Bitcoin's market capitalization exceeds $1.357 trillion as its value edges above $68,500 in late October 2024, so preserving a notable $1 trillion lead over Ethereum. Aunque el porcentaje de Ethereum en el mercado de criptomonedas ha caído a aproximadamente 13.9%, la supremacía de Bitcoin ha explotado a más del 58%, estableciéndose firmemente como el líder en la escena de las criptomonedas. Esta creciente brecha en el mercado desafía la teoría una vez popular del "Flippening", que preveía que Ethereum superaría a Bitcoin en capitalización de mercado. Pero en 2024 la disparidad parece tan fuerte como siempre, con el estatus de Bitcoin como "oro digital" principalmente impulsando una fuerte demanda institucional y minorista.

Con una capitalización de mercado de casi $314 mil millones y un valor de comercio de alrededor de $2,525, Ethereum ahora presenta dificultades particulares tras Ethereum 2.0. Apuntando a una mejor escalabilidad, la transición a Prueba de Participación (PoS) ha cambiado la arquitectura de la red de Ethereum, pero dado la concentración de nodos validador, plantea preguntas sobre el riesgo de centralización. Estos riesgos, junto con el poco interés institucional en los ETFs de Ethereum, disminuyen la probabilidad de que Ethereum supere a Bitcoin muy pronto.

¿Qué es el Flippening: Podría Ethereum Destronar a Bitcoin como la Joya de la Corona del Cripto?

Originalmente propuesto durante el auge de Ethereum en 2017, la idea del Flippening ha generado mucha especulación sobre un momento en que Ethereum tendrá más capitalización de mercado que Bitcoin. Soportando casi el doble del volumen de transacciones diario de Bitcoin, la transición de Ethereum a PoS en 2022 ha visto a la blockchain brillar en contratos inteligentes, DeFi y NFTs.

Sin embargo, el modelo de suministro abierto de Ethereum y su dependencia de la demanda de la red para presionar deflacionariamente traen volatilidad de precios que disminuye su estabilidad en comparación con la de Bitcoin. Ahora con $18.75 mil millones, las entradas en ETFs de Bitcoin superan a las entradas más bien planas en los ETFs de Ethereum. La aprobación de ETFs de Bitcoin por las autoridades regulatorias ha sido más rápida que la de los ETF de Ethereum en desarrollo, ofreciendo una madurez y estabilidad aún no alcanzadas.

El flippening requiere métricas simples pero significativas. Ethereum debe más que duplicar su actual capitalización de mercado si quiere superar a Bitcoin. Esto implica ya sea un marcado aumento en el precio de ETH mientras Bitcoin permanece constante o una combinación de apreciación de ETH y caída de BTC. La capitalización del mercado de Ethereum ahora mismo oscila entre 45 y 50 por ciento de la de Bitcoin, una proporción que ha cambiado considerablemente con el tiempo.

Este cambio podría ser impulsado en gran parte por las ventajas técnicas de Ethereum. Al pasar a Proof-of-Stake mediante "The Merge", la red ha reducido drásticamente su consumo de energía, abordando así una de las principales quejas dirigidas contra las criptomonedas de Proof-of-Work como Bitcoin.

Esta consciencia medioambiental podría atraer a inversores institucionales presionados a mantener el cumplimiento de ESG en sus carteras.

Otro caso contundente para el Flippening es el ecosistema DeFi en crecimiento desarrollado en Ethereum. Ethereum se ha convertido en la plataforma preferida para la finanza distribuida con casi $40 mil millones bloqueados en sistemas DeFi. Más allá de la inversión especulativa, esta demanda impulsada por la utilidad de ETH—para transacciones así como colateral—forma una proposición de valor básica.

Una de las principales limitaciones de Ethereum—los costos de transacción y la velocidad—pueden ser abordados mediante mejoras de escalabilidad a través de soluciones de Capa 2 e implementación final de fragmentación.

Estos desarrollos técnicos permitirían a Ethereum manejar miles de transacciones por segundo a bajo costo, atrayendo así a desarrolladores y usuarios a la red.

El Flippening podría ser impulsado directamente por la adopción institucional. Aunque Bitcoin domina las inversiones en cripto institucional ahora, el poder generador de rendimiento de Ethereum a través del staking y su importancia central en el ecosistema Web3 lo hacen cada vez más atractivo para tesorerías corporativas y fondos de inversión. Apoyando aún más esta tendencia están el creciente número de ETF de ETH y los programas de staking institucional.

No obstante, en el camino hacia la supremacía de Ethereum, todavía existen obstáculos importantes. No se puede enfatizar lo suficiente la ventaja del primer-mover y el reconocimiento de marca de Bitcoin. Su simplicidad y único enfoque en ser un almacén de valor dan claridad a los inversores convencionales. Además, crear una narrativa de escasez que Ethereum no puede igualar es el suministro fijo de Bitcoin de 21 millones de monedas.

La escena competitiva complica aún más la ascendencia de Ethereum. Solana, Cardano y otras blockchains alternativas de capa 1 continúan desarrollándose y capturando cuota de mercado en el ámbito de las plataformas de contratos inteligentes. Ethereum debe mantener su ventaja tecnológica y efectos de red si quiere evitar que la base de desarrolladores y usuarios se fragmente.

Siete Razones por las que Bitcoin Supera a Ethereum

1. Mayor Interés Institucional

El dominio de Bitcoin en la adopción institucional continúa estableciendo nuevos estándares en el sector de criptomonedas. El notable éxito de los ETFs de Bitcoin, acumulando $48 mil millones en activos netos dentro de sus primeros meses, demuestra una confianza institucional sin precedentes.

Este logro contrasta fuertemente con los ETFs de Ethereum, que han tenido dificultades para mantener flujos constantes y, en algunos casos, han experimentado salidas significativas.

La disparidad en el interés institucional no se trata solo de números. Las principales instituciones financieras citan consistentemente el historial más largo de Bitcoin y su proposición de valor más simple como factores clave en sus decisiones de inversión.

Gigantes de las finanzas tradicionales como BlackRock y Fidelity han priorizado las ofertas de Bitcoin, reforzando su posición como la criptomoneda puerta de entrada para inversores institucionales.

2. Narrativa de Oro Digital

La narrativa de "oro digital" que rodea a Bitcoin ha demostrado ser notablemente resistente y continúa fortaleciéndose con el tiempo. Su suministro fijo de 21 millones de monedas crea un modelo de escasez que resuena profundamente con los inversores tradicionales familiarizados con los mercados de metales preciosos.

Esta certeza matemática en el calendario de suministro de Bitcoin ofrece una cobertura convincente contra la inflación e incertidumbres en la política monetaria.

Los tokenomics más complejos de Ethereum, aunque innovadores, carecen de esta narrativa de escasez directa. El cambio de la red a Proof-of-Stake y su modelo de suministro dinámico, aunque potencialmente beneficioso para la eficiencia de la red, hace más difícil para los inversores tradicionales valorar ETH como un activo puro de almacén de valor.

3. Descentralización y Seguridad

El compromiso de Bitcoin con Proof-of-Work, a pesar de su intensidad energética, ha demostrado ser un diferenciador crucial en términos de seguridad de la red y descentralización. El poder computacional significativo requerido para mantener la red Bitcoin crea un modelo de seguridad robusto que ha permanecido sin comprometerse desde su creación.

La transición de Ethereum a Proof-of-Stake ha levantado preocupaciones legítimas sobre riesgos de centralización.

El requisito de 32 ETH para ejecutar un nodo validador (aproximadamente $100,000 a precios actuales) crea una barrera significativa de entrada. Los datos muestran que un pequeño número de entidades controla una gran parte del ETH en staking, lo que podría comprometer los principios de descentralización de la red.

4. Suministro Fijo Predictable

El suministro fijo de Bitcoin representa una de sus proposiciones de valor más poderosas. La predictibilidad del calendario de emisiones de Bitcoin, con eventos de reducción a la mitad regulares reduciendo la nueva oferta, crea un marco claro para la apreciación del valor a largo plazo. Esta certeza matemática contrasta fuertemente con los sistemas monetarios tradicionales e incluso con otras criptomonedas.

La implementación de EIP-1559 de Ethereum introdujo un mecanismo de quema que puede hacer que ETH sea deflacionario bajo ciertas condiciones. Sin embargo, este modelo de suministro dinámico, aunque sofisticado, introduce complejidad e incertidumbre que muchos inversores encuentran desafiante de factorizar en sus modelos de valoración. Durante periodos de baja actividad en la red, Ethereum todavía puede experimentar inflación neta, creando incertidumbre sobre las dinámicas de suministro a largo plazo.

5. Aumento de la Actividad de Grandes Inversionistas

La presencia sostenida de grandes inversionistas en los mercados de Bitcoin señaliza una confianza duradera por parte de participantes sofisticados del mercado. La caída del 70% en la actividad de grandes inversionistas de Ethereum desde 2021 plantea preguntas sobre la convicción a largo plazo de grandes inversores en ETH. La capacidad de Bitcoin para mantener y atraer a inversionistas de alto patrimonio neto e instituciones ha contribuido a su estabilidad de mercado y profundidad de liquidez.

Los datos en cadena revelan que las direcciones de ballenas de Bitcoin han estado acumulando durante descensos del mercado, sugiriendo manos fuertes y horizontes de inversión a largo plazo. Este comportamiento contrasta con los patrones de movimiento más volátiles en las direcciones de ballenas de Ethereum, que a menudo muestran tasas de rotación más altas.

6. Alta Liquidez y Accesibilidad

Las métricas superiores de liquidez de Bitcoin se extienden a través de plataformas tanto tradicionales como de finanzas descentralizadas. Su integración en productos y servicios financieros tradicionales ha creado múltiples vías para la participación a gran escala en el mercado. La profundidad de los mercados de Bitcoin permite que se ingresen o salgan posiciones sustanciales con deslizamientos mínimos, una consideración crucial para los inversores institucionales.

Si bien el ecosistema DeFi de Ethereum es más extenso, su liquidez a menudo está fragmentada a través de múltiples protocolos y aplicaciones. Esta fragmentación puede llevar a mayores costos de negociación y una ejecución más complicada para operaciones grandes, particularmente durante periodos de estrés en el mercado.

7. Entorno Regulatorio Favorable

El panorama regulatorio ha favorecido consistentemente a Bitcoin sobre Ethereum y otras criptomonedas. La aprobación de ETFs de Bitcoin al contado por parte de la SEC, mientras se continúa retrasando productos similares para Ethereum, destaca la preferencia regulatoria por la proposición de valor más sencilla de Bitcoin.

Esta claridad regulatoria ha hecho a Bitcoin más atractivo para los inversores institucionales renuentes al riesgo y asesores financieros.

Bitcoin's classification as a commodity by various regulatory

Los cuerpos proporcionan marcos de cumplimiento más claros para la adopción institucional.

La funcionalidad más compleja de Ethereum y su papel en los contratos inteligentes y DeFi han llevado a un mayor escrutinio regulatorio e incertidumbre, particularmente en lo que respecta a la posible clasificación como un valor.

Reflexiones finales

Fortalecido por su límite de suministro fijo y un fuerte interés institucional, el aumento consistente de Bitcoin como reserva de valor lo ha mantenido en una clase propia. Ethereum tendría que alcanzar un precio cercano a los $9,000 para superar a Bitcoin, lo cual sería un aumento irrazonable sin cambios significativos en las condiciones del mercado.

Mientras que la capacidad tecnológica y el ecosistema de Ethereum continúan desarrollándose notablemente, las principales ventajas de Bitcoin en la adopción institucional, claridad narrativa, seguridad y posición regulatoria lo han mantenido como la criptomoneda más utilizada, incluso si sus características técnicas siguen cambiando.

Los elementos descritos anteriormente implican que, a medida que el mercado más amplio de criptomonedas se desarrolla y madura, es probable que este papel de liderazgo continúe.

Estos beneficios acentúan las proposiciones de valor únicas de ambos activos, no disminuyen los éxitos o promesas de Ethereum. El éxito de Bitcoin al demostrarse como un almacén de valor digital ha creado una ventaja competitiva en términos de dominio del mercado y aceptación institucional que incluso la gran capacidad de Ethereum aún no ha superado.

El Flippening parece improbable en 2024, o 2025. Y para ser realmente honesto, no está muy lejos de ahora.