign, Compliance-Frameworks und operativen Standards. Im August 2025 integrierte Circle mit Finastras Global PAYplus-Plattform, die 8.000 Kunden einschließlich 45 der weltweit 50 führenden Banken betreut, täglich über $5 Billionen in grenzüberschreitenden Transaktionen abwickelt. Jeremy Allaire rahmte dies als "ermöglichend für Finanzinstitutionen, innovative Zahlungsmodelle zu testen und einzuführen, die Blockchain-Technologie mit dem Maßstab und Vertrauen des bestehenden Bankensystems kombinieren."
Regulierungsrahmen konvergieren auf Kernprinzipien
Die europäische MiCA-Regulierung trat im Juni 2023 in Kraft, wobei die Bestimmungen für Stablecoins ab dem 30. Juni 2024 gelten. Der Rahmen unterscheidet zwischen Asset-Referenced Tokens (an mehrere Währungen oder Vermögenswerte gekoppelt) und E-Money Tokens (einzelne offizielle Währung) sowie tokenisierten Einlagen (die unter das Bankrecht fallen, nicht unter MiCA).
Schlüsselforderungen umfassen 100%ige Deckung zu jeder Zeit, mindestens 30% der EMT-Reserven in Bankeinlagen mit Konzentrationsbeschränkungen, Rücknahme zum Nennwert ohne Gebühren und Verbot von Zinszahlungen (Artikel 50). Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde stellte im Dezember 2024 klar, dass tokenisierte Einlagen kontinuierliche vertragliche Beziehungen beinhalten, mit Zerstörung und Schaffung von Ansprüchen, die in Zentralbankgeld abgewickelt werden, während sich EMTs als Trägerinstrumente auf Sekundärmärkten bewegen.
Die Durchsetzung von MiCA beschleunigte sich Anfang 2025, als ESMA Leitlinien herausgab, die den Börsen vorschreiben, nicht konforme Stablecoins bis Q1 2025 auszulisten. Große Plattformen wie Coinbase und Crypto.com entfernten Tether für EU-Kunden, was Circle's USDC, EURC, Société Générales EURCV und einige andere als konforme Optionen übrig ließ. Die Regulierung umfasst eine Übergangszeit bis zum 1. Juli 2026, aber der unmittelbare Druck zur Konformität zwang Emittenten, sich rasch anzupassen. Die Präsidentin der EZB, Christine Lagarde, forderte im September 2025 strenge Äquivalenzanforderungen für ausländische Stablecoins und äußerte Besorgnis, dass die Dominanz von USD-Stablecoins (ungefähr 90% des Marktes) den Euro-Raum "dollarisieren" und die monetäre Kontrolle der EZB schwächen könnte.
Der U.S. GENIUS Act, der im Juli 2025 unterzeichnet wurde, etablierte einen föderalen Rahmen für Stablecoin-Emittenten, nachdem der Financial Stability Oversight Council im Dezember 2024 gewarnt hatte, dass Stablecoins "akut anfällig für Bank-Runs sind, sofern keine angemessenen Risikomanagementstandards vorhanden sind." Das Gesetz erlaubt sowohl Banken als auch staatlich gecharterten Trustgesellschaften die Ausgabe von Stablecoins unter föderaler Aufsicht, verbietet direkte Zinszahlungen, um einen Abfluss von Einlagen zu verhindern, und erfordert die Einhaltung von AML/KYC-Vorschriften. Federal Reserve Gouverneur Christopher Wallers Rede im Februar 2025 "Reflektionen über einen reifenden Stablecoin-Markt" erkannte an, dass der Markt sich auf $250 Milliarden verdoppelt hat, mit Prognosen, die bis Ende 2025 $400 Milliarden und bis 2028 $2 Billionen erreichen sollen.Inhalt: Einlagen; Die Rechtsprechungen von Singapur und den USA unterscheiden sich. MiCA bietet EU-weites Passporting, verlangt jedoch strikte Äquivalenz für Drittländer; Singapur beschränkt sich zunächst auf die inländische Emission; die USA schaffen duale Systeme auf Bundesstaatsebene. Diese Unterschiede spiegeln die geopolitische Ausrichtung wider: Die USA betrachten USD-Stablecoins als "Instrumente der Staatskunst", um die Dominanz des Dollars international zu stärken, während die EU befürchtet, dass eine durch Stablecoins getriebene Dollarisierung die monetäre Souveränität und die Übertragung der EZB-Politik untergraben könnte.
Zentralbanken weltweit bevorzugen tokenisierte Einlagen gegenüber öffentlichen Stablecoins. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich argumentierte im April 2023, dass tokenisierte Einlagen die "Einheit des Geldes" durch Abwicklung bei der Zentralbank bewahren und dabei das Zwei-Ebenen-System aufrechterhalten, während sie die Vorteile der Programmierbarkeit bieten. Öffentliche Stablecoins als Inhaberinstrumente bergen das Risiko von Preisdifferenzen zum Nennwert – historische Präzedenzfälle umfassen das freie Bankenwesen im 19. Jahrhundert in den USA mit Abschlägen von bis zu 20 %, während jüngste Entkopplungsereignisse während der FTX- und SVB-Krisen die Fragilität demonstrierten. Die New York Fed argumentierte im Februar 2022, dass tokenisierte Einlagen vorzuziehen seien, da sie bestehende Infrastrukturen nutzen, ohne unnötig separate Reserven zu binden.
Der EZB-Blog vom Juli 2025 warnte, dass Stablecoins, die von 255 Milliarden Dollar im Juni 2025 auf projizierte 2 Billionen Dollar bis 2028 anwachsen, die monetäre Souveränität untergraben, Ansteckungsrisiken durch ungeordnete Zusammenbrüche schaffen und die USD-Dominanz durch schwer umkehrbare Netzwerkeffekte verankern könnten. Die EZB forderte eine Durchsetzung von MiCA, die Entwicklung eines digitalen Euro zur Beibehaltung der monetären Kontrolle und die mögliche Förderung von Euro-Stablecoins, um das Wachstum von USD-Stablecoins entgegenzuwirken. Diese Eindämmungsstrategie steht im Gegensatz zum Ansatz der USA, die die weltweite Verbreitung von USD-Stablecoins als Form der digitalen Dollar-Diplomatie fördern.
Technische Infrastruktur überbrückt Blockchain und Banking
On-Chain-Abwicklungen funktionieren grundsätzlich anders als das Korrespondenzbankwesen, da Guthaben direkt auf verteilten Büchern in 3-5 Sekunden auf Netzwerken wie dem XRP Ledger aktualisiert werden, im Gegensatz zu 1-5 Tagen bei traditionellen Überweisungen. Stablecoin-Transaktionen erreichen atomare Abwicklung, bei der die Ausführung ganz oder gar nicht erfolgt, ohne Teilabwicklungen, und beseitigen Gegenparteirisiken durch Liefer-gegen-Zahlung-Mechanismen, die durch Smart Contracts durchgesetzt werden.
Die stets verfügbare Architektur ermöglicht sofortige grenzüberschreitende Zahlungen um 3 Uhr morgens an einem Sonntag, was mit RTGS-Systemen, die nur während der Geschäftszeiten betrieben werden, unmöglich ist. Traditionelles Korrespondenzbankwesen bindet weltweit etwa 10 Billionen Dollar in vorfinanzierten Nostro/Vostro-Konten; die Abwicklung per Stablecoin kann die Kapitaleffizienz um bis zu 40% verbessern und die Überweisungsgebühren um bis zu 80% senken.
Smart Contracts verwandeln Geld von einem statischen Wert in programmierbare Anweisungen, die automatisch ausgeführt werden, wenn Bedingungen erfüllt sind. Bedingte Zahlungslogiken überprüfen die Lieferung und Rechnungsgenauigkeit, bevor sie automatisch Mittel freigeben, und reduzieren den Zahlungsabwicklungsaufwand um 84 % in Pilotprojekten der Bauindustrie. Automatisiertes Treasury-Management optimiert Zinsen, indem es Gelder basierend auf Echtzeitzinsen auf Plattformen mit höchsten Renditen verschiebt, während wiederkehrende Zahlungen vorab genehmigte Verträge autorisieren, um Zahlungen automatisch zu ziehen. Reale Implementierungen umfassen die Finanzierung von Lieferketten mit robotergestützter Erfassung der Realität, die Subunternehmerzahlungen auslöst; automatisierte Akkreditive im Handelsfinanzierungssektor und das UBS-Pilotprojekt für tokenisierte Fonds, das SWIFT-Nachrichten mit Chainlinks Cross-Chain Interoperability Protocol verwendet, um On-Chain-Fondsabonnements und -rückzahlungen auszulösen.
Die Mechanik grenzüberschreitender Zahlungen demonstriert die Effizienzlücke. Traditionelle Korrespondenzbanking-Ketten involvieren die Bank des Absenders, Korrespondenzbank 1, Korrespondenzbank 2, die Vermittlerbank, die Bank des Empfängers und den Empfänger - sechs oder mehr Zwischenstellen, die jeweils 2-6% Gebühren über 1-5 Geschäftstage hinzufügen mit begrenzter Transparenz. Das Stablecoin-"Sandwich"-Modell konvertiert lokale Fiatwährung zu Stablecoin, wird in 3-5 Sekunden auf der Blockchain abgewickelt und dann in die lokale Fiatwährung des Empfängers umgewandelt - Gesamtabwicklung in unter einer Stunde mit 0,1-1% Gebühren und Echtzeit-Tracking auf der Blockchain. Ripples XRP Ledger führt dies durch sein Konsensprotokoll durch, das alle 3-5 Sekunden abgewickelt wird, mit einem nativen dezentralen Austausch zur sofortigen Währungsumrechnung und XRP als Zwischenwährungswert, wenn direkte Märkte an Liquidität fehlen.
Chainlinks Cross-Chain Interoperability Protocol bietet institutionelle Infrastruktur für sichere Cross-Chain-Kommunikation mit drei unabhängigen dezentralen Oracle-Netzwerken, die jede Transaktion verifizieren, einem separaten Risikomanagement-Netzwerk, das auf Anomalien überwacht, und multi-signatur-Validierung, die eine Zustimmung von mehreren Knotenbetreibern erfordert. Chainlink hat über 14 Billionen Dollar an On-Chain-Transaktionswert gesichert und den Cross-Chain Token-Standard im Januar 2025 eingeführt, der die Selbstbedienungs-Token-Bereitstellung über mehrere Blockchains hinweg in Minuten ermöglicht. Aaves GHO-Stablecoin und Solv Protocols Wrapped Bitcoin haben diesen Standard übernommen, der die Token Developer Attestation umfasst, die Stablecoin-Emittenten ermöglicht, Burn/Lock-Ereignisse zu verifizieren, bevor sie auf Ziel-Chains geprägt werden.
Im September 2025 kündigte Chainlink die Integration mit SWIFT an, um über 11.000 Banken zu ermöglichen, mit Blockchain-Systemen unter Verwendung der ISO 20022-Messaging-Standards zu agieren. Das von UBS getestete SWIFT-Integration-Pilotprojekt verwendete erfolgreich SWIFT-Nachrichten mit Chainlink, um tokenisierte Fondsabonnements und -rückgaben auszuführen und zeigt damit, wie traditionelle Finanznachrichten On-Chain-Aktionen auslösen können. ISO 20022 wird zunehmend zur universellen Sprache, die traditionelle Finanzen und Blockchain verbindet - 80% der globalen Finanztransaktionen werden bis Ende 2025 diesen Standard nutzen. Blockchains wie XRP Ledger, Stellar, XDC Network, Algorand, Cardano und Hedera implementieren ISO 20022-Konformität, um eine direkte Integration mit Korrespondenzbanksystemen zu ermöglichen.
ISO 20022 unterstützt detaillierte Transaktionsmetadaten einschließlich Zweckcodes, Überweisungsinformationen und strukturierten Adressen im Vergleich zu den begrenzten Zeichenfeldern in den alten SWIFT MT-Nachrichten. Diese erweiterten Daten ermöglichen automatisierte AML/KYC-Screenings und Sanktionsprüfungen, während sie Interoperabilität bieten, sodass Blockchain-Transaktionen von traditionellen Bankensystemen verstanden werden können. XDC Networks Impel API verarbeitet grenzüberschreitende Zahlungen mit sofortiger Abwicklung unter Verwendung von Fluent Finances US+ Stablecoin zu Transaktionsgebühren von 0,00001 Dollar mit vollständiger ISO 20022-Nachrichtenkonformität und zeigt, wie der Standard die Welten verbindet.
Traditionelle SWIFT-Nachrichtensysteme senden nur Zahlungsanweisungen ohne Geldbewegung, wobei Korrepondenzbeziehungen und RTGS-Systeme erforderlich sind, um die tatsächliche Abwicklung über 1-5 Geschäftstage während der Geschäftszeiten durchzuführen. Im September 2025 kündigte SWIFT die Integration eines blockchainbasierten gemeinsamen Ledgers in seine Infrastruktur durch eine Partnerschaft mit Consensys an, mit über 30 globalen Banken, darunter JPMorgan, HSBC, Bank of America und Deutsche Bank, die daran teilnehmen. Diese neue Architektur bietet 24/7 Echtzeit-grenzüberschreitende Zahlungen bei Aufrechterhaltung der ISO 20022-Kompatibilität und Integration mit XRP Ledger, Hedera und Ethereum Layer 2s wie Linea für On-Chain-Abwicklung.
RTGS-Systeme wie Fedwire arbeiten von 6:30 bis 17:00 Uhr ET ohne Zugang an Wochenenden oder Feiertagen und schaffen damit zentralisierte Kontrollpunkte, die Blockchain-Architekturen durch Dezentralisierung über mehrere Validatoren vermeiden. Das Project Meridian der Bank of England, das 2024 getestet wurde, demonstrierte die Synchronisation von DLT-Vermögenstransfers mit RTGS-Zahlungsabwicklung unter Verwendung der R3 Corda-Blockchain und eines "Synchronisationsoperators", der zwischen den Registern für Hauskäufe mit dem Grundbuchamt koordiniert und belegt, dass Lieferung gegen Zahlung atomar in tokenisierte Vermögenswerte mit Zentralbankgeld integriert werden kann.
Die Compliance-Infrastruktur hat sich in den Jahren 2024-2025 erheblich entwickelt. Chainlinks Automated Compliance Engine wurde 2025 eingeführt und bietet eine einheitliche Compliance-Infrastruktur über Blockchains durch die Verbindung von Identitätsquellen aus der realen Welt mit On-Chain-Formaten durch die Integration mit den verifizierbaren Legal Entity Identifiers (vLEI) von GLEIF. Der Policymanager des Systems ermöglicht anpassbare Regel-Engines, die KYC-Anforderungen, Rechtsraum-Einschränkungen und Volumenbegrenzungen mit Echtzeitdurchsetzung vor der Transaktionsausführung definieren. Kontinuierliche Überwachung vergleicht gegen Sanktionslisten, PEP-Datenbanken und negative Medien, während die automatisierte Generierung von Verdachtsmeldungen vollständigen Transaktionskontext und unveränderbare Prüfpfade zur Verfügung stellt.
Der Chainlink Canonical Identity Standard verknüpft Wallet-Adressen mit realen juristischen Personen über das LEI-System von GLEIF mit kryptographischen Nachweisen von Compliance-Attributen, die keine Rohdaten von Personen offenlegen. Smart Contracts überprüfen den CCID, bevor sie eingeschränkte Vermögenstransfers zulassen und speichern nur kryptographische Nachweise der Compliance on-chain, nicht jedoch persönliche Daten. GLEIFs verifizierbares LEI bringt erstmals offizielle G20-mandatierte Identifikationsstandards in die Blockchain, die eine standardisierte Identifizierung von Einheiten über alle Rechtsprechungen hinweg ermöglichen. Das e-HKD-Pilotprojekt der Hong Kong Monetary Authority mit ANZ und Fidelity International nutzte Chainlink ACE, um Investor-Identitäten für den Kauf tokenisierter Fonds zu verifizieren, und demonstriert eine datenschutzfreundliche Compliance für institutionelle Transaktionen.
Zero-Knowledge-Proofs ermöglichen den Nachweis von Compliance, ohne zugrunde liegende Daten offenzulegen - KYC-Abschluss ohne Offenlegung von Name und Adresse, Nachweis, dass Transaktionen nicht sanktioniert sind, ohne Gegenpartei-Identitäten offen zu legen, Nachweis der Sicherheit von Sicherheiten ohne Offenlegung von Wallet-Salden. Der Fahrplan des XRP Ledgers umfasst die Einführung von Confidential Multi-Purpose Tokens im Q1 2026 für datenschutzfreundliches Sicherheitenmanagement, das Prüfern die Überprüfung der Compliance ermöglicht, während Transaktionen vertraulich bleiben, um die Anforderungen des institutionellen vertraulichen Handels zu unterstützen.
Blockchain-Analyseplattformen verfolgen nun über 270 Risikoindikatoren, einschließlich Verbindungen zu bekannten illegalen Adressen aus Darknet-Märkten, Ransomware und Hacks; Nutzung von Mischdiensten; Exposition gegenüber Hochrisiko-Rechtsgebieten; undSkip translation for markdown links.
Inhalt: Transaktionsmusteranalyse zur Erkennung von Strukturierung und schneller Bewegung. Führende Compliance-Lösungen von Chainalysis, Elliptic und TRM Labs bieten Echtzeit-Transaktionsüberwachung, die über APIs integriert ist, um verdächtige Wallets automatisch vor Ausführung von Transaktionen zu kennzeichnen. Der Compliance-Workflow prüft Wallet-Adressen vor der Transaktion gegen Risikodatenbanken, weist niedrige/mittlere/hohe Risikoklassifikationen zu und setzt Richtlinien durch, die auf Risiko basierte Transaktionen erlauben, zur Prüfung kennzeichnen oder blockieren, gefolgt von laufender Überwachung von Kundenwallets auf neu auftretende Risiken.
Ripples XRP-Ledger entwickelte institutionelle DeFi-Funktionen, die speziell auf regulierte Finanzdienstleistungen abzielen. Die Plattform erreichte im Jahr 2024 erstmals ein monatliches Stablecoin-Volumen von 1 Milliarde US-Dollar und gehört zu den Top 10 der Chains für Real-World-Asset-Aktivitäten. Zu den technischen Merkmalen gehören eine endgültige Abwicklung in 3-5 Sekunden, eine Durchsatzrate von 1.500 Transaktionen pro Sekunde und Transaktionsgebühren von 0,00001 US-Dollar, wobei mehr als 150 Validatoren weltweit für Dezentralisierung sorgen. Die 2024 eingeführten Compliance-Tools umfassen Credentials, die mit dezentralen Identifikatoren verknüpft sind, bei denen vertrauenswürdige Herausgeber den KYC-Status und regulatorische Berechtigungen bestätigen, und Deep Freeze, das es Token-Herausgebern ermöglicht, Übertragungen von gekennzeichneten Konten zu verhindern, um Sanktionen einzuhalten.
Das Native Lending Protocol, das im vierten Quartal 2025 über XLF-65/66-Spezifikationen eingeführt wird, bündelt Liquidität in Single-Asset-Vaults und gibt übertragbare oder nicht übertragbare Vault-Anteile aus, die öffentlich oder über Permissioned Domains beschränkt sein können. Das Protokoll unterstützt verzinsliche Amortisationsdarlehen auf Protokollebene (nicht Smart Contracts), ermöglicht unbesicherte Kreditvergabe mit Off-Chain-Underwriting und beinhaltet optional auf dem Ledger befindliches First-Loss-Kapital zum Schutz von Einlegern, während der gesamte Kreditlebenszyklus von der Ausgabe bis zur Rückzahlung und Abgleich automatisiert wird.
Dies bietet Institutionen kostengünstiges Kapital aus globalen Liquiditätspools, Compliance-orientierte Durchsetzung von KYC/AML-Anforderungen über Credentials und Permissioned Domains, automatisierte Abläufe, die manuelle Backoffice-Abstimmungen eliminieren, und manipulationssichere Prüfpfade.
Wo Banken und Stablecoins in der Praxis zusammenarbeiten
Die Kinexys-Plattform von JPMorgan (umbenannt von Onyx im November 2024) repräsentiert die reifste banken-geführte Blockchain-Infrastruktur mit über 1,5 Billionen US-Dollar kumulierten Transaktionen seit 2020 und einem durchschnittlichen täglichen Volumen von 2 Milliarden US-Dollar. Die Transaktionen im Zahlungsverkehr stiegen von 2023 bis 2024 um das Zehnfache, wobei tägliche Volumina "an einigen Tagen mehrere Milliarden Dollar" erreichten, nachdem im Mai 2024 Programmierbarkeit eingeführt wurde.
Umar Farooq, Co-Head von J.P. Morgan Payments, erklärte die Vision: "Wir streben danach, über die Einschränkungen der veralteten Technologie hinauszugehen und das Versprechen einer Multi-Chain-Welt zu verwirklichen, um ein stärker vernetztes Ökosystem zu fördern, separate Systeme abzubauen, größere Interoperabilität zu ermöglichen und die Einschränkungen der heutigen Finanzinfrastruktur zu reduzieren."
Siemens gab im September 2024 100.000 € in tokenisierten Commercial Papers aus, die über das JPM Coin System auf der Kinexys-Plattform abgewickelt wurden, und zeigte so die reale kommerzielle Nutzung über Pilotprojekte hinaus. Der für Q1 2025 geplante Start von On-Chain-FX-Abwicklungsmöglichkeiten, beginnend mit USD-EUR-Paaren, wird eine nahezu Echtzeit-Multicurrency-Klärung und -Abwicklung rund um die Uhr ermöglichen. JPMorgan bedient Kunden auf fünf Kontinenten, darunter BlackRock, Ant International und Fidelity International, mit Anwendungsfällen, die grenzüberschreitende Zahlungen, tägliche Repo-Geschäfte (die größten Repo-Transaktionen weltweit auf einer Blockchain), Lieferung gegen Zahlung Abwicklung und interne Liquiditätsmanagement umfassen.
Die Bank verfolgte eine doppelte Strategie: proprietäre Kinexys für institutionelle Kunden auf privater Blockchain und kündigte im Juni 2024 den proof-of-concept des JPM Deposit Token (JPMD) auf der öffentlichen Base-Blockchain von Coinbase als Alternative zu Stablecoins an. CEO Jamie Dimon erkannte an: "Wir werden sowohl in JPMorgan-Einlagenmünzen als auch in Stablecoins involviert sein," und erkannte, dass die Bank es sich nicht leisten kann, sich trotz seines persönlichen Skeptizismus ("Ich verstehe die Anziehungskraft nicht") zurückzuhalten. Die Plattform erlebt drei Stunden Ausfallzeit an Samstagnachmittagen (3-6 PM EST) für die Konnektivität mit traditionellen Kontosystemen, was auf Integrationsherausforderungen hinweist, denen durch laufende technische Verbesserungen begegnet wird.
Ripples institutionelle Strategie konzentrierte sich auf Partnerschaften für digitale Zentralbankwährungen mit über zehnRegierungen, darunter Palau (USD-gestützte klimafreundliche digitale Währung mit abgeschlossener Phase Eins), Bhutan (Verbesserung digitaler grenzüberschreitender Zahlungen für das einzige kohlenstoffnegative Land), Montenegro (Bewertung der Blockchain-Funktionalität mit der Zentralbank), Georgien (Pilotprojekt für den digitalen Lari) und Kolumbien (Verbesserung der Transparenz im Hochwert-Zahlungssystem mit der Banco de la República). Ripple CEO Brad Garlinghouse bestätigte weitere nicht offengelegte Partnerschaften und positionierte die im Mai 2023 eingeführte CBDC-Plattform des Unternehmens als topplatziert von Juniper Research (unter 15 CBDC-Technologieanbietern) und CB Insights für Blockchain-grenzüberschreitende Zahlungen und CBDCs.
Im Dezember 2024 startete Ripple Ripple USD (RLUSD), vollständig reguliert von der New Yorker Finanzaufsichtsbehörde und 1:1 gedeckt durch US-Dollar-Einlagen, kurzfristige Staatsanleihen und Barmitteläquivalente. Der Stablecoin läuft sowohl auf dem XRP-Ledger als auch auf Ethereum, wobei BNY Mellon der primäre Reserveverwalter unter der im Juli 2025 angekündigten Partnerschaft ist. RippleNet bedient über 300 Finanzinstituten in mehr als 40 Ländern mit einer Partnerschaft mit Onafriq, die Überweisungskorridore zwischen 27 afrikanischen Ländern und dem Vereinigten Königreich, Australien und der Golfregion durch mehr als 1.300 Mobile-Wallet-Verbindungen schafft. Die Transaktions-Effizienz zeigt dramatische Vorteile: durchschnittliche XRP-Gebühren von ~0,0002 US-Dollar gegenüber ~1,09 US-Dollar bei Bitcoin mit Echtzeit-Abwicklung und 24/7 Betrieb.
Visas Stablecoin-Abwicklungs-Pilotprojekt, das im September 2023 mit Crypto.com unter Verwendung von USDC auf Ethereum gestartet wurde, wurde auf Händler-Erwerber Worldpay und Nuvei ausgeweitet und fügte die Unterstützung der Solana-Blockchain hinzu. Das Programm wickelte bis März 2025 Stablecoin-Volumen über 225 Millionen US-Dollar für teilnehmende Kunden ab. Im Januar 2025 fügte Visa zwei weitere Stablecoins (Paxos Global Dollar USDG und PayPal USD PYUSD), zwei Blockchains (Stellar und Avalanche) sowie die Euro-unterstützte EURC-Unterstützung hinzu, um die Sieben-Tage-die-Woche-Abwicklungsfähigkeiten zu erweitern, da das umlaufende Stablecoin-Angebot 217 Milliarden US-Dollar erreichte, mit einem Wachstum von 46 % im Jahresvergleich.
Die Ankündigung im September 2025 von Visa Direct Stablecoin-Pre-Funding stellte eine große Evolution dar und ermöglichte Unternehmen, grenzüberschreitende Auszahlungen mit Stablecoins vorzufinanzieren, die von Visa als "Geld auf der Bank" behandelt werden. Chris Newkirk, Präsident von Commercial und Money Movement Solutions bei Visa, erklärte: "Grenzüberschreitende Zahlungen sind viel zu lange in veralteten Systemen gefangen gewesen. Die neue Stablecoin-Integration von Visa Direct legt den Grundstein dafür, dass Geld sofort weltweit bewegt werden kann, und gibt Unternehmen mehr Wahlmöglichkeiten bei ihren Zahlungen."
Die Vorteile umfassen das Bewegen von Geld in Minuten statt in Tagen, die Erhöhung der Pre-Funding-Häufigkeit ohne Kostensteigerung, eine einheitliche Abwicklungsschicht, die lokale Wechselkursvolatilität reduziert, und 24/7 Zahlungen, wenn Banken geschlossen sind. Visa Direct verarbeitete 2024 10 Milliarden Transaktionen, erreichte 11 Milliarden Endpunkte einschließlich 3,5 Milliarden Bankkonten, 4 Milliarden Karten und 3,5 Milliarden Wallets, wobei eine begrenzte Verfügbarkeit von Stablecoin-Pre-Funding bis April 2026 erwartet wird.
Mastercard kündigte im Juni 2025 sein Multi-Stablecoin-Netzwerk an, das Paxos Global Dollar (USDG), Fiserv's FIUSD, PayPal USD (PYUSD) und Circle's USDC an über 150 Millionen Händlerstandorten weltweit unterstützt. Über 3,5 Milliarden Mastercard-Karten im Umlauf können mit Krypto interagieren, wobei Millionen bereits global Stablecoin-Salden ausgeben. Das Netzwerk erreichte 2024 30% tokenisierte Transaktionen, ein bedeutender Meilenstein im digitalen Zahlungsverkehr. Mastercard positionierte sich als Anbieter von "Expertise, einem unvergleichlichen Netzwerk, hochmodernen Dienstleistungen und führenden Partnerschaften, um Stablecoins nahtlos und allgegenwärtig in den Finanzalltag zu integrieren, mit der Vision, sie so nahtlos und allgegenwärtig wie traditionelle Zahlungsformen zu machen."
Grenzüberschreitende Zahlungsanwendungsfälle betonen Mastercard Move, das Finanzinstituten und Wallets ermöglicht, Stablecoin-Flüsse nahtlos für Überweisungen, globale Gehaltsabrechnungen und Lieferantenzahlungen zu senden und zu empfangen. Mastercard One Credential, eingeführt 2025, bietet eine flexible Möglichkeit, sowohl Fiat- als auch Stablecoin-Salden durch ein einzelnes Produkt auszugeben, wobei Fiserv der erste Anwender ist.
Das Multi-Token-Netzwerk, das für programmierbare Zahlungen und Stablecoin-Abwicklung entwickelt wurde, treibt Fiservs Digital Asset Platform an und bietet gebrauchsfertige Unterstützung für programmierbaren, On-Chain-Handel. Händler-Abwicklungspiloten, die im April 2025 in Partnerschaft mit Nuvei, Circle und Paxos angekündigt wurden, ermöglichen es Händlern, Verkäufe abzuwickeln und Zahlungen in Stablecoins zu erhalten, was die Bearbeitungsgebühren für Zahlungen senkt (Händler zahlten 2024 187,2 Milliarden US-Dollar Gebühren), eine 24-Stunden-Abrechnung ermöglicht und Zugang zu programmierbaren Geldfunktionen bietet.
Das globale Bankennetzwerk von Circle expandierte mit direktem Großhandelszugang zu USDC in wichtigen Finanzzentren auf der ganzen Welt, einschließlich USA, UK, EU, Singapur, Hongkong, Brasilien, Japan und VAE. Das Unternehmen stellte am 30. Juni 2025 einen Antrag auf eine nationale Treuhandbank-Charta bei dem Office of the Comptroller of the Currency, um die First National Digital Currency Bank, N.A. unter der Aufsicht des OCC als ein bundesstaatlich reguliertes Treuhandinstitut zu gründen, das institutionellen Kunden Digital Asset Custody anbietet. Circle erreichte 2015 die erste NYDFS BitLicense, wurde 2024 der erste MiCA-konforme globale Stablecoin-Emittent und erhielt im April 2025 eine grundsätzliche Genehmigung von der Monetary Authority of Singapore.### Inhalte:
Innovative Zahlungsmodelle, die Blockchain-Technologie mit dem Umfang und Vertrauen des bestehenden Bankensystems kombinieren.
Zusammenarbeit von Zahlungsnetzwerken, die sich auf Worldpay für die USDC-Abwicklung erstreckt, wodurch Wochenendtransaktionen ermöglicht werden; Stripe bietet USDC-Auszahlungen über die Ethereum-, Solana- und Polygon-Blockchains an, nachdem 2023 ein Gesamtzahlungsvolumen von 1 Billion Dollar verarbeitet wurde; und MoneyGram verwendet USDC auf der Stellar-Blockchain, um Überweisungen in 180 Ländern über 440.000 physische Standorte zu ermöglichen.
Société Générales EUR CoinVertible (EURCV), das im April 2023 auf Ethereum eingeführt wurde, erreichte im Juli 2024 MiCA-konforme Einstufung als "Electronic Money Token", was es zu einem der ersten Euro-Stablecoins unter dem neuen Regelwerk macht, mit freier Übertragbarkeit und ohne Whitelisting-Beschränkungen. Jean-Marc Stenger, CEO von SG-FORGE, sagte: "Robuste und regulierte Stablecoins sind für das ordnungsgemäße Funktionieren, die Sicherheit und die Institutionalisierung der Krypto-Asset-Märkte unerlässlich. Mit EUR CoinVertible und der Implementierung der europäischen MiCA-Regulierung stärkt SG-Forge sein Angebot an Krypto-Ökosystemen." Im Juni 2025 brachte SG-FORGE USD CoinVertible (USDCV) mit BNY Mellon als Reserveverwalter auf Ethereum und Solana und erweiterte es auf Stellar im Februar 2025; die Einführung des XRP Ledgers wurde für November 2024 angekündigt.
Mit 46,79 Millionen EURCV im Umlauf hält Société Générale die drittwichtigste Euro-Stablecoin-Position mit einem Marktanteil von rund 10% und einem täglichen Umsatz von etwa 40 Millionen Euro (47 Millionen Dollar) im September 2025. Die zu 100 % durch Bargeld abgesicherte Struktur wird bei Société Générale für EURCV und BNY Mellon für USDCV gehalten, wobei tägliche öffentliche Offenlegungen der Sicherheitenzusammensetzung durch HACKEN geprüft wurden.
Der Vertrieb über Bitstamp (Dezember 2023), Bullish Europe (September 2025 für USDCV) und Bitpanda (September 2024) bietet Börsenzugang, während Liquiditätspartnerschaften mit Wintermute, Flowdesk und Keyrock die Marktgestaltung unterstützen. Zielanwendungen umfassen sofortige globale Geldtransfers, Echtzeit-Devisenhandel, Außerstunden-Abwicklungen rund um die Uhr, digitale Asset-Zahlungen, Volatilitätsreduktion und Smart-Contract-Integration über DeFi-Protokolle wie Morpho und Uniswap.
Diskussion darüber, ob Stablecoins Banken ersetzen oder neu definieren
Kritiker argumentieren, dass Stablecoins traditionelle Banken grundlegend verdrängen könnten. Christian Catalini vom MIT schrieb in der Harvard Business Review, dass Stablecoins "das globale Finanzsystem umstrukturieren, SWIFT, Visa und Mastercard verdrängen und die Entflechtung von Finanzinstitutionen beschleunigen könnten."
Die Verdrängungsmechanismen wirken durch Einlagenkonkurrenz, Zahlungsdisintermediation, grenzüberschreitende Dominanz (bereits 3 % der globalen Zahlungen gegenüber 0 % im Jahr 2022) und Dollarisation der Schwellenmärkte mit hoher Verbreitung in Argentinien, Nigeria und der Türkei. McKinsey beschrieb Stablecoins als "die erste echte Marktnische für nicht-krpyto digitale Vermögenswerte", die reale wirtschaftliche Aktivitäten jenseits von Spekulationen erfasst.
Die Bedrohung durch Einlagenkonkurrenz materialisiert sich durch mehrere Kanäle. Das US-Finanzministerium warnte, dass Transaktionskonteneinlagen "gefährdet" seien, wobei schlimmste Szenarien einen Rückgang von 20 % prognostizieren, falls das Stablecoin-Wachstum von Bankeinlagen stammt. Stablecoins, die Renditen bieten, können Banken unterbieten, die durch Gemeinkosten und Regulierung eingeschränkt sind: Stripe berechnet Händlern 1,5 % für die Akzeptanz von Stablecoins, gegenüber 3 % für traditionelle Karten, und Plattformen wie Coinbase bieten 4 % jährliche Renditen auf Stablecoin-Bestände. Forschungen von Standard Chartered zeigen, dass zwei Drittel des aktuellen Stablecoin-Angebots bereits als Sparguthaben in Schwellenländern fungieren, was auf eine Verhaltensverschiebung von Bankeinlagen zu digitalen Dollarbeständen hindeutet.
Zahlungssystem-Disintermediation umgeht die Korrespondenzbankeninfrastruktur, die erhebliche Einnahmen für Banken generiert. Korrespondenzbankenverhältnisse erfordern vorfinanzierte Nostro-Konten, mehrere Zwischenhändler, die 2-6 % Gebühren erheben, und 1-5 Tage Abwicklung. Stablecoins reduzieren dies auf unter 1 % Gebühren und weniger als eine Stunde Abwicklung, wodurch Citibanks 40%iger Beitrag zur Transaktionsdienstleistungsrendite bedroht wird. Das jährliche Stablecoin-Transaktionsvolumen von 27,6 Billionen Dollar im Jahr 2024 übertraf bereits das kombinierte Visa- und Mastercard-Volumen, was zeigt, dass Zahlungsflüsse außerhalb der herkömmlichen Bankensysteme verlagert werden.
Gegenargumente betonen die unersetzbaren strukturellen Rollen der Banken. Kreditvermittlung stellt die grundlegende Bankfunktion dar, die Stablecoins nicht erfüllen können. Vollreserven-Backing, das durch Vorschriften erforderlich ist, bedeutet, dass Stablecoin-Emittenten keinen Kredit durch fraktionierte Banken schaffen können. Banken bieten Überziehungskredite, Kreditlinien und eine elastische Geldversorgungserweiterung, die Stablecoins von Natur aus ausschließen. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich argumentierte, dass "vorfinanzierte Konten ein Rezept für Zahlungsverkehrsstillstand" wären, weil die Wirtschaft eine Kreditvergabe über den vorhandenen Geldbestand hinaus benötigt. Diese strukturelle Begrenzung bedeutet, dass Stablecoins Zahlungen verarbeiten können, aber keine wesentlichen Bankfunktionen wie Fälligkeitstransformation und Kreditzuteilung erfüllen können.
Die Einlagensicherung unterscheidet Bankeinlagen wesentlich von Stablecoin-Beständen. Der FDIC-Schutz für Bankeinlagen bis zu 250.000 Dollar verhindert die meisten Einzelhandelsabzüge, während Stablecoins keine staatliche Garantie haben. Der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank im März 2023 zeigte diese Lücke auf: Circles 3,3 Milliarden Dollar unversicherte Einlagen waren gefangen, was dazu führte, dass der USDC auf 0,87 Dollar abwertete, bis die Notmaßnahme der Federal Reserve durch das Bank Term Funding Program eingriff. Diese Episode bewies, dass Stablecoins bei Bankkrisen auf Zentralbankunterstützung angewiesen sind, was die Unabhängigkeitsansprüche untergräbt. Der Nobelpreisträger Jean Tirole erklärte im September 2025, er sei "sehr, sehr besorgt" über die Beaufsichtigung von Stablecoins und wies auf "politische und finanzielle Interessenkonflikte" hin und prognostizierte potenzielle Rettungsaktionen.
Regulatorische Aufsicht unterwirft Banken Kapitalanforderungen gemäß Basel III, Stresstests und umfassenden Prüfungen, denen Stablecoins bis zu den jüngsten MiCA- und GENIUS Act-Rahmenwerken entgangen sind. Banken müssen Kapitalpuffer gegen risikogewichtete Aktiva halten, Liquiditätsdeckungsquoten einhalten und sich der Aufsicht der Federal Reserve mit Abwicklungsplanung unterziehen. Stablecoin-Emittenten unterliegen vor 2024 minimaler Aufsicht, und selbst die aktuellen Rahmenwerke gelten als leichtere Anforderungen als die Kapitalvorschriften für Banken. Arthur Wilmarth von der George Washington University Law School warnte, dass der GENIUS Act "schwache und unzureichende" Standards biete, die "den Boden für Läufe und systemische Krisen mit Rettungsmaßnahmen bereiten könnten."
Der Zugang als Kreditgeber der letzten Instanz bleibt exklusiv für Banken. Während Liquiditätsstress können Banken über Discontfonds der Federal Reserve gegen Sicherheiten leihen. Stablecoins haben keinen solchen Zugang - als der USDC abwertete, konnte Circle nicht direkt Fed-Liquidität erhalten. Der IWF stellte fest: "Zentralbanken können unter den aktuellen Rahmenbedingungen keine Liquidität an Emittenten privater digitaler Gelder bereitstellen." Diese strukturelle Verwundbarkeit bedeutet, dass Stablecoins ein höheres Risiko des "Runs" tragen als Bankeinlagen, insbesondere während systemischem Stress, wenn Anleger zur Sicherheit fliehen und Einlösungsanforderungen ansteigen.Banking."
Übersetzung:
Mit 100% Reserven warnte das Bank Policy Institute vor einem "erheblichen Rückgang der Einlagen mit einem Worst-Case-Szenario von 20%", das die billigste Finanzierungsquelle der Banken austrocknet. Alternativ, wenn Stablecoins Bankeinlagen als Reserven halten, schaffen sie "systemische Risikofahrzeuge, ähnlich wie Geldmarktfonds im Jahr 2008", mit konzentrierter Großhandelsfinanzierung bei einer Handvoll globaler Bankriesen. Der Atlantikrat stellte infrage, ob die Konzentration von Reserven "unter einer Handvoll globaler Bankriesen eine Verbesserung gegenüber 11.000 Banken im SWIFT-Netzwerk darstellt." IMF-Ökonomin Hélène Rey warnte, dass Stablecoins "Bankensektoren aushöhlen könnten", mit "Effekten auf das systemische Risiko, die eine genaue Untersuchung erfordern."
Die Analyse des systemischen Risikos zeigt mehrere historische Präzedenzfälle von Bank Runs. Der Zusammenbruch von TerraUSD im Mai 2022 vernichtete innerhalb einer Woche 45 Milliarden Dollar und löste Ansteckungseffekte auf den Stablecoin-Märkten aus. Die Abweichung von USDC im März 2023 auf 0,94 Dollar nach der Übernahme von Silicon Valley Bank's 3,3 Milliarden Dollar an nicht versicherten Einlagen von Circle führte zu Einlösungen in Höhe von 10 Milliarden Dollar über ein Wochenende. Tether erlebte in Zeiten von Stress im Mai 2022 milliardenschwere Abhebungen, hielt den Peg jedoch aufrecht, was Fragen zur Transparenz der Reserven aufwarf. Moody's Analytics definierte das Depegging als tägliche Schwankungen von mehr als 3%, wobei allein im Jahr 2022 über 2.347 solcher Ereignisse bei verschiedenen Stablecoins dokumentiert wurden.
Laufzeitrisko-Mechanismen laufen parallel zu Geldmarktfonds mit erhöhter Fragilität. Eine Forschung der New York Fed mit dem Titel "Sind Stablecoins die neuen Geldmarktfonds?" identifizierte Ähnlichkeiten in den Run-Dynamiken, stellte jedoch fest, dass Stablecoins aufgrund fehlender letzter Kreditgeber, der Natur als Inhaberpapier, die sofortige Peer-to-Peer-Übertragungen ermöglicht, und durch den 24/7 Handel anfälliger für Herdenverhalten sind. Die Ökonomen Gary Gorton und Jeffrey Zhang argumentierten, dass Stablecoins einem "erhöhten Run-Risiko ausgesetzt sind, da sie auf die glaubhafte Wartung eines 1:1 Pegs angewiesen sind" mit "Netzwerkeffekten und Herdenverhalten, die Runs beschleunigen, sobald das Vertrauen schwindet."
Das Risiko eines Fire Sales entsteht durch die Treasury-Bestände der großen Stablecoins. Tether hält 113 Milliarden Dollar in US-Staatsanleihen (18. größter staatlicher Inhaber), während die kombinierte Treasury-Exponierung der Stablecoins über 150 Milliarden Dollar übersteigt. Eine Forschung der BIS warnte, dass 3,5 Milliarden Dollar an Stablecoin-Zuflüssen die Renditen von Staatsanleihen um 2,5-5 Basispunkte senken, wobei die Rücknahmeeffekte dreimal größer sind. Schnelle Rücknahmen, die während Marktschwankungen zu Treasury-Liquidationen führen, könnten die kurzfristigen Finanzmärkte stören und Schocks vom Krypto- zum traditionellen Finanzwesen übertragen. Der Europäische Ausschuss für Systemrisiken erklärte im Mai 2023: "Die wachsende Vernetzung, verbunden mit einem Run auf eine bedeutende Stablecoin, könnte ein systemisches Risiko" für die breitere finanzielle Stabilität darstellen.
Die Ansteckungskanäle des Bankensystems multiplizieren sich durch direkte Bankaussetzung (Silvergate scheiterte im März 2023, Signature wurde beschlagnahmt, SVB Circle Einlagen lösten die USDC-Abweichung aus), Sicherheitenverflechtungen (Kryptoplattformen, die BlackRock BUIDL als Sicherheit verwenden, in Stablecoins denominierten Margen in Derivaten) und den Einfluss auf den Treasury-Markt durch plötzliche Liquidationen. Die BIS warnte im Juli 2025: "Die zunehmenden Vernetzungen von Stablecoins haben ein Stadium erreicht, in dem Spillover nicht mehr ausgeschlossen werden können." Chainalysis dokumentierte Betrug in Höhe von 12,4 Milliarden Dollar im Kryptosektor im Jahr 2025 und stellte fest, dass ein "wachsendes professionalisiertes Betrugsökosystem" auch in die traditionelle Finanzwelt übergreifen könnte.
Vorgeschlagene Lösungen für systemische Risiken umfassen die regulatorische Integration in die zweistufige Geldstruktur durch die Gewährung von Zentralbankkonten für Stablecoin-Emittenten und die Verpflichtung von Reserven in Einlagen bei Zentralbanken, Emissionen nur durch Banken mit LOLR-Zugang, die jedoch moralische Risiken schafft, verbesserte Reserven durch MiCAs 1:1-Verhältnis mit hochwertigen liquiden Vermögenswerten und Stresstests sowie systemische Designation, wo die FSB-Empfehlungen 2023 vorschlagen, dass "globale Stablecoins" über den Schwellenwerten einer bankähnlichen Aufsicht mit Zugang zu Nothilfeliquiditäten erhalten. Die Herausforderung bleibt, Rahmen zu schaffen, die Effizienzvorteile erfassen und gleichzeitig Laufzeiten verhindern und die Belastung der Steuerzahler minimieren.
Ein hybrides Finanzsystem nimmt Gestalt an
Der Jahreswirtschaftsbericht der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich vom Juni 2025 argumentierte, dass Stablecoins drei kritische Tests nicht bestehen, und befürwortete einen "tokenisierten Trilogie"-Ansatz. BIS General Manager Agustín Carstens erklärte: "Während Stablecoins möglicherweise eine untergeordnete Rolle spielen könnten, wenn sie angemessen reguliert sind, bleibt ihre zukünftige Rolle unklar."
Die Tests untersuchten die Einheitlichkeit (Stablecoins fehlen universelle Akzeptanz zu par und handeln zu unterschiedlichen Kursen), Elastizität (können das Angebot nicht über die vollständige Deckung hinaus erweitern und erfordern Vorauszahlungen) und Integrität (erleichtern finanzielle Kriminalität mit 25-32 Milliarden Dollar, die 2024 an illegale Akteure fließen). Die BIS empfahl die Tokenisierung von Zentralbankreserven, Geschäftsbankgeld und Staatsanleihen auf einem einheitlichen Ledger anstelle des Verlassens auf private Stablecoins.
Die Innovationsprojekte der BIS demonstrierten die Vision: Projekt Agorá mit 7 Zentralbanken und 43 Institutionen, die grenzüberschreitende Großhandelszahlungen testen, Projekt Pine für geldpolitische Operationen und Projekt Promissa zur Tokenisierung von Schuldscheinen. Die BIS-Umfrage ergab, dass ein Drittel der Zentralbanken die Arbeit an CBDCs direkt als Reaktion auf die Verbreitung von Stablecoins intensivierte, da sie diese als Wettbewerb zur monetären Souveränität betrachten. Hyun Song Shin erklärte: "Die Gesellschaft hat die Wahl: Transformieren auf bewährte Grundlagen mit Zentralbankgeld und solider Bankwirtschaft oder Lektionen über unsolides Geld mit realen gesellschaftlichen Kosten neu lernen."
Die IWF-Analyse von 2025 warnte vor erheblichen Risiken für die Finanzstabilität durch Stablecoins. Hélène Rey identifizierte Positives in schnelleren und günstigeren grenzüberschreitenden Zahlungen, betonte aber auch die Negativa einschließlich Dollarisierungsrisiko, Kapitalflussvolatilität, Schwächung des Bankensystems und Erleichterung von Geldwäsche. Ein IWF-Arbeitspapier 25/141 dokumentierte 2 Billionen Dollar an Stablecoin-Flüssen im Jahr 2024, mit der höchsten Konzentration in Nordamerika (633 Milliarden Dollar) und Asien-Pazifik (519 Milliarden Dollar). Yao Zeng von der Wharton beobachtete: "Die Landschaft hat sich verändert, aber die Regeln weitgehend unverändert. Stablecoins mögen in guten Zeiten gut funktionieren, aber unter Stress versagen."
Parallel zur Stablecoin-Wachstumsbeschleunigung entwickelte sich die CBDC-Entwicklung der Zentralbanken. Chinas e-CNY erreichte bis Juni 2024 ein Transaktionsvolumen von 7 Billionen Yuan (986 Milliarden Dollar), was einem vierfachen Anstieg im Jahresvergleich in 17 Provinzen im weltweit größten Pilotprojekt entspricht. Indiens Digital Rupee erreichte im Umlauf ₹10,16 Milliarden (122 Millionen Dollar) mit einem Anstieg von 334% im Jahresvergleich und bediente 6 Millionen Nutzer, die programmierbare Zahlungen und Offline-Funktionalität testen. Das Schweizer Projekt Helvetia III ging in Produktion mit CHF 750 Millionen in tokenisierten Anleihen, die mit Wholesale CBDC abgewickelt wurden. Der Atlantikrat verzeichnete 137 Länder (98% des globalen BIP), die CBDCs erkunden, mit 72 in fortgeschrittenen Phasen, 49 in aktiven Pilotprojekten und 3 gestartet.
Programmable CBDC-Features repräsentieren die Hälfte der geplanten Implementierungen laut Umfragen der Zentralbank. Singapur führte Live-Wholesale-CBDC-Piloten in 2024-2025 für Interbankenzahlungen und grenzüberschreitende Wertpapierabwicklung durch. Allerdings sind politische Hindernisse aufgetreten: Eine Verfügung von Präsident Trump stoppte die Entwicklung von Retail-CBDCs, wodurch die Arbeit der Federal Reserve auf die grenzüberschreitende Forschung im Projekt Agorá reduziert wurde. Fed-Vorsitzender Jerome Powell bestätigte, dass während seiner Amtszeit, die 2026 endet, keine Einzelhandels-CBDC eingeführt wird, während Fed-Gouverneurin Lisa Cook davor warnte, dass stabilisierte Coin-Run-Liquidationen die Finanzmärkte angesichts der Vernetzungen stören könnten.
Das Wachstum der tokenisierten Staatsanleihen-Fonds explodierte von etwa 100 Millionen Dollar Anfang 2023 auf 1 Milliarde Dollar bis März 2024, 2 Milliarden Dollar bis August 2024 und 5,4 Milliarden Dollar bis März 2025 - ein Wachstum von über 1.000%. Der BUIDL-Fonds von BlackRock führt mit 2,5 Milliarden Dollar verwaltetem Vermögen nach einem jährlichen Wachstum von 7x, das auf 7 Blockchains wie Ethereum, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism und Polygon bereitgestellt wurde. Der Fonds zahlt monatlich Dividenden aus den zugrunde liegenden US-Staatsanleihenrenditen mit einem Mindestinvestment von 50 Millionen Dollar und richtet sich an institutionelle Kunden. Der BENJI-Fonds von Franklin Templeton erreichte 707 Millionen Dollar, Superstate USTB 661 Millionen Dollar, Ondo USDY 586 Millionen Dollar, Circle USYC 487 Millionen Dollar und Ondo OUSG 424 Millionen Dollar. Sechs Einheiten kontrollieren 88% des tokenisierten Staatsanleihenmarktes.
Die Anwendungsfälle erweiterten sich über Spekulationen hinaus auf praktische institutionelle Anwendungen: Krypto-Derivate-Kollaterale, die ewige Futures-Plattformen ermöglichen, tokenisierte Staatsanleihen als Margen zu akzeptieren, 24/7 On-Chain-Renditen, die kontinuierliche Zinsakkumulation ohne traditionelle Marktzeiten ermöglichen, DeFi-Reserve-Assets, die Stablecoin-Emissionen stützen oder Liquiditätspools bereitstellen, und automatisiertes Treasury-Management, bei dem Smart Contracts die Mittelallokation optimieren. Deloitte prognostizierte, dass allein die Tokenisierung von Immobilien bis 2035 vier Billionen Dollar erreichen wird, was auf breitere Trends der Tokenisierung von Vermögenswerten in der realen Welt hinweist, mit Staatsanleihen als Grundlage.
Interbank-Stablecoin-Netzwerke gingen von der Konzeptions- zur Planungsphase über. Der Bericht des Wall Street Journal vom Mai 2025 enthüllte, dass JPMorgan, Bank of America, Citi und Wells Fargo über eine gemeinsame Stablecoin-Emission durch bestehende Infrastrukturen wie Early Warning Services (die Zelle mit über 2.000 Finanzinstitutionen betreiben) oder The Clearing House (das 22 Banken vertritt) diskutieren. JPMorgan verarbeitet 1-2 Milliarden Dollar täglich durch JPM Coin, während sie das JPMD-Einlagentoken für Coinbases Base Public Blockchain ankündigten. CEO Jamie Dimon erkannte an: "Wir werden sowohl an JPMorgan Einlagenmünze als auch an Stablecoins beteiligt sein."
Citigroup brachte im Oktober 2024 kommerziell Citi Token Services auf den Markt und wickelte in vier Märkten Milliarden an grenzüberschreitenden Zahlungen ab. CEO Jane Fraser bezeichnete tokenisiertes Geld als die "Killer-Anwendung für Liquidität" und bestätigte die Auslotung von Citi-gebrandeter Stablecoin-Emission. Bank of America CEO Brian Moynihan äußerte die Erwartung: "Man braucht Netzwerke. Ich würde erwarten, dass man sowohl Konsortien als auch einzelne Banken in Bewegung sehen wird." Société Générale war Vorreiter bei der Emission von regulierten Stablecoins in Europa, und EURCV erreichte im Juli 2024 MICA-Compliance und startete die Multi-Chain-Bereitstellung über Ethereum, Solana, Stellar, und plante eine XRP-Ledger-Integration.
Die Blockchain-basierte Korrespondenzbanking repräsentiert die Vision der BIS für das "nächste Generation Korrespondenzbanking."banking auf einheitlichen Registern, die Zahlungsanweisungen mit Kontoupdates für atomare Abwicklungen und KI-gestützte AML/CFT-Compliance zusammenführen. Zu den Vorteilen gehört die Beseitigung von Verzögerungen bei Messaging, Clearing und Abwicklung sowie der Betrieb rund um die Uhr. Das Projekt mBridge mit China, Hongkong, Thailand, den VAE und Saudi-Arabien erreichte die Stufe des minimal funktionsfähigen Produkts, bevor die BIZ im Oktober 2024 aufgrund von Bedenken betreffend Sanktionen und Umgehungen zurücktrat, was die geopolitischen Komplexitäten veranschaulicht.
Die Ankündigung der Blockchain-Integration der SWIFT im September 2025 mit Consensys brachte über 30 globale Banken, darunter JPMorgan, HSBC, Bank of America und Deutsche Bank, in eine Partnerschaft, die eine Blockchain-Schicht für Echtzeit-Zahlungen über Landesgrenzen hinweg entwickelt und dabei die ISO 20022-Kompatibilität beibehält sowie die Integration mit dem XRP Ledger, Hedera und Ethereum Layer 2s wie Linea ermöglicht. Diese hybride Architektur bewahrt das Messaging-Netzwerk der SWIFT, während sie Blockchain-Abwicklungsfähigkeiten hinzufügt, was potenziell eine Brücke zu tokenisierten Finanzen für 11.500 Mitgliedsinstitutionen schaffen könnte.
Marktprognosen erwarten ein exponentielles Wachstum. Die aktuelle Marktkapitalisierung von Stablecoins in Höhe von 210-250 Milliarden USD im 1. Quartal 2025 soll Prognosen von Standard Chartered und McKinsey zufolge bis Ende 2025 auf 400 Milliarden USD und bis 2028 auf 2 Billionen USD anwachsen. McKinsey bezeichnete das Jahr 2025 als Wendepunkt aufgrund der regulatorischen Klarheit durch MiCA und GENIUS Act, der reifenden Infrastruktur durch die Einbindung von Chainlink CCIP und der ISO 20022-Einführung sowie der institutionellen Adoption durch BlackRock, JPMorgan und Zahlungsnetzwerke. Allerdings sind die Anwendungsfälle derzeit begrenzt: Etwa 3% der grenzüberschreitenden Zahlungen und weniger als 1% der Transaktionen auf den Kapitalmärkten verwenden Stablecoins, was auf ein erhebliches Wachstumspotenzial hinweist.
Expertenmeinungen reichen von Partnerschaft bis Wettbewerb und Kollision. Zu den Befürwortern von Partnerschaften zählt Christian Catalini vom MIT: „Stablecoins und CBDCs sind komplementär, keine Konkurrenten. Sie können nebeneinander existieren und sich gegenseitig verstärken.“ Der Generaldirektor der BIZ, Carstens, argumentierte, dass Zentralbanken die „digitale Innovation anführen“ sollten, während Stablecoins eine „untergeordnete Rolle einnehmen sollten, wenn sie reguliert sind.“ Jane Fraser, CEO von Citi, bezeichnete tokenisiertes Geld als die „Killer-Anwendung für Liquidität“, während Bank of America CEO Moynihan vorhersagte, dass „Branchenkonsortien und Banken individuell voranschreiten werden.“
Befürworter von Wettbewerb heben das Transformationspotenzial hervor. Larry Fink, CEO von BlackRock, erklärte, dass „Tokenisierung das Potenzial hat, die Infrastruktur der Kapitalmärkte zu transformieren.“ Jeremy Allaire, CEO von Circle, prognostizierte, dass „Stablecoin-Netzwerke zu den wichtigsten Finanzstrukturen werden.“ Aussagen im US-Kongress positionierten die Adoption von Stablecoins als eine Verlängerung des „Status der Reservewährung des US-Dollars“ als geopolitisches Konkurrenzinstrument gegen den digitalen Yuan Chinas.
Kritiker, die Kollisionsbedenken äußern, umfassen den Nobelpreisträger Jean Tirole, der im September 2025 sagte, er sei „sehr, sehr besorgt“ über die Beaufsichtigung und hinterfragte die „aktuellen Standards“ und warnte vor Rettungsaktionen. Arthur Wilmarth von der George Washington University nannte den GENIUS Act „schwach und unzureichend und schaffe damit die Grundlage für Systemkrisen und Rettungsmaßnahmen.“ Senatorin Elizabeth Warren kritisierte die Gesetzgebung wegen fehlender „Schlüsselsicherungen und riskanter Anlageinvestitionen.“ Hélène Rey vom IMF warnte, dass Stablecoins „wahrscheinlich erhebliche Risiken für die Finanzstabilität schaffen würden, einschließlich Dollarisierung, Volatilität, Schwächung des Bankensystems und Geldwäsche.“
Ausgeprägte systemische Ansichten kamen von Praktikern. Yao Zeng von Wharton beobachtete: „Die Landschaft hat sich verändert, die Regeln nicht. In guten Zeiten funktionieren sie gut, aber bei Stress versagen sie.“ Jong Kun Lim von der LSE argumentierte, dass „die Endgültigkeit der Zentralbank eine kritische Grundlage ist, aber es ist falsch, Stablecoins kategorisch vom Währungssystem auszuschließen.“ Jamie Dimon von JPMorgan blieb persönlich skeptisch („Ich verstehe den Reiz nicht“), war aber institutionell pragmatisch: „Wir werden beteiligt sein, weil wir uns nicht die Seitenlinie leisten können.“ Ravi Menon aus Singapur positionierte CBDCs als „Verstärkung der Rolle von Zentralbankgeld in sicheren Zahlungen“, indem er CBDCs und regulierte Stablecoins als komplementär statt konkurrierend ansah.
Die Symbiose-Frage ergibt komplexe Antworten
Das Verhältnis zwischen Banken und Stablecoins von 2023-2025 zeigt weder eine reine Partnerschaft noch einen reinen Wettbewerb, sondern vielmehr eine komplexe Entwicklung hin zu einem regulierten Nebeneinander mit erheblichen systemischen Risiken, die sorgfältig gemanagt werden müssen. Belege zeigen, dass Banken Stablecoins nicht ignorieren können - das jährliche Transaktionsvolumen von 27,6 Billionen USD übertrifft Visa und Mastercard zusammen, plus die institutionelle Adoption durch BlackRock, Visa und Mastercard beweist, dass Stablecoins reale wirtschaftliche Aktivität erfasst haben.
Gleichzeitig können Stablecoins Banken nicht ersetzen – die USDC-Krise im März 2023, die eine Intervention der Federal Reserve erforderte, die strukturelle Unfähigkeit zur Kreditvergabe durch Fractional Banking und das Fehlen von Einlagensicherungen oder eines Kreditgebers der letzten Instanz beweisen, dass Stablecoins auf traditionelle Finanzinfrastrukturen und Zentralbankrückhalt angewiesen sind.
Das kristallisierte hybride Modell umfasst Banken, die drei grundlegende Ebenen bereitstellen: Verwahrung und Reservemanagement (BNY Mellon für Circle und Ripple, BlackRock für USDC-Reserven, Cantor Fitzgerald für Tether), Infrastruktur für Prägung und Einlösung (Cross River Bank für Circle, Standard Chartered für Paxos) und Regulierungs-Rahmen (NYDFS-Aufsicht von Paxos, MiCA-Lizenzierung von SG-FORGE, von Circle angestrebte nationale OCC-Trust-Charta).
Öffentliche Stablecoins bieten Transaktionsschichten: 24/7-Abwicklung über Grenzen hinweg (3-5 Sekunden auf XRPL im Vergleich zu 1-5 Tagen im Korrespondenzbankgeschäft), programmierbare Zahlungsautomation (bedingte Freigabe, automatisierte Treasury-Verwaltung, Smart-Contract-Integration) und globale Vertriebsnetze (90 Millionen Wallets, Integration mit DeFi-Protokollen, Kettenübergreifende Interoperabilität).
Von Banken ausgegebene tokenisierte Einlagen und Stablecoins stellen eine parallele Entwicklung mit unterschiedlicher Regulierung dar. Tokenisierte Einlagen (JPMorgan Kinexys, Citi Token Services, HSBC Tokenized Deposit Service) bleiben dem traditionellen Bankenrecht unterworfen, bewahren die Endgültigkeit der Zentralbankabwicklung, behalten Einlagensicherungen und erlauben Zinszahlungen bei Beschränkung der Übertragbarkeit auf verifizierte Kunden. Öffentliche Stablecoins unter MiCA- und GENIUS Act-Rahmen erfordern 100 % Reserven, verbieten Zinsen (in der EU), ermöglichen freie Übertragbarkeit und haben keine Einlagensicherung, während sie eine globale Interoperabilität erreichen.
Die regulatorischen Rahmenbedingungen konvergierten auf Kerngrundsätze - 100 % reservegestützte Rücklagen, Einlösung zum Nennwert, Genehmigung vor dem Betrieb, AML/KYC-Compliance - während sie sich beim strategischen Containment unterscheiden. Die EU fürchtet, dass USD-Stablecoins zur Dollarisierung führen und die geldpolitische Souveränität der EZB schwächen könnten, was zu strenger Durchsetzung von MiCA und zur Entwicklung eines digitalen Euro führt.
Die USA sehen USD-Stablecoins als geopolitische Werkzeuge zur Stärkung der Dollardominanz international und schaffen damit permissivere GENIUS Act-Rahmenwerke. Singapur balanciert eine innovationsfreundliche Regulierung mit strengen Qualitätsstandards durch MAS-regulierte Labels und zweckgebundene Geldpiloten aus. Diese regulatorische Fragmentierung (30 % Bankeinlagenanforderungen in der EU, unterschiedliche US-Bundesstaatenstandards, Ausgabe in einem einzigen Land in Singapur) schafft Skalierbarkeitshürden, die durch internationale Koordination über FSB-Standards teilweise gelöst werden.
Technologische Infrastruktur-Reifung ermöglicht Konvergenz durch Chainlink CCIP, das institutionelle Kettenübergreifende Interoperabilität im Wert von über 14 Billionen USD bietet, ISO 20022-Einführung bei 80 % der weltweiten Finanztransaktionen zur Überbrückung von Blockchain- und Banknachrichten, SWIFT-Blockchain-Integration im September 2025 angekündigt, die 11.500 Banken mit tokenisierten Assets verbindet, und Compliance-Infrastruktur über Chainlink ACE mit GLEIF vLEI, das datenschutzfreundliche KYC und automatisierte Sanktionsüberprüfungen ermöglicht. Diese Entwicklungen wandeln Stablecoin-Technologie von experimentellen zu produktionsreifer institutioneller Infrastruktur.
Das systemische Risikomanagement bleibt unvollständig. Historische Run-Events (TerraUSD 45-Milliarden-Collapse, USDC 0,94-Entkopplung, Tether-Stressrücknahmen) zeigen Fragilitäten auf, während 25-32 Milliarden USD, die 2024 an unlautere Akteure flossen, Integritätslücken offenbaren. Aktuelle Rahmenwerke fehlen umfassende Mechanismen als letzten Ausweg-Kreditgeber, Stresstestanforderungen vergleichbar mit Banken und Resolution Planning für systemisch wichtige Stablecoins. Das Konzentrationsrisiko mit Tether, das 70 % Marktanteil hält und die Kombination USDT-USDC 88,5 % beherrscht, schafft eine zu-groß-zum-Scheitern-Dynamik ohne entsprechende aufsichtsrechtliche Regulierung.
Zukunftspfade weisen auf eine Stablecoin-Marktkapitalisierung von 2 Billionen USD bis 2028, die Entwicklung von Bankenkonsortien (JPMorgan-Citi-BofA-Wells Fargo-Diskussionen), die Expansion von tokenisierten Staatsanleihen über das aktuelle Niveau von 5,4 Milliarden USD hinaus, die Verbreitung von CBDCs in 137 Ländern und die Operation der SWIFT-Blockchain-Integration in den Jahren 2025-2026 hin. Die Frage verschiebt sich von der Frage, ob Koexistenz stattfindet, zu der Frage, wie tief Infrastrukturen miteinander verschmelzen und ob regulatorische Rahmen verhindern, dass systemische Krisen auftreten und gleichzeitig Innovationsvorteile gewahrt bleiben.
Das Paradox löst sich in Komplementarität: Banken bieten Vertrauen, Regulierung, Kreditvergabe und Einlagensicherung; Stablecoins bieten Geschwindigkeit, Programmierbarkeit, globale Reichweite und Betrieb rund um die Uhr. Keiner ersetzt den anderen vollständig. Stattdessen entwickelt sich das Finanzsystem zu einer tokenisierten Zweistufen-Struktur, in der Zentralbankgeld Stabilität verankert, regulierte Banken Kredite vermitteln und Reserven verwahren und blockchain-basierte Stablecoins Transaktionen mit programmierbarer Logik verarbeiten.
Die Periode von 2023-2025 repräsentiert die Phase des Grundlagenaufbaus dieser Transformation, mit produktiven Implementierungen wie den 1,5 Billionen USD, die von JPMorgan verarbeitet wurden, die Stablecoin-Abwicklung von Visa und die MiCA-konforme Ausgabe von Société Générale, die die Durchführbarkeit zeigen, während historische Krisen und regulatorische Reaktionen aufzeigen, dass kontinuierliche Anpassungen erforderlich sind.
Der Erfolg erfordert, zwei Extreme zu vermeiden: die unregulierte Verbreitung von Stablecoins, die systemische Runs und Steuerzahlerrettungen riskiert, und Content: übermäßige Einschränkungen ersticken Innovationen in den Bereichen grenzüberschreitende Zahlungen, finanzielle Inklusion und programmierbares Geld. Die Beweislage deutet auf weder dies noch jenes hin – stattdessen eine regulierte Integration in die monetäre Architektur, wobei Banken und Stablecoins separate, aber miteinander verbundene Rollen einnehmen.
Die Schnellboot-Metapher, obwohl nicht einer verifizierten Quelle zugeschrieben, erfasst die Dynamik: Stablecoins beschleunigen die Effizienz des Bankwesens, ohne traditionelle Institutionen zu zerstören, vorausgesetzt, dass die Regulierung die Geschwindigkeit in Richtung produktiver Anwendungsfälle lenkt und gleichzeitig Schutzmaßnahmen gegen systemische Risiken beibehält. Die nächste Phase ab 2025 wird prüfen, ob diese hybride Architektur die versprochenen Effizienzgewinne liefert, ohne finanzielle Instabilität auszulösen.